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L'illusion de l'argent peut détruire le rendement de votre portefeuille
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L'illusion de l'argent peut détruire le rendement de votre portefeuille

établi Forex ClubPeut 18 2023

La forte inflation a poussé les banques centrales de nombreux pays à amorcer une série de hausses des taux d'intérêt. En conséquence, les dépôts sont devenus de bien meilleurs taux d'intérêt. Cependant, ce n'est qu'une partie de la vérité. Cependant, le niveau nominal des taux d'intérêt n'est pas à lui seul un indicateur des bénéfices réels. Cependant, de nombreuses personnes succombent à l'illusion de taux d'intérêt élevés. Cette illusion rend une personne heureuse avec un taux d'intérêt élevé sur les dépôts. C'est parce que le taux d'intérêt est élevé profit nominal élevé. Le taux d'inflation, qui peut engloutir tous les profits nominaux, est également crucial. Pour cette raison, il est logique d'actualiser les bénéfices nominaux par le taux d'inflation. L'illusion de l'argent a une grande influence sur l'illusion des taux d'intérêt élevés.

Qu'est-ce que l'illusion de l'argent ?

L'illusion de l'argent est l'une des erreurs cognitives les plus connues. Il s'agit d'une théorie économique qui dit que les gens ont tendance à considérer leur richesse et leur revenu d'une manière nominale plutôt que réelle. En d'autres termes, inconsciemment, les gens ne sont pas conscients de l'inflation (si elle est à des niveaux modérés). Cela signifie que les gens, en regardant le taux d'intérêt sur les dépôts ou les obligations, se concentrent sur le montant nominal des intérêts qu'ils reçoivent. Ils ne tiennent pas compte des changements réels, tels que l'inflation. Après tout, il vaut mieux avoir un dépôt à 0,0 % et une déflation des prix de 1 % qu'un taux d'intérêt sur les dépôts de 4 % et une inflation de 6 %. Cependant, pour beaucoup de gens, le premier cas suggère que l'argent "ne fonctionne pas". Cependant, les gens ne s'en rendent compte qu'à long terme. A court terme, ils succombent à l'illusion. Ils se concentrent sur la valeur nominale des gains. C'est plus facile que de convertir votre salaire par mètre carré de logement ou le nombre d'œufs.

Pour la première fois, le terme illusion monétaire a été présenté aux économistes par Irving Fischer. Ce titre a été introduit dans le livre « Stabiliser le dollar ». En 1928, Fischer a consacré un livre entier "L'illusion de l'argent" juste ce phénomène. Le terme a gagné en popularité grâce à John Maynard Keynes, qui était une "star économique" dans l'entre-deux-guerres et juste après la guerre.

Qu'est-ce qui cause l'inflation? Selon l'approche monétaire de l'économie, une augmentation de la masse monétaire ceteris paribus entraîne une diminution du pouvoir d'achat de la monnaie. Selon l'analyse de la Banque des règlements internationaux, une relation particulièrement forte entre la masse monétaire et l'inflation se retrouve dans un environnement de forte inflation.

00 illusion d'argent

Des recherches sur l'illusion monétaire ont été menées par de nombreux économistes. L'un des articles de 1997, dont les auteurs étaient E. Shafir, PA Diamond et A. Tversky, a confirmé l'existence de ce phénomène dans la vie quotidienne. Selon eux, les causes de l'illusion monétaire sont :

  • Rigidité des prix L'illusion monétaire explique pourquoi les prix nominaux s'ajustent lentement aux variations du niveau des prix dans l'économie.
  • Contrats conclus et droit – les contrats n'incluent souvent pas l'indexation des prix de la valeur du contrat. C'est le cas, par exemple, des contrats de travail. Les contrats de travail avec rémunération indexée sont rarement signés. Habituellement, c'est l'employé lui-même qui doit d'une manière ou d'une autre convaincre l'employeur d'augmenter le salaire.
  • Pas d'éducation économique – les médias de masse ne se préoccupent pas d'éduquer les gens aux connaissances économiques. Beaucoup de gens ne peuvent pas calculer le changement réel de salaire (c'est-à-dire après avoir pris en compte l'inflation).

Bien sûr, la rigidité des prix n'est pas un phénomène permanent. En fin de compte, les entreprises pour protéger leur profit, et doivent augmenter les prix. Selon des recherches menées dans des pays européens, en moyenne, tous les 5 à 7 mois, il y a un changement dans la liste de prix des produits et services pendant une inflation normale.

Comment calculer les variations réelles des prix et des taux d'intérêt ?

La formule dite de Fischer est utile pour calculer le niveau réel des taux d'intérêt. Sa valeur est calculée selon la formule suivante :

Le taux d'intérêt réel = [(1+taux nominal) / (1+taux d'inflation)]-1.

Prenons un exemple :

Le taux d'intérêt nominal est de 5 %, tandis que l'inflation est de 3 %. En remplaçant dans la formule de Fischer, nous obtenons 1,941 %.

