Gazprom - natgas, pétrole et politique [Guide]

En hausse prix du gaz sur le marché européen a de nouveau attiré l'attention sur le plus grand acteur sur le marché du gaz en Europe - Gazprom. Pendant de nombreuses années, la société a eu le droit exclusif d'exporter du gaz en dehors de la Russie. Gazprom est la plus grande entreprise d'énergie en Russie. Il convient de mentionner qu'il ne s'agit pas d'une affaire privée. L'actionnaire le plus important de la société est le gouvernement russe, qui, à travers ses organes directeurs, contrôle plus de 50 % de l'actionnariat de la société (via le Trésor public russe et Rosneftgaz). Selon le magazine Forbes, Gazprom est la 32e entreprise mondiale en termes de chiffre d'affaires (parmi les entreprises publiques). C'est aussi la plus grande entreprise de Russie en termes de chiffre d'affaires. D'où vient le nom Gazprom ? C'est court pour а́зoïque bal de promoы́шленность (pl. industrie du gaz).

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Gazprom est une entreprise verticalement intégrée qui explore, extrait, traite, transporte et vend du gaz naturel. En 2018, l'entreprise était responsable d'environ 12 % de l'extraction mondiale de cette matière première. En 2020, cette part est tombée à 10,9 %. Il convient également de mentionner que l'entreprise détient actuellement 15,6% des réserves mondiales de cette matière première. Gazprom possède également un segment de production de pétrole. Neft gas est le troisième producteur de pétrole en Russie (après Rosneft et Lukoil). La société produit environ 41 millions de tonnes de pétrole brut et dispose de réserves de cette matière première estimées à 2 milliards de tonnes.

Gazprom vend du gaz naturel sur le marché russe et exporte vers les marchés étrangers. Des décennies de coopération entre la Russie et les consommateurs de gaz, qui sont les pays d'Europe orientale, méridionale, centrale et occidentale, ont abouti à ce que la plupart des infrastructures gazières de la Russie soient orientées « vers l'ouest ». La matière première est exportée, entre autres via les gazoducs : Yamal, Nord Stream, Turecki et Soyouz. Récemment, la création d'un nouveau débouché a commencé, à savoir le gazoduc « Power of Siberia », qui ouvre un marché chinois absorbant pour Gazprom.

source : wikipedia.org

Tout au long de son histoire, Gazprom a succombé à plusieurs reprises aux pressions des politiciens russes et a été impliqué dans des conflits politiques. Un exemple est la suspension des livraisons de gaz à l'Ukraine en 2006 et 2008.

L'histoire de Gazprom

Les débuts de l'industrie du gaz en Russie remontent à la Seconde Guerre mondiale. En 1943, le gouvernement de l'Union des Républiques socialistes soviétiques a commencé à développer l'extraction de gaz naturel et à l'utiliser comme ressource énergétique en URSS. En 1965, l'exploration, la production et la distribution de gaz naturel étaient concentrées entre les mains du ministère de l'Industrie du gaz.

Dans les années XNUMX et XNUMX, d'énormes gisements de gaz ont été découverts en Sibérie, dans la région de l'OuralCes découvertes ont contribué à la croissance explosive du secteur du gaz en Union soviétique, qui est devenu l'un des principaux acteurs du marché mondial du gaz naturel.

Les origines de Gazprom remontent à 1989, lorsqu'elle a émergé des structures du ministère soviétique de l'industrie du gaz.. C'était la première société d'État en Union soviétique. Après l'effondrement de l'URSS, l'entreprise a été scindée. En conséquence, des sociétés régionales « nationales », telles que Ukrgazprom et Turkmengazprom, ont été créées. Gazprom est devenu l'héritier des actifs russes de production, de distribution et d'exploration. En conséquence, il est devenu un monopole sur le marché du gaz russe.

En 1993, l'entreprise est privatisée. Un modèle a été choisi dans lequel les citoyens russes ont reçu des bons pouvant être convertis en actions de la société. Environ un tiers des actions ont été attribués à environ 750 000 citoyens russes. Le gouvernement russe a conservé 38 % des actions de la société. Le reste a été réparti entre les employés de Gazprom et des investisseurs privés. Cependant, aucun des investisseurs étrangers ne pouvait détenir plus de 9 % des actions de Gazprom. En 1996, 1 ​​% des actions de Gazprom ont en outre été émises à des investisseurs étrangers au moyen de GDR (Global Depository Receipts). Un an plus tard, la confiance que les investisseurs étrangers accordaient à la Russie et à Gazprom a permis la clôture de l'émission obligataire d'un montant de 2,5 milliards de dollars.

