Sur les principaux marchés des matières premières, l'offre limitée fait face au risque de récession 

Le secteur des matières premières a chuté en septembre, affaibli par les secteurs axés sur la croissance tels que l'énergie et les métaux industriels en réponse à la détérioration des perspectives de croissance mondiale. En outre, nous avons assisté à un mois de turbulences sur les marchés financiers, motivées par des inquiétudes géopolitiques croissantes ainsi que par le renforcement du dollar et les gains de rendement induits par le FOMC, suscitant des inquiétudes quant à la stabilité financière. Cependant, l'approvisionnement limité d'un certain nombre de matières premières critiques en raison du manque d'investissements, des sanctions ou des conditions météorologiques fournit toujours un certain soutien.

La détérioration des prévisions était principalement due à la faiblesse de la Chine causée par des fermetures prolongées et au fait que l'Europe est toujours aux prises avec sa crise énergétique historique. En outre, nous avons assisté à un mois de turbulences sur les marchés financiers en raison du fort renforcement du dollar et de la forte hausse des rendements obligataires en prévision de nouvelles hausses de taux par les banques centrales menées par la Réserve fédérale américaine.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Hausse des taux de la Fed

Alors que la vigueur de l'économie américaine et le niveau d'inflation continuent de soutenir les politiques agressives de la Réserve fédérale américaine, il est important de comprendre l'impact de ses actions sur l'économie mondiale, car plusieurs pays et régions connaissent déjà un net ralentissement. Un ralentissement qui a été dans de nombreux cas accéléré par l'inflation américaine exportée via sa devise qui s'apprécie rapidement. Ceci, couplé à la hausse des rendements du Trésor américain, a encore tendu les devises locales, créant un cercle vicieux potentiel.

Avec le taux de change effectif réel du dollar à son plus haut depuis 1986 et les rendements des obligations d'État américaines en forte hausse, l'impact sur les marchés obligataires mondiaux est évident à mesure que les rendements augmentent et que les devises se déprécient, ce qui entraîne une volatilité accrue dans ces pays - de la Grande-Bretagne et de l'Europe Union à la Chine et aux marchés émergents - où les taux sont relevés (malgré des conditions locales bien pires).

Tous ces événements nous conduisent rapidement vers le pinacle de la politique agressive Réserve Fédéralelorsque le dollar et les rendements plafonnent avant de replonger à nouveau. On ne sait pas si quelque chose va casser avant FOMC va changer la rhétorique, mais les risques pour la stabilité financière, comme nous l'avons vu la semaine dernière au Royaume-Uni, sont réels et pourraient affecter les perspectives d'une gamme de matières premières, en particulier les métaux d'investissement tels que l'or et l'argent.

Le secteur des matières premières continue de signaler une offre limitée malgré une correction importante

De nombreuses zones d'incertitude, reflétées par une volatilité persistante et une baisse de la liquidité, continueront de peser sur la plupart des prix des matières premières jusqu'à la fin de cette année. Alors que les signes d'une récession imminente deviennent de plus en plus évidents, il est peu probable que le secteur subisse de graves dommages avant d'accélérer à nouveau en 2023. Les récentes actions du FOMC et le renforcement du dollar associé ont rapproché le marché du pic belliciste qui pourrait être atteint en 2022. le dernier trimestre de XNUMX Lorsque cela se produira, le martèlement associé du dollar et des rendements du Trésor américain pourrait atténuer certaines des difficultés actuelles du marché, et les investisseurs se concentreront à nouveau sur les nombreux problèmes d'approvisionnement.

Notre prévision de prix stables et même potentiellement plus élevés, principalement en ce qui concerne les niches de prix actuellement élevées pour les matières premières clés dans les trois secteurs : l'énergie, les métaux et les produits agricoles, est basée sur les sanctions, l'inflation des coûts de production, des conditions météorologiques défavorables, un faible appétit d'investissement et l'offre toujours limitée de nombreuses matières premières clés, du diesel et de l'essence aux céréales et aux métaux industriels.

Après que les produits individuels aient révisé leurs derniers sommets - de 12 % pour les principaux produits alimentaires tels que le maïs, le blé, le café et le sucre à 77 % pour le nickel - des ventes dynamiques alimentées par les inquiétudes concernant la croissance économique et la demande dans des circonstances normales détendraient la situation du marché. Cependant, étant donné l'écart de prix entre le contrat à terme avec la date d'expiration la plus proche et celui qui expire dans 12 mois, nous constatons toujours que la plupart des marchés sont toujours confrontés à l'expulsion - une mesure de l'agressivité des commerçants enchérissant sur les prix pour assurer une exécution immédiate. .

