Marché du cloud - Comment investir dans les entreprises du secteur du cloud ? [Guider]

Ces dernières années, les investisseurs rencontrent de plus en plus d'entreprises opérant dans secteur du cloud. Certains pensent qu'il ne s'agit que d'un autre gadget publicitaire qui n'apporte aucune valeur ajoutée. Cependant, ce n'est pas vrai. Les solutions cloud peuvent augmenter la productivité de l'entreprise et réduire certains coûts. Les solutions cloud permettent aux entreprises de passer à la prochaine vague de numérisation.

Le marché du cloud lui-même est très vaste. Dans la définition la plus étroite, ce ne sont que des fournisseurs de solutions cloud. Dans une version plus large, ce sont les propriétaires de centres de données loués par des fournisseurs de cloud ainsi que des entreprises proposant leurs applications fonctionnant dans le cloud. Le texte suivant expliquera ce qu'est le marché du cloud et comment vous pouvez y investir.

Qu'est-ce qu'un nuage ?

Le cloud est essentiellement un réseau mondial de centres de données qui permettent un certain nombre de fonctions. Il s'agit notamment du stockage de données, de l'exécution d'applications, de la gestion d'un réseau social ou de la fourniture de services tels que le streaming en ligne. En termes simples, les serveurs sont censés fournir des services ou répondre à des requêtes. Cependant, le cloud n'est pas une offre uniforme. Peut être listé ici :

• Nuage public - c'est un service cloud dans lequel le data center propose ses services à de nombreux utilisateurs qui utilisent le cloud pour, entre autres, l'hébergement. Parmi les utilisations du cloud public figurent, par exemple, les services de messagerie électronique ou le streaming vidéo (par ex. Netflix).
• Nuage privé - cependant, certaines entreprises n'ont pas les moyens de faire stocker leurs données dans un cloud public. Cela peut être dû à la politique de l'entreprise ou à des exigences légales. Dans une telle situation, l'espace du centre de données est entièrement dédié à un seul client. Les données sont envoyées sur un réseau fermé, pas sur Internet. Il s'agit d'augmenter la sécurité des données transmises.
• Cloud hybride - c'est une solution dans laquelle l'entreprise utilise à la fois l'offre de cloud privé (pour les données critiques) et l'offre de cloud public pour les données moins sensibles.
• Nuage communautaire - c'est une solution où le centre de données est partagé entre les organisations gouvernementales. L'objectif est de coordonner plus efficacement les projets communs des agences gouvernementales.

Source : networkinterview.com 

Historique des nuages

Malgré le fait que le cloud est de plus en plus populaire, l'histoire de cette solution remonte au début du 2002e siècle. Bien sûr, au tout début d'Internet, il y avait des concepts de service de stockage et de partage de données à distance. Cependant, plusieurs années ont dû s'écouler avant que l'idée du nuage ne se cristallise. Fait intéressant, le premier grand acteur à créer un service cloud n'était pas des géants technologiques, mais un « petit » (du point de vue actuel) Amazon, qui se concentrait sur le commerce en ligne. En XNUMX, Amazon a lancé son service cloud sous le nom d'Amazon Web Services (AWS). Amazon il s'agissait simplement de louer la puissance de calcul excédentaire à des entreprises. Dans les années suivantes, le service s'est développé.

Source : AWS, nouveau logo

Fait intéressant, l'offre d'AWS n'a pas rencontré de réaction immédiate de la part de la concurrence. Des concurrents de capitaux plus riches comme Microsoft, IBM si les entreprises de télécommunications ont commencé à pénétrer lentement ce marché. Cela a donné à Amazon le temps d'étendre son avantage concurrentiel. Actuellement, AWS est le leader du marché du cloud aux États-Unis et en Europe. Il convient toutefois de noter que la pression concurrentielle de Microsoft ainsi Google devient plus fort.

Cependant, les entreprises américaines n'ont pas conquis le marché mondial. Il est à noter que des oligopoles locaux sont apparus sur le marché chinois. Sur le marché du cloud de l'Empire du Milieu, il détient la plus grande part de marché Alibaba oraz Tencent.