Vladimir Poutine, source : DW

Après la crise de 1998, le concept de renationalisation de l'entreprise est apparu dans les cercles gouvernementaux. Après que Vladimir Poutine a pris le pouvoir présidentiel, il y avait un plus grand contrôle sur les actions des oligarques russes, et une plus grande attention a été accordée au contrôle des activités opérationnelles des entreprises publiques. Au début du XNUMXe siècle, le gouvernement russe a continué d'augmenter sa participation dans l'entreprise.

Il y a également eu des changements dans le conseil d'administration de Gazprom. Le PDG de longue date de l'entreprise a dit au revoir au travail - Rem Wachyirew, qui a occupé ce poste dans les années 1992 - 2001. Viktor Chernomyrdin, qui était associé à l'industrie du gaz depuis 1985 (en tant que ministre de l'Industrie du gaz de l'URSS), a également quitté son emploi chez Gazprom. Il a également été premier ministre de la Russie en 1992-1998. Leur place a été prise par le futur Premier ministre et président de la Russie, Dmitri Medvedev et Alexei Miller. L'objectif principal de ce duo était de réduire la corruption dans l'entreprise et de récupérer les actifs de l'entreprise qui étaient illégalement entre les mains d'autres entreprises. Certaines de ces activités ont eu un effet. Par exemple, Gazprom a réussi à récupérer gratuitement ses actifs gaziers auprès d'Itera.

Alexei Miller, source : wikipedia.org

En 2001, Gazprom rachète NTV, la plus grande télévision privée de Russie, au magnat des médias russe Vladimir Gusinski, entré en conflit avec le nouveau gouvernement quelques mois plus tôt. À ce jour, NTV appartient à l'une des filiales de Gazprom.

En 2005, un autre événement important dans l'histoire de l'entreprise a eu lieu. Les filiales de Gazprom (Gazprombank, Gazpromivest Holding, Gazfond et Gazprom Finance B.V) ont vendu une participation de 7 % dans Gazprom pour 10,74 milliards de dollars. L'acheteur était la société d'État Rosneftgaz. En conséquence, le gouvernement a repris le contrôle majoritaire de l'entreprise. Dans le même temps, la loi interdisant aux investisseurs étrangers de détenir plus de 20 % des actions de la société a été abrogée. En septembre 2005, Gazprom a acquis 72,6 % des actions de Sibneft. Il a coûté à l'entreprise 13 milliards de dollars, dont 12 milliards ont été financés par des prêts.

En 2006, la loi « On Gas Export » est entrée en vigueur, qui a donné à Gazprom le droit exclusif d'exporter du gaz de Russie. Une autre percée dans l'histoire de l'entreprise a été 2014. En 2021, Gazprom a signé un contrat avec China National Petroleum Corporation d'une valeur de 400 milliards de dollars, qui devrait durer 30 ans. En vertu de l'accord, Gazprom devait livrer 38 milliards de mètres cubes de gaz par an à partir de 2018. Les livraisons devaient avoir lieu via le gazoduc "Force de la Sibérie".

Il convient également de mentionner qu'en raison d'événements historiques, Gazprom contrôlait largement la distribution de gaz naturel en provenance des pays d'Asie centrale. Par exemple, en 2008, Gazprom a acheté 75 % du gaz vendu par le Turkménistan. Ce gaz était ensuite réexporté vers l'Ukraine à un prix plus élevé.

Gazprom est coté en bourse à Moscou, Londres, Karachi, Berlin, Francfort-sur-le-Main et Singapour. Il convient également de noter qu'en tant que l'une des sociétés russes les plus importantes, Gazprom fait partie d'indices tels que MICEX i RTS.

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Gazprom investit également beaucoup d'argent dans la publicité. Il consacre une grande partie de ses fonds au football. Il est l'un des principaux sponsors de la Ligue des champions, soutient financièrement le Zenit Saint-Pétersbourg et sponsorise des clubs tels que Crvena zvezda et le FC Schalke. Il a également été l'un des sponsors de la Coupe du monde de football en Russie (2018). Gazprom est également le sponsor titre du stade Gazprom Arena de Saint-Pétersbourg, qui peut accueillir plus de 68 000 spectateurs.

Qu'est-ce que les prix élevés du gaz?

Actuellement, le gaz joue un rôle très important dans le mix énergétique de l'Union européenne. En Allemagne, tout au long de 2020, les centrales électriques au gaz étaient responsables de 12% de la production d'électricité (selon l'Institut Fraunhofer pour les systèmes d'énergie solaire ISE). En Italie, environ 45 % de la production d'électricité provient de centrales électriques au gaz.

source : eea.europa.eu (Agence européenne pour l'environnement)

Dans le cas de l'Espagne, il dépasse les 20 %. La France est dans une très bonne situation puisqu'elle base son énergie principalement sur le nucléaire.

