Stanley Druckenmiller - Associé de Soros et l'un des meilleurs commerçants

Dans le texte d'aujourd'hui, nous présenterons l'histoire de l'un des investisseurs les plus remarquables au monde, car il est Stanley Druckenmiller. Actuellement, sa fortune est d'environ 5 milliards de dollars. C'est un investisseur qui s'est fait connaître dans les médias grand public en tant que gestionnaire de portefeuille de premier plan dans le célèbre Quantum Fund, appartenir à Georg Soros. Cependant, l'histoire de cet investisseur est beaucoup plus intéressante. Nous vous invitons à lire !

Enfance et éducation

Stanley Freeman Druckenmiller est né le 14 juin 1953 à Pittsburgh, en Pennsylvanie. Son père, Thomas Druckenmiller, était un ingénieur chimiste. Après le divorce de ses parents, il a déménagé à Gibbston avec son père. En 1975, il est diplômé du Bowdoin College, où il a étudié l'économie et l'anglais. Pendant ses études, il se lie d'amitié avec Lawrence B. Lindsey (qui deviendra plus tard le conseiller économique du président George W. Bush). Après l'université, il s'est inscrit en économie à l'Université du Michigan. Il a quitté ses études au cours de sa deuxième année après avoir obtenu un emploi bien rémunéré en tant qu'analyste à la Pittsburgh National Bank.

Carrière en finance

Après un an de travail dans une banque, il devient responsable de la « recherche actions » bancaire où il est responsable de la couverture analytique des sociétés cotées. Au début, il était impliqué dans l'analyse d'entreprises des secteurs des matières premières et du commerce. Il était un analyste brillant et a rapidement gagné la confiance de ses supérieurs et de ses clients. Cependant, après 3 ans, en 1981, il décide de créer sa propre entreprise - Gestion Duquesne Capital.

Parallèlement, il poursuit sa carrière dans la finance. En 1985, il devient consultant chez Dreyfus. Cela l'a amené à vivre entre Pittsburgh et New York pendant un an. Au bout d'un an, il a décidé qu'une telle vie n'avait aucun sens et a décidé de s'installer définitivement à New York. En 1986, il devient le patron Fonds Dreyfus. Malgré son travail chez Dreyfus, Stanley a pu continuer à travailler dans sa propre entreprise, Duquesne. 

Travailler pour Soros

Georges Soros. Source : wikipedia.org

Son succès dans le domaine de l'investissement l'a vu être racheté par Georg Soros. Le travail de Stanley consistait à remplacer Victor Niederhoffer dans Quantum Funds. Ce travail a été la clé pour gagner en popularité. Avec Soros, ils sont devenus les personnes qui "Ils ont cassé la Banque d'Angleterre". Ils ont fait 1 milliard de dollars en action contre la livre sterling. De plus, cela a entraîné la sortie de la livre du MCE (mécanisme de taux de change européen). Dans les années suivantes, il a continué à travailler pour Quantum, mais aucune transaction n'a provoqué de telles émotions dans les médias. 

Stanley Druckenmiller a quitté le Quantum Fund en 2000 après de lourdes pertes dans les entreprises technologiques. La situation elle-même était si intéressante que Stanley Druckenmiller a enfreint bon nombre de ses règles d'investissement. C'était l'une des leçons les plus chères de sa vie - son prix est 3 milliards de dollars. Au début des années 2000, Stanley pensait que le marché était dans l'une des plus grosses bulles de l'histoire. En conséquence, il a vendu la plupart des actions en janvier 2000, ce qui était une monétisation des bénéfices réalisés en 1999. Cependant, de nombreux gestionnaires qui gèrent leurs portefeuilles avec Soros détenaient toujours des actions. Ils ont ainsi rapidement atteint un taux de retour sur investissement de 30 %. Le regret de la bonne performance de ses collègues a poussé Stanley, contrairement à ses vues de janvier 2000, à lancer des achats d'actions agressifs. Comme il l'a dit lui-même :

"Peut-être que j'ai raté le sommet de la bulle Internet d'une heure."

