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Investir dans des modèles commerciaux simples selon Warren Buffett. E. III
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Investir dans des modèles commerciaux simples selon Warren Buffett. E. III

établi Natalia BojkoAoût 12 2022

Dans les parties précédentes de l'article, nous avons écrit, entre autres sur la manière analytique dont Buffett aborde les investissements. Nous avons également mentionné lesquels il recherche des compétences en ressources humaines et quels avantages attend-il des entreprises. En explorant les secrets de son approche des entreprises, il n'est pas difficile de remarquer qu'il est guidé par une rationalité remarquable, à la recherche de fondations saines et pérennes. Dans la troisième partie de l'article, nous nous concentrerons principalement sur le personnel d'encadrement, auquel Warren porte une attention extrêmement élevée. Nous discuterons des aspects répondant aux questions, par exemple comment reconnaître une gestion honnête et compétente ? Où se renseigner à leur sujet ? Quels sont les signaux d'intégrité au niveau de la direction de l'entreprise ? Comment reconnaître les manipulations comptables ? Un bon manager est-il celui qui coupe tous les coûts possibles ? Nous essaierons de dissiper ces doutes dans le texte ci-dessous. 

Bon, c'est quoi quoi ?

Trouver un manager qui aime son travail semble être une tâche simple. Étant donné que les gens choisissent cette profession, ils doivent en sentir la menthe proverbiale et avoir de tels traits de caractère qui l'aideront dans cette position. Cependant, ce n'est pas si banal et évident. Il est difficile de repérer les managers qui aiment leur travail et veulent obtenir des résultats de mieux en mieux. Un bon indicateur à partir duquel nous devrions commencer notre recherche est expertise managériale dans leur domaine. Internet nous offre un certain nombre de réseaux sociaux, de blogs, de forums thématiques et de sites Web d'experts uniques à une industrie spécifique. Il vaut la peine de vérifier si notre "centre de recherche" s'exprime dans des magazines réputés, donne des interviews, élargit ses compétences ou participe activement à des conférences de l'industrie. Ces connaissances sont assez largement disponibles. 

N'ayant pas accès à une rencontre directe avec le propriétaire de l'entreprise et ses dirigeants, il nous est difficile d'évaluer si le personnel de direction pense d'une manière caractéristique du propriétaire de l'entreprise. D'autre part, il est possible d'évaluer les décisions commerciales importantes prises par les cadres supérieurs en fonction, par exemple, des intérêts des actionnaires (et s'ils sont pris en compte ou non). Si vous souhaitez acheter une entreprise, compte tenu notamment de la détention à long terme de ses titres, vous devez connaître l'objectif (intérêt) dans lequel vous achetez ses actions. A travers un prisme ainsi défini, il sera plus facile d'évaluer leurs actions. Inévitablement, ayant des actions d'une société spécifique en portefeuille, nous devenons son copropriétaire. 

L'honnêteté vaut tout l'argent

Je pense que pour illustrer cette compétence je prendrai le meilleur exemple, c'est-à-dire Berkshire Hathaway. Buffett, en tant que président, a plus d'une fois été célèbre pour son honnêteté absolue envers ses actionnaires à l'occasion des rapports annuels. Le plus souvent, on peut les lire dans une lettre aux actionnaires rédigée annuellement par l'oracle. Warren suppose que vous (en tant que direction) devez fournir toutes les informations (pas seulement positives) et fiables sur l'entreprise. Le propriétaire doit connaître les informations clés telles que les aspects positifs et négatifs de l'activité de l'entreprise dont il est actionnaire. Si nous avons l'impression que l'entreprise (en parlant aux investisseurs) répond de manière évasive à nos questions ou pas du tout, cela vaut la peine d'envisager son achat en plus. Il est difficile d'évaluer la valeur d'une entreprise sans avoir accès à des informations honnêtes et sincères sur son cœur de métier. Très souvent, lors des réunions ouvertes, on peut remarquer une certaine régularité dans l'apparition des RP à la place, par exemple, des directeurs généraux ou des managers. Les « agents » ne parlent pas toujours franchement de l'entreprise, de plus, ils n'ont généralement pas de connaissances approfondies à présenter par la direction. 

Nous n'écrirons pas trop sur les qualités morales d'un bon manager. Il y a un article séparé consacré à cela, et c'est plus une question psychologique que purement analytique. Cependant, il vaut la peine de citer comme résumé de ces considérations Warren Buffett, dont il a décrit la décence et la courtoisie d'une gestion exemplaire comme suit :

"Tsur exactement les gars avec qui vous aimeriez que votre propre fille se marie ".

Cette analogie, bien sûr, s'applique aux hommes. Néanmoins, il s'adresse également à la partie féminine de l'équipe dirigeante. Au lieu de cela, cela illustre le niveau de confiance que Buffett doit avoir envers les managers. 

