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Crise asiatique - Bloom "tué" par le déséquilibre et la corruption
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Crise asiatique - Bloom "tué" par le déséquilibre et la corruption

établi Forex ClubPeut 9 2022

La crise asiatique est l'une des crises économiques les plus intéressantes de l'histoire, notamment parce que très profonde, mais en même temps très courte. Malgré le ralentissement de l'Asie du Sud-Est, les économies des pays développés y sont passées (dont la Chine). Cependant, pour de nombreux pays asiatiques, 1997-1998 continue d'être l'un des événements économiques les plus importants des dernières décennies. Mais comment cela s'est-il produit et quelles conséquences spécifiques cela a-t-il eu pour toute la région ?

Le miracle économique de l'Asie

Les années XNUMX et XNUMX ont été une période de développement économique rapide en Asie du Sud-Est et dans d'autres pays asiatiques comme la Chine et la Corée du Sud. La raison de la croissance économique était l'ouverture de nombreuses économies aux investissements étrangers et l'inclusion de ces pays dans les chaînes d'approvisionnement mondiales. Le processus de déplacement de la production économique des pays développés vers les pays périphériques a commencé. Les bénéficiaires de ces changements ont été, entre autres, Asie. En outre, de nombreux pays asiatiques ont mis en œuvre des solutions similaires comme Japon dans la période d'après-guerre (accent mis sur les exportations).

Le modèle économique asiatique a été présenté comme un exemple de politiques gouvernementales judicieuses soutenant les avantages comparatifs de l'économie nationale. Cependant, la croissance économique dans des pays comme la Thaïlande, la Malaisie et l'Indonésie n'était pas durable. Les problèmes, cependant, étaient cachés sous la croissance fantastique Produit intérieur brut. Par example, Le PIB par habitant de la Malaisie (après prise en compte de la parité de pouvoir d'achat) a augmenté de 1990 % entre 1997 et 80. À son tour, le même indicateur pour la Thaïlande, il a augmenté en 1990 - 1996 d'environ 70 %. La croissance économique a résulté de la pression exercée sur l'exportation de produits vers des pays plus développés et du maintien de l'arrimage de la monnaie au dollar. L'absence de risque de change (en théorie) a encouragé les capitaux spéculatifs à investir dans les pays en développement rapide. Les fonds ont été investis sur le marché immobilier et sur le marché des capitaux en développement. Une autre impulsion de développement a été les prêts étrangers, qui ont stimulé le développement de certaines branches économiques.

La crise asiatique et ses causes

La croissance basée sur des sources externes de financement est toujours sujette à une « crise » si elle est basée sur le capital-risque à court terme. Les capitaux ont afflué principalement vers des pays dont la monnaie est liée au dollar américain. Grâce à cela, les investisseurs à court terme n'ont pas eu à se soucier du risque de change. En même temps dans de nombreux pays d'Asie du Sud-Est le déficit du compte courant augmentait. En bref, cela signifiait que les pays devenaient des débiteurs nets.

De plus, il y avait un problème absence de supervision financière efficace dans de nombreux pays asiatiques. En conséquence, le risque de crise financière en cas de sortie soudaine de capitaux étrangers s'est accru. Cela s'explique par le fait que la supervision n'a pas été en mesure ou n'a pas voulu mettre en place des réglementations réduisant le risque de bulle spéculative.

Une autre caractéristique de plusieurs économies asiatiques mérite d'être ajoutée. Gouverné par le soi-disant les mecs le capitalisme (le capitalisme de copinage), où des personnes étroitement liées au milieu politique ont bénéficié des succès économiques. Des appels d'offres ont été lancés et les entreprises concurrentes ont été empêchées d'opérer sur le marché. Cela a entraîné une plus grande inefficacité dans l'allocation du capital. Les banques accordaient très souvent des prêts non pas sur la base d'un compte économique, mais sur la base de liens personnels. Il y avait aussi le sentiment que les États ne permettraient pas la faillite de champions nationaux fortement associés à la classe politique. Cela concernait, entre autres, Cheeboli sud-coréen ou entreprises indonésiennes appartenant aux principaux clans familiaux.

Le cours de la crise

Le déséquilibre croissant au sein des économies ne pouvait durer indéfiniment. L'adaptation aux nouvelles conditions macroéconomiques a été entravée par un taux de change fixe. Finalement, les banques centrales ont dû réagir. Il y a eu un effet domino. Un pays ayant des problèmes financiers a envoyé le signal que toute la région pourrait avoir des problèmes à l'avenir. La panique s'est propagée à d'autres pays de la région. Dans cette partie du texte, nous examinerons de plus près la situation économique de certains pays de la région en crise.