IaaS, PaaS, SaaS - qu'est-ce que cela signifie ?

Lorsqu'elles vérifient ce que font de nombreuses entreprises opérant dans le cloud, elles rencontrent souvent des termes tels que IaaS, PaaS ou SaaS. Les connaître facilitera grandement la compréhension du modèle économique d'une entreprise opérant « dans le cloud ».

Source : présentation WisdomTree

IaaS

Cela signifie Infrastructure en tant que service. Il s'agit d'une offre de cloud computing où le prestataire donne accès à l'utilisateur à des ressources informatiques (stockage, serveurs, etc.). Une organisation utilisant IaaS utilise ses propres plates-formes et applications sur une infrastructure fournie par un fournisseur de services cloud. Grâce à cette solution, l'entreprise n'a pas à dépenser d'argent en équipement ou en immobilier (pour un data center). Le service est évolutif (l'augmentation de la demande en puissance de calcul ne nécessite pas de CAPEX supplémentaires). Le destinataire des services ne paie une redevance que pour l'utilisation de la puissance de calcul.

PaaS

Il s'agit de l'abréviation de Platform as a Service, ce qui signifie plate-forme en tant que service. Cette offre permet aux utilisateurs d'accéder au cloud où ils peuvent concevoir, fournir et gérer des applications. En plus de l'accès à la mémoire de masse, l'utilisateur a également accès à des outils prêts à l'emploi, grâce auxquels il peut créer, configurer et tester ses propres applications. Certains fournisseurs IaaS proposent des PaaS supplémentaires. Grâce à cette solution de contournement, les entreprises se concentrent sur la création de leurs propres solutions sans se soucier de l'infrastructure. C'est donc une bonne solution pour les éditeurs de logiciels qui peuvent utiliser le PaaS pour tester et créer plus facilement de nouvelles applications et prototypes.

SaaS.

Il signifie Software as a Service. Il s'agit d'un service de cloud computing qui permet aux utilisateurs d'accéder au logiciel. Le logiciel susmentionné est basé sur le cloud du fournisseur (également externe). Les utilisateurs du logiciel dans le modèle SaaS n'ont pas besoin d'installer l'application sur les appareils locaux. L'accès à ceux-ci est offert via un navigateur Web ou une API. Le client paie pour le service dans le modèle d'abonnement. Grâce à cette solution, l'abonné n'a pas à se soucier de la mise à jour et de payer des frais initiaux importants (comme c'était le cas dans le modèle sur site). Les solutions SaaS peuvent concerner, par exemple, les ERP, les applications bureautiques ou la messagerie électronique. Un exemple de telles solutions est Salesforce ou Spotify.

Centres de données de niveau

Fait intéressant, les fournisseurs de services cloud n'ont pas besoin d'avoir leurs propres centres de données. Très souvent, ils louent ces centres à des sociétés spécialisées qui ne traitent que de telles activités. Parmi eux, on peut citer GDS, CyrrusUn czy Equinix. Certains d'entre eux fonctionnent sous la forme FPI.

• Niveau I: Système non redondant. Infrastructure de centre de données située dans une zone dédiée à l'extérieur de l'espace de bureau. Petites salles de serveurs pour les besoins internes. L'indisponibilité annuelle est d'environ 29 heures.
• Niveau II: Redondance de base. Les systèmes d'alimentation et de refroidissement ont des composants redondants. La maintenance nécessite une interruption temporaire du fonctionnement du centre. N+1 redondance. L'indisponibilité annuelle est d'environ 22,5 heures.
• Niveau III: Infrastructure gérée de manière indépendante. Pas d'impact de la gestion et du remplacement des composants de l'infrastructure sur le fonctionnement du système d'information. Redondance N+2. La maintenance et l'entretien ne nécessitent pas d'arrêt de l'alimentation et du refroidissement. Indisponibilité annuelle pendant environ 1,5hXNUMX.
• Niveau IV: Infrastructure à sécurité intégrée. Il bénéficie d'une « immunité » contre des événements uniques et imprévus tels qu'un incendie, une fuite ou une explosion. Indisponibilité annuelle environ 30 minutes.

