Morningstar Wide Moat ETF - Comment investir dans un fossé ?

Investir en bourse uniquement de l'extérieur semble simple. C'est particulièrement difficile pour les investisseurs à long terme qui souhaitent acheter des entreprises avec l'intention de les conserver dans leurs portefeuilles pendant les 5 à 10 prochaines années. Pour cela, ils doivent choisir des entreprises pour lesquelles le temps sera un allié, pas un ennemi. Ces entreprises doivent disposer d'avantages concurrentiels durables. Cela permettra à ces entreprises d'augmenter ou de maintenir leurs marges d'exploitation et au moins de conserver leurs parts de marché. Dans l'environnement d'investissement, les entreprises qui ont un avantage durable sur le marché sont censées être : ils ont un fossé. L'article d'aujourd'hui permettra au lecteur de comprendre quels sont les avantages du marché, comment investir dans un fossé sur le marché des capitaux et pourquoi il est célèbre FNB Morningstar à larges douves. Nous vous invitons à lire !

Le look de Warren Buffett

Le terme fossé a été introduit dans le vocabulaire de l'investissement par nul autre que l'Oracle d'Omaha. Warren Buffett il a mentionné les douves pour la première fois en 1991 dans un discours aux étudiants du MBA. Ensuite, il a dit que la chose la plus importante dans l'évaluation des entreprises est de déterminer la force du fossé entourant les activités de l'entreprise. Au cours de la conférence, Warren Buffett a reconnu que les investisseurs devraient rechercher des entreprises où "grand chapiteau et grand fossé". Selon l'oracle d'Omaha, la situation la plus importante est lorsqu'une entreprise obtient constamment un avantage croissant sur la concurrence. Il a décrit son opinion sur le sujet dans une lettre aux investisseurs de Berkshire Hathaway en 2005. Dans l'un des passages, Buffett a mentionné que chaque jour une entreprise peut améliorer son fossé (c'est-à-dire son avantage concurrentiel) ou l'aggraver.

La douve peut être améliorée en réduisant les coûts inutiles ou en augmentant la satisfaction client (par exemple en améliorant le service après-vente client). Une autre idée pour augmenter votre avantage concurrentiel est de développer de nouveaux produits et services qui répondront mieux aux attentes des clients. Un bon exemple est Apple, qui a su répondre aux attentes de ses clients depuis les années XNUMX. L'entreprise a prouvé son innovation en lançant avec succès des smartphones et des iPods.

Comment pouvez-vous aggraver votre douve? D'une manière très simple. Il suffit à l'entreprise d'arrêter de contrôler les coûts ou de détériorer le service client. De plus, les entreprises qui ne peuvent pas faire face à la course technologique de leur industrie peuvent aggraver leur douve. A titre d'exemple, on peut citer Nokia, qui est très vite devenu un outsider du plus grand fabricant mondial de téléphones portables.. La raison était un échec "la révolution des smartphones". Un autre exemple est Kodak qui, bien qu'il ait été le premier à développer un appareil photo numérique, est resté fidèle aux produits à base de films. Du coup, Kodak ne compte pas sur le marché des appareils photo aujourd'hui.

Qu'est-ce qu'un fossé ?

Dans cette partie de l'article, nous n'analyserons pas l'utilisation militaire des douves dans les constructions défensives. Nous nous concentrerons sur les douves que les entreprises peuvent avoir sur leurs concurrents. Pour investir dans un fossé, vous devez savoir exactement quels peuvent être les avantages et combien de temps ils peuvent être maintenus. Il existe plusieurs façons pour une entreprise d'obtenir un avantage sur d'autres entreprises opérant dans le même secteur. Dans un instant, nous présenterons des exemples de la formation d'un fossé.

Avantages de coût

Il s'agit d'un avantage résultant de coûts de production inférieurs, ce qui est très difficile à reproduire par la concurrence. L'avantage de coût peut provenir de coûts de main-d'œuvre inférieurs. Cela peut s'appliquer à la fois à la concurrence nationale et à la concurrence étrangère. L'avantage sur le client domestique peut résulter du placement de l'usine dans un endroit où le chômage est élevé. Par conséquent, le salaire versé aux employés sera inférieur à celui d'une entreprise opérant dans le même secteur mais payant plus à ses employés. Dans le cas des clients étrangers, les différences de salaires peuvent être très importantes. Un autre exemple d'avantage de coût pourrait être l'accès à des matières premières bon marché et à proximité. Grâce à cela, l'entreprise peut produire moins cher que la concurrence, qui doit importer des matières premières auprès d'intermédiaires. Des coûts de production plus bas permettent des prix plus bas, ce qui rend les produits et services de l'entreprise plus compétitifs. Un exemple pourrait être les entreprises chinoises d'il y a 10-15 ans, qui, grâce à des coûts de production plus bas, étaient plus compétitives sur les marchés mondiaux.

