Sir John Templeton - un optimiste qui n'aime pas suivre la foule

Tous les traders qui pensent contre la foule n'ont pas la persévérance de suivre leur stratégie, même pendant les périodes de sous-performance. La plupart des commerçants souffrent d'incohérence. En conséquence, ils sautent de stratégie en stratégie. Le problème avec beaucoup d'entre eux est qu'ils choisissent leur système en fonction des rendements historiques, et l'aspect psychologique est négligé. Pour cette raison, les stratégies ne correspondent souvent pas au profil psychologique de l'investisseur. Cependant, il y a ceux qui ont réussi à battre constamment le marché pendant plusieurs décennies. A cette époque, ils étaient fidèles à leur choix d'entreprises. C'était une telle personne Sir John Templetonqui est le héros de cet article.

Qui était Sir John Templeton ?

John Templeton est un exemple d'investisseur qui aimait aller à contre-courant et prendre des décisions peu évidentes. Ce n'est pas tant le taux de rendement qui suscite l'admiration, mais plutôt la période durant laquelle ses fonds ont réalisé un très bon taux de rendement. Le fonds phare, Templeton Growth Fund, a réalisé un taux de rendement annuel moyen de 15 % pendant 38 ans. Pas étonnant que le magazine Money de 1999 ait nommé John Templeton « Le meilleur stock picker du siècle ».

sélecteur de stock est une personne capable de sélectionner correctement les entreprises ayant un potentiel de retour sur investissement supérieur à la moyenne.

Sir John Templeton l'était aussi l'un des premiers investisseurs professionnels sur les marchés émergents. Il avait le flair pour investir dans des marchés prometteurs. Le plus souvent, il a commencé ses investissements à un moment où la plupart des gens avaient une attitude négative envers un secteur ou un pays donné. C'était le cas des investissements sur le marché boursier japonais dans les années 50 ou aux États-Unis dans les années 70.

Il est l'auteur de nombreuses citations. Parmi eux se trouvent :

"Le point de pessimisme maximal est un bon moment pour acheter, le moment d'optimisme maximal est le meilleur moment pour vendre."

"Les quatre mots les plus chers sont cette fois ce sera différent ».

"Ne paniquez pas. Le moment de vendre des actions est avant le crash, pas après."

Nous espérons qu'après avoir lu cet article, vous analyserez si la stratégie Templeton peut vous aider à améliorer la performance de votre portefeuille.

Éducation et débuts de carrière à Wall Street

Sir John M. Templeton est né le 29 novembre 1912 dans une petite ville appelée Winchester, Tennessee. Sa famille était pauvre. Il a aggravé la situation Grande Dépression. Cela a conduit à un appauvrissement important de la famille. De plus, une partie importante des actifs a perdu de sa valeur à la suite de la crise susmentionnée. Pour cette raison, le jeune John a dû gagner son propre argent pour ses études à l'Université de Yale. Ce n'est que pendant ses études que sa situation financière s'est améliorée grâce à une bourse pour de très bons résultats scolaires.

Il obtient son diplôme en 1934 avec un résultat en tête de l'année. En même temps, il quitte l'université comme Président de Phi Beta Kappa. ΦΒΚ est l'une des plus anciennes fraternités universitaires. Sa devise est :

"amour de la sagesse, guide de la vie".

Le début de Phi Beta Kappa a eu lieu au XNUMXème siècle. Les membres de la fraternité comprennent: Henry Kissinger, Bill Clinton ou GHW Bush. Au cours de ses études, il a obtenu un diplôme CFA. Il était aussi étudiant Benjamin Graham, qui est le "père" de l'investissement axé sur la valeur. L'influence de Graham est évidente dans les premières années de sa carrière d'investisseur.

Il a commencé son aventure à Wall Street en 1938. En raison de ressources financières limitées, il a dû trouver un emploi. Il a été embauché chez Fenner et Beane. C'était une petite société d'investissement, peu reconnaissable sur le marché. Cependant, à l'avenir, elle en a fait partie Merrill Lynch.

Au départ, Templeton n'avait pas peur d'une forte diversification et n'abordait pas l'investissement de manière sélective. Un bon exemple était 1939. Avec le début de la guerre en Europe, John a décidé d'acheter des actions en bourse. Il a décidé d'acheter 100 actions de chaque société qui se négociaient à 1 $ ou moins. Il y avait 104 entreprises de ce type, dont 34 dans une situation financière très difficile. La transaction s'est avérée très rentable. Seules quatre sociétés ont fait faillite, ce qui a fait chuter le cours de leur action à 0. La plupart des actions ont procuré à Templeton un bénéfice très élevé.