Source : https://blog.nexcess.net/

Comment choisir une entreprise intéressante opérant sur le marché du cloud ?

Toute personne investissant dans des entreprises individuelles opérant sur ce marché doit faire une sélection préalable. En effet, l'investisseur ne dispose pas d'un capital infini et ne doit investir que dans des entreprises prometteuses. Cela semble un truisme, mais de nombreux investisseurs, fascinés par les perspectives d'un marché donné, ne présélectionnent pas les entreprises. Lorsque vous achetez une entreprise au hasard dans l'industrie, vous êtes exposé au marché, mais le taux de rendement à long terme peut être décevant. Ci-dessous, nous présentons les variables de base qu'un investisseur doit prendre en compte lors de la recherche d'une entreprise intéressante.

Mesures commerciales

Dans l'analyse de l'entreprise, il convient également de s'intéresser à l'activité opérationnelle. Cela est particulièrement vrai pour les entreprises SaaS. Très souvent, ces entreprises dépensent beaucoup en acquisition de clients (ventes, frais de marketing). Le résultat est qu'ils réalisent des pertes « astronomiques ». La perte d'exploitation peut atteindre plusieurs dizaines de pour cent des revenus. Alors, comment savoir si une entreprise dépense efficacement son argent ? Les mesures clés sont :

DBNER (taux d'expansion net basé sur le dollar)

La mesure peut sembler « terrible » mais elle donne un bref aperçu de la façon dont le groupe de clients acquis « se comporte » dans les années à venir. Il est naturel que les clients acquis « s'effondrent » dans les années qui suivent. Cela pourrait être dû à un passage à la concurrence ou à une faillite si le client est une entreprise. Théoriquement, les revenus de la cohorte (groupe de clients acquis dans une année donnée) devraient diminuer dans les années à venir. Cependant, certaines entreprises sont en mesure d'augmenter les revenus des clients « fidélisés », ce qui « comble » le trou causé par le départ de certains abonnés. Plus la valeur de cet indicateur est élevée, mieux c'est. La limite est de 100 %. Si DBNER est inférieur à 100 %, l'entreprise a constamment besoin de nouveaux clients pour continuer à croître. Cela ne signifie pas que si une entreprise a un DBNER inférieur à 100 %, c'est une entreprise faible. Cependant, c'est un signe d'avertissement.

Relation du CAC (coût d'acquisition client) au LTV (valeur vie)

C'est une relation qui nous permet de déterminer si l'entreprise se développe « sainement ». La LTV est une mesure de combien un client donné générera un bénéfice brut sur les ventes (certaines personnes utilisent les revenus) au cours de leur « cycle de vie ». À son tour, le CAC est le coût que l'entreprise doit engager pour acquérir un client (marketing, ventes, promotion). Une entreprise qui se développe « malsainement » a un CAC plus élevé que le LTV. Cela signifie que malgré l'augmentation des revenus provenant de l'acquisition de clients, la société générera des pertes sur les clients acquis dans un avenir prévisible. Cela signifie que l'entreprise "brûle" de l'argent dans une croissance insignifiante.

Règle 40

C'est une mesure très populaire, en particulier parmi les entreprises opérant dans le modèle SaaS. Il vous aide à analyser les entreprises qui ont une augmentation rapide des revenus mais qui ont des pertes ou de faibles bénéfices. A cet effet, une règle a été formulée qui dit : additionner le taux de croissance du chiffre d'affaires et la marge bénéficiaire nette ou la marge FCF. Si la somme est supérieure à 40, l'entreprise a une « croissance saine ». Par exemple, si une entreprise croît sur un chiffre d'affaires de 65 % et génère une perte nette de 20 %, elle obtient le résultat de 45, ce qui est supérieur à la « limite de 40 ». En conséquence, la règle a été respectée. Il convient de rappeler que la règle 40 est calculée différemment, il arrive parfois que les analystes ajoutent une marge EBIT ou une marge EBITDA "nettoyée" au taux de croissance du chiffre d'affaires.