Tajlandia

La crise asiatique a commencé en juillet 1997 en Thaïlande. Ce pays a combattu des attaques spéculatives contre le fouet thaïlandais (THB) depuis mai. Les attaques découlaient du fait que certains investisseurs haut placés avaient remarqué un déséquilibre dans de nombreux pays d'Asie du Sud-Est. La Thaïlande a essayé de rester ancrée à la fois par des interventions monétaires et par des déclarations politiques. Afin d'apaiser les humeurs, 30 juin 1997 Le Premier ministre thaïlandais Chavalit Yongchaiyudh a annoncé qu'il n'avait pas l'intention de dévaluer le fouet. Cependant, malgré les déclarations du gouvernement, il n'y avait pas de réserves sous forme de devises étrangères pour maintenir le fouet arrimé au dollar américain. Cependant, il a été annoncé le 2 juillet que la Thaïlande devait dévaluer le whip face au dollar.

Cela a semé la panique parmi les investisseurs. Des tentatives ont été faites pour sauver la situation grâce à des prêts. 11 août 1998 Fonds monétaire international (FMI) a annoncé un plan d'aide de 17 milliards de dollars pour la Thaïlande. Cependant, ce n'était qu'une goutte d'eau dans l'océan des besoins. Après 9 jours, le FMI a annoncé un autre programme d'aide, cette fois pour environ 3 milliards de dollars. Cela n'a pas amélioré la situation. L'économie thaïlandaise a connu une forte sortie de capitaux. Cela a entraîné des licenciements massifs dans les secteurs de la finance, de la construction et de l'immobilier. En conséquence, l'une des plus grandes institutions financières du pays a fait faillite - Finances un. L'augmentation du taux de chômage a fait que de nombreux travailleurs, ne voyant aucune perspective de trouver un emploi, sont retournés dans leurs villages. Cela a réduit la demande de logements urbains, qui a encore plus touché le secteur immobilier. Le marché boursier thaïlandais a mal performé depuis le second semestre de 1996. Les problèmes économiques du pays se sont accélérés, ce qui a entraîné une baisse de l'ensemble du marché de plusieurs dizaines de pour cent.

La Thaïlande est sortie de la crise avec plus de chômage, plus de pauvreté et plus d'inégalités sociales. Les prêts accordés par le FMI ont été remboursés en 2003. Dans les années suivantes, le pays retrouve le chemin de la croissance économique.

00 Thaïlande

Źródło: Banque mondiale

Le niveau des réserves de change à constituer a également été augmenté "police d'assurance" en cas de nouvelle crise économique. Cependant, le baht thaïlandais par rapport au dollar n'est pas revenu aux niveaux pré-asiatiques.

Indonésie

L'Indonésie est un autre pays qui a connu les problèmes économiques résultant du déclenchement de la crise asiatique. Si l'on regarde rapidement les indicateurs macroéconomiques du début de 1997, il apparaît que ce pays est loin de l'instabilité. L'Indonésie, contrairement à la Thaïlande, n'a pas lutté contre une inflation élevée et disposait d'importantes réserves de change s'élevant à 20 milliards de dollars. De plus, l'Indonésie avait un excédent commercial et un secteur bancaire stable. Cependant, ce n'étaient que des apparences. De nombreuses entreprises indonésiennes ont préféré emprunter des fonds en dollars américains afin de profiter de la baisse des frais d'intérêt. De plus, les années précédentes, le prêt en dollars était rentable car la roupie indonésienne (IDR) s'appréciait par rapport au dollar. En conséquence, une entreprise endettée en dollars et gagnant en roupies a payé des versements moins élevés, ce qui l'a encouragée à augmenter son effet de levier.

La libération du whip thaïlandais a amené l'Indonésie à élargir la fourchette autorisée des fluctuations monétaires de 8% à 12%. Le 14 août, l'Indonésie a décidé de relâcher le taux de change de la roupie, ce qui a entraîné une forte baisse. De nombreuses entreprises se sont retrouvées dans une situation de liquidité difficile car les revenus en roupies valaient de moins en moins par rapport au dollar. Il y a donc eu une évasion de la roupie et une forte augmentation de la demande de dollarsparce que ceux qui avaient de l'argent liquide voulaient en quelque sorte se protéger contre la "chute de la roupie". La banque centrale n'avait pas les moyens de lutter contre une panique de cette ampleur. En conséquence, le FMI a annoncé un plan d'aide d'une valeur de 23 milliards de dollars. Son but était de stabiliser la situation financière de l'Indonésie.

