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Rendement des actifs - qu'est-ce que l'indicateur ROA
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Rendement des actifs - qu'est-ce que l'indicateur ROA

établi Forex ClubMars 25 2022

La rentabilité d'une entreprise peut être calculée de plusieurs façons. Beaucoup se concentrent sur le calcul de la marge opérationnelle ou nette. Toutefois, cela ne permet pas de répondre à la question de savoir si l'entreprise utilise correctement ses actifs. Il existe de nombreux indicateurs pour aider l'analyste ou l'investisseur à analyser l'efficacité de la gestion d'actifs de l'entreprise. L'un des plus célèbres est ROA (Le rendement des actifs). Dans l'article d'aujourd'hui, nous vous présenterons comment calculer l'indicateur, son utilisation et quels sont ses avantages et ses inconvénients.

Qu'est-ce que le ROA ?

ROA est l'abréviation de Le rendement des actifs, c'est-à-dire la rentabilité des actifs. La formule de calcul de l'indice est très simple. C'est la division du bénéfice net par le total des actifs de l'entreprise, il peut donc être représenté par la formule suivante :

ROA = bénéfice net / total des actifs de l'entreprise

Le bénéfice net peut être trouvé dans les états financiers de l'entreprise dans le compte de profits et pertes (RZiS). C'est le résultat de la soustraction de tous les coûts et taxes des revenus. Il convient de rappeler que le bénéfice net n'est pas la même chose qu'une rentrée d'argent sur le compte de l'entreprise. Le bénéfice net est un état des revenus reconnus avec des coûts proportionnés (principe de l'adéquation des revenus et des coûts). Par conséquent, il omet l'aspect du besoin en fonds de roulement ou en dépenses d'investissement. Néanmoins, le bénéfice net est une mesure de la rentabilité d'une entreprise.

Le total des actifs peut être trouvé dans les états financiers du bilan de l'entreprise. Tous les actifs de l'entreprise sont des actifs. Au bilan, les actifs sont divisés en actifs courants et non courants. 

Immobilisations et actifs courants

Si comprendre de quoi sont générés les bénéfices nets ne pose pas de gros problème, une analyse approfondie des actifs est nécessaire pour savoir pourquoi le ROA a un certain niveau. Chaque entreprise a une structure d'actifs différente. Par conséquent, il est utile de savoir ce qui constitue la somme des actifs de l'entreprise.

Vous trouverez ci-dessous une répartition des actifs de l'entreprise Apple. Comme vous pouvez le voir dans le cas de cette société, vous pouvez voir des liquidités importantes (35 milliards de dollars) ainsi que des titres à court et à long terme (27,7 milliards de dollars et 127,8 milliards de dollars respectivement).

00 ROA

Source : rapport annuel d'Apple

Immobilisations

Les immobilisations sont les actifs dont la durée de vie économique est supérieure à l'exercice. Il s'agit donc d'actifs qui ne peuvent être classés en actifs circulants. Les immobilisations comprennent :

  • Immobilisations incorporelles (immobilisations incorporelles) - ce ne sont pas des actifs physiques mais des droits de propriété acquis. Ces types d'actifs comprennent, entre autres, licences, droits de brevet, fonds de commerce acquis. Par exemple, les droits sur une marque comme Lay's et Colgate ont une valeur considérable et ne peuvent donc pas être ignorés lors de l'évaluation d'une entreprise. Dans le cas de nombreuses entreprises, la part de WNiP dans les actifs de l'entreprise est considérable. 
  • Immobilisations corporelles - Ce type d'immobilisations comprend les éléments les plus "intuitifs" du patrimoine de l'entreprise, tels que les bâtiments, les machines, les voitures ou les terrains. Ces types d'actifs sont déclarés nets d'amortissement. L'amortissement a pour but de rapprocher la valeur comptable de la valeur réelle. Cependant, il y a des moments où la valeur comptable est bien inférieure à la valeur marchande. Lorsqu'un tel actif est vendu, l'entreprise peut comptabiliser un profit sur la sortie de l'actif.
  • Créances à long terme - il peut s'agir de dettes commerciales d'autres entreprises (destinataires de produits), dont le remboursement prend plus de 12 mois.
  • Investissements à long terme - ce sont les investissements de l'entreprise qui sont qualifiés pour être conservés pendant une période supérieure à 12 mois. Ce poste peut inclure des investissements dans des actions d'autres entités, des titres achetés à des fins d'investissement (par exemple des obligations).
  • Paiements anticipés à long terme - dans cette position il y a, entre autres coûts encourus maintenant mais à comptabiliser à l'avenir. Par exemple, une partie d'une licence prépayée de 5 ans peut être considérée comme un coût à long terme. 