Rentabilité de l'entreprise

Vous devez savoir dans quelle phase se trouve l'entreprise. Certaines entreprises sont capables d'augmenter l'échelle de leurs opérations d'une douzaine ou plus - plusieurs dizaines de pour cent par an, tout en conservant leur marge. Très souvent, dans une telle situation, l'entreprise génère des flux de trésorerie disponibles en plus des bénéfices nets. C'est le plus souvent une caractéristique des entreprises matures qui n'ont pas à se battre agressivement pour le client. Parfois, il y a une situation où l'entreprise ne déclare pas encore de bénéfices comptables, mais le modèle SaaS en phase de croissance génère une grande quantité de trésorerie. Un exemple est Salesforce de 2019, lorsque la société a généré environ 126 millions de dollars de bénéfice net et plus de 3,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible (FCF). 

Graphique boursier Salesforce, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Les entreprises plus matures peuvent être mesurées à l'aide d'indicateurs tels que : P/E (price to profit), P/FCF (price to cash flow) ou PEG. Dans le cas des entreprises du marché des datacenters, le ratio P/FFO (funds from operations) est très souvent utilisé.

Cependant, en raison de la « phase initiale » de ce marché (IaaS, PaaS, SaaS), de nombreuses entreprises choisissent la stratégie suivante : "Croissance d'abord, puis gagne". Pour cette raison, de nombreuses entreprises se concentrent sur la prise de parts de marché. Chaque trésorerie générée est dépensée pour le développement de produits ou l'acquisition de clients. Les entreprises en phase initiale sont généralement valorisées sur la base du ratio P/S (prix sur chiffre d'affaires).

Marge brute sur les ventes

Il s'agit de la première marge, avant déduction des frais d'exploitation. La marge brute est la différence entre les revenus et les coûts des produits, biens ou services vendus. Pour les entreprises opérant dans le secteur du cloud, des marges brutes supérieures à 70% ne sont pas inhabituelles. L'analyse de la marge brute peut vous aider à mieux comprendre les politiques de votre entreprise. Son déclin peut signifier que l'entreprise a baissé le prix de son service afin d'attirer de nouveaux clients ou de protéger sa part de marché. Parfois, une baisse de la marge peut résulter de l'entrée de l'entreprise dans un nouveau domaine d'activité avec une marge plus faible.

Analyse des charges d'exploitation

Les dépenses d'exploitation doivent être analysées en fonction de leur rapport aux revenus globaux. Cela vous permet de voir si les coûts peuvent être optimisés avec la croissance de l'échelle de l'entreprise. Il vaut surtout la peine de suivre les coûts de recherche et développement (R&D), qui sont une composante nécessaire du développement des entreprises technologiques. Des dépenses de R&D trop faibles peuvent contribuer à la création d'une « dette technologique » qui entraînera une fuite de clients. Dans le cas des dépenses de vente et de marketing (S&M), il est bon que l'augmentation des coûts S&M soit plus lente que l'augmentation des revenus. En conséquence, le ratio des dépenses S&M aux revenus de l'entreprise diminue. Au fil du temps, les charges d'exploitation devraient croître plus lentement que les revenus, et par conséquent, la marge d'exploitation augmente.

Marché du cloud - dans quelles entreprises investir

Comme déjà mentionné, de nombreuses entreprises opèrent sur le marché du cloud. Il existe de nombreux modèles commerciaux, c'est pourquoi nous présenterons des exemples d'entreprises de secteurs individuels.

IaaS et PaaS

Les entreprises les plus connues proposant des services IaaS et PaaS incluent les plus grands fournisseurs tels qu'Amazon (AWS), alphabétique (Google Cloud), Microsoft (Azure). Il convient également de mentionner l'offre cloud d'entreprises telles qu'Alibaba, Tencent et Huawei. Selon les données de Gartner, le marché IaaS était estimé à 2020 milliards de dollars en 64,3. Cela signifiait une croissance du marché de plus de 40 % en glissement annuel. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, les 5 premiers fournisseurs du marché IaaS génèrent 80% des revenus. Il convient de noter qu'Amazon a une position dominante sur le marché, mais a perdu une partie de sa part en 2020.

