Ton belliqueux de la réunion de la BCE et de la hausse des taux

Les principales banques centrales peuvent se targuer d'un timing étonnant (hausse des taux d'intérêt de 50 points de base) cette semaine. Unanimité Réserve Fédérale, la Banque centrale européenne, Banque d'Angleterre i Banque nationale suisse rappelle et montre que les problèmes rencontrés par les banques centrales dans la conduite de la politique monétaire sont similaires. Après la réunion de la Fed de mercredi, les investisseurs se sont concentrés jeudi sur la décision du Conseil des gouverneurs de la BCE.

Le cycle de hausse des taux d'intérêt se poursuit

Banque centrale européenne, comme prévu, a relevé ses taux directeurs de 50 points de base. Ainsi, le taux de refinancement est passé de 2.00% à 2.50%. Dans le même temps, le communiqué publié à l'issue de la réunion souligne que face à une importante révision à la hausse des perspectives d'inflation, la Banque centrale européenne s'attend à ce que le cycle de hausse des taux d'intérêt se poursuive l'année prochaine. Le message de politique monétaire restrictive a été clair et l'objectif de la banque centrale demeure de ramener l'inflation à son objectif de moyen terme de 2.00 %.

Une information importante pour le système financier est l'annonce des changements de portefeuille programme d'achat d'actifs (APP). À partir de début mars 2023, la BCE ne réinvestira pas tous les titres arrivant à échéance. Il est supposé que la réduction du total du bilan s'effectuera au rythme de 15 milliards d'euros par mois jusqu'à la fin du deuxième trimestre de l'année prochaine. Les détails de la réduction des ressources de l'APP seront annoncés lors de la réunion de février de la BCE. D'autres actions et leur ampleur dépendront de l'évolution de la situation et seront annoncées ultérieurement.

L'inflation reste une préoccupation majeure

L'inflation est le principal facteur déterminant les augmentations dynamiques des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne. Les pressions inflationnistes se sont intensifiées ces derniers mois, ce qui se reflète dans la révision des prévisions de croissance des prix pour les années à venir. En septembre, la BCE avait prédit que l'inflation en 2023 serait au niveau de 5.50%, maintenant elle est déjà de 6.30%. La situation est similaire pour 2024, pour laquelle les estimations d'inflation ont été révisées à la hausse de 1.10 point de pourcentage à 3.40 %.

Prévisions d'inflation de la BCE. Source : Élaboration propre sur la base des données de la BCE

Compte tenu des perspectives d'inflation restant nettement au-dessus de l'objectif d'inflation, la poursuite de hausses importantes des taux d'intérêt constitue actuellement le scénario de référence.

Dans la communication, la Banque centrale européenne a également fait référence à la situation économique générale et aux prévisions concernant la dynamique du PIB. La banque centrale voit un risque important de contraction de l'économie au cours des deux prochains trimestres. Les principaux facteurs responsables de cet état de fait sont la crise énergétique, l'affaiblissement de l'activité économique dans le monde, ainsi que le durcissement des conditions de financement. Cependant, les projections de la BCE n'anticipent pas une croissance négative du PIB pour l'ensemble de l'année. En 2023, la croissance économique devrait s'élever à 0.50 %, pour s'accélérer les années suivantes et atteindre les taux de 1.90 % (2024) et 1.80 % (2025).

L'épervier de Christine Lagarde

Christine Lagarde, la patronne de la BCE, comme Jerome Powell, a adopté une attitude "hawkish" lors de la conférence de presse d'hier. Lagarde a souligné avec une grande conviction que la Banque centrale européenne a un long chemin à parcourir et qu'une cohérence dans l'action est nécessaire. Le chef de la BCE a clairement indiqué que la banque centrale continuera d'augmenter les taux d'intérêt d'un montant de 50 points de base pendant un certain temps. Au cours de la conférence de presse, des mots ont été prononcés indiquant la détermination des actions de la banque centrale visant à ramener l'inflation à la cible. Christine Lagarde a souligné que la réduction du rythme de hausse des taux d'intérêt ne doit pas être considérée comme un tournant de la politique monétaire (pivot). De plus, les propos sur la nécessité de prendre des mesures plus restrictives concernant les taux d'intérêt par rapport à ce que le marché évalue actuellement avaient des connotations très bellicistes. La réaction du marché ne s'est pas fait attendre. Les rendements des obligations de la zone euro ont augmenté de manière très dynamique. Dans le cas des titres de créance allemands à 10 ans, un bond de 20 points de base a été enregistré, passant d'environ 1.90 % à 2.10 %. L'ampleur du mouvement pour les obligations italiennes était encore plus grande et a dépassé le niveau de 30 points de base. Les indices boursiers ont également bien performé. en Allemagne et en France, qui ont également été touchés par de mauvaises données en provenance des États-Unis, perdant plus de 3 % au cours de la séance d'hier.

Résumé

Contrairement aux États-Unis, la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt n'est pas en vue dans la zone euro. La pression inflationniste reste élevée et les projections macroéconomiques n'envisagent pas un retour rapide de l'indice des prix à l'objectif. Par conséquent, la Banque centrale européenne se trouve dans une position difficile, obligée de resserrer sa politique monétaire dans des conditions de récession. Le risque et l'incertitude restent à un niveau très élevé, et les prochains trimestres permettront de répondre à la question de savoir si l'action de la BCE est efficace et si la situation économique évolue dans le sens voulu.

Auteur: Piotr Langner, conseiller en placement, WealthSeed

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