Économie d'échelle

Il s'agit d'une situation où une entreprise atteint un fossé en étant beaucoup plus grande que ses concurrents. Pour cette raison, il peut réaliser certaines économies de coûts, ce qui lui permet de baisser les prix par rapport à ses concurrents. Il peut s'agir, par exemple, d'une optimisation des lignes de production, qui entraîne une baisse du prix unitaire du produit. Plus les dépenses nécessaires à engager par l'entreprise pour réaliser des économies d'échelle sont importantes, plus l'avantage concurrentiel est durable.. Par exemple, les constructeurs automobiles qui, pour rentabiliser la production, doivent construire une échelle appropriée afin que le prix unitaire des produits soit suffisamment attractif pour les clients. Il n'est donc pas surprenant que les coûts d'« entrée » sur ce marché pour une nouvelle entreprise soient énormes.

Coûts élevés de remplacement des produits

Il vaut également la peine de rechercher des entreprises qui ont ce que l'on appelle des "coûts de changement", c'est-à-dire le coût de changement ou de recherche d'une alternative à un produit ou un service. Pour le client, le changement dans ses habitudes est trop fort pour qu'il veuille changer le produit actuel pour un substitut moins cher. Les clients sont un exemple Applequi sont tellement attachés à iOS et à leurs smartphones qu'ils ne veulent pas  pensez à "passer" aux téléphones avec le logiciel Android. Un autre exemple est le terminal d'investissement Bloomberg. La plupart des gestionnaires de grands fonds d'investissement et des analystes en investissement utilisent ces terminaux et le coût (le temps) qu'ils devraient supporter pour apprendre un nouveau terminal est si élevé que de nombreux fonds ne veulent pas utiliser d'alternatives moins chères. Plus le coût de changement est élevé, plus il est facile pour une entreprise de répercuter la hausse des coûts sur ses clients. Bien sûr, si l'entreprise ne se soucie pas de ses clients, tôt ou tard, le coût du changement sera de plus en plus bas. En conséquence, il y aura un plus grand roulement de clients.

Immobilisations incorporelles

Source: wikipedia.org

Ce sont des actifs de l'entreprise qui ne sont pas tangibles mais qui ont une valeur très élevée. Parfois, ils sont un élément clé de l'avantage concurrentiel. Un exemple évident est celui des brevets, qui protègent les créateurs contre la copie illégale. Les brevets sont particulièrement importants dans l'industrie pharmaceutique, car les fabricants de médicaments peuvent récolter des marges énormes avant que la concurrence légitime des génériques ne se manifeste. Les brevets peuvent également porter sur les méthodes de production, la forme du produit, etc. Un autre exemple d'actifs incorporels est la valeur de la marque. Les exemples incluent Coca-Cola et Pepsi, qui ont un solide portefeuille de marques reconnaissables. Les petits producteurs de boissons sucrées ou de collations salées n'ont pas de telles marques mondiales reconnaissables. Pour cette raison, lorsqu'ils se développent sur de nouveaux marchés, ils doivent allouer des fonds importants à la publicité. Un autre exemple d'actifs incorporels importants qui donnent un avantage sur la concurrence peut être les licences accordées par le gouvernement (par exemple pour l'extraction de matières premières). Ces facteurs peuvent contribuer à l'amélioration de la marge de l'entreprise.

Douve souple

Il s'agit d'une douve particulièrement importante, difficile à appréhender au premier coup d'œil. Malgré son "invisibilité", il peut avoir un impact très réel sur les revenus et les bénéfices de l'entreprise. Un exemple peut être une culture d'entreprise qui soutient l'innovation. Une autre douve souple peut être les propriétaires et les gestionnaires qui peuvent pousser l'organisation au niveau supérieur. Une grande personnification de ces dirigeants est Jeff Bezos ou Steve Jobs.

Effet réseau

Le phénomène de l'effet réseau peut être un fossé très important pour une entreprise. L'effet de réseau se produit lorsque le produit s'améliore au fur et à mesure que les utilisateurs le rejoignent. Les plateformes sociales en sont un excellent exemple. Plus il y a d'utilisateurs qui souhaitent rejoindre la plateforme, plus il est logique d'être sur la plateforme. Cela est dû au fait que de plus en plus de contenus et de personnes à contacter (amis, famille, collègues de travail) apparaissent sur les plateformes. Un exemple pourrait être par ex. Facebook czy TikTok.