Investissement indépendant

Lorsqu'il eut économisé assez d'argent, il essaya de se faire un nom. En conséquence, il a acquis une petite société d'investissement et l'a rebaptisée Templeton, Dobbrow and Vance Inc.

Sa stratégie dans les premières années a évolué mais s'est concentrée sur l'acronyme BLS (Acheter bas Vendre haut). Lors du choix des investissements, il n'a pas regardé le graphique. Il a préféré analyser les fondations. Il recherchait de bonnes entreprises fortement surévaluées et situées "au point de pessimisme maximum". La stratégie rappelée achat « mégots », qui est celui privilégié par Benjamin Graham.

Au cours des années suivantes, John a poursuivi sa carrière sur le marché des capitaux. En 1954, il décide de s'essayer au marché des fonds d'investissement. Le rendement du Fonds de croissance Templeton (catégorie A) a été époustouflant. 10 000 $ investis en 1954 ont rapporté plus de 2 millions de dollars en 1992.

Templeton ne se concentrait pas sur un seul fonds. Il a également créé des fonds qui ont investi dans des industries particulières. Il s'agit notamment de fonds investissant dans les secteurs de la chimie, de l'électronique et de l'énergie nucléaire. Des taux de rendement élevés se sont traduits par des actifs sous gestion (AuM) de 1959 millions de dollars en 66.

En plus de l'analyse qualitative, Templeton et ses associés ont développé des méthodes de sélection et de gestion de portefeuille. Au fil du temps, les méthodes se sont affinées et nous les connaissons sous le nom de : P/E de Shiller, rééquilibrage du portefeuille oraz qTobin. En 1992, John Templeton a vendu sa participation dans Templeton, Galbraith & Hansberger. La société a été achetée par Franklin, qui a payé 913 millions de dollars pour la participation. John Templeton avec son fils et John Galbraith possédaient 70% de l'entreprise. Franklin après l'acquisition a changé son nom en Franklin Templeton.

Investissement non conventionnel

Sir John Templeton ne pensait pas de manière conventionnelle. Pour cette raison, il n'avait pas peur d'investir en dehors des États-Unis. C'est intéressant parce que la plupart des investisseurs font l'expérience de ce qu'on appelle parti pris à la maison. Il est préférable d'investir dans des actions de sociétés du pays de résidence ou d'origine. Jean était différent. Il n'avait pas peur investir dans des entreprises japonaises dans les années 50 et 60.

Le Japon était alors un pays en développement typique. Cependant, grâce aux institutions appropriées, à la culture du travail et à la situation géographique, le pays avait un grand potentiel de développement. Dans le même temps, les entreprises japonaises étaient beaucoup moins chères que les américaines. Ils offraient également de belles perspectives de développement. La situation était également facilitée par le fait qu'au cours de l'existence Le système de Bretton Woods les taux de change n'ont pas changé très souvent. En conséquence, le risque de change était faible. Le problème, cependant, était qu'il était difficile de trouver des courtiers qui parlaient à la fois le japonais et l'anglais. Mais c'est ce qui a permis à ses fonds d'acheter des sociétés à bas prix avant que le Japon ne devienne la cible des investisseurs dans les années 70. ensuite ceci Templeton a commencé à réduire son exposition au marché japonais et à investir sur le marché américain.

La raison de cette décision était que les entreprises américaines étaient dans un marché fortement baissier à l'époque. Par conséquent, cela a donné une chance de faire des achats avantageux qui donneraient des bénéfices élevés dans quelques années. Les actions japonaises, en revanche, se sont négociées avec une prime. Cela était dû à la montée de la popularité du Japon en tant que "l'hégémonie mondiale". Les investisseurs voulaient capter le développement dynamique de ce pays. Cela a "gonflé" les valorisations des entreprises japonaises. Vendre des actions japonaises et acheter des actions américaines était un bon investissement et a permis aux fonds Templeton de générer un profit supérieur à la moyenne du marché.