L'illusion de l'argent et des gains

L'illusion monétaire s'applique également à la perception du salaire. Les employés l'envisagent généralement du point de vue des valeurs nominales. Un travailleur sans instruction peut accepter une augmentation de salaire nominal qui sera en fait une baisse de salaire réel. Grâce à cela, l'entrepreneur peut améliorer sa marge malgré l'augmentation du fonds salarial en termes nominaux. Une inflation délicate vous permet de créer l'illusion d'une augmentation des salaires. Une augmentation de salaire de 2 % n'est pas une augmentation réelle si le coût de la vie augmente également de 3,5 %.

Si une réduction de salaire se produit en raison de l'inflation, les travailleurs ne croient pas que l'employeur a effectivement réduit leur salaire. Un travailleur verrait une réduction de salaire de 1 % sans inflation. Il le traiterait comme une réduction de salaire injuste.

L'illusion des taux d'intérêt élevés et l'investissement en bourse

En regardant les hausses nominales des indices argentins ou, pendant de nombreuses années, turcs, on pourrait avoir l'impression que nous avons raté de gros profits. Rien ne pourrait être plus faux. Dans le cas d'investissements sur les marchés étrangers, l'impact du taux de change est également important. Une augmentation nominale de la livre turque ne signifie rien si la lire a perdu plus de valeur que le marché boursier n'en a gagné. Pour cette raison, lorsque vous investissez sur des marchés étrangers, vous pouvez observer l'évolution de l'environnement macroéconomique. La diversification géographique est logique lorsqu'on investit dans des devises stables. Cependant, la stabilité monétaire elle-même peut être une chimère si elle est établie artificiellement. Le taux de change fixe a été l'une des raisons pour lesquelles il a causé Crise asiatique à partir de 1998.


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Les investisseurs peuvent également être trompés par la croissance nominale des revenus et des bénéfices en tant que croissance réelle. Ce qui compte, c'est la croissance réelle de l'entreprise, c'est-à-dire corrigée de l'inflation. C'est une chose de faire croître une entreprise de 15 % à 1 % d'inflation, et une autre chose de croître de 25 % à 20 % d'inflation. À première vue, il peut sembler que cette dernière société se développe plus rapidement.

Par conséquent, l'impact de l'inflation sur la performance des investissements doit toujours être pris en compte lors de l'investissement. Sinon, nous serons tentés par une forte croissance nominale des bourses des pays en inflation. Cependant, le taux de rendement réel doit toujours être pris en compte.

Un bon exemple est le comportement de la bourse turque depuis plusieurs années]. Malgré l'augmentation nominale du cours de l'action à la bourse turque, il y a eu une baisse réelle de la valeur des actions en raison de l'affaiblissement significatif de la livre turque. Un investisseur en dollars a en fait perdu de l'argent malgré la génération d'un profit nominal calculé en livre turque. Ci-dessous, vous pouvez voir une comparaison entre l'indice BIST 100 (orange) et iShares MSCI Turkey (bleu).

01 Illusion d'argent en Turquie

La relation entre le taux obligataire et le taux boursier

Il convient également de rappeler que l'illusion s'applique également aux multiplicateurs eux-mêmes, ce qui peut être trompeur. Les multiples de valorisation de la société varient en fonction du niveau des taux d'intérêt et de l'inflation. Il convient de rappeler que l'investisseur a toujours le choix entre investir dans différents instruments financiers. Le choix dépend du rapport risque-récompense. Si les prix des obligations chutent (les rendements augmentent), les valorisations des actions doivent s'ajuster. Bien sûr, nous parlons ici d'un vaste marché. Par exemple, si un investisseur peut obtenir 6 % sur une obligation d'État à 10 ans, le rendement attendu sur 10 ans du portefeuille d'actions devrait être bien supérieur à 6 %. En effet, investir dans des actions est plus risqué que d'acheter des bons du Trésor. Si le marché s'attend à ce que les rendements obligataires ne baissent pas et que le marché boursier offre un taux de rendement annuel moyen de 5 %, une correction des valorisations est probable. Cela a été observé sur le marché boursier américain en 2022. Les craintes d'une hausse permanente des taux d'intérêt aux États-Unis ont fait chuter les valorisations de nombreuses entreprises.

Le graphique ci-dessous montre que pendant les années de stagflation (1970-1980), le ratio cours/bénéfices était à un chiffre. En revanche, en période de taux d'intérêt bas, ce ratio avait une valeur élevée. Le pic à plus de 120 a été causé par les faibles bénéfices des entreprises, qui ont fait grimper la valeur du capital-investissement.

02 personnes spx

source : macrotrend.com

L'illusion de l'argent et la rétrécissement

Très souvent, les gens ont du mal à comprendre quel est le prix réel et quel est le prix nominal. En effet, ils comparent uniquement la variation des prix nominaux. Les fabricants sont conscients que les gens sont attachés aux prix. Pour cette raison, ils modifient parfois la taille des colis (ce que l'on appelle rétrécissement). Actuellement, des barres de chocolat pesant 80 à 90 grammes apparaissent dans les magasins, qui ne diffèrent visuellement pas beaucoup des barres avant la réduction de poids. Cette stratégie vous permet de transférer le coût au client, mais sous une forme cachée. Pas en changeant le prix, mais la taille.