Source: wikipedia.org

Parfois l'effet réseau permet d'améliorer la qualité de service. Un exemple est Uber qui, grâce à un grand nombre de clients potentiels, encourage les chauffeurs à rejoindre la plateforme. Plus il y a de chauffeurs, plus il est facile de trouver des clients car le temps d'attente du véhicule est plus court et les prix sont plus abordables. En évoquant l'effet de réseau, impossible de ne pas mentionner Visa et Mastercard, qui sont devenus le « standard » dans la manière de régler ses achats dans les pays de l'Union européenne, aux États-Unis, au Canada, en Australie, au Royaume-Uni et en Nouvelle-Zélande. Zélande. De plus, ces cartes sont acceptées dans la plupart des pays du monde (avec un peu moins de disponibilité que dans les pays mentionnés précédemment).

Comment investir dans un fossé ?

Investir dans un fossé peut se faire de différentes manières. Il peut s'agir à la fois d'une sélection individuelle d'entreprises pour le portefeuille ou de confier votre argent à des professionnels qui créent un produit adapté aux besoins du client.

• Achat individuel d'actions

La sélection individuelle d'actions peut sembler simple, mais en choisir quelques-unes ou une douzaine "meilleures idées" Ce n'est pas si facile pour un portefeuille d'actions. Cela nécessite une analyse approfondie des activités opérationnelles de chaque entreprise. Ensuite, étudiez l'environnement du marché et comparez les produits ou services de l'entreprise et de ses concurrents. Cela demande beaucoup de temps et pour les investisseurs avec peu de capital, cette voie peut être sous-optimale. Comme nous l'avons mentionné dans un autre article, l'augmentation de l'épargne dans la phase initiale de construction de l'indépendance financière est plus importante que le taux de rendement atteint. Ainsi, consacrer plusieurs dizaines voire plusieurs centaines d'heures à une compréhension approfondie de l'entreprise peut détourner l'investisseur d'activités plus productives comme un travail supplémentaire ou l'amélioration de ses qualifications professionnelles, ce qui se traduira par des revenus plus élevés et un taux d'épargne plus élevé.

La recherche personnelle a aussi ses avantages. Cela améliore considérablement la compréhension des modèles commerciaux, ce qui peut vous aider dans votre propre carrière (professionnelle ou propre entreprise). Un autre avantage est une compréhension plus approfondie des processus qui se déroulent dans l'économie ou la capture des nouvelles tendances qui façonneront la réalité à l'avenir (qui savait ce qu'était Netflix en Pologne en 2012 ?). Après la sélection des entreprises, l'investisseur commencera à acheter des actions sur le marché. Ensuite, il y aura une période "ennuyeuse" de suivi des activités des entreprises (au moins une fois par an).

• Choisir une entreprise et investir avec des produits dérivés

Il s'agit d'une méthode d'investissement similaire, sauf qu'elle oblige l'investisseur à choisir d'autres instruments qui donnent une exposition aux sociétés sélectionnées. Au lieu d'acheter « normalement » des actions, un investisseur peut choisir d'acheter des produits dérivés qui donnent une exposition aux entreprises. C'est une solution qui peut vous permettre d'utiliser un levier financier ou de construire des stratégies d'investissement (bull spread ou long call sur LEAPS) qui vous permettront de gagner sur la bonne sélection d'entreprises pour votre portefeuille. L'inconvénient d'utiliser par exemple des contrats à terme est la possibilité de s'exposer au risque de levier financier. Dans ce cas, il peut arriver que la perte de la position soit supérieure au capital de l'investisseur. Pour cette raison, investir avec un effet de levier nécessitera une bonne gestion des risques.

• Acquisition d'un ETF exposé à ce marché

C'est l'un des moyens les plus simples d'investir dans des entreprises qui sont censées avoir une forte douve sur le marché. Grâce à cela, l'investisseur peut gagner beaucoup de temps qu'il consacrerait à l'analyse d'entreprises à forts avantages concurrentiels. L'avantage réside également dans les coûts, qui sont bien inférieurs à ceux des fonds d'investissement à gestion active. L'inconvénient de cette solution est que généralement ETF investit dans plusieurs dizaines d'entreprises avec de "larges douves", ce qui signifie que le taux de rendement est inférieur à celui d'un investissement dans les entreprises les plus en croissance de l'ensemble de l'indice. Une autre idée d'utiliser un ETF est d'acheter d'abord pour avoir une exposition aux entreprises de ce secteur, puis de commencer à analyser les composants de l'ETF par vous-même. Après avoir effectué la sélection, vous pouvez vendre des actions de l'ETF, puis investir dans vos "meilleures idées" pour les fonds reçus.

