Les événements les plus importants de la semaine pour les marchés : PIB et PCE

Au cours de la semaine à venir, l'attention macroéconomique se concentrera sur la publication mercredi du procès-verbal de la dernière réunion Réserve Fédérale et l'estimation révisée de jeudi du PIB américain pour le quatrième trimestre, ainsi que la lecture de l'inflation PCE.

QU'EST-CE QUI POURRAIT FAIRE BOUGER LES MARCHÉS AU COURS DE LA SEMAINE PROCHAINE ?

Notre sélection subjective d'événements économiques susceptibles d'influencer le marché pour la semaine commerciale commençant le 20 février :

lundi 20 février

• • Jour du président

mercredi 22er février

• • Compte rendu de la dernière réunion de la Fed

La réaction du marché à la hausse d'un quart de point des taux d'intérêt par la Réserve fédérale le 1er février a révélé une rupture. Les investisseurs et la Fed semblent être en désaccord sur la direction que les taux d'intérêt pourraient prendre cette année, la banque centrale s'engageant à "maintenir le cap" dans sa lutte contre l'inflation et les marchés pariant que la Fed assouplira sa position. Bien que des données récentes sur Inflation de l'IPC et le PPI a rapproché les attentes du marché de la communication de la Fed.

Le président de la Fed, Jay Powell, lors d'une conférence de presse le 1er février, Powell a insisté sur le fait que d'autres hausses de taux étaient à venir et a déclaré que la Fed n'avait pas l'intention de réduire les taux cette année. Cependant, son absence de réponse ferme aux questions directes sur les attentes du marché en matière de baisse des taux a creusé l'écart entre les valorisations du marché des taux et les prévisions économiques de la Fed.

Depuis cette réunion et la conférence de presse, plusieurs responsables de la Fed ont contré le discours accommodant du marché, promettant que les taux resteront plus élevés plus longtemps. Le procès-verbal de la réunion devrait fournir un aperçu plus approfondi de la réflexion des décideurs politiques sur l'inflation et de la durée pendant laquelle ils s'attendent à ce que les taux restent aux niveaux actuels. Cependant, il convient de rappeler que la réunion a eu lieu avant la publication des données américaines et du rapport sur l'emploi, qui ont montré que l'économie américaine a ajouté de manière inattendue 517 000 emplois en janvier. La question clé à laquelle les minutes peuvent répondre est de savoir si les responsables de la Fed s'en tiennent à leur dot plot de décembre, qui prévoit le taux fin 2023 à 5,125 %.

jeudi 23 février

• • PIB américain au quatrième trimestre

Bien que la Fed ait relevé son taux d'intérêt de référence dans une fourchette de 4,5 % à 4,75 %, l'économie américaine résiste assez bien, avec une forte croissance aux troisième et quatrième trimestres de l'année dernière après un premier semestre faible.

La première estimation du PIB pour le quatrième trimestre du mois dernier indiquait une croissance de 2,9 %, supérieure aux attentes de 2,5 % des économistes. Au troisième trimestre, la hausse s'élève à 3,2 %. La croissance des dépenses de consommation a été un peu décevante à 2,1 %, contre 2,3 % au troisième trimestre, mais ce n'est pas surprenant étant donné que les ventes au détail se sont contractées en novembre et décembre, les acheteurs s'approvisionnant avant la période des fêtes. Les dépenses pourraient reprendre en janvier, car les chiffres des dépenses personnelles et des revenus seront bientôt publiés.

vendredi 24 février

• • Indice des prix Core US PCE (janvier)

La mesure d'inflation préférée de la Fed, indice des prix à la consommation (PCE), est tombé à 4,4% en décembre contre 5,2% en septembre. L'indice tombant à son plus bas niveau depuis octobre 2021, le récit de la "désinflation" a alimenté les marchés et alimenté la spéculation selon laquelle la Fed pourrait réduire les taux d'intérêt avant la fin de 2023.

Une nouvelle baisse de la lecture du PCE de base en janvier pourrait contribuer à soutenir le récit d'un affaiblissement de la croissance des prix. Malheureusement pour les haussiers du marché boursier, le solide rapport sur l'emploi de janvier suggère qu'une forte baisse du PCE de base est peu probable. L'économie américaine a créé de manière inattendue 517 000 emplois en janvier, brisant les prévisions des économistes de 185 000. L'inflation pourrait donc rester relativement élevée, les prix étant potentiellement gonflés par des dépenses personnelles plus élevées chez les travailleurs.