Le début de la désinflation en Pologne et en Europe ?

La fin du premier trimestre 2023 annonce l'accélération des processus de désinflation. L'indice des prix en Pologne et dans les principales économies européennes a commencé à ralentir. L'un des éléments contribuant à la baisse de la dynamique de l'inflation est l'effet de base élevé de l'année dernière, résultant de la hausse brutale des prix après le déclenchement de la guerre en Ukraine.

Inflation en Pologne

L'indice des prix à la consommation en Pologne est passé de 18.40% à 16.20% en mars, contre 15.90% attendus. Les principaux éléments contribuant au niveau élevé de l'inflation sont les prix alimentaires (24.00%) et les vecteurs énergétiques (26.00%). Par rapport à l'année précédente, le prix du carburant pour les moyens de transport privés est resté quasiment inchangé (0.20%). Sur une base mensuelle, l'inflation a augmenté de 1.10 %, les aliments et les boissons non alcoolisées (2.30 %) étant la principale composante contribuant à la hausse.

W.1 Inflation IPC en Pologne. Source : propre élaboration basée sur les données de l'Office central des statistiques

La lecture d'aujourd'hui a une sorte de signification symbolique, car on dira officiellement que le processus de désinflation en Pologne a commencé. Au cours des mois suivants, la tendance à la baisse de la dynamique des indices de prix se poursuivra et, au tournant du T2021/TXNUMX, il y a de fortes chances que l'inflation tombe à des niveaux à un chiffre. Sans aucun doute, le retour de l'inflation vers la cible sera un défi majeur. Il convient de mentionner ici que les prix étaient dans ses limites pour la dernière fois au premier trimestre XNUMX. Le taux de baisse de la croissance des prix sera l'un des principaux déterminants de la direction de l'action dans le domaine de la politique monétaire. On peut supposer que les premières baisses de taux d'intérêt pourraient avoir lieu lorsque l'indice d'inflation se rapprochera du principal taux NBP.

Inflation dans les pays européens

Les lectures de l'indice des prix dans les pays européens se sont révélées être une bonne surprise. En Espagne, l'inflation CPI est passée en mars de 6.00% à 3.30%. La première baisse de l'inflation sous-jacente en 23 mois, qui est tombée à 7.50 %, est également une bonne nouvelle. La lecture d'hier est le premier symptôme que l'effet de transmission des prix élevés de l'énergie sur les prix à la consommation commence à s'affaiblir. Cependant, l'inflation des services ne montre que de légers signes de ralentissement jusqu'à présent. Bonne humeur dans l'industrie, mesurée par ex. L'indice PMI des services aide les entreprises à augmenter encore les prix. Certes, la baisse de l'inflation est soutenue par un important effet de base, mais aussi par la réduction des tensions dans les chaînes d'approvisionnement mondiales, ainsi que par l'ajustement progressif de la demande à la situation du marché.

W.2 Prix ​​du pétrole dans la période à partir de mars 2022. Source : propre étude basée sur les données Investing.com

Dans les mois à venir, on peut s'attendre à un impact croissant de la politique monétaire de la BCE sur l'évolution des prix non seulement en Espagne, mais aussi dans l'ensemble de la zone euro. L'un des principaux éléments affectant la dynamique de l'inflation au cours des mois précédents était l'alimentation, qui augmentait à un taux à deux chiffres. Actuellement, les conditions de marché et une baisse des prix des matières premières agricoles, qui se traduit par une dynamique d'inflation sur le segment alimentaire avec un décalage de plusieurs mois, permettent d'envisager l'avenir avec optimisme.

Une tendance similaire caractérise l'inflation en Allemagne. En mars, l'indice IPC est passé de 8.70% à 7.40% (prévision 7.30%), atteignant dans le même temps la dynamique la plus basse depuis mars 2022.

W.3 Inflation IPC en Allemagne. Source : propre étude basée sur les données d'Investing.com

Le principal moteur de l'inflation est le prix des matières premières, qui a augmenté à un taux de 9.80 %. L'alimentation est toujours au premier plan, avec des prix qui ont augmenté de 12 % au cours des 22.30 derniers mois. Les prix de l'énergie ont eu un impact significatif sur la baisse de la dynamique de l'inflation, dont la hausse a atteint 3.50%, et un mois plus tôt, elle était de 19.10%. Une fois de plus, les prix des services ont accéléré, dont le taux de croissance en mars s'est élevé à 4.80 %.

Une tendance à la baisse de la dynamique de l'inflation a également été observée en France et en Italie, où les indices sont tombés au niveau de 5.60 % et 7.70 %, respectivement. Le processus de désinflation se poursuit dans toute la zone euro, comme en témoigne la dernière lecture montrant une baisse du taux de croissance de 8.50% à 6.90%. Les prix de l'énergie étaient les plus importants pour les données d'aujourd'hui. En février, la dynamique annuelle de cette composante de l'inflation se situait au niveau de 13.70%, pour être en territoire négatif en mars (-0.90%). Aussi, dans une large mesure, la tendance observée est l'effet d'une base haute, et les données du secteur des services sont préoccupantes. L'inflation dans cette zone a de nouveau augmenté de 4.80% à 5.00%.

La pression inflationniste de l'alimentation persiste également, les prix augmentant en moyenne de 15.40 %. L'inflation la plus élevée reste dans les pays baltes. Les prix augmentent le plus rapidement en Lettonie (17.30%), en Estonie (15.60%) et en Lituanie (15.20%).

Résumé

Les processus de désinflation en Europe s'accélèrent. La principale raison de la baisse de la dynamique de l'inflation est l'effet de base élevé. Cependant, il ne faut pas oublier que la situation sur le marché des matières premières énergétiques et agricoles devrait soutenir l'indice des prix dans les mois à venir. La politique monétaire restrictive de la Banque centrale européenne est un autre élément favorisant le ralentissement de la dynamique de l'inflation. L'affaiblissement de l'activité économique peut être l'un des principaux déterminants du rythme d'ajustement de l'inflation à l'objectif. Nous verrons comment ce processus se déroulera dans les mois à venir.

La Pologne se trouve dans une position un peu plus difficile, où l'inflation a approché le niveau de 20 %. Le processus de désinflation engagé conduira très probablement à une baisse de l'indice des prix à des niveaux à un chiffre à la fin de cette année. En revanche, atteindre l'objectif d'inflation est une tâche beaucoup plus ambitieuse et ce processus peut s'étendre dans le temps aux années suivantes. Le solde des surprises au cours des derniers trimestres était définitivement négatif, il ne faut donc pas exclure un scénario selon lequel le pendule va maintenant basculer dans l'autre sens et nous aurons affaire à une baisse plus rapide que prévu de la dynamique de l'inflation.

Source : Piotr Langner, conseiller en placement WealthSeed

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