Même s'il avait gagné beaucoup plus l'année précédente, la perte de 3 milliards de dollars a eu un lourd impact sur la réputation de Stanley. La raison n'était pas la perte elle-même, mais le manque de contrôle émotionnel. Il a cassé l'amorce de l'investisseur. Sam mentionne que si quelqu'un lui demande ce qu'il a appris de cette transaction, il répond :

"Rien. Je savais que 25 ans avant [ce qu'il fallait faire]. "

Gestion Duquesne Capital

Après avoir quitté Soros, il s'est concentré sur le développement de sa propre entreprise - Duquesne Capital Management. Jusqu'à l'annonce de la fermeture du fonds (18.08.2010/30/2001), la performance du fonds a été époustouflante, avec un taux de rendement annuel moyen supérieur à 2003 %. De plus, le fonds n'a enregistré aucune perte au cours d'une année, ce qui est intéressant car il y a eu deux récessions majeures (2007-2009 et 1987-2008) et le krach de 11. En XNUMX seulement, le taux de rendement du fonds était de XNUMX %. Quoi de plus, en 120 trimestres, seulement 5 se sont soldés par une perte. La raison de la fermeture du fonds était le stress causé par la pression imposée par Stanley Druckenmiller. Considérant que la performance du fonds était vraiment exorbitante et que le capital ne cessait de croître, la recherche d'opportunités d'investissement devenait de plus en plus difficile à trouver. En 2010, les actifs sous gestion du fonds ont dépassé les 12 milliards de dollars. Après avoir fermé le fonds et versé de l'argent aux investisseurs, Stanley Druckenmiller a recommencé à investir uniquement pour son propre compte.

Philosophie d'investissement et de vie

Stanley Druckenmiller a une stratégie d'investissement similaire à Georg Soros. Comme lui, il a un groupe d'actions dans lequel il a une position longue et une position courte sur des actions qui, selon lui, n'ont pas beaucoup de potentiel. En outre, il utilise un effet de levier lorsqu'il investit dans des contrats à terme et sur le marché des changes. Il est à noter que malgré son âge, il reste ouvert à de nouvelles classes d'actifs. Par exemple, en novembre 2020, il a commencé à construire une exposition à bitcoinie. La philosophie d'investissement elle-même est très intéressante. Voici quelques-unes des principales thèses d'investissement de Stanley Druckenmiller.