Certaines entreprises peuvent maintenir des prix fixes pour leurs produits pendant très longtemps. Un exemple est un hot-dog vendu chez Costco. Depuis de nombreuses années, son prix est de 1,5 $ pièce. Afin de maintenir le prix à un tel niveau, la composition des fournisseurs de saucisses et de brioches a été modifiée et le nombre d'ingrédients dans le hot-dog a été réduit (les concombres ont été abandonnés). Le prix nominal du produit n'a pas changé, mais sa qualité a changé.

L'illusion de l'argent : salut pour l'emprunteur et cauchemar pour l'épargnant

Il s'agit d'une situation où les investisseurs se concentrent sur le taux de rendement nominal d'un investissement donné. Ils négligent souvent l'impact de l'inflation sur les bénéfices. Il en est de même avec les taux d'intérêt. Les gens qui ont des économies aiment les taux d'intérêt élevés. À leur tour, les emprunteurs préfèrent payer des taux d'intérêt nominaux bas. Cependant, se focaliser sur la valeur nominale du taux d'intérêt est un biais cognitif. Les taux d'intérêt ne doivent pas être considérés à partir de leur valeur nominale. Ils devraient toujours être liés au niveau de l'inflation. Si dans un pays donné le taux d'intérêt du prêt est de 10% et l'inflation de 15%, c'est une situation plus favorable pour l'emprunteur que dans le cas où il emprunte à 5% et l'inflation est de 0%. Dans le premier cas, si seulement ses revenus croissent avec l'inflation, le prêt sera plus facile à rembourser que dans le second cas.

Dans le premier cas, il y a des taux d'intérêt négatifs. Cela signifie que l'emprunteur, du moins en théorie, paiera moins en termes réels que la valeur du prêt contracté. Bien sûr, vous paierez nominalement plus. Cependant, après avoir actualisé le paiement par le taux d'inflation, il y aura une perte réelle de la part du prêteur (banque, institution financière). Bien sûr, plus un tel déséquilibre persiste, plus l'allocation du capital dans l'économie sera mauvaise. Il y aura aussi un deuxième facteur, la monnaie d'un pays avec une telle politique monétaire devrait se déprécier. Ceci, à son tour, provoquera le phénomène « d'importation d'inflation ». Bien sûr, plus un pays dépend du commerce, plus l'effet de ce phénomène est important.

Tout le monde ne croit pas à l'existence de l'illusion de l'argent

Cependant, il y a des opposants à cette théorie. Ils soutiennent que les gens ne sont pas déraisonnables. Après tout, ils constatent des changements de prix à chaque fois qu'ils achètent. Cela est particulièrement vrai en cas d'inflation élevée lorsque les gens se souviennent des anciens prix. Cependant, si l'inflation est de 1 à 3 %, de nombreuses personnes peuvent ne pas remarquer immédiatement le changement de prix. Il convient également de rappeler que les entreprises font tout pour masquer la véritable évolution des prix de leurs produits. Pour cette raison, ils réduisent le grammage, la composition du produit (recherche de substituts moins chers) ou abaissent la qualité des services.

Comment protéger son patrimoine contre l'illusion de l'argent ?

L'inflation est une taxe cachée qui est d'autant plus sévère que vous économisez de l'argent. Comment protéger vos actifs ? Il existe de nombreuses façons de se protéger facilement contre l'inflation. L'un d'eux investit dans des portefeuille d'actions. Grâce à cela, l'investisseur sera exposé à des pays dans divers environnements macroéconomiques. Certains pays bénéficieront d'une inflation élevée (par exemple, les exportateurs de matières premières). Dans un environnement de forte inflation, il vaut la peine d'avoir des entreprises dotées du soi-disant pouvoir de tarification, c'est-à-dire la capacité de transférer la hausse des coûts aux consommateurs.

Les investisseurs avec un état d'esprit plus conservateur peuvent envisager d'acheter de l'or (historiquement, il s'est bien comporté pendant l'inflation) et de l'immobilier dans de bons emplacements. Si quelqu'un apprécie la diversification, peut-être investir dans des FPI opérant sur le marché des infrastructures clés.

Résumé

L'illusion de l'argent et l'illusion du taux d'intérêt sont liées. Dans les deux cas, les consommateurs et les investisseurs se tournent vers les valeurs nominales. Ils « oublient » des bagatelles telles que l'impact de l'inflation, qui modifie le niveau réel des prix. Cela a des conséquences à la fois sur le budget des ménages et sur le portefeuille d'investissement. Dans le budget des ménages, succomber à l'illusion de l'argent peut amener les travailleurs à gagner moins en termes réels, car leurs salaires peuvent ne pas suivre l'inflation. Pour les investisseurs, l'illusion de la monnaie et des taux d'intérêt peut entraîner la transformation de gains nominaux en pertes réelles.

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