La règle Sahm – prédit-elle vraiment une récession ?

En macroéconomie, il existe un certain nombre d'indicateurs qui ne sont pas largement connus des investisseurs individuels. L'un d'eux est sahm règle (Indicateur de récession de la règle Sahm). Selon l'auteur, il peut s'agir d'un indicateur informant du début d'une récession de l'économie. Dans l'article d'aujourd'hui, nous vous expliquerons brièvement ce qu'est cet indicateur. Nous vous invitons à lire !

Qu'est-ce qu'une récession ?

Récession est défini comme baisse Produit intérieur brut pendant deux trimestres (dans une rangée). Étudier le ralentissement économique en mesurant la taille du PIB a ses inconvénients. Cela est dû à l'énorme quantité de données à traiter. En conséquence, il arrive délai entre le calcul du PIB d'un trimestre donné. De plus, très souvent, le niveau du PIB est révisé en même temps que les données entrantes. Pour cette raison, il faut jusqu'à un an aux économistes pour s'assurer que l'économie est en récession.

Un tel retard entraîne un retard de la politique budgétaire et monétaire par rapport aux besoins réels de l'économie (par exemple, relance). C'est du temps perdu qui ne peut pas être récupéré. D'un autre côté, réagir à chaque oscillation naturelle du cycle économique n'a aucun sens et est contraire au bon sens. Pour cette raison, de nombreux économistes recherchent des indicateurs qui prédiront bien la récession imminente sans générer de signaux "faux positif".

Règle de Sahm - historique des indicateurs

L'indicateur porte le nom d'un économiste Claudia Sahmqui fut le premier à utiliser cette règle dans la presse scientifique. Les origines de la règle Sahm peuvent être trouvées dans The Booking Institute. Il s'agissait d'un rapport sur la politique budgétaire optimale pour stabiliser l'économie en période de récession. Dans le chapitre rédigé par Sahm, l'auteur propose une politique budgétaire qui enverrait automatiquement des mesures de soutien aux citoyens pour soutenir la consommation et améliorer la condition des ménages. Selon Claudia Sahm, il ne faut pas se fier à l'intuition mais développer des indicateurs censés "déclencher" automatiquement les transferts. Cet indicateur était censé être basé sur les données du chômage recueillies par le BLS (Bureau of Labor Statistics).

La règle Sahm a été publiée en octobre 2019 par FRED (The St. Louis Reserve Bank's Federal Economic Data). Les valeurs de l'indice ont également été calculées à l'envers pour vérifier dans quelle mesure l'indice prédisait la récession. La règle Sahm elle-même a été définie comme une augmentation de la moyenne mobile (3 mois) du taux de chômage national (appelé U3) d'au moins 50 points de base (0,5 pp) par rapport au plus bas des 12 mois précédents.

Ainsi, la règle est basée sur un point de référence "fixe", qui est le minimum annuel d'inflation. Il ne tient pas compte des changements démographiques, technologiques ou de la dynamique "naturelle" des niveaux de chômage. Bien sûr, les défenseurs de l'indicateur mentionneront que les "points faibles" ci-dessus n'ont pas d'impact rapide sur les niveaux de chômage.

Le grand avantage de l'indicateur est sa simplicité. Il est basé sur une seule série de données, il est donc beaucoup plus facile à suivre que des indicateurs complexes basés sur des modèles complexes.

Pour l'instant, l'indicateur n'a pas d'application pratique en politique budgétaire, alors qu'il était censé être utilisé à cette fin. Claudia Sahm soutient que l'indice est une mesure stable d'un environnement de récession, ce qui signifie qu'il peut être utilisé pour "prédire" un ralentissement économique. Contrairement aux inversions de taux d'intérêt, L'indicateur Sahm a beaucoup moins de signaux "faux positif".

La règle Sahm et les cas historiques

Récession 2007-2009

Comme vous pouvez le voir, la règle Sahm n'a pas été en mesure de "prédire" le ralentissement économique aux États-Unis. Le niveau de 0,5 point de pourcentage au-dessus du plus bas de 12 mois n'a été établi qu'en avril 2008. La soi-disant « grande récession » a commencé en décembre 2007 et s'est terminée en juin 2009. La règle Sahm était « en retard » de 4 mois. » Il convient toutefois de noter que le niveau alarmant selon la règle Sahm (+0,4 pp) était déjà en décembre 2007.

Cependant, il convient de noter que les données de variation du PIB sont nettement en retard par rapport à "l'indice Sahm". Le NBER, qui suit l'évolution du produit intérieur brut, a annoncé en décembre 2008 que l'économie américaine était en récession. C'était donc un an après le début de la contraction réelle de l'économie américaine.

On voit que l'indice Sahm n'est pas le meilleur indicateur pour vérifier la fin d'une récession. Ce n'est que six mois environ après la fin de la récession que l'indice a fortement chuté.

Récession de 2001

Les années XNUMX ont été la plus longue période d'expansion économique aux États-Unis. L'expansion du crédit combinée aux progrès technologiques (Internet, informatisation) a entraîné une croissance dynamique de l'économie américaine. Le développement n'a pas été entravé par la crise dans les pays d'Amérique latine ou dans les pays asiatiques. La croissance économique s'est arrêtée avec l'éclatement de la bulle Internet et les attentats du 11 septembre 2001.

Après l'éclatement de la bulle Internet, l'économie américaine était en récession. La règle de Sahm a également été légèrement retardée dans ce cas. La valeur supérieure à 0,5 pp n'est survenue qu'en juin 2001. C'était 3 mois après le début de la récession. Il convient de noter que l'indice Sahm a continué de croître jusqu'en décembre 2001. La récession selon le NBER s'est terminée un mois plus tôt.

Récession de 1991

La dépression des années 1990 a eu une forme bénigne et a mis fin à l'expansion économique des années XNUMX. L'économie a commencé à s'étouffer en raison des augmentations des taux d'intérêt de 1986 à 1989. La raison du ralentissement était également l'accumulation de la dette due à l'expansion économique précédente et au choc pétrolier de 1990 (causé par l'agression de l'Irak contre le Koweït).

Dans ce cas, l'indicateur Sahm a signalé une récession à moyen terme. De plus, l'indicateur a continué de croître plusieurs mois après la fin de la récession de l'économie américaine. Comme vous pouvez le constater, la prochaine récession a été annoncée avec retard et le signal d'amélioration du marché du travail est venu plusieurs mois après la fin effective de la récession.

La règle de Sahm : résumé

La règle Sahm n'est pas un concept très familier parmi les investisseurs. Cependant, il peut s'agir d'un outil utile et simple pour les investisseurs dans la prévision d'une récession de l'économie. Bien sûr, l'indicateur susmentionné fonctionne avec un retard considérable par rapport à l'économie réelle. Cela s'explique en partie par le fait que le marché du travail est toujours en retard par rapport aux évolutions effectives du niveau de production et de consommation privée. De nombreuses entreprises retardent les licenciements, espérant que le ralentissement est temporaire. La décision de réduire l'emploi est toujours un dernier recours, car l'entreprise se débarrasse d'une partie de son capital humain. Il est à noter que l'indice Sahm indique une récession plus rapide que dans la mesure classique de la croissance économique (évolution du PIB).