Sir John Templeton et la philosophie d'investissement

Selon Sir John Templeton, une grande partie du succès d'un investissement est que il a essayé de ne pas succomber à de violentes sautes d'humeur. Tout en spéculant, il a essayé de garder son sang-froid. À son avis, de nombreux investisseurs novices deviennent trop émotifs à l'idée d'investir, ce qui les fait tomber dans des émotions extrêmes. Alors que les bénéfices tombent dans euphorie, et après une série de pertes sont bouleversé. Parfois, pendant les périodes de faibles valorisations, ces investisseurs peuvent avoir peur d'investir. Les traders qui ne sont pas calmes lorsqu'ils négocient peuvent prendre trop peu ou trop de risques selon leur humeur.

John Templeton n'a pas non plus utilisé l'analyse technique. Au lieu de prédire le comportement du marché, il s'est concentré sur la réalisation d'une analyse fondamentale approfondie.

Il a passé du temps à sélectionner des sociétés dont la valeur est inférieure à leur valeur fondamentale. Plus la différence est grande, plus le commerce est sûr et potentiellement plus rentable. Templeton aimait les entreprises rentables avec un grand potentiel de croissance et avec une très bonne gestion.

Templeton n'a pas cherché à investir dans des entreprises à croissance rapide. Cela était dû au fait que la valorisation de ces sociétés était souvent élevée et actualisait déjà une partie importante des bénéfices futurs. Sam a essayé d'éviter d'investir dans des entreprises qui ont une valorisation supérieure à 12-14 fois leurs bénéfices en 5 ans. Parfois, il a investi dans les "mégots" typiques (c'est-à-dire le mégot de cigare). Il a investi dans des actions surévaluées, qu'il a vendues lorsque la valorisation était égale ou proche de sa valeur intrinsèque.

Il avait beaucoup de patience. La durée moyenne de détention de la société en portefeuille a été de 4 ans. Il convient de rappeler que Sir John Templeton n'était pas un investisseur unidimensionnel. Il a pu acheter des sociétés qui étaient valorisées en moyenne, mais qui avaient un potentiel de développement très important. Il aimait aussi avoir des entreprises avec une très bonne gestion dans son portefeuille.

Templeton avait souvent des attitudes très différentes à l'égard de l'état du marché boursier que du marché. Pendant les périodes de frénésie d'achat, il évitait très souvent d'acheter des actions. La raison en était des prix trop élevés, qui résultaient d'un optimisme excessif des investisseurs. D'un autre côté, pendant le marché baissier, John a cru qu'il était temps de promouvoir. Grâce à cela, il a pu acquérir des entreprises de bonne qualité à des prix très avantageux. Pour cette raison, un patch y a été épinglé "ne pas suivre la foule". La vérité est, cependant, qu'il cherchait simplement des entreprises trop chères. Il n'était pas intéressé par les opinions de la "foule".

Il convient de rappeler que sa stratégie d'investissement ne se concentrait pas uniquement sur le marché américain. Il a cherché des opportunités d'investissement partout. Surtout là où les valorisations ont encouragé l'investissement. Si John Templeton a décidé d'acheter une entreprise, il a eu beaucoup de patience. La durée moyenne de détention d'une société en portefeuille est de 4 ans.

Il pensait qu'il valait aussi la peine de se concentrer sur ce que nous connaissons et comprenons le mieux. Malgré les vastes actifs sous gestion, Templeton n'a pas investi dans des "entreprises à la mode" qu'il ne comprenait pas. Au lieu de cela, il préférait les entreprises «ennuyeuses» qui, pour une raison quelconque, n'étaient pas appréciées des investisseurs. Les raisons auraient pu être différentes. Des pires résultats financiers à la panique du marché.

Vie privée et regards sur le monde

À l'âge de 25 ans, John a épousé Judith Folk. Ils ont eu trois enfants (John, Anne et Christopher). Cependant, après 14 ans de mariage, Judith est décédée dans un accident de moto. Après 7 ans, John Templeton s'est remarié. Sa deuxième épouse était Irene Reynolds Butler. Le mariage a eu lieu en 1958. Cependant, le couple n'a pas eu d'enfants.

John Templeton a rejeté le consumérisme excessif. Il vivait relativement modestement et, même en tant que multimillionnaire, refusait de voler en première classe dans un avion. Lui-même croyait que :

"Gagner de l'argent, c'est bien tant qu'on n'en profite pas".

Son style de vie ces jours-ci semblerait ennuyeux. Après tout, de nombreuses personnes, même les personnes à revenu moyen, bombardent constamment leurs profils sociaux avec un mode de vie de consommation.

