Radek Wierzbicki - Risque de change - comment et pourquoi il vaut la peine de se protéger [INTERVIEW]

Le risque de change est l'un des nombreux types de risques auxquels les investisseurs individuels sont également confrontés en bourse. S'ils placent leurs fonds à l'étranger dans une devise étrangère, ils en ressentent le plus l'impact. Existe-t-il un moyen en or dans lequel un investisseur individuel peut le contrôler? Ou est-ce que le risque de change n'est qu'un problème de «penny» qui ne vaut pas la peine de s'inquiéter? Le spécialiste du risque de change Radek Wierzbicki, qui dirige actuellement sa propre société spécialisée dans l'accompagnement des entreprises dans ce processus, répondra à ces questions et à d'autres.

Radek Wierzbicki est maintenant là Président du Directoire de FX Solutions, ancien fondateur de Fintech Trends Poland. Il est également lauréat Prix ​​CEE Capital Markets dans la catégorie FX et paiements et 50. Créatif en entreprise selon le Brief Magazine. C'est aussi un membre Founders Academy par Google pour les startups. Il a débuté sa carrière chez mBank, Noble Securities, Alior Bank et X-Trade Brokers. En collaboration avec Radek, nous livrons aux clients chaque semaine Tréfix analyses des principales devises, que nous publions principalement sur LinkedIn.

Radek Wierzbicki - À propos du risque de change et des moyens de le minimiser

Tout d'abord, je voudrais vous demander, comment votre aventure avec le marché des devises a-t-elle commencé?

Mon aventure avec le rugissement a commencé au lycée. J'étais passionné par les actions et les devises. Je me souviens d'être allé à Varsovie à ce moment-là pour suivre une formation TMS Brokers ou à l'Académie de la Bourse de la Warsaw School of Economics. J'ai tout le temps imaginé être courtier et rêvé d'une telle carrière professionnelle. Plus tard, au cours de mes études, j'ai été actif dans diverses associations étudiantes, j'ai organisé des conférences sur les questions liées à la bourse et la formation continue. J'ai pu obtenir un stage d'été à Citi Bank, puis à X-Trade Brokers. Puis j'ai commencé à travailler chez Noble Securities. Ensuite, j'ai pu prendre un emploi chez mBank en tant que concessionnaire d'entreprise. Mes responsabilités incluaient le service aux entreprises de taille moyenne en termes de risque de change. Grâce à l'expérience de toutes ces entreprises, j'ai décidé de partir seul. C'est ainsi que le Trefix, que j'utilise aujourd'hui, est né.

Dans le blog de votre entreprise, des sujets qui encouragent l'utilisation de devises locales au lieu de l'EUR ou du USD apparaissent souvent. Est-ce un incitatif à court terme? Ou peut-être simplifier la gestion des risques? L'investisseur qui y investit bénéficiera-t-il davantage de la monnaie locale?

Comme toujours, dans une telle situation, il faut dire - cela dépend :). Si vous achetez quelque chose dans un pays où les taux de change sont encore faibles, vous devez généralement vous préparer à des écarts de change élevés. Bien sûr, nous pouvons lui proposer de la monnaie locale. Grâce à cela, nous évitons des frais de conversion de devises supplémentaires, en d'autres termes, il y a une chance que nous obtenions une réduction. Tout dépend également de la différence des taux d'intérêt. Par exemple, si nous achetons quelque chose dans un pays dans lequel les taux d'intérêt sont inférieurs aux nôtres (rabais), alors en fonction, par exemple, de transactions à terme pour une date future, nous aurons un taux inférieur. Vous devez tout calculer habilement et, surtout, connaître les spécifications des instruments.

Les options sur devises sont toujours un sujet et un instrument «exotiques», et les traders se limitent à spéculer sur contrats pour différences de taux de change. Pourriez-vous s'il vous plaît expliquer quelques problèmes techniques concernant leur achat et leur utilisation?

Les options sur devises sont brillantes dans leur simplicité. L'option d'achat normale est comparable à celle d'une assurance responsabilité civile. Nous payons X (dans l'option, ces frais s'appellent une prime). Si un événement survient que nous aimerions éviter (par exemple, dans le cas d'une voiture, nous heurtons quelque chose, et dans le cas du taux de change, il augmentera considérablement), nous utilisons l'option assurance / devise. Dans le cas d'une assurance, l'assureur prend en charge les frais de réparation. Dans le cas des options, nous avons le droit d'acheter le cours au tarif que nous avons fixé précédemment (nous avons payé ce droit au début). Les options de vente fonctionnent exactement le contraire. Si le prix baisse, nous pouvons exercer le droit et le vendre plus haut (au taux convenu précédemment). Et si le taux tourne contre nous et que nous ne pouvons pas gagner sur l'option? La question est généralement simple, alors nous n'utilisons pas l'option - comme son nom l'indique, ce n'est qu'un droit payé par nous. Nous vendons la devise «au prix du marché» à un taux plus élevé.

Le risque de change affecte non seulement les traders, mais également les investisseurs qui décomposent leur capital en différentes devises. Existe-t-il des instruments qu'un investisseur individuel peut utiliser? Où les trouver? Ai-je besoin de «comptes spéciaux de courtage / bancaires» pour cela?

