Lecture de l'IPC américain : comprendre l'inflation et son impact sur les portefeuilles d'investissement

L'inflation est une mesure clé que les traders et les investisseurs surveillent pour son effet sur les portefeuilles. Cet impact peut être direct – dans une situation où une inflation élevée absorbe le retour sur investissement – ​​ou indirect, lorsque les changements de politique de la banque centrale affectent les classes d'actifs individuelles de différentes manières. Il vaut donc la peine de discuter des différentes mesures de l'inflation, des indicateurs clés à surveiller et de la manière d'utiliser les informations sur l'inflation dans un contexte d'investissement.

Qu'est-ce que l'inflation ?

L'inflation est un indicateur de l'augmentation des prix au fil du temps, qui dans la vie de tous les jours se fait généralement sentir sous la forme d'une hausse des prix des biens dans les magasins au cours d'une période donnée. En termes techniques, l'inflation fait référence à une augmentation du prix d'un panier de biens et services sélectionnés dans une économie. En d'autres termes, il s'agit du taux de déclin du pouvoir d'achat d'une devise particulière sur une période de temps, car la hausse des prix signifie qu'il est possible d'acheter moins de biens et de services avec un dollar qu'auparavant.

Un certain nombre de facteurs peuvent provoquer l'inflation, allant des variations des prix des aliments ou de l'énergie ou des perturbations de la chaîne d'approvisionnement à une augmentation ou une diminution de l'offre ou de la demande de monnaie. En général, l'inflation peut être induite soit par la demande, soit par les coûts. Inflation de la demande Demand pull inflation) se produit lorsque le niveau de la demande de biens et de services dépasse l'offre à court terme. Les entrepreneurs répondent à une demande accrue en augmentant les prix. inflation coût-coût inflation par les coûts) est associée à des chocs d'offre, à la suite desquels la hausse des coûts de production est transférée aux consommateurs en augmentant les prix des biens et des services.

Mesures d'inflation - IPC, PCE, PPI

L'inflation aux États-Unis est mesurée par plusieurs agences différentes, chacune utilisant ses propres indicateurs. Le plus courant est l'indice des prix à la consommation ou IPC. Indice des prix à la consommation) mesuré par le Bureau of Labor Statistics (BLS) et publié vers le milieu de chaque mois.

Une autre mesure populaire de l'inflation est l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle ou PCE. indice des dépenses de consommation personnelle), mesuré par le Bureau of Economic Analysis (BEA) et publié à la fin de chaque mois. Historiquement, il a été rare que les deux mesures de l'inflation diffèrent de manière significative, mais cela a récemment changé.

Essentiellement, l'IPC mesure la variation des dépenses directes de tous les ménages urbains par rapport à un panier défini de biens et de services. Tous les postes de dépenses sont divisés en plus de 200 catégories formant huit groupes de base : alimentation et boissons, logement, habillement, transport, soins médicaux, loisirs, éducation et communication, et autres biens et services. Les trois composantes les plus importantes de l'IPC sont le logement, les transports et les aliments/boissons.

Cependant, les responsables de la politique monétaire préfèrent se concentrer sur le PCE (de base) car il est censé mieux refléter les tendances récentes de la consommation, étant donné que la formule de l'IPC, jusqu'à récemment, ne mettait à jour les pondérations des éléments que deux fois par an (et à partir de 2023 - seulement une fois par an). ), tandis que l'indice PCE - chaque trimestre. En conséquence, le PCE reflète effectivement les effets de substitution par lesquels les consommateurs commencent à acheter d'autres produits en raison des différences de prix relatives. Par conséquent, l'IPC est généralement plus élevé que le PCE car il ne tient pas compte du processus de substitution des produits par des alternatives moins chères.

Une autre raison de préférer l'indice PCE est qu'il prend en compte les dépenses des consommateurs urbains et ruraux ainsi que les dépenses des tiers en leur nom, contrairement à l'IPC, qui définit les dépenses de consommation de manière plus étroite et uniquement effectuées directement par les consommateurs.

Alors que l'IPC et le PCE mesurent l'inflation du point de vue du consommateur, il existe une troisième mesure, l'indice des prix à la production ou PPI. Indice des prix à la production) – également publié par le BLS, présentant l'inflation du point de vue des producteurs. L'IPP mesure la variation moyenne dans le temps des prix de vente reçus par les producteurs nationaux pour leurs produits.

Mesures de l'inflation – noyau et noyau

Une autre terminologie courante comprend inflation globale (Ang. inflation globale), qui reflète l'évolution générale du niveau des prix, et inflation sous-jacente hors prix les plus volatils (Ang. inflation sous-jacente), calculé en excluant les variations des prix de certaines matières premières connues pour être volatiles ou saisonnièrement volatiles, telles que les prix des denrées alimentaires et de l'énergie.