• Taille du poste - « Peu importe que vous ayez raison ou tort. Le plus important est de savoir combien d'argent vous pouvez gagner si vous avez raison et combien vous pouvez perdre si vous faites une erreur ". C'est une vue très importante du processus de gestion du capital. De nombreux traders débutants prennent l'investissement personnellement, ce qui les empêche d'admettre qu'ils se sont trompés. Le résultat est qu'ils peuvent parfois avoir peur de couper une position perdante. Une autre leçon à tirer de ce point de vue est d'avoir une stratégie de sortie en place avant de prendre position. Cela permet à l'investisseur de mettre ses émotions de côté.
• Un bon mentor est plus important qu'un bon salaire - "Si vous êtes au début de votre carrière et que vous avez le choix entre être un excellent mentor ou [travailler] avec un salaire plus élevé, choisissez toujours un mentor". C'est un point de vue intéressant car il met le développement personnel au premier plan, pas les gratifications à court terme. Travailler avec un excellent mentor peut permettre à un employé d'apprendre beaucoup, ce qui sera payant dans une carrière ultérieure. En revanche, un emploi moyen avec un salaire supérieur à la moyenne peut s'avérer être une "cage dorée" et ralentir votre carrière à long terme.
• Adversaire de la diversification - "Je pense que la diversification et toutes les questions [qui s'y rapportent] qu'ils enseignent à l'école sont probablement les concepts les plus erronés [dans cette industrie]". Stanley Druckenmiller est contre la diversification car elle peut créer un faux sentiment de sécurité. De plus, avoir une grande quantité d'actifs dans votre portefeuille d'investissement est une distraction et prend beaucoup plus de temps que de surveiller attentivement plusieurs éléments de votre portefeuille.
• Approche flexible Stanley n'avait pas peur d'être flexible dans sa prise de position. Un bon exemple est la situation depuis le crash de 1987. La veille du crash de 1987, Druckenmiller a changé son exposition de "courte" à 130% "longue". Cependant, il s'est rendu compte très vite qu'il avait fait une erreur. En conséquence, le lendemain, il est revenu très rapidement au "court". Non seulement il a évité les pertes, mais il a également mis fin au crash avec un profit considérable.
• Être humble - "Chaque grand manager que je connais veut toujours parler de ses erreurs. Il y a beaucoup d'humilité là-dedans". En règle générale, les gens ont tendance à parler de leurs succès et à garder le silence sur leurs échecs. Cependant, c'est grâce à l'analyse des erreurs commises que vous pourrez tirer une leçon pour l'avenir. Les leçons apprises aideront à réduire le nombre d'"erreurs" à l'avenir. Cela est particulièrement vrai lorsqu'il s'agit de gérer la position et de ne pas manquer d'opportunités d'investissement.
• Attention à la fluidité - « La plupart des gens sur le marché se concentrent sur les performances et les mesures conventionnelles. Or, c'est la liquidité qui fait bouger le marché". Ce point de vue est conforme à sa propre stratégie d'investissement. Contrairement aux investisseurs fondamentaux, Stanley n'a pas occupé de position avec l'intention de les conserver pendant 10 ans. Pour cette raison, il a traité l'évaluation comme une simple information sur la distance entre le prix actuel du marché et le prix "équitable". Cependant, à son avis, à quelle période ce n'est pas important pour la direction, le marché suivra.
• Couverture de l'adversaire - « Je n'aime pas la couverture. Pour moi, si un investissement a besoin de couverture, ne prenez pas position". Pour Druckenmiller, entrer dans une couverture pour réduire le risque de position passe à côté de l'essentiel. Cela entraîne une augmentation des coûts de transaction et très probablement une inadéquation entre la stratégie d'investissement et le tempérament de l'investisseur.
• Ne te focalise pas sur le passé - « Il est moins important de savoir combien l'entreprise a gagné dans le passé. Ce que les autres pensent des performances futures de l'entreprise est plus important ". Il s'agit d'un conseil pour les investisseurs à la recherche d'entreprises qui n'investissent que sur un "faible ratio cours/bénéfice". Il arrive souvent qu'une entreprise soit cyclique et génère occasionnellement des profits élevés qui sont "mangés" pendant les années de vaches maigres. Une autre menace consiste à se concentrer sur les résultats actuels de l'entreprise et à ne pas remarquer les changements structurels qui attendent l'entreprise ou une industrie donnée.
• Combiner analyse technique et analyse fondamentale - "Je n'achèterai jamais [une action] qui n'est pas en bon état technique sur le graphique et les fondamentaux". Il s'agit d'une citation intéressante car elle encourage la fusion de deux points de vue opposés sur la sélection des entreprises. L'analyse fondamentale vous permet de sélectionner des entreprises avec une forte activité, tandis que l'analyse technique vous permet de répondre à la question "quand acheter".
• Contrôlez vos émotions - "Si vous avez acheté une entreprise en raison de la présence des facteurs A, B, C et D. Ensuite, dans le cas où les facteurs susmentionnés n'existent plus, vous devez vendre les actions. Peu importe si la position est rentable ou perdante (...) Votre ego n'est pas le plus important, le plus important est de gagner de l'argent sur le marché". Stanley est donc partisan de séparer l'ego de la transaction. Le commerce doit être considéré sans émotions et aucune réaction collective ne doit être autorisée. Cependant, selon Druckenmiller, la bataille avec les émotions se poursuivra tout au long de la période d'investissement. La cupidité et la peur font partie intégrante de l'investissement dans le marché des capitaux.

Opinions politiques

Stanley Druckenmiller est un partisan réduire les programmes tels que les programmes sociaux. Lui-même estime que trop de dépenses publiques pourraient contribuer à une crise économique pire que la crise de 2008. Il n'est pas étonnant qu'il ait soutenu les candidats républicains à la présidence. En 2015, il a soutenu la campagne Jeb Bush et John Kasich. Dans le même temps, il est quelque peu sceptique quant aux programmes d'assouplissement quantitatif, estimant qu'ils augmentent le risque d'une inflation plus élevée. C'était l'avis, entre autres, en 2020 lorsque l'aide FED dans la lutte contre la pandémie, selon lui, il était censé augmenter l'inflation dans le pays. Ses opinions suggèrent qu'il n'est pas un partisan du MMT.

Philanthropie

Comme beaucoup de gens riches, Stanley Druckenmiller soutient des projets communautaires. En 2009, elle était l'une des personnes les plus généreuses des États-Unis. Puis il a alloué 705 millions de dollars à des activités philanthropiques. À cette époque, il soutenait des projets liés à l'éducation, à la médecine et à la lutte contre la pauvreté et l'exclusion sociale. Par exemple, en 2009, il a fait don de 100 millions de dollars à la NYU School of Medicine. Il convient également de mentionner le soutien aux projets de lutte contre le sida ou la fondation de Stanley F. Druckenmiller Hall à Bowdoin Collage.