A son tour, selon l'analyse de Gartner, à partir d'avril 2021, le marché du PaaS était estimé à 2020 milliards de dollars en 47.

Il convient de mentionner qu'il existe très peu d'entreprises qui ne fournissent que des services cloud. Les plus gros acteurs du marché du cloud ne sont que des « segments » dans les activités de grandes entreprises comme Amazon, Alphabet ou Microsoft. L'un des acteurs "propres" de ce marché est Kingsoft Cloud, l'une des plus grandes entreprises de ce type en Chine.

Certains investissent également dans des sociétés qui proposent les équipements nécessaires au fonctionnement des offres IaaS et PaaS. Ces sociétés comprennent, par exemple, Arista Networks.

Investir dans des entreprises SaaS

Dans le cas du SaaS, le marché est estimé à plus de 100 milliards de dollars. Ces dernières années, il y a eu beaucoup de débuts d'entreprises opérant dans le modèle SaaS. Les entreprises opérant sur le marché du SaaS comprennent des entreprises proposant des solutions de communication (Slack, Zoom) et une offre CRM (Salesforce, Zendesk) ou une offre liée à l'augmentation de la productivité des équipes au travail (Trello, Confluence).

Zoom graphique boursier, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Investir dans les fournisseurs de centres de données

Vous pouvez également investir dans des entreprises qui offrent un accès à des centres de données. Les sociétés opérant dans ce modèle économique sont cotées en bourse. Ces entreprises gagnent en popularité des services cloud sur le marché. Plus il y a d'entreprises opérant dans le cloud, plus la demande de nouveaux centres de données est forte. Des exemples de telles sociétés sont le chinois GDS ou les américains Cyrus One et Equinix. Il convient de mentionner que de nombreuses entreprises de ce segment opèrent en tant que FPI.

Graphique boursier Equinix, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

ETF pour le marché du cloud

Si un investisseur ne sait pas qui sera le gagnant sur le marché du cloud, il peut profiter des ETF offrant une exposition à ce segment de marché. Grâce à cela, l'investisseur peut s'exposer à tous les segments du cloud : IaaS, PaaS, SaaS.

Un exemple d'un tel ETF est ETF Global X Cloud Computing (CLOU)qui donne une exposition aux entreprises du marché IaaS, PaaS et SaaS. Les composants de l'ETF sont 36 sociétés. Les plus grandes actions de l'ETF sont :

• Zscaler - 5,10%,
• Paylocité - 5,06%,
• Paycom - 4,87%
• Shopify - 4,70%,
• Boîte de dépôt - 4,28 %.

Les actifs sous gestion de la société dépassent 1,3 milliard de dollars. Les frais de gestion sont de 0,68 %. L'ETF est disponible sur le marché américain. L'indice de référence de l'ETF est l'indice Indxx Global Cloud Computing.

Un autre type d'ETF est FNB UCITS WisdomTree Cloud Computing, qui se négocie sur plusieurs marchés européens (dont la Grande-Bretagne, l'Allemagne, la France, les Pays-Bas). Le fonds a été créé début septembre 2019. L'ETF est physiquement répliqué et l'indice de référence est l'indice BVP NASDAQ Emerging Cloud. Les actifs sous gestion (AUM) de cet ETF s'élèvent à € 673 millions. Les plus grandes actions de l'ETF sont :

• Asana - 3,32 %,
• Cloudflare - 2,69 %,
• Adobe - 2,49%,
• Boîte - 2,48%,
• Atlassian - 2,47%.

Où investir sur le marché du cloud - ETF et actions

Un nombre croissant de courtiers forex proposent une offre assez riche d’actions, d’ETF et de CFD pour ces instruments.

Par exemple sur XTB Aujourd'hui, on trouve plus de 3500 400 instruments de capitaux propres et XNUMX ETF, un Saxo Bank plus de 19 000 entreprises et 3000 XNUMX fonds ETF.

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