Templeton, à son tour, s'est concentré sur la recherche d'opportunités d'investissement, l'aide aux autres et la jouissance de la vie "ordinaire". Il n'a pas acheté des choses trop chères pour impressionner les autres. John Templeton est décédé d'une pneumonie en 2008. Il avait alors 95 ans.

Bon à savoir que Templeton avait la double nationalité : Britanique i bahamien. Certains pensaient que les questions fiscales étaient la raison pour laquelle il avait renoncé à sa citoyenneté américaine. Il a renoncé à sa citoyenneté américaine à l'âge de 56 ans, en 1968. Il a été anobli par la reine Elizabeth II en 1983.

Activités philanthropiques

John Templeton est l'un des plus grands donateurs de tous les temps. Il a fait don de plus d'un milliard de dollars à des œuvres caritatives. Après tout, il aurait pu utiliser l'argent pour acheter des villas de luxe, des yachts, des jets ou construire une galerie d'art à domicile. Cependant, le luxe ne correspondait pas aux croyances de notre héros. Il aimait beaucoup plus aider les autres.

Jean a également créé Fondation John Templetonqui a coordonné le travail de charité. De plus, le prix Templeton est décerné. Il s'appelait à l'origine Prix ​​Templeton pour le progrès de la religion. En 2001, le nom a été changé en Prix ​​Templeton pour les progrès vers la recherche ou les découvertes sur les réalités spirituelles. Le prix est décerné pour des réalisations exceptionnelles dans le domaine scientifique et religieux ou moral. Les lauréats comprennent Le physicien polonais Michał Heller. Parmi les autres lauréats figurent Freeman Dyson.

Templeton a également investi dans l'éducation. En 1983, il a fait un don à l'Oxford Center for Management Studies. Le don était si important que le collège a changé son nom en Templeton College en signe de gratitude.. L'objectif de l'aide financière était d'améliorer la qualité de la gestion au Royaume-Uni.

En 1984, Sir John Templeton a fondé le TRT, ou Templeton Religion Trust. Sa tâche était de soutenir des projets qui exploraient la spiritualité humaine et soutenaient des initiatives liées au développement spirituel.

Sir John Templeton lui-même n'était pas un dogmatique. Il a vu l'avantage de puiser dans les aspects moraux des différentes religions. Cela ne le dérangeait pas de voir la valeur ajoutée des différentes religions. Du christianisme à l'hindouisme en passant par le musulman.

Résumé : John Templeton = humble milliardaire

Sir John Templeton est l'un des plus grands investisseurs de l'histoire des marchés de capitaux. Sa constance et ses résultats fantastiques à long terme sont la preuve que l'investissement actif peut offrir des taux de rendement très élevés.

Il aimait profiter des rabais du marché. Des situations comme celle-ci ont donné à Templeton une chance d'acheter de bonnes entreprises à des prix avantageux. Bien sûr, il avait aussi des entreprises bien gérées avec des modèles commerciaux intéressants dans son portefeuille. Il n'y avait qu'une seule condition que ces entreprises devaient remplir - devaient être évalués avec une décote par rapport à la valeur intrinsèque.

Malgré le fait qu'il suivait son propre chemin et aimait investir "à contre-courant", il était très optimiste. Il croyait également au progrès à long terme de l'humanité. Ce n'était donc pas le type "ours éternel". C'était un optimiste qui prêtait beaucoup d'attention au prix auquel il achetait des actions.

Il convient de rappeler que Sir John Templeton n'a pas perdu son nez d'investissement jusqu'à la vieillesse. À la fin des années 90, il a vendu son bloc d'actions dans des entreprises technologiques. C'était juste avant éclatement de la bulle dotcom.

En 2005 année Monsieur Templeton écrit un mémorandumdans lequel il envisageait que d'ici 5 ans, il y aura une crise financière mondiale. Cela entraînera des problèmes sur le marché du logement et réduira les taux d'intérêt à environ 0. En outre, il s'attend à ce que le système éducatif traditionnel s'érode d'ici quelques décennies. La raison en sera que de plus en plus de personnes rechercheront des connaissances via Internet. La note elle-même n'a été diffusée pendant de nombreuses années qu'au sein de la famille Templeton et de la haute direction de Franklin-Templeton. Ce texte a été rendu public en 2010.