Actifs

D'autre part, les actifs circulants sont les actifs dont la durée d'utilité économique est inférieure à 12 mois. Cela signifie que ces actifs doivent être consommés, vendus ou autrement utilisés dans un avenir proche. Les actifs circulants comprennent les éléments les plus liquides des actifs de la société. Ils sont les plus faciles à encaisser pour financer vos dépenses. Les actifs actuels comprennent, entre autres :

  • Stocks - Les stocks comprennent tous les matériaux, produits semi-finis ou produits prêts à la vente. Les stocks sont évalués au coût de leur production ou de leur achat. Rappelons qu'il est possible de mesurer cet actif selon différentes méthodes, telles que LIFO, FIFO ou, par exemple, au coût moyen de fabrication d'un produit. Les stocks eux-mêmes ont une durabilité différente. Par exemple, pour les promoteurs immobiliers, les stocks sont par exemple des appartements disponibles à la vente. Ce type d'inventaire ne se détériore pas significativement avec le temps. En revanche, pour une entreprise qui vend des pousses de tournesol, leur durée de conservation est très courte. En raison de différents modèles commerciaux, la taille des stocks de différentes entreprises peut être différente. 
  • Créances à court terme - ce poste du bilan comprend les dettes commerciales des clients de la société. Les entreprises vendent très souvent leurs produits, offrant la possibilité de payer par exemple 30 jours. Dans une telle situation, les revenus reconnus ne se traduisent pas immédiatement par une augmentation du niveau de trésorerie de l'entreprise. Pendant 30 jours, la valeur des produits vendus "atterrit en créances". Lorsque le client paie ses dettes, les créances diminuent et le niveau de trésorerie augmente. Il arrive cependant qu'un entrepreneur soit dans une très mauvaise situation financière et soit dans l'incapacité de payer ses dettes. Dans une telle situation, les comptables de l'entreprise doivent radier les dettes irrécouvrables.
  • Placements à court terme (actifs financiers, trésorerie) - c'est le type d'actif le plus liquide. Ce poste comprend entre autres trésorerie et ses équivalents. Il améliore la liquidité et vous permet de générer des revenus d'intérêts (par exemple à partir de dépôts). Un autre élément classé comme placements à court terme sont les actifs financiers destinés à être cédés dans les 12 prochains mois. Les exemples incluent des obligations ou des titres de participation que la société a l'intention d'encaisser à court terme.  Il convient de rappeler qu'il n'existe pas de niveau unique de trésorerie optimal pour toutes les entreprises. Cela dépend beaucoup de l'industrie dans laquelle l'entreprise opère et du niveau de sa dette. Les entreprises ayant un long cycle d'exploitation doivent disposer d'une réserve de trésorerie plus importante que les entreprises qui encaissent rapidement leurs créances et n'ont pas besoin de stocks (ex : entreprises SaaS).
  • Acomptes à court terme - dans cette position il y a, entre autres coûts actuellement encourus mais à comptabiliser dans les 12 prochains mois. Un exemple serait les abonnements annuels payés qui seront comptabilisés en charges sur une base linéaire sur les 12 prochains mois.

Quel est le ROA optimal ?

Il n'y a pas de réponse définitive à cela. Tout dépend de l'industrie dans laquelle l'entreprise opère. Plus l'activité est capitalistique, plus le total du bilan de l'entreprise est élevé. Dans une telle situation, il est très peu probable que dans une telle industrie, il soit possible de générer un indicateur ROA à deux chiffres. Un exemple d'entreprise avec un faible rendement des actifs à un chiffre est le constructeur automobile Ford (ROA inférieur à 3%). D'autre part une entreprise opérant dans le secteur de la technologie peu endettée, et "Équilibre léger" peut générer un rendement très élevé sur les actifs. Un exemple d'une telle entreprise est le bureau d'enregistrement de domaines se terminant par .com - Verisign (ROA supérieur à 40 %) ou la place de marché eBay mature (ROA supérieur à 50 %). C'est précisément en raison des différences de modèles économiques que l'entreprise analysée doit être comparée à la rentabilité des actifs de ses concurrents les plus proches. 

Pourquoi les investisseurs utilisent-ils le ROA ?