Blé - inquiétudes concernant les exportations de l'Ukraine

Le secteur céréalier a progressé pour le deuxième mois consécutif, principalement en termes de blé cotées aux bourses de Chicago et de Paris, toutes deux soutenues par le risque persistant d'une escalade du conflit en Ukraine qui menaçait le corridor d'exportation de céréales soutenu par l'ONU à travers la mer Noire. Les exportations de l'Ukraine se sont élevées à 0,9 million de tonnes en août, soit environ 2,7 millions de tonnes de moins que le niveau de l'an dernier, et ce déficit pourrait encore augmenter en septembre - généralement le mois le plus chargé pour les exportations ukrainiennes (4,6 millions de tonnes l'an dernier).

Alors que la Russie devrait connaître une récolte de blé record, le président ukrainien Volodymyr Zelensky a averti que Moscou préparait le terrain pour tenter de perturber les exportations de l'Ukraine, le deuxième fournisseur clé de blé de haute qualité sur le marché mondial. Le contrat de blé de décembre à la Bourse de Chicago a atteint plus de 9 dollars le boisseau vendredi, bien en dessous du pic de 13,63 dollars observé juste après le début de l'invasion russe, mais toujours bien au-dessus de la moyenne quinquennale de moins de 6 dollars le boisseau. boisseau .

L'or trouve de nouveaux acheteurs

or a rebondi à partir du support clé à 1 618 $, un retracement de 50 % de la ligne de rallye 2018-2020, l'attention des investisseurs se concentrant désormais sur la zone de résistance critique de 1 680 à 1 700 $, qui est le point de départ du dernier mouvement baissier. Bien que le taux continuera d'être fixé par les rendements obligataires mondiaux et en USD comme indicateurs simultanés, le marché se porte relativement bien. L'or est soutenu par des préoccupations géopolitiques - dont l'une concerne la menace nucléaire de Poutine - et les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par les actions bellicistes du FOMC et comment cela pourrait casser les marchés des devises et des obligations. Les investisseurs spéculatifs détiennent une rare position courte nette sur les contrats à terme sur l'or du COMEX, et toute nouvelle appréciation entraînera la couverture des positions courtes, tandis que les avoirs globaux des fonds d'actions ont chuté à leur plus bas niveau sur 30 mois, un niveau auquel il pourrait y avoir une nouvelle demande comme dès que les prévisions techniques et/ou fondamentales deviennent plus optimistes.

L'aluminium gagne du terrain sur la vague d'inquiétudes concernant les approvisionnements en provenance de Russie

Pendant ce temps, l'argent a trouvé un soutien relatif sous la forme d'un secteur des métaux industriels en plein essor. Cela a commencé par une augmentation record des prix aluminium en une session après la publication du rapport mentionnant que Bourse des métaux de Londres examine si et dans quelles circonstances il peut interdire la compensation du métal russe par le biais de la bourse. Le bond soudain - qui a également été suivi dans une certaine mesure par le zinc, le nickel et le cuivre - a sorti le secteur du creux de trois mois. Une telle décision du LME de bloquer les approvisionnements en provenance de Russie pourrait avoir des répercussions importantes sur les marchés mondiaux des métaux compte tenu de leur importance, y compris la Chine en tant que fournisseur important.

Après qu'une grande partie du rebond de juillet à août ait été éliminée cuivre HG réussi à rétablir un certain soutien dans la région de 3,25 $ la livre. Cependant, à ce stade, la perspective d'une reprise plus forte dépend de la cassure effective de la résistance à 3,52 dollars la livre puis 3,70 dollars la livre.

Les résultats du marché pétrolier commencent à hésiter

Pétrole brut il se dirigeait vers la première (bien que faible) hausse hebdomadaire en cinq semaines, mais aussi vers la première baisse trimestrielle depuis le premier trimestre 2020. Le marché reste à la merci de forces tirant les prix dans des directions opposées. Alors que la force du dollar, la flambée des rendements et les blocages persistants dans les grandes villes chinoises ont suscité des inquiétudes sur la demande, les risques d'approvisionnement restent un sujet de soutien. Le marché a recommencé à se concentrer sur cet aspect la semaine dernière, lorsque l'OPEP + a annoncé qu'une réunion prévue avec la Russie discutera de la demande de la coupe de 1 million de barils / jour de Moscou - une réduction qui ne contribuera probablement que peu, car ils produisent déjà ci-dessous la limite cible. En outre, les sanctions contre la Russie, l'embargo imminent de l'UE et les discussions sur le plafonnement des prix, la suspension définitive par les États-Unis des ventes de pétrole des réserves stratégiques et les nouvelles sanctions américaines restreignant les exportations de pétrole de l'Iran pourraient encore réduire le risque de baisse.

Tout cela nous a amenés à croire que le creux du marché du pétrole brut pourrait être atteint le plus tôt possible, et que le brut Brent reviendrait alors dans une fourchette plus proche des 95 dollars que les 85 dollars actuels le baril.