Le marché haussier des matières premières se retient en raison des inquiétudes concernant la croissance économique

Les marchés des matières premières ont été mitigés la semaine dernière : il y a eu des baisses et des prises de bénéfices après que l'inflation américaine a atteint 7,5 %, le taux de croissance annuel le plus rapide en 40 ans. La réaction de nervosité face à une inflation élevée, à la suite de laquelle les rendements des obligations d'État ont considérablement augmenté, ainsi que l'incertitude sur le marché boursier, ont été causées par la crainte qu'un cycle agressif de hausses des taux d'intérêt ne nuise à la croissance économique, et donc à la demande, plus que préalablement anticipé. Pour l'instant, cependant, le principal problème pour les marchés des produits de base reste l'offre limitée prévue qui soutient les prix dans tous les secteurs, du pétrole brut et des carburants à l'aluminium et au cuivre, ainsi que certaines cultures clés et le café.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Les baisses du secteur de l'énergie, causées par l'effondrement des prix du gaz naturel en raison de conditions météorologiques clémentes, et la première baisse hebdomadaire des prix du pétrole depuis décembre, dans la perspective de la reprise des pourparlers sur l'accord sur le nucléaire iranien, ont contribué à la première, quoique petit, traiter en deux mois les pertes de l'indice Bloomberg spot des matières premières sur une base hebdomadaire. L'indice LME des métaux industriels a atteint un nouveau record grâce à une offre généralement tendue, principalement pour l'aluminium et le cuivre, puis a commencé à se déprécier vers la fin de la semaine sur la lecture de l'IPC américain et son impact négatif potentiel sur la croissance économique face à un intérêt accru hausses de taux dans les mois à venir

Métaux industriels

Métaux dirigés par aluminium i le cuivreet le secteur des céréales, mené par le soja, a fortement augmenté avant que sa croissance ne soit interrompue par l'inflation étonnamment élevée de jeudi aux États-Unis, ce qui pourrait affecter négativement les perspectives de la demande. L'aluminium a atteint son prix le plus élevé en 13 ans ; le métal le plus énergivore a souffert des contraintes d'approvisionnement alors que l'assouplissement monétaire chinois et les annonces de dépenses d'infrastructure ont soutenu la demande. Le cuivre, qui était dans la fourchette depuis les dix derniers mois, a fait une autre tentative d'éclatement, mais a été poussé vers le bas après la lecture de l'IPC.

Soja i maïs ont augmenté mais n'ont pas atteint leurs sommets car les inquiétudes concernant les conditions météorologiques en Amérique du Sud continuent de soutenir la contraction des contraintes d'approvisionnement. La prime du soja au maïs a atteint son plus haut niveau depuis 2014, et avec l'approche de la saison des semis aux États-Unis, les agriculteurs pourraient préférer le soja au maïs, soutenant ainsi par inadvertance le prix du maïs en raison du risque de réduction de la superficie, ce qui conduirait à une baisse de la production aux États-Unis la saison à venir. Les inquiétudes concernant la météo au Brésil ont contribué à un rebond du marché café arabicaet le prix des contrats à terme cotés à la Bourse de New York a atteint un nouveau sommet en onze ans. Cette dernière décision était une réaction à une nouvelle baisse du niveau des stocks contrôlés par la bourse ICE à 1,03 million de sacs, le niveau le plus bas en 22 ans.

Comme déjà mentionné, la lecture de l'IPC de janvier aux États-Unis a atteint son plus haut niveau en 40 ans, et ces données ont considérablement augmenté les attentes pour les prochaines réunions de la Fed et influencé l'appétit pour le risque car il a été conclu que la Réserve fédérale devait suivre le rythme de cette évolution. développement et démontrer sa propre crédibilité. Avec les sept hausses de taux actuellement prévues au cours des 12 prochains mois, les derniers chiffres de l'inflation suggèrent que la Fed est tellement en retard sur la courbe qu'elle doit prendre des mesures agressives pour rattraper son retard et regagner en crédibilité. Alors qu'il reste plus d'un mois avant la prochaine réunion du FOMC le 16 mars, certains disent que la Fed pourrait être forcée d'agir avant cette réunion - ce serait la première action de resserrement entre les réunions de l'histoire récente .

L'offre de nombreux produits de base essentiels étant si rare, la perspective d'une hausse des prix est maintenue, mais l'aplatissement de la courbe des rendements aux États-Unis est considéré comme un signal d'avertissement indiquant que l'économie américaine et plusieurs autres pays post-pandémiques sont confrontés à un ralentissement économique dès en tant que banques centrales, elles commenceront à freiner.