Attention aux astuces comptables

L'analyse financière est la méthode la plus courante pour évaluer de nombreux aspects liés à l'évaluation et à la performance d'une entreprise. Il permet d'évaluer le niveau de son endettement, sa liquidité, sa rentabilité et son activité. Pour que les investisseurs puissent le faire a besoin de données financières objectives et précisesqui  au cours de leur élaboration, ils n'ont pas été modifiés ou trichés (comme dans le cas, par exemple, des immobilisations). Si vous n'avez aucune pratique comptable (bilans, méthodes comptables, comptes, etc.), il nous sera difficile de sentir la manipulation des états financiers. Il existe plusieurs solutions à cela. Les entreprises qui ont commis de telles méthodes et ont été associées à des scandales très médiatisés sur le sujet doivent être évitées. Vous devez également faire attention aux auditeurs qui ont vérifié ces documents financiers. Vous pouvez également commencer à apprendre, par exemple, les bases de la comptabilité, ce qui vous aidera non seulement à comprendre les mécanismes élémentaires faisant partie de la création de rapports, mais également à faciliter l'analyse future de l'entreprise. 

C'est une procédure intéressante sur le plan comptable manipulation des coûts restructuration. Quels détournements peuvent y être commis ? Sans traductions comptables étendues et complexes, il s'agit principalement d'une mauvaise comptabilisation des coûts de restructuration. Si le dirigeant s'attend avec une forte probabilité que l'entreprise affiche des coûts supérieurs à la moyenne dans les années à venir, il peut afficher l'ensemble de la restructuration au cours du trimestre en cours et, s'avérer, subir une forte baisse des bénéfices uniquement là-bas. Un autre cas très intéressant que Warren Buffett a remarqué est montrant les coûts ci-dessus dans les livres de l'entreprise, fraîchement remplacé l'ancien directeur par un nouveau. Ceci est généralement lié à l'indication de bons résultats au fil du temps (coûts élevés au départ) et à la réduction des coûts qui peuvent être attribués à la nouvelle direction et à la prise de la bonne décision par, par exemple, le conseil d'administration, pour changer la personne dans cette position. 

Comment se protéger des manipulations ? Bien sûr, apprendre à connaître les problèmes comptables élémentaires ne devrait être un problème pour personne. Le deuxième aspect, plus important, est la facilité avec laquelle nous pouvons comprendre les données financières présentées. S'il est difficile de comprendre leur histoire et leur essence, nous devrions le prendre comme premier signal d'alarme. 

Contrôle, contrôle, contrôle...

Le contrôle méticuleux des coûts est certainement une compétence dont de nombreuses entreprises ont besoin. En revanche, lorsque nous choisissons une société pour notre portefeuille, nous devons rechercher une équipe de direction qui ne dépense pas d'argent avec les propriétaires de l'entreprise (c'est aussi le nôtre). Quelles limites doit-on rechercher ? Deux positions peuvent être indiquées dans l'analyse des coûts. D'un côté, les managers qui les font grandir ont tendance à avoir beaucoup d'idées qu'ils testent. Par conséquent, la situation la plus souhaitable serait de réduire les coûts là où ils sont en fait fortement surévalués en utilisant, par exemple, des méthodes de production obsolètes et en permettant leur utilisation dans des endroits susceptibles de renforcer notre avantage concurrentiel sur le marché. 

Vous devez être très prudent face à toute annonce de réduction des coûts très médiatisée. Lorsque l'on examine la plupart de ces déclarations, elles visent à attirer l'attention plutôt que des changements réels. Un bon manager garde un œil sur l'analyse de l'entreprise et son fonctionnement dans les différents départements, souhaitant améliorer les processus et minimiser les coûts là où cela est possible et n'affectera pas l'efficacité. C'est un processus continu. Personne ne sort du lit et devant son café du matin ne dit pas qu'aujourd'hui est une journée fantastique pour regarder l'entreprise sous cet angle. 

Résumé

Le texte ci-dessus était principalement destiné à vous montrer les aspects auxquels il convient de prêter attention lors du choix d'une entreprise. Lors du choix de notre première entreprise, la plupart d'entre nous n'ont probablement pas prêté la moindre attention au personnel ou n'ont pas trop réfléchi aux données financières (en termes de leur évaluation incorrecte). Nous nous sommes concentrés sur l'analyse des états ou du tableau des flux de trésorerie. Warren Buffett est connu non seulement pour son instinct d'achat d'entreprise, mais aussi pour son souci du détail. Il apprécie grandement l'honnêteté et la moralité des personnes à des niveaux supérieurs. Étant donné que l'investisseur le plus riche du monde prête attention à l'élément humain sous forme de ressources humaines dans l'ensemble du processus décisionnel lié à l'achat d'une entreprise, il vaut la peine de lire les suggestions décrites ci-dessus pour savoir à quoi faire attention. 

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À propos de l'auteur
Natalia Bojko
Diplômé de la Faculté des sciences économiques et financières de l'Université de Białystok. Il négocie activement sur les marchés des devises et des actions depuis 2016. Elle repose sur l'hypothèse que les analyses les plus simples donnent les meilleurs résultats. Défenseur du swing trading. Lors de la sélection des entreprises pour le portefeuille, il suit l'idée d'investir dans la valeur. Depuis 2019, il porte le titre d'analyste financier. Actuellement, je travaille en tant qu'analyste de devises chez Trefix et responsable du département d'analyse Finmex. Il travaille également avec Investing en tant que rédacteur financier et analyste. Co-créateur du projet Podlaska Stock Exchange Academy (XNUMXe et XNUMXe édition).