Diffusion de papillons est l'une des stratégies les plus populaires utilisées pour investir dans la consolidation attendue du marché. Contrairement à stratégie de rack inversé, la stratégie du papillon, en plus du profit maximum, a également un niveau de perte maximum. En conséquence, il s'agit d'une stratégie "plus sûre" que le rack inversé. Cependant, étant donné que l'investisseur doit négocier 4 options, la stratégie génère un profit potentiel plus faible et des coûts de transaction plus élevés.

Techniquement parlant, la stratégie papillon est une combinaison de deux spreads : haussier et baissier. La stratégie papillon peut être construite à partir de quatre puts et de quatre puts. Dans les deux cas, le trader achète deux options et écrit deux options. Le papillon peut être utilisé par les investisseurs qui supposent que le prix du sous-jacent ne changera pas beaucoup jusqu'à l'expiration de l'option. Pour cette raison, les papillons plutôt à court terme (moins de 3 mois jusqu'à l'expiration de l'option) sont préférés. Il convient de mentionner que toutes les options doivent avoir la même période d'expiration.

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Spread papillon avec option d'achat

Dans le cas de la construction d'un spread papillon à l'aide de l'option d'achat, l'investisseur émet deux options d'achat (qui sont ATM) et achète des options ITM et OTM. La prime payée est la perte maximale que l'investisseur peut subir. À son tour, le profit maximum est la différence entre le prix d'exercice des options ATM et ITM et la prime payée. Vous trouverez ci-dessous un exemple de stratégie utilisant la stratégie papillon.

Le 23 août 2021 le cours Amazon il a fluctué entre 3210 3280 $ et 2021 3300 $ par action. L'investisseur a supposé que le prix AMZN ne changerait pas beaucoup avant fin septembre 24. En conséquence, il a émis deux options d'exercice avec un prix d'exercice de 10600 53 $ qui a expiré le 200 septembre. Pour ces options, il a reçu un total de 107,4 10 $ (740 $ de bonus multiplié par 3400 actions). Dans le même temps, il a acheté des options d'achat avec un prix d'exercice de 3100 $, ce qui signifiait payer une prime de 31 XNUMX $. Dans le même temps, l'investisseur a acquis une option d'achat avec un prix d'exercice de XNUMX XNUMX $, qui a coûté XNUMX XNUMX $ (XNUMX $ par action). Ci-dessous, vous pouvez voir le profil de paiement de la stratégie créée.

Source: propre étude

Diffusez le papillon avec des options de vente

Dans le cas de la construction d'un spread papillon à l'aide de l'option de vente, l'investisseur émet deux options de vente (ATM) et achète des options ITM et OTM. La prime payée est la perte maximale que l'investisseur peut subir. À son tour, le profit maximum est la différence entre le prix d'exercice des options ATM et ITM et la prime payée. Vous trouverez ci-dessous un exemple de stratégie utilisant la stratégie papillon.

Le 24 août 2021, Amazon se négociait entre 3275 3315 $ et 2021 3300 $ par action. L'investisseur a supposé que le prix AMZN ne changerait pas beaucoup avant fin septembre 24. En conséquence, il a émis deux options de vente avec un prix d'exercice de 2021 15120 $ et échéant le 75,6 septembre 200. Pour ces options, il a reçu un total de 3200 50 $ (5000 $ en prime multiplié par 3400 actions). Dans le même temps, il a acheté des options de vente avec un prix d'exercice de 13610 136,1 $ avec un bonus de XNUMX $, ce qui signifiait payer un bonus de XNUMX XNUMX $. Dans le même temps, l'investisseur a acquis une option de vente avec un prix d'exercice de XNUMX XNUMX $, au prix de XNUMX XNUMX $ (XNUMX $ par action). Ci-dessous, vous pouvez voir le profil de paiement de la stratégie créée.

Source: propre étude

Papillon de fer

C'est une stratégie qui consiste à acheter une option put étant OTM, acheter une option call étant OTM et émettre deux options ATM (une call et l'autre put). 