• Acheter des parts de fonds qui investiront dans les douves

C'est une solution qui est un choix pour les personnes qui préfèrent des stratégies d'investissement plus sophistiquées. Les meilleurs fonds axés sur l'investissement dans la valeur peuvent atteindre un taux de rendement bien supérieur à la moyenne du marché. Bien sûr, les performances passées ne sont pas une garantie de bénéfices similaires dans le futur. Il convient également de regarder le montant des frais et leur structure. Les clients des fonds d'investissement, qui facturent des frais de gestion fixes et importants, sont les plus mal placés. Cela signifie que chaque année le client « verse » une rémunération généreuse aux gérants sans la garantie d'atteindre des taux de rendement supérieurs aux résultats des indices. C'est beaucoup mieux lorsque le fonds prélève des frais de gestion fixes peu élevés et prélève une commission supplémentaire sur la performance qui dépasse le taux de rendement atteint par l'indice de référence.

• Acquisition des actions de Berkshire Hathaway

L'investissement dans les douves peut également se faire par l'intermédiaire d'une société appartenant à l'auteur de cette phrase. C'est une idée pour les personnes qui croient que Warren Buffett peut encore atteindre un taux de rendement supérieur à l'indice boursier. Bien sûr, les résultats passés ne sont pas une garantie de bénéfices dans les années à venir. Mais la constance avec laquelle Warren Buffett reste au sommet des investisseurs axés sur la valeur est vraiment respectable. Aussi, n'oubliez pas que Berkshire Hathaway (dirigé par Warren) réalise un taux de rendement annuel moyen supérieur à 20 % par an. Les sceptiques peuvent soulever l'argument de l'âge avancé de l'Oracle d'Omaha, ce qui soulève la question de savoir comment une telle institution s'en tirerait sans un "homme de l'institution" comme Buffett.

Exemples d'entreprises avec un fossé

Comme nous l'avons mentionné précédemment, vous pouvez investir dans les douves, par exemple, avec des ETF. L'un des ETF les plus connus qui vous permet d'investir dans ce type d'entreprise est VanEck FNB Morningstar à larges douves. En achetant cet ETF, l'investisseur bénéficie d'une exposition et d'entreprises avec un avantage concurrentiel élevé (c'est-à-dire la douve).L'ETF en question a des actifs sous gestion de 6,8 milliards de dollars (au 2 décembre). C'est un moyen relativement bon marché d'investir puisque les frais de gestion annuels sont de 0,46 %. Selon les données fournies par VanEck, le fonds compte 48 sociétés dans son portefeuille. Il convient de noter que même après les frais, l'ETF a atteint dès sa création (2012) un taux de rendement supérieur à celui Indice S&P 500. Voici une liste des 10 premières positions dans l'ETF susmentionné :

• Etsy - 3,68 %
• Biogène - 3,45 %
• Galaad Sciences - 3,29%
• Mercadoliber - 2,90%
• Boeing - 2,78%
• Emerson Électrique - 2,76 %
• Zimmer Biomet Holdings - 2,68 %
• Rochenoire - 2,67 %
• Wells Fargo – 2,63 %
• Jour ouvrable - 2,56 %

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Résumé

Vous pouvez investir dans un fossé de différentes manières. Vous pouvez sélectionner vous-même des entreprises ou utiliser des ETF ou des fonds communs de placement qui vous exposent à ce marché. Le fossé est un avantage permanent sur la concurrence. Ils peuvent résulter de la baisse des coûts, des économies d'échelle, des brevets détenus, des coûts de changement élevés, de la culture d'entreprise ou de « l'effet réseau ».

Il est à noter qu'il est très difficile de capter la douve au moment de sa formation. Les avantages concurrentiels se voient mieux rétrospectivement. Pour cette raison, la plupart des investisseurs, lorsqu'ils cherchent des moyens d'investir dans un fossé, choisissent des entreprises matures avec une position établie. C'est mieux pour l'investisseur lorsqu'il achète une entreprise en pleine croissance qui est en train de construire un fossé. Dans une telle situation, il achètera des actions à très bon marché, car ce sera avant que le marché ne réalise pleinement tous les avantages dont dispose l'entreprise.