Investir dans l'avenir de l'énergie - qu'est-ce qui nous attend ? Peter Garnry [Entrevue]

L'énergie verte est devenue extrêmement à la mode, mais même indispensable. Cependant, sa part de marché est encore trop faible par rapport aux autres modes d'obtention d'énergie. A quelles tendances peut-on s'attendre à l'avenir ? Le directeur des stratégies d'actions de Saxo Bank, Peter Garnry, répond à une série de questions sur l'avenir de l'énergie et de l'industrie énergétique face à la transition verte.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.

Actions des entreprises de la filière « énergie verte »

Nous entendons parler de transformation verte partout et c'est également un sujet important sur les marchés. Cependant, comment vous impliqueriez-vous, en tant qu'investisseur, dans le secteur de l'énergie verte ?

Peter Garry : La réponse est simplement une certaine diversification. Comme dans toute autre industrie, il est assez difficile de choisir non seulement la meilleure technologie, mais aussi le gagnant à long terme. C'est faisable, mais cela demande beaucoup de travail, et parfois vous devez changer d'avis au fil du temps au fur et à mesure que vos humeurs changent. Fondamentalement, nous avons deux options pour construire un portefeuille diversifié au sein de ce secteur : la première est de choisir un fonds coté - ETFqui offre une exposition aux énergies renouvelables telles que Énergie propre mondiale iShares. La deuxième option est de chercher l'inspiration ailleurs, comme la nôtre panier de transformation verte. Cependant, une telle solution demande un peu plus de travail et il convient de souligner que notre définition de la transformation verte ne se limite pas à l'énergie verte en tant que telle.

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En parlant de ça, comment définissez-vous les actions vertes ?

PG: Le critère clé est de savoir si les stocks ont un impact environnemental positif net. Nous vivons dans un monde où nous nous dirigeons vers le zéro émission nette de carbone vers 2050/2060, selon les pays. Pour qu'une action donnée soit considérée comme « verte », elle doit influencer positivement l'atteinte de cet objectif. Dans notre panier de transformation verte, nous avons également des entreprises qui opèrent dans un domaine que l'on peut qualifier de services environnementaux. Il peut s'agir d'entreprises qui aident à purifier l'eau, recycler certains matériaux, etc., ce que nous pensons être bon pour la planète - et bien sûr, nous avons des entreprises qui produisent de l'énergie à faible émission de carbone comme l'éolien, le solaire, etc.

Pourquoi le secteur de l'énergie verte a-t-il sous-performé le secteur des combustibles fossiles en 2021 ?

PG: Tout d'abord, si vous regardez les deux dernières années dans une perspective légèrement plus large, l'énergie verte obtient de bien meilleurs résultats que ses homologues « noires ». L'écart selon lequel en 2021 nous mettons fortement l'accent sur l'écologie d'une part et que le secteur de la transition verte se comporte moins bien que les actions énergétiques traditionnelles d'autre part, doit être considéré comme une transition à court terme plutôt qu'une tendance. L'année dernière a été une percée pour le secteur de l'énergie verte, qui s'est traduite par des valorisations plus élevées, tandis que la crise de Covid-19 a eu un fort impact négatif principalement sur l'industrie pétrolière. En conséquence, au début de 2021, l'industrie pétrolière et gazière était valorisée à un niveau bas, tandis que l'industrie verte était valorisée à un niveau élevé. Si nous ajoutons à cela la hausse des prix des matières premières en 2021, qui a affecté négativement la production d'infrastructures d'énergie verte, telles que les éoliennes ou les panneaux solaires, qui se caractérisent par des coûts de production plus élevés, nous obtiendrons une réponse à la question pourquoi l'énergie noire a devancé le vert malgré l'accent mis sur les solutions respectueuses de l'environnement. Ces facteurs s'équilibreront au fil du temps et ne doivent donc pas être considérés comme autre chose qu'un faux pas technique à court terme.

Globalement, quels sont les avantages et les inconvénients d'investir dans des actions d'énergie verte ?

PG: L'avantage historique du secteur de l'énergie verte est que chaque grand saut dans l'histoire humaine récente a été initié par l'innovation qui a conduit à certains des plus grands secteurs économiques du monde. Nous sommes convaincus qu'à l'avenir, les défis environnementaux auxquels notre planète est confrontée seront résolus par les plus grandes entreprises du monde. Comme les plus grandes entreprises d'aujourd'hui, elles ont joué un rôle clé et mis en œuvre des innovations importantes dans les domaines des technologies de l'information, de la technologie mobile, de l'énergie et des transports. Lorsque l'humanité est confrontée à un défi, il y aura toujours quelqu'un qui trouvera de nouvelles solutions et en tirera de l'argent.

Investir dans le secteur des énergies vertes devient difficile lorsque l'on souhaite évoluer vers une technologie très spécifique ou lorsque l'horizon temporel est court. Il existe de nombreuses sources d'énergie différentes qui peuvent gagner cette course - l'éolien, le soleil, l'hydroélectricité, voire le nucléaire ou la fusion - mais il est aujourd'hui très difficile de prédire quelles technologies prendront le dessus. Dans le même temps, nous avons assisté à l'éclatement de bulles spéculatives dans le secteur de l'énergie verte, notamment en 2007/2008 et cette situation se répétera à nouveau. Il s'agit donc en fait d'une industrie dans laquelle les investisseurs ne bénéficieront que d'une diversification et d'un horizon à long terme.

Il semble également qu'il faille faire attention au phénomène appelé « éco-conscience » ou écoblanchiment. De quoi s'agit-il?