En décembre 1997 Moody's Investors Services a annoncé que la cote de crédit de l'Indonésie a été abaissée au statut indésirable (c'est-à-dire le statut d'obligation de pacotille). Cela était dû aux inquiétudes quant à la capacité du pays à faire face au service de la dette en raison de la baisse des recettes fiscales et de la hausse des coûts. Fin janvier 1998 la roupie est tombée au niveau de 14 000 roupies indonésiennes pour 1 dollar. Il convient de mentionner qu'avant la crise, le taux de change était de 2 600 roupies pour 1 dollar américain. Crise économique, augmentation du chômage et la paupérisation des citoyens a provoqué, en mai 1998, des émeutes au sein de la population, principalement de nature anti-chinoise. Les émeutes ont renversé le président Suharto, qui a dirigé l'Indonésie pendant 32 ans. En 1999, l'Indonésie a renoué avec le développement économique. Les réformes économiques qui ont libéralisé de nombreux secteurs ont également aidé.

01 Indonésie

Source: Banque mondiale

Corée du Sud

Avant la crise 1997-1998 La Corée du Sud a été considérée par de nombreux économistes comme un exemple exemplaire de politiques économiques qui stimulent le développement économique à long terme. L'économie sud-coréenne était tournée vers l'exportation. Le trait caractéristique était le cheebole, qui a commencé à apparaître dans les années soixante-dix. Ils appartenaient au plus grand cheeboli Daewoo, Hyundai, LG i Samsung. Chebole était soutenu par des subventions des autorités coréennes (d'abord militaires, puis "civiles"). Les prêts préférentiels ont aidé les cheebolom à lutter contre la concurrence étrangère. Au début, cheebole n'était pas innovant et rivalisait sur les prix. Cependant, au fil du temps, ils sont devenus de plus en plus avancés technologiquement. Ils avaient une forte influence politique, ce qui leur a permis de recevoir le soutien du gouvernement. Cela réduisait la compétitivité de l'économie coréenne et signifiait que les prêts n'étaient pas accordés sur la base d'une logique économique, mais en raison du réseau de contacts. Cela augmentait le risque dans le secteur bancaire, mais tant que la croissance des exportations se poursuivait, la situation semblait sous contrôle.

L'économie de la Corée du Sud était l'une des économies les plus stables de la région. Pour cette raison La crise asiatique a frappé la Corée bien plus tard qu'elle ne l'a fait avec la Thaïlande ou l'Indonésie. En 1997, le marché boursier sud-coréen s'est bien mieux comporté que la région asiatique. Malgré cela, l'économie sud-coréenne a également eu ses problèmes. L'un des problèmes était le montant considérable des prêts non performants (NLP) supportés par le secteur bancaire.

En 1997, il y a eu un coup d'image qui a été le soi-disant Scandale Hanbo. Il s'agissait d'un scandale de corruption impliquant des responsables gouvernementaux et la haute direction de Hanbo Steel. Le scandale concernait la corruption de fonctionnaires qui faisaient pression sur les banques pour qu'elles accordent des prêts préférentiels à ce cheebol. Les pertes résultant de l'octroi de prêts hors marché ont été estimées à plusieurs milliards de dollars. En juin 1997, le fondateur de Hanbo, Chung Tae Soo, a été condamné à 15 ans. Hanbo Steel a elle-même déposé son bilan en janvier 1997, ce qui en fait le 14e plus grand cheebol de Corée du Sud. Au moment de la faillite, il avait un passif d'environ 6 milliards de dollars. À l'époque, il s'agissait de la plus grande faillite de l'histoire économique de la Corée du Sud.

Le scandale Hanbo a montré aux investisseurs que le succès de la Corée du Sud avait aussi ses côtés sombres. Les scandales de corruption se sont intensifiés les années suivantes, comme c'est le cas ici Histoire de Daewoo. Après la faillite de la deuxième plus grande entreprise de Corée du Sud, une série d'enquêtes a commencé à détecter des irrégularités dans l'entreprise. Daewoo a fait faillite en 2 avec un passif estimé entre 1999 et 50 milliards de dollars. Les enquêteurs ont découvert que Daewoo avait corrompu des fonctionnaires pour au moins 80 millions de dollars. Le PDG de Daewoo, Kim Woo-choong, a lui-même été poursuivi pour fraude financière de plusieurs milliards de dollars. Avant d'être tenu pour responsable, il s'est enfui Viêt Namcependant, en 2005, il est retourné en Corée du Sud et a été jugé. Il a été accusé de fraudes comptables de plus de 40 milliards de dollars, d'octroi illégal de prêts d'un montant de 9 milliards de dollars et de retrait illégal de plus de 3 milliards de dollars du pays.

La Corée du Sud a été contrainte d'accepter 58,4 milliards de dollars d'aide du FMI. Le prêt était conditionné à l'adoption de réformes du secteur économique et financier. À la suite des réformes, en juin 2003, 787 établissements avaient été fermés ou fusionnés. Il était censé débarrasser le marché financier des entités les plus faibles. Du fait de la crise, l'économie coréenne s'est davantage ouverte aux investissements étrangers. General Motors a repris une partie des activités de Daewoo et l'indien Tata Motors a repris la division des camions et de la machinerie lourde de Daewoo.  