Imaginez un investisseur qui achète des actions aux États-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni. En fait, il a trois expositions de change au dollar américain, à l'euro et à la livre en plus de son risque de cours de bourse. S'il a progressivement acheté des actions et acheté une devise toutes les quelques semaines, il peut avoir du mal à estimer le taux de change moyen pour une devise donnée. Avant sont des instruments qui nous permettent de vendre une devise spécifique à un taux spécifique un jour spécifique.  Par conséquent, l'investisseur peut se couvrir à la fois avec des transactions à terme et des options sur devises, mais il convient de noter ici que le premier instrument doit être réglé un jour spécifique (bien qu'il puisse évoluer, mais d'un certain nombre de mois). Dans le cas de la seconde - il doit payer pour cela. Il peut utiliser des stratégies d'options, c'est-à-dire pour une combinaison de plusieurs options sur devises, grâce auxquelles il n'a pas à payer, mais à son tour, comme dans le cas des forwards - il aura un jour de règlement spécifique. Ce sont des processus assez compliqués. Un autre inconvénient est que l'offre n'est disponible en Pologne que pour les clients de la banque privée et des entreprises. Sur la base de ces besoins, Trefix a grandi. Nous pouvons vous aider avec Trefx, où vous pouvez surveiller en permanence la rentabilité de votre exposition aux devises. Par exemple, si nous achetons 50,000 4,4400 EUR pour 4,50 3,000 PLN et que nous pouvons désormais vendre sur le marché pour XNUMX PLN, nous gagnons XNUMX XNUMX PLN supplémentaires. Si nous achetons une ou plusieurs devises toutes les quelques semaines et que nous nous couvrons partiellement, nous pourrions avoir des difficultés à nous souvenir de ce qui a déjà été garanti, de ce qui ne l'est pas et de la rentabilité de mon exposition. C'est là que Trefix est utile.

Selon vous, quel est l'instrument de change de gestion des risques le plus abordable pour un investisseur de détail? Bien entendu, du point de vue de la rentabilité, de la simplicité d'acquisition / cession et de gestion.

Il n'y a pas de mesure parfaite. Dans le cas des banques, les opérations à terme sont disponibles pour les clients de la banque privée. Ils sont également disponibles dans certains bureaux de change en ligne, mais ils sont toujours fixés à une date (ou avec la possibilité de changer, mais seulement pour quelques mois). Le problème de la conclusion de transactions dans les bureaux de change à une date "fixe" réside dans le fait que nous ne voudrons pas vendre des actions à ce moment-là. Nous pouvons faire un swap (disponible uniquement dans la banque) et ensuite nous éviterons le soi-disant. double propagation. Il n'est disponible que pour les clients du segment susmentionné. En revanche, nous ne pouvons inclure que des stratégies d'options dans la banque. Les options elles-mêmes - disponibles sur le marché, mais si nous voulons nous y engager, nous devons répondre à la question de savoir si nous voulons ouvrir des options tous les mois et payer, par exemple, 3% du montant investi à titre de frais pour une option (prime).

Chaque jour, vous traitez avec différents cas d'entreprises qui, familièrement parlant, ignoraient le sujet du risque dans leurs activités. Souhaitez-vous partager la situation dont vous vous souvenez le plus?

Peut-être que je vais vous dire le contraire. Un cas courant pour un importateur qui suppose que "Je ne protégerai pas, car il continue de tomber". Puis, par une étrange coïncidence, les cours de cette paire de devises commencent à augmenter. L'importateur ne parvient toujours pas à se couvrir tant que l'entreprise n'est plus rentable. Puis il lui arrive qu'au bord de cette rentabilité, il effectue une transaction à terme et puis ... il a une rancune contre la banque qu'il l'a "persuadé" de produit supplémentaire. Rares sont les entreprises en Pologne (mais aussi en Europe) qui appliquent une politique professionnelle de couverture du risque de change. Je veux dire une politique systématique et réfléchie consistant en ce que, par exemple, lors de l'apparition d'un nouvel ordre commercial, ils effectuent immédiatement une transaction à terme, par exemple sur 75% de l'exposition. Ainsi, dès le début, ils se protègent contre les variations défavorables des taux de change. Pourquoi pas à 100%? Chaque transaction à terme utilise une limite de trésorerie, au-dessus de laquelle la banque ne vous permettra pas de traiter des montants plus importants. La limite est basée sur votre capacité à régler les futures transactions conclues.

Sachant que la devise de l'investissement est très importante, je voudrais enfin vous interroger sur le processus d'identification des risques lui-même, en planifiant comment vous en protéger. Je voudrais que vous donniez une petite instruction, utile pour un investisseur de détail qui ne sait pas comment s'y prendre.

S'il n'y a pas de couverture, on peut par exemple choisir une bourse où les taux d'intérêt sont dans un cycle croissant. Il s'agit d'une couverture «naturelle», sur laquelle nous n'avons pas trop à traiter avec divers instruments financiers.  Il se peut qu'alors la monnaie locale se renforce (les investisseurs du monde entier achètent des obligations de ce pays) et ensuite, par exemple, après un an, nous gagnerons de l'argent supplémentaire sur la monnaie. Par exemple, dans Trefix, il vaut la peine d'ajouter de telles transactions qui disent que nous avons acheté une devise (quel était le taux à l'époque et ce qu'il est aujourd'hui). De cette manière, nous observons la valeur et la rentabilité de notre exposition. Nous pouvons également souligner que nous avons effectué une transaction à terme pour quelque chose. Cela vaut la peine de commencer par ceci. De garder un petit "journal" des transactions, dans lequel nous pouvons suivre combien il nous coûte réellement d'investir à l'étranger. Ensuite, une exposition est créée, dont la valeur (dans le cas d'investissements plus importants) doit être garantie. Il convient également de prendre en compte les «limites de négociation» dans lesquelles la monnaie fluctue. Choisissez simplement ceux qui sont moins volatils et plus stables (bien sûr, dans notre horizon de placement).

Si nous pouvons effectuer une transaction dans la banque, nous pouvons faire par exemple un plus petit forward pour une partie de l'exposition. Cela nous protège toujours un peu de la volatilité :).

Merci pour votre temps.