Dans les parties précédentes de la série sur le trading d'options, nous avons introduit quelques facteurs grecs. En règle générale, la connaissance du "grec" se termine par delta, gamma i thêta. Cependant, il y a plus de grecs. Dans l'environnement actuel de taux d'intérêt en évolution rapide, il vaut la peine de connaître rho. Le connaître vous permettra de contrôler le risque de variation du taux d'intérêt du portefeuille d'options.

LIRE NÉCESSAIRE: QUELLES SONT LES OPTIONS? INTRODUCTION

Qu'est-ce que Rho ?

Rho est un indicateur qui essaie d'estimer comment le prix de l'option changera lorsque le taux sans risque changera. Autrement dit, grâce à ce coefficient grec vous pouvez estimer l'évolution de la valeur du portefeuille d'options en cas de hausse ou de baisse du taux d'intérêt. En d'autres termes, pour estimer le risque d'une variation des taux d'intérêt. 

Rho est calculé sur la base du modèle d'évaluation des options Noir-Scholes. Selon ce modèle, l'impact de la modification du taux d'intérêt sur le prix de l'option est faible. Pour cette raison, rho est souvent considéré comme un indicateur grec moins important.

Comme pour les autres facteurs grecs, leur effet sur le prix de l'option dépend d'un certain nombre de facteurs. Les plus importants dans le cas de rho sont :

• Délai jusqu'à l'expiration de l'option
• Prix ​​d'exercice des options

Pour un rappel rapide, les options peuvent être de trois types :

• OTM
• ATM
• ITM

Options OTM

Il s'agit d'options dont le prix d'exercice diffère sensiblement du prix de marché de l'instrument sous-jacent. Dans le cas d'une option d'achat, le prix d'exercice de l'OTM est bien supérieur au prix actuel du marché. Dans le cas d'une option de vente, le prix d'exercice de l'option est inférieur au prix du marché. Cela signifie que l'option n'a pas de valeur intrinsèque mais seulement une valeur temporelle. Dans ce type d'option, la valeur de rho est faible.

À parité (GAB)

Les options de type ATM ont un prix d'exercice qui est le même que le prix actuel du marché. Aussi, ce type d'option n'a pas de valeur intrinsèque mais a un delta beaucoup plus élevé que les options de type OTM. Si la valeur de l'instrument sous-jacent change, le rho de ce type d'option change rapidement. 

Dans la monnaie (ITM)

Les options ITM ont une valeur intrinsèque. Cela signifie que dans le cas d'une option d'achat, le prix d'exercice de l'option est inférieur au prix du marché. Dans le cas d'une option de vente, le prix d'exercice de l'option est supérieur au prix du marché. Les options de ce type ont un delta élevé. La valeur rho pour ce type d'option est élevée (par rapport aux options ATM et OTM).

La valeur du rho est plus grande pour l'en-jeu que pour l'out-the-money. Il n'est pas difficile de deviner que plus la "durée de vie" d'une option est longue, plus l'impact d'un changement du taux d'intérêt sur le prix de l'option est important. Pour cette raison Options LEAPS ont un rho plus élevé que les options à court terme.

Les options les plus sensibles à une variation des taux d'intérêt sont les options à parité avec une très longue période d'expiration.

Rho - application pratique

Le tableau ci-dessous présente une répartition du rho en fonction du prix d'exercice de l'option. Les stock-options Coca-Cola dont l'échéance est prévue le 17 juin 2022 ont été prises en compte. Le prix du marché de Coca-Cola au 27.05.2022/64,79/XNUMX était de XNUMX $. 

Après avoir calculé le rho, il est très facile d'estimer l'évolution de la valeur de l'option en cas de hausse du taux d'intérêt sans risque. Il convient de noter que les options d'achat ont un rho positif ou nul, tandis que les options de vente ont un rho négatif ou nul. Cela signifie que la valeur de l'option d'achat augmente à mesure que le taux d'intérêt sans risque augmente et diminue à mesure que la valeur des taux d'intérêt diminue. Dans le cas de l'option de vente, la variation de la valeur de l'option est inversement corrélée à la variation des taux d'intérêt. Lorsque le taux d'intérêt sans risque augmente, la valeur de l'option baisse. Dans les exemples précédents, nous avons parlé de positions longues dans le cas des options d'achat et de vente.

La liste complète des dépendances est ci-dessous :

• Appel long - valeur rho positive
• Appel court - valeur rho négative
• Long put - valeur rho négative
• Short put - valeur rho positive

Par exemple:

Si l'appel est de 4 points et le rho est de 0.25. Cela signifie que si le taux d'intérêt sans risque augmente de 100 points de base (par exemple de 3% à 4%), la valeur de cette option d'achat passera à 4,25. L'inverse est vrai pour l'option de vente. Une option de vente de 4 points tombera à 3,75. 

Résumé

Rho est un coefficient grec qui mesure la sensibilité d'un portefeuille d'options à une variation du taux d'intérêt sans risque. La hausse du taux d'intérêt est favorable aux détenteurs de positions longues en options d'achat et de positions courtes en options de vente. La valeur rho n'a pas d'impact significatif sur le prix de l'option. En effet, en règle générale, le niveau du taux d'intérêt sans risque n'évolue pas trop rapidement dans les économies développées. Pour cette raison, le calcul du rho est le plus souvent omis dans les calculs évaluant le succès d'une stratégie. La raison en est que la plupart des transactions se font sur des options avec un court délai d'expiration. Pour cette raison, rho a un impact minimal sur le succès d'un investissement donné dans des options à court terme.  

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