Le ralentissement économique n'est pas un obstacle à la hausse des prix des matières premières

Le secteur des matières premières montre peu de signes d'effets négatifs sur les prix en raison des inquiétudes concernant la croissance économique mondiale. En fait, l'indice Bloomberg des matières premières au comptant a atteint un nouveau record au cours de la semaine dernière, grimpant de 38 % en glissement annuel, la plupart des gains étant dus à la flambée des prix du pétrole, du gaz et du carburant. Dans des circonstances normales, une augmentation des prix des matières premières déclenche une réaction du producteur pour augmenter la production, ce qui finit par faire baisser les prix grâce à une offre accrue. Dans cet article, nous discutons des raisons pour lesquelles cette fois-ci pourrait être différente.

Le secteur des matières premières montre peu de signes d'un impact négatif sur les prix en raison des inquiétudes concernant la croissance économique mondiale. En fait, l'indice Bloomberg des matières premières au comptant - qui surveille un panier de matières premières majeures - a atteint un nouveau record historique au cours de la semaine dernière, grimpant de 38% en glissement annuel. La croissance est toujours principalement tirée par les secteurs de l'énergie et des céréales, qui ont respectivement augmenté de 102 % et 33 % en glissement annuel. Le secteur des métaux industriels, qui a chuté de 25 % entre mars et avril alors que les épidémies de Covid-19 ont provoqué des blocages dans certaines parties de l'économie chinoise, a tenté de se renforcer ces dernières semaines. Cependant, les informations sur les prochains confinements à Shanghai soulignent le risque d'une reprise plus lente que prévu de la demande du plus grand consommateur mondial de métaux.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La flambée de la demande de biens de consommation pendant la période de confinement 2020-2021, soutenue par les aides gouvernementales et des taux d'intérêt historiquement bas, a contribué à une baisse de l'offre de nombreux produits de base clés, des métaux à l'énergie. De plus, les conditions météorologiques défavorables et la guerre en Ukraine, qui ont entraîné une augmentation des prix du blé et des huiles de cuisson, ont réduit l'approvisionnement abondant en produits alimentaires essentiels qui s'était maintenu pendant de nombreuses années. Ces phénomènes et d'autres ont fait grimper l'inflation à son plus haut niveau en 40 ans. En conséquence, les banques centrales du monde entier augmentent maintenant les taux d'intérêt pour réduire la liquidité et faire baisser les prix en ralentissant l'activité économique.

En conséquence, les prévisions de croissance économique mondiale sont remises en question - même aux États-Unis, où le suivi de Réserve Fédérale Indicateur du PIB Le signal à haute fréquence présente désormais un risque accru de croissance nulle au second semestre de l'année, pouvant conduire à une récession technique lorsque la croissance économique des deux prochains trimestres est négative. De plus, la Banque mondiale a abaissé la semaine dernière ses prévisions pour croissance mondiale, mettant en garde contre la stagflation à la manière des années 70.

Dans ce contexte, la question se pose naturellement de savoir quand s'arrêtera le boom phénoménal des marchés des matières premières qui a commencé lorsque la pandémie de Covid 2020 a touché le fond.Dans des circonstances normales, la hausse des prix des matières premières déclenche une réaction des producteurs avec une augmentation de la production, ce qui entraîne finalement prix en baisse en raison de la pandémie de Covid. De plus, le problème des prix élevés est généralement résolu par la perspective d'un ralentissement de la croissance économique et de la demande.

Les raisons pour lesquelles nous pensons que de telles réactions du marché ne se produiront peut-être pas cette fois sont dues à un certain nombre de facteurs, dont le plus important est une pression d'investissement moindre de la part des principaux producteurs d'énergie et de métaux. D'autres facteurs incluent le fait que dans certains secteurs certains producteurs soient proches du niveau maximum de production, la demande liée à la transition verte, les restrictions sur les investisseurs et les prêts dues à l'ESG et la pression accrue pour réduire la dépendance à la Russie - un pays de plus en plus perçu comme indigne de confiance .

Pétrole brut

Prix huile a atteint un sommet de près de trois mois, les contrats à terme WTI et Brent à expiration la plus proche se négociant au-dessus de 120 $ le baril. Le dernier renforcement fait suite à la récente tentative de la Chine de rouvrir ses plus grandes villes après les fermetures de Covid-19, ce qui devrait stimuler la demande du plus grand importateur mondial à un moment où les chaînes d'approvisionnement mondiales restent tendues par la guerre en Ukraine. Par ailleurs, le secrétaire général de l'OPEP a annoncé que la plupart des membres avaient augmenté leur production "au maximum", ce qui explique que la récente décision de l'OPEP+ d'augmenter la production de 50% ait été ignorée par le marché, qui était conscient que le groupe (déjà produisant 2,5 millions de barils) par jour en dessous de l'objectif) continuera à se débattre avec le problème de l'augmentation de la production.