Cependant, dans le cas de inflation sous-jacente mesurée par la médiane ou la moyenne tronquée (Ang. inflation sous-jacente), les composantes de l'inflation présentant les variations de prix les plus faibles ou les plus élevées du panier sont exclues afin d'éliminer les distorsions non significatives ou les facteurs transitoires. Si, par exemple, un ouragan provoque un changement significatif, par exemple, du prix des pommes, ou une subvention annuelle aux services médicaux provoque une diminution temporaire des coûts des soins de santé, alors ces effets doivent être éliminés pour obtenir une image fidèle de la " pression sous-jacente sur les prix dans l'économie.

Pourquoi l'inflation est-elle si importante pour les marchés ?

Il est facile de comprendre que l'inflation affecte les dépenses des consommateurs car elle réduit leur pouvoir d'achat. Cependant, certaines implications sont également inévitables pour les portefeuilles d'investissement, car l'inflation peut également réduire la valeur du retour sur investissement. De plus, l'inflation pousse les banques centrales à agir, puisqu'il leur appartient généralement de ramener l'inflation à un objectif de long terme. Par conséquent, les banques centrales tentent de contrôler l'inflation en régulant le rythme de l'activité économique en augmentant ou en abaissant les taux d'intérêt à court terme. Cela a un impact différent sur les classes d'actifs individuelles.

La Réserve fédérale a le double devoir de maintenir un emploi maximum tout en maintenant la stabilité des prix. en 2012 FOMC a publié une communication sur les objectifs et la stratégie à long terme de la politique monétaire (Déclaration sur les objectifs à plus long terme et la stratégie de politique monétaire), dans laquelle il a fixé un objectif d'inflation à long terme de 2 %. Cependant, en août 2020, un système de ciblage flexible de l'inflation moyenne a été adopté, en vertu duquel l'inflation peut être supérieure à 2 % pendant un certain temps jusqu'à ce que la moyenne revienne à 2 %.

Comment utiliser les relevés IPC dans un contexte d'investissement ?

Les instruments les plus fréquemment utilisés pour exprimer des opinions sur l'inflation américaine sont :

• Dollar américain et autres paires de devises avec USD telles que USD/JPY ou EUR / USD
• Bons du Trésor américain,
• Matières premières cotées en USD,
• Des indices tels que NASDAQ ou S & P 500,

Les relevés de l'IPC sont généralement surveillés de près par les traders et les investisseurs car ils influencent la décision de la banque centrale d'augmenter ou de baisser les taux d'intérêt, ce qui affecte fortement le sentiment du marché dans toutes les classes d'actifs. L'inflation réelle est comparée non seulement à l'objectif de la banque centrale, mais également aux prévisions du marché.

En règle générale, une inflation supérieure à l'objectif de la banque centrale ou aux attentes du public entraîne un resserrement de la politique monétaire, ce qui a un impact négatif sur les actions (en raison des attentes d'une activité économique plus faible) et sur la valeur nominale des placements à revenu fixe (en raison des attentes de rendements plus élevés ), ainsi qu'une devise plus forte. D'un autre côté, des données d'inflation inférieures aux attentes ou à l'objectif peuvent déclencher un assouplissement monétaire, ce qui poussera les actions et les obligations à la hausse tandis que la devise pourrait subir des pressions. Lors de ces jours de publication de données/d'événements clés, des stratégies d'investissement telles que commerce dynamique czy estomper les échanges de données, discuté dans article sur le rapport américain sur l'emploi dans le secteur non agricole. Le trading d'options est également très populaire les jours de publication de l'IPC en raison de l'augmentation de la volatilité.

Il est important pour les investisseurs de tenir compte de l'impact de l'inflation sur le rendement du portefeuille et de maintenir une allocation constante aux actifs de guérison de l'inflation pour protéger le portefeuille contre les pics inattendus. Les couvertures contre l'inflation populaires comprennent les obligations protégées contre l'inflation telles que Titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) ou des obligations à taux variable (appelées flotteurs), de matières premières ou de biens immobiliers. L'or a également tendance à bien se comporter lorsque les taux d'intérêt réels sont bas ou négatifs, c'est-à-dire lorsque l'inflation est élevée mais que les taux d'intérêt sont encore bas.

À propos de l'auteur

Charu Chanana, stratège de marché dans la succursale de Singapour Saxo Bank. Elle a plus de 10 ans d'expérience sur les marchés financiers, plus récemment en tant qu'économiste principale pour l'Asie chez Continuum Economics, où elle s'est occupée de l'analyse macroéconomique des pays émergents asiatiques, avec un accent sur l'Inde et l'Asie du Sud-Est. Elle est experte dans l'analyse et le suivi de l'impact des chocs macroéconomiques internes et externes sur la région. Elle est fréquemment citée dans des articles de journaux et apparaît régulièrement sur CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia et les chaînes de radio commerciales de Singapour.