PG: Pour répondre à cette question, permettez-moi de citer le vice-président de Berkshire Hathaway, Charlie Munger, qui a dit « montrez-moi une incitation et je vous montrerai le résultat ». Il est clair que de nos jours, les entreprises sont encouragées à être éco-responsables. Et c'est une bonne chose, bien sûr. Cependant, cela comporte également le risque que les entreprises commencent à prétendre être vertes, même si elles ne le sont pas - et le système de gestion global à cet égard en est encore à un stade relativement précoce. C'est de là que vient le concept de mensonge écologique, c'est-à-dire écoblanchiment. C'est le fonctionnement d'entreprises qui se disent vertes sans preuves réelles. C'est un phénomène dont non seulement les investisseurs, mais tout le monde devrait être conscient.

Quelles actions de transition verte ont eu le plus de succès en 2021 ? 

PG: Ce fut une année assez dramatique pour le secteur vert. L'énergie solaire a relativement souffert cette année, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières, qui a affecté négativement tous les secteurs de la production d'énergie. Les domaines les plus réussis de la transformation verte en 2021 sont le secteur des services de transformation verte et les industries des batteries et du stockage d'énergie, ce qui est logique car lié au développement de l'industrie des véhicules électriques.

Malgré la forte évolution vers les énergies propres, il semble toujours que les entreprises des industries des combustibles fossiles telles que l'exploitation minière, le gaz et le pétrole soient considérées comme faisant partie des meilleurs investissements. Pourquoi c'est comme ça ?

PG: Comme mentionné précédemment, la correction que nous observons en 2021 entre l'industrie des combustibles fossiles et l'énergie verte doit être considérée comme un événement technique de transition et non comme une tendance future. Cela dit, il n'est pas réaliste de supposer que le pétrole et le gaz deviendront obsolètes dans un proche avenir. Ces matières premières resteront un élément indispensable de notre quotidien pendant de nombreuses années.

Selon vous, quelle sera la prochaine percée dans l'énergie verte ?

PG: À la mi-août, j'ai eu une discussion avec le PDG de Vestas, Henrik Andersen, et avec notre directeur des investissements, Steen Jakobsen. On se demande si les éoliennes sont déjà proches de leur taille maximale. Henrik ne partageait pas ce point de vue, et il connaît l'industrie mieux que quiconque, mais à un moment donné, le vent atteindra ses limites. Il en va de même pour l'hydroélectricité - la plupart des meilleures centrales électriques du monde sont déjà épuisées. En ce qui concerne l'énergie solaire, les opportunités à saisir sont nombreuses, la voie du développement de panneaux solaires plus performants est déjà tracée et le potentiel est énorme, même s'il est actuellement sous la pression de la hausse des prix des matières premières. Je pense que l'énergie nucléaire gagne également du terrain et que l'UE commence à se convaincre de l'utiliser comme source d'énergie verte car elle n'implique pas Émissions de CO₂. À mon avis, cependant, bien que les travaux sur ce sujet soient en cours depuis longtemps, l'énergie de fusion peut être un code que nous devrions briser. Décrypter ce code nous fournirait une source d'énergie au potentiel énorme.

Approche macroéconomique

D'un point de vue macroéconomique, la réduction de l'empreinte carbone mondiale est importante, mais peut s'avérer très coûteuse. Comment cela pourrait-il affecter financièrement les gouvernements et les gens ordinaires ?

PG: Globalement, la transition verte repose sur deux piliers : la croissance rapide des énergies renouvelables et l'électrification de la société, qui comprend de nombreux sous-piliers, mais les véhicules électriques sont désormais le principal. Bien sûr, cela peut affecter notre façon de vivre, par exemple en utilisant des voitures électriques. Cependant, d'un point de vue financier, je suis entièrement d'accord avec le PDG de BlackRock, Larry Fink, qui a déclaré que la transition vers l'énergie verte est le domaine du développement économique qui met la plus grande pression sur l'inflation. Ainsi, en ce sens, la transformation peut contribuer à une augmentation globale des prix dans la société. Nous assistons déjà à une augmentation de l'inflation, mais la transformation énergétique pourrait la faire augmenter encore plus. Néanmoins, je ne pense pas que la période d'augmentation des prix due au passage à des solutions respectueuses de l'environnement sera très longue. Dans le même temps, nous devons nous rappeler que le changement climatique en tant que tel a un prix élevé. Sécheresses, inondations, incendies et autres catastrophes naturelles causées par le réchauffement climatique ne sont pas bon marché. Ainsi, bien que ce calcul soit difficile, il faut rappeler que c'est la différence de coût relative des deux scénarios qui reflète le coût réel du passage à l'énergie verte.

Les investisseurs ont-ils des raisons d'avoir peur d'investir dans des solutions énergétiques vertes fortement subventionnées par les gouvernements ?

PG: Tout doit être rentable à long terme, mais en tant qu'investisseur, j'aimerais voir les choses de l'autre côté. Les endroits où les gouvernements subventionnent de tels projets sont des domaines qu'ils veulent prioriser, et sont donc des endroits pour gagner de l'argent.

La « révolution verte » peut-elle contribuer à la croissance de l'emploi ? La Grande-Bretagne pourrait-elle faire face à une révolution des emplois qualifiés, en particulier dans les anciens districts industriels ?

PG: L'histoire de l'économie montre qu'elle change et évolue constamment, et il ne fait aucun doute que l'évolution des sources d'énergie entraînera des mises à pied dans certaines industries et des postes vacants dans d'autres. Je pense que la transition verte aura un impact positif net sur la création d'emplois. Il y aura un besoin de travailleurs dans l'industrie pétrolière et gazière pendant de nombreuses années à venir, et les compétences requises dans ces secteurs devraient facilement se traduire par un travail dans le secteur de l'énergie verte. Il y a donc tout lieu de voir dans la transition verte une opportunité de créer plus d'emplois pour les travailleurs qualifiés.