Dans ses prévisions mensuelles à court terme pour le marché de l'énergie, l'US Energy Information Administration (EIA) a maintenu sa prévision de production en 2022 à un niveau inchangé de 11,91 millions de b/j, correspondant aux niveaux actuels, tout en augmentant la prévision pour l'année prochaine. production de 120 mille. b / j au niveau de 12,97 millions de b / j. Elle a également averti que la production en Russie pourrait chuter de 18 % d'ici la fin de l'année prochaine. Les raffineries du monde entier travaillent à leurs limites pour remplacer les barils russes sanctionnés, et avec une offre aussi limitée, les prix devront probablement augmenter pour freiner la demande, soutenant ainsi le douloureux processus de rééquilibrage du marché.

NATGAS

Gaz naturel reste l'un des marchés à terme les plus volatils, et bien que le marché européen ait connu une certaine stabilisation nerveuse, le marché américain du gaz est toujours très volatil en raison d'une forte demande par temps chaud et d'une croissance dynamique des exportations, non accompagnée d'une augmentation de la production. En conséquence, le prix du contrat de gaz avec Henry Hub a atteint un sommet de treize ans la semaine dernière, après quoi il a subi une forte correction temporaire. À la suite d'un incendie au terminal d'exportation de GNL à Quintana, au Texas, les prix du carburant aux États-Unis ont brièvement chuté et le contrat TTF néerlandais a augmenté par rapport au plus bas de trois mois.

L'usine de Freeport, l'un des sept centres américains exportant du gaz vers les marchés étrangers, restera fermée pendant au moins trois semaines, retenant ainsi près de 20 % du potentiel global d'exportation de GNL américain - la majeure partie est destinée à des acheteurs européens consentants, d'où la course à la réduction de la dépendance vis-à-vis des approvisionnements russes.

or

or, dans la fourchette pendant plus d'un mois, il est tombé après que les États-Unis ont publié une autre forte inflation de 8,6 %, le niveau le plus élevé en 40 ans, contre 8,3 % attendu, et après que la BCE a annoncé qu'elle commencerait à relever les taux en juillet , rejoignant le reste des banques centrales aux prises avec la hausse de l'inflation. Cependant, le résultat moins agressif de la réunion a contribué à la baisse de l'euro face au dollar, ce qui a accru la pression à la baisse sur l'or.

La perspective d'une augmentation des rendements du Trésor américain, et donc d'un dollar plus fort, reste la principale raison pour laquelle certains investisseurs hésitent à investir dans l'or, car cela diminue son potentiel en tant que couverture contre l'inflation et les turbulences en cours sur les marchés obligataires et actions. Nous réitérons le point de vue selon lequel l'or - du moins en termes relatifs - se porte très bien cette année, en particulier en ce qui concerne les investisseurs autres que le dollar. Alors que l'or évalué en euros générait un rendement d'environ 8 %, un investissement dans ETF Obligations d'État ou indice boursier de l'UE au sens large Euro Stoxx50 entraînerait une perte d'environ 13 %. Le trader du dollar a enregistré un rendement relativement modeste de 1 % sur l'or cette année, tandis que l'indice S&P 500 a chuté de 15 % et que l'ETF surveillant les obligations à long terme a perdu 23 %.

Nous maintenons une perspective positive pour l'or et l'argent dès que les métaux industriels recommenceront à s'apprécier - et nous pensons qu'ils le feront. La prémisse principale est le risque croissant d'une erreur politique de la part de la banque centrale, qui pourrait augmenter les taux d'intérêt à un niveau qui inhibe la croissance économique.

Pour l'instant, l'or reste dans la fourchette, et les traders à effet de levier sur le marché à terme et les investisseurs en ETF montrent peu d'enthousiasme - les positions sur les deux marchés sont restées dans la fourchette pendant un mois. Pour que cela change, il doit y avoir une cassure nette au-dessus de 1 870 $ – le niveau de résistance clé.

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Les 20 sociétés de notre panier d'actions de matières premières continuent de faire preuve d'un degré élevé de résilience face à la tempête boursière. Sujets précédents préférés par les investisseurs tels que les crypto-monnaies et technologies de chaîne de blocs, le commerce électronique et ce qu'on appelle Les « valeurs bulles » ont connu des baisses de plus de 45 % depuis le début de l'année, ce qui souligne l'importance de maintenir l'exposition à ce que l'on appelle l'ancienne économie, où l'offre limitée et les prix élevés sont susceptibles d'offrir des niveaux de rentabilité élevés.