Nous reprendrons l'exemple dans le stock Amazon. L'investisseur a créé une transaction en utilisant les options suivantes (toutes expirent le 24 septembre 2021) :

• Position longue sur option d'achat avec prix d'exercice de 3400 XNUMX $ (OTM),
• Une position courte sur une option d'achat avec un prix d'exercice de 3300 XNUMX $ (ATM),
• Une position de vente courte avec un prix d'exercice de 3300 XNUMX $ (ATM),
• Une position longue put avec un prix d'exercice de 3200 XNUMX $ (OTM).

L'investisseur a effectué la transaction le 24 août. Il a reçu 7560 75,6 $ (8310 $ par action) de son option de vente. Dans le cas d'une option d'achat vendue, l'investisseur a obtenu 83,1 4140 $ (41,4 $). Les fonds obtenus ont été utilisés pour acheter l'option d'achat OTM. Le bonus était de 5000 50 $ (XNUMX $). Pour l'option de vente, la prime était de XNUMX XNUMX $ (XNUMX $ par action).

Source: propre étude

Créer la stratégie du papillon de fer comme stratégie de défense

Parfois, la formation d'une stratégie papillon découle d'une stratégie de couverture des bénéfices d'une transaction précédente. Un exemple intéressant est le spread haussier créé à partir de l'option de vente. Une telle stratégie consiste à écrire une option de vente ATM et à acheter une option de vente OTM. En cas de hausse du marché, l'investisseur peut s'attendre à une nouvelle hausse des prix peu probable. Dans un tel cas, cela peut en quelque sorte améliorer le profil de paiement lorsque le prix du sous-jacent baisse. 

Un exemple est la situation du 19 août, lorsque le prix d'Amazon était d'environ 3200 19 $ par action. Le 3300 août, un investisseur a émis une option de vente avec un prix d'exercice de 14 000 $, pour laquelle il a reçu 3100 5040 $, et a acheté une option de vente avec un prix d'exercice de 50,4 XNUMX $, qui a coûté XNUMX XNUMX $ (XNUMX $ par action).  Il en a résulté un écart haussier avec un profit maximum de 89,6 $ par action (8960 XNUMX $). 

Le 25 août, le prix d'Amazon s'élevait à environ 3300 XNUMX $. L'investisseur a décidé de laisser la place à de nouvelles augmentations et en même temps de réduire la perte potentielle en cas de baisse Cours AMZN. A cet effet, il a réalisé :

• Vendre une option d'achat avec un prix d'exercice de 3300 XNUMX $, 
• Il a acheté une option d'achat avec un prix d'exercice de 3500 XNUMX $. 

L'investisseur a reçu 7715 77,15 $ (1850 $) de la vente de l'option d'achat, tandis que l'achat de l'option d'achat lui a coûté 18,5 3300 $ (5865 $ par action). Grâce à cette transaction, si le cours de l'action tombait en dessous de 3151,75 3448,25 $, l'investisseur conserverait 3210,4 XNUMX $ de la transaction de couverture. En conséquence, l'espace de profit est compris entre XNUMX XNUMX $ et XNUMX XNUMX $. Avant le commerce, la zone de profit était au-dessus du niveau de XNUMX XNUMX $. Cependant, l'inconvénient d'une telle solution est qu'il y aura une perte si le marché croît trop. Voici le résultat de la stratégie de couverture :

Source: propre étude

Résumé

Le spread papillon devrait être créé par un investisseur qui s'attend à une consolidation serrée sur le marché. Le moment idéal pour utiliser cette stratégie est lorsque la volatilité diminue. En conséquence, les mouvements de l'instrument sous-jacent ne sont pas soudains, ce qui augmente la probabilité que la transaction se termine de manière rentable. La création d'un spread papillon "book" oblige l'investisseur à émettre deux options ATM (prix d'exercice proche du prix du marché) et à acheter une option OTM et une option ITM. Dans la version "book" de cette stratégie, toutes les options doivent expirer en même temps et être d'un même type (put ou call). Cependant, il existe un soi-disant Iron Butterfly, qui est créé à la suite de l'émission d'options de vente et d'achat sous forme de guichets automatiques et de deux options OTM (appel et vente). Parfois, une stratégie papillon peut résulter de la création d'une stratégie de couverture pour couvrir un écart haussier ou baissier antérieur.  

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