Problèmes des banques, bénéfices des entreprises technologiques

La publication d'aujourd'hui des résultats du deuxième trimestre de HSBC et Société Générale a choqué la confiance des investisseurs dans les banques, car les bénéfices se sont révélés étonnamment bas et HSBC prévoit que les créances douteuses atteindront 19 milliards de dollars à la suite de la pandémie COVID-13. HSBC a été aux prises avec le ralentissement économique, l'augmentation des créances douteuses, principalement chez les clients commerciaux, et la baisse et l'aplatissement de la courbe des taux. Les mêmes problèmes sont relevés par Société Générale, qui doit en outre faire face à une baisse de l'activité d'investissement, ce qui a entraîné une baisse du résultat net de la banque au deuxième trimestre de 1,3 milliard d'euros.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.

Prévisions négatives pour les banques

En conséquence, les banques européennes ont reculé de 1% après les séances d'aujourd'hui et atteignent leurs plus bas niveaux depuis 2009. L'indice global des revenus bancaires STOXX 600 a chuté de 2001% depuis sa création en 57 et a gagné plus que les plus bas de 2009. seulement 19%. Les banques centrales et les banques commerciales privées sont essentiellement des extensions du gouvernement; les banques commerciales ont généré des bénéfices au cours des cent dernières années, mais en raison de la politique actuelle de la banque centrale et de la réglementation plus stricte, le secteur est devenu purement «utilitaire», offrant une rentabilité très faible et un potentiel de croissance limité. La pandémie COVID-19 a contraint de nombreux gouvernements à émettre des garanties de prêt pour s'assurer que les banques continuent à prêter, rapprochant encore davantage le secteur bancaire des prêts quasi-étatiques. Dans l'ensemble, il est difficile d'être optimiste sur les banques - même américaines - et nous suggérons que l'investissement dans ce secteur soit minime quelle que soit la région.

Les entreprises technologiques ont des bénéfices surprenants

La semaine dernière, nous avons appris les bénéfices de toutes les plus grandes entreprises technologiques américaines. Dans un contexte de faiblesse générale de l'activité économique, toutes les performances se sont avérées solides, renforçant la confiance des investisseurs dans les actions technologiques. Facebook et Google en particulier ont affiché des revenus publicitaires importants, mis en évidence par le fait que même lorsque l'économie est en difficulté, les géants de la technologie sont en mesure d'augmenter leurs revenus à mesure que leur activité en ligne continue de croître. Cela signifie que les valorisations boursières des entreprises technologiques continueront d'augmenter et, du fait que les rendements des obligations américaines à 0,54 ans sont de XNUMX%, les investisseurs accepteront des valorisations aussi élevées.

C'est typique des actions de croissance dans un environnement de faibles rendements que les investisseurs sont prêts à payer pour une valorisation très élevée à la fois pour l'alternative et pour la croissance globale. Imaginez une entreprise de technologie en croissance de 15% en glissement annuel et ayant une valorisation du flux de trésorerie disponible de 2%. Le rendement en tant que tel est faible, mais toujours quatre fois supérieur à celui des obligations sans risque. Les investisseurs qui achètent ces actions à une valorisation aussi élevée peuvent facilement accepter un ralentissement de la croissance à 7,5% par an et une augmentation de 30% du flux de trésorerie disponible, et ce sera toujours une offre beaucoup plus attrayante en termes de rendement à long terme attendu. Ceci, en un coup d'œil, est notre nouveau paradigme - aux niveaux de rentabilité actuels, la paire entière entre dans les actions, à l'exception des actions à faible croissance.

Moment parfait pour Microsoft

Pendant la guerre commerciale sino-américaine, nous avons constamment soutenu que ce conflit évoluait vers une nouvelle «guerre froide» et qu'il était essentiellement basé sur une lutte pour la technologie, qui conduirait naturellement à deux «systèmes» Internet.

Après l'interdiction récente de l'application TikTok aux États-Unis par l'administration Trump, son propriétaire - ByteDance - tente de sauver son activité sur le marché américain. L'entreprise envisage de créer une entité distincte, mais une telle solution lui permettrait tout de même de maintenir des liens opérationnels avec l'entité chinoise, ce qui sera certainement contesté par l'appareil de renseignement américain. Microsoft est en train de négocier un accord pour reprendre les opérations de TikTok aux États-Unis, au Canada, en Australie et en Nouvelle-Zélande, et prévoit de conclure cette transaction d'ici le 15 septembre. Selon un rapport de Reuters, ByteDance évalue TikTok à 50 milliards de dollars, donc une prise de contrôle de Microsoft dans quatre pays coûterait une partie importante de ce montant; rien que sur le marché américain, cette application compte 100 millions d'utilisateurs.

Au cours des dernières années, Microsoft a déjà acquis des actifs au-delà de son système d'exploitation principal et de ses opérations cloud avec les acquisitions de Minecraft et LinkedIn. À notre avis, cette transaction pourrait s'avérer cruciale pour Microsoft, car l'entreprise n'est pas un acteur majeur dans l'industrie des médias sociaux et des médias en ligne, et TikTok se développera suffisamment pour pouvoir menacer Facebook et Google. La prise de contrôle d'Instagram par Facebook était initialement considérée comme trop coûteuse, mais du point de vue, cela s'est avéré être une décision brillante. De même, l'acquisition potentielle de TikTok par Microsoft pourrait s'avérer être une percée pour l'entreprise et solidifier sa présence sur le marché des médias en ligne, qui deviendra encore plus important à l'avenir.