En cette période d'incertitude, nous prévoyons une poursuite de la demande d'or, qui a réussi à réaliser un bénéfice pour la deuxième semaine consécutive malgré la vente prolongée des bons du Trésor américain. La semaine dernière, le rendement des obligations à dix ans a dépassé 2 % et les rendements réels ont atteint un nouveau sommet du cycle à -0,43 %, soit une hausse de près de 0,7 % depuis le début de l'année. Cependant, l'aplatissement susmentionné de la courbe des taux suggère que les investisseurs s'attendent à un ralentissement de la croissance lors du prochain cycle de hausse des taux.

Dans notre dernier analyse de l'or Nous avons souligné la capacité de l'or à résister à la gravité face à la hausse des rendements obligataires américains et le fait que toute baisse en dessous de 1 800 $ s'est jusqu'à présent avérée de courte durée. Ce soutien est dû au fait que l'or est à la fois une protection contre l'inflation et un actif défensif en période de volatilité accrue sur les marchés boursiers et obligataires, alors que le marché s'ajuste à la hausse des taux d'intérêt. Dans le même temps, nous pensons que l'inflation restera élevée et que la hausse des coûts de production, des salaires et des loyers fait partie des facteurs qui pourraient ne pas être atténués par la hausse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, l'or est de plus en plus considéré comme une protection contre la vision optimiste actuelle du marché selon laquelle les banques centrales réussiront à réduire l'inflation.

Alors que les gestionnaires d'actifs ont manifesté un regain d'intérêt pour l'accumulation de positions longues sur des actions adossées à l'or, l'évolution des prix n'a pas encore suscité un intérêt accru de la part des gestionnaires de trésorerie à effet de levier motivés par le momentum, qui ont tendance à acheter lorsqu'ils se renforcent et à vendre à bas prix. .moment de faiblesse. Pour que ce segment s'implique, l'or doit au minimum casser la barre des 50% de la ligne de correction 2020-2021 de 1 876 $, qui est aussi le plus haut de 2021. D'autre part, une incapacité à rester au-dessus de 1 780 $ et, surtout, 1 750 $, pourrait signaler une correction plus profonde.

Pétrole brut

Vêtements il se dirigeait vers la première baisse en huit semaines, avec la perspective d'un accord avec l'Iran ouvrant la voie à une production et des exportations supplémentaires sous les projecteurs. Cela fournirait une injection sous forme de barils supplémentaires, qui selon les dernières le rapport de l'AIE sur le marché du pétrole il manque tellement à cause de la lutte "chronique" de l'Opep+ pour relancer la production. Aux prises avec le sous-investissement et les perturbations, la production de 23 OPEP + n'a pas atteint les objectifs de production convenus en janvier (le résultat était inférieur de 900 2021 barils / jour), et l'AIE prédit que cela continuera de s'aggraver, aggravant le déclin actuel du marché. De plus, de l'avis de l'AIE, les prix extrêmement élevés du gaz en Europe au dernier trimestre 250 ont contribué à une augmentation de la demande de pétrole brut sur ce continent de 300 à XNUMX XNUMX tonnes. barils par jour.

Avec l'Arabie saoudite, l'un des rares producteurs disposant d'importantes réserves de production, réticent à augmenter ses approvisionnements, le marché se concentre de plus en plus sur l'Iran et la reprise des efforts vers l'accord nucléaire. Selon l'AIE, l'accord pourrait signifier 1,3 million de barils supplémentaires par jour, ce qui stabiliserait considérablement le marché avant que l'augmentation de la production hors OPEP, principalement des États-Unis, ne contribue à une baisse des prix mondiaux du pétrole.

Cependant, la demande mondiale de pétrole ne devrait pas culminer à court terme, ce qui exercera encore plus de pression sur les réserves de production disponibles, qui diminuent chaque mois, augmentant ainsi le risque de prix encore plus élevés. Cela confirme notre opinion positive à long terme sur le marché pétrolier, car il fait face à de nombreuses années de sous-investissement potentiel - les principaux acteurs réorientent une partie de leurs dépenses d'investissement déjà réduites vers la production d'énergie à faible émission de carbone.

À court terme, cependant, le pétrole brut Brent, qui affiche une forte tendance à la hausse depuis début décembre, a de plus en plus besoin d'être consolidé, et en cas de nouvelles inquiétudes sur la croissance économique et d'un accord non moins important avec l'Iran, le prix pourrait baisser. à 83 $ ou même 80 $ sans affecter les perspectives de croissance à long terme. Pour l'instant, le prix s'est stabilisé dans la fourchette de quatre dollars entre 90 et 94 dollars.