Les investisseurs regardent l'indicateur ROA pour les opportunités de marché. Rappelons que la rentabilité des actifs ne distingue pas les sources de financement des actifs de l'entreprise. Plus le ROA est élevé, plus l'efficacité du capital de l'entreprise est théoriquement élevée. Le ROA peut donc être une excellente mesure pour comparer des entreprises opérant dans les mêmes secteurs. Du fait que le ratio est insensible au niveau de levier financier de l'entreprise (contrairement au ROE), vous pouvez comparer des entreprises opérant dans le même secteur mais avec une structure de capital différente. Si l'entreprise analysée a un rendement des actifs inférieur à celui de ses concurrents, cela peut signifier qu'elle a une structure immobilière inefficace (par exemple en raison d'un surinvestissement ou d'une trésorerie trop élevée). 

Inconvénients du ROA

La rentabilité des actifs a aussi ses inconvénients. L'un d'eux est l'incapacité de comparer des entreprises de différents secteurs. En effet, différentes industries nécessitent une structure d'actifs différente. Par exemple, la structure des actifs des entreprises pétrochimiques diffère considérablement de celle des géants de la technologie. 

Un autre problème est que le ROA est basé sur la valorisation comptable de l'actif, qui peut s'écarter de sa valeur réelle. Pour cette raison, le ROA est bien meilleur dans l'analyse des banques, car dans ce cas la valorisation des actifs reflète mieux leur valeur réelle (comptabilité mark-to-market). 

Dans le cas des sociétés non financières, le ROA pose un certain problème méthodologique. Les actifs de la société appartiennent à la fois aux créanciers et aux copropriétaires de la société. À son tour, le bénéfice net est le résultat après le paiement des intérêts sur la dette (les intérêts sont payables aux créanciers). Par conséquent, la solution consiste à remplacer le bénéfice net par un indicateur NOPAT (Résultat opérationnel net après impôt), c'est-à-dire le bénéfice d'exploitation moins les impôts. Le bénéfice d'exploitation est la rentabilité avant le paiement des intérêts sur la dette.

ROE, ROA, ROIC, ROCE - différences

La principale différence entre ROE (retour sur fonds propres) i ROA (retour sur actifs) est la façon dont ils calculent l'efficacité de la gestion des actifs de l'entreprise. Le ROE se concentre sur l'actif net (l'actif moins le passif), tandis que le ROA divise le bénéfice net par la valeur de tous les actifs détenus par l'entreprise. Si l'entreprise dégage un bénéfice net et que l'endettement de l'entreprise est supérieur à zéro, le ROE est toujours supérieur à la rentabilité des actifs.

ROIC est l'abréviation de Retour sur un capital investi. Par conséquent, il calcule la manière dont l'entreprise alloue le capital (la source de ce capital n'est pas pertinente). Le dénominateur comprend les actifs nécessaires pour générer des bénéfices à partir de l'entreprise. Par conséquent, l'excédent de trésorerie est ignoré. Ainsi, le ROA ne regarde que la rentabilité de tous les actifs de l'entreprise, et le ROIC ne regarde que les actifs réellement utilisés dans les activités d'exploitation. Par exemple, le ROIC déduit les "liquidités excédentaires", c'est-à-dire les liquidités que l'entreprise a sur son compte mais n'en a pas besoin dans son activité principale. Ceci est particulièrement important pour les entreprises qui disposent d'un stock important de liquidités conservées sur le compte. Une telle politique financière est très conservatrice et réduit la rentabilité réelle de l'entreprise. Pour cette raison, de nombreuses entreprises utilisent les liquidités excédentaires pour verser des dividendes ou procéder à des rachats d'actions.

ROCE c'est court pour Retour sur capitaux employés. C'est donc un indicateur "entre" ROA et ROIC. Le ROCE se concentre sur le rendement du capital fixe, qui est la somme des capitaux propres et de la dette à long terme. Le rendement des capitaux propres doit être supérieur au coût du capital de l'entreprise (CMPC). S'il est inférieur, cela signifie que l'entreprise ne produit pas de valeur pour les actionnaires. 

Résumé

Le ROA est un indicateur qui vous permet de déterminer la rentabilité de tous les actifs de l'entreprise. C'est donc une mesure qui permet de calculer l'efficacité avec laquelle l'entreprise gère tous les actifs. L'inconvénient de ce ratio est qu'il ne fait pas la distinction entre les actifs effectivement utilisés dans les activités d'exploitation et les actifs qui ne font que grever le bilan (par exemple, les bâtiments non utilisés, les terrains). Un autre problème est que les entreprises ayant une très grande part de liquidités dans les actifs peuvent avoir un rendement des actifs beaucoup plus faible qu'elles ne le sont réellement (le paiement d'un dividende important augmentera le ROA). L'indicateur peut être utilisé pour comparer l'efficacité de la gestion 

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