L'économie sud-coréenne s'est rapidement remise de la crise asiatique. Au cours des années suivantes, elle a connu une croissance économique très rapide. Cela a été aidé par la restructuration de cheebola, le développement dynamique de l'Asie (la Chine est actuellement la première destination d'exportation) et le développement du segment des semi-conducteurs (dont Samsung).

02 Corée du Sud

Source: Banque mondiale

Malaisie

Le pays est très proche de la Thaïlande. Pour cette raison Les problèmes des voisins se sont immédiatement traduits en problèmes en Malaisie. Quelques jours après la dévaluation du whip thaïlandais, des attaques spéculatives contre le ringgit malais se sont ensuivies. Pour stopper la sortie de devises, le taux au jour le jour est passé de 8 % à 40 %. Cependant, cela n'a pas empêché les investisseurs de vendre en panique en ringgits (MYR). Fin janvier 1998, 1 $ valait 4,57 ringgits (avant la crise, le taux était de 2,5). La crise a également frappé la bourse thaïlandaise, qui a perdu la moitié de sa valeur en quelques mois. Les autorités ont décidé d'utiliser une solution drastique pour faire face à la crise.

Par décision du Premier ministre de Thaïlande - Mahathir Mohamad - un contrôle strict des capitaux a été introduit et le dollar a été lié à 3,8. De telles actions visaient à empêcher les spéculateurs de nouvelles attaques spéculatives et à limiter les sorties de devises des riches citoyens malaisiens. La Malaisie, contrairement à la Thaïlande, l'Indonésie et la Corée du Sud, a refusé d'utiliser le soutien du Fonds monétaire international. Khazanah Nasional Berhad (un fonds gouvernemental) a acheté des actifs toxiques, ce qui a permis la recapitalisation des banques.

1998 a été une année difficile pour l'économie. Le PIB a chuté de 7,4 %. Il s'agissait de la première contraction économique depuis la faible récession de 1985. En 1998, l'inflation a également augmenté (5,3 %), son plus haut niveau depuis 1982. Après une profonde récession, la Malaisie a renoué avec une croissance économique rapide en un an. Entre 1999 et 2008, la croissance du PIB en une seule année a été inférieure à 4,5 % (2000).

03 Malaisie

s

Filipiny

Avant même que la crise n'éclate, les Philippines étaient sous la pression des capitaux étrangers. Pour éviter une sortie de capitaux, la Banque centrale des Philippines a déjà augmenté en mai 1997 les taux d'intérêt de 1,75% et, le 19 juin, de 2 points de pourcentage supplémentaires. Après que la Thaïlande a annoncé la dévaluation, les autorités monétaires ont décidé de défendre le peso philippin (PHP). En effet, le taux au jour le jour (O/N) est passé de 15% à 32%. Malgré cela, le peso était sous la pression de la vente. Au début de la crise, 1 dollar valait 26 pesos et au début de 1998, le dollar valait 46,5 pesos. Malgré l'effondrement de la monnaie nationale, l'économie a souffert d'un pied relativement sec. Le PIB du pays a peu diminué en 1998 avant de reprendre sa trajectoire de croissance rapide.

04 Philippines

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Le rôle du FMI dans la crise

Le Fonds monétaire international a préparé un soutien financier aux pays pour réduire l'ampleur de la crise dans les pays d'Asie du Sud-Est. Le FMI a préparé des paquets de réformes, appelés SAP (Paquet d'ajustement structurel). Les principales hypothèses étaient :

  • limiter le déficit public,
  • augmenter les taux d'intérêt,
  • assainir le marché financier.

A terme, SAP devait accroître la compétitivité de l'économie en empêchant l'émergence d'entreprises zombies (dépendantes des aides publiques). Cependant, les critiques de SAP ont fait valoir que le plan de restructuration va à l'encontre des politiques keynésiennes. Selon ces économistes, augmenter les taux et limiter les dépenses publiques vont plutôt aggraver la crise (accusation de thérapie de choc).

La hausse des taux d'intérêt devait restaurer la confiance dans les monnaies nationales des pays asiatiques. La hausse des taux d'intérêt avait donc pour but d'affaiblir la dépréciation des devises afin de soulager les débiteurs en devises étrangères et de stopper les sorties de capitaux étrangers. L'inconvénient de cette solution était le coût croissant des intérêts pour les entreprises et les citoyens empruntant en monnaie nationale. Le rôle du FMI dans la crise asiatique a été critiqué, et le carburant des critiques a également été alimenté par le traitement infructueux de l'Argentine lors de la crise monétaire du pays au tournant des XXe et XXIe siècles.

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