Le gaz est également utilisé pour chauffer de nombreux appartements et bâtiments industriels en hiver. Il y a donc un "cycle" annuel. A la fin du printemps et en été, les installations de stockage de gaz (UGS - points de stockage de gaz) sont reconstituées, puis une partie des réserves est épuisée pendant les périodes hivernales. Cela est nécessaire car le transport de gaz en hiver ne répond pas toujours à la demande actuelle.

Actuellement, l'Europe a un problème avec les réserves de gaz. La pénurie est survenue en raison d'un hiver relativement froid et long. Cela a contribué à l'augmentation de la consommation de gaz pour le chauffage des bâtiments. La saison de chauffage a également commencé plus rapidement - le 12 octobre. Au cours des années précédentes, la saison de chauffage était du 20 au 26 octobre. En conséquence, environ 66 milliards de mètres cubes de gaz naturel ont été pompés des réserves européennes. Il convient de mentionner que les réserves de gaz en 2020 s'élevaient à environ 82 milliards de mètres cubes.

Le niveau des stocks était très bas, mais il a été supposé que les ruptures de stocks pourraient être réapprovisionnées au printemps et en été. Cependant, cela ne s'est pas produit. En été, la demande d'unités de climatisation et de refroidissement a augmenté, ce qui a consommé beaucoup d'électricité. Comme déjà mentionné, le gaz est également utilisé pour produire de l'électricité. Dans le même temps, les parcs éoliens ont produit cette année moins d'énergie que prévu. Par exemple, en Allemagne, au premier semestre 2021, les parcs éoliens offshore ont généré 11,5 TWh d'électricité, soit 16,3 % de moins qu'un an plus tôt. Le problème concernait à la fois les parcs éoliens situés en mer du Nord et en mer Baltique. Le problème concerne également les parcs éoliens terrestres, qui ont produit 47 TWh (22 % de moins que l'année précédente).

Un autre problème était de savoir comment réserver les approvisionnements en gaz. De nombreux pays n'ont pas signé de contrats à long terme pour la fourniture de gaz naturel liquéfié (GNL) afin de diversifier les approvisionnements. Ces pays ont préféré acheter du gaz dans un modèle d'enchères. Cependant, les fournisseurs de ce type de gaz ont choisi les marchés asiatiques, qui offraient des prix plus élevés. Ces livraisons ne résoudraient pas le problème, mais laisseraient un peu plus de temps pour trouver une solution.

En conséquence, les installations de stockage de gaz ont accumulé environ 63 milliards de mètres cubes de cette matière première en juillet. 30 milliards de moins qu'il y a un an. Selon Gazprom, sur 66 milliards de mètres cubes de gaz, seuls 27,6 milliards ont été réapprovisionnés.

source : Gazprom

Début septembre, les UGS européennes n'étaient remplies qu'à 66%. A titre de comparaison, l'année précédente, les entrepôts étaient pleins à 91,4 %. Gazprom dispose également d'un réseau d'UGS implanté en Allemagne, en Autriche et dans plusieurs autres pays européens. En Allemagne, Gazprom Germania contrôle environ 30 % de la capacité de stockage. Suite à la réduction des approvisionnements en gaz via le réseau gazier (y compris via le gazoduc Yamal), Gazprom a commencé à remplir ses obligations contractuelles en fournissant du gaz à partir de ses propres installations de stockage européennes. Actuellement, Gazprom a des niveaux de stock inférieurs à 20 % dans ses entrepôts (le niveau le plus bas depuis 8 ans). Les faibles niveaux de stocks placent de nombreux pays européens dans une position difficile car rien ne garantit que les entrepôts seront réapprovisionnés d'ici la fin octobre.

Les pénuries sur le marché du gaz ont provoqué une remontée des prix spot sur le marché du gaz. Ce n'était pas si cher en Europe, même au plus fort de la bulle des ressources en 2007-2008, ou lors de l'accident nucléaire de Fukushima en 2011. En juin, les contrats gaziers de septembre tournaient autour de 316 $ (TTF). Dès le 30 août, le prix du gaz s'élevait à plus de 600 $ les 1000 14 mètres cubes. Le 800 septembre, le prix sur TTF est passé à XNUMX $.

Pour comprendre plus facilement les dépendances ci-dessus, consultez le résumé préparé par Gazprom. L'information a été publiée dans la présentation de l'investisseur pour le premier semestre 2021 :

source : Gazprom

Comme vous pouvez le constater, la demande de gaz naturel a augmenté de 24,5 % en Europe. Dans le même temps, la production nationale a diminué de plus de 11 % et les importations de GNL de 6 %. En conséquence, à la fin du deuxième trimestre 2021, les stocks de gaz ont diminué de 40 % en glissement annuel pour s'établir à seulement 52,3 milliards de mètres cubes (soit 35 milliards de moins que l'année précédente).

Il convient toutefois de noter que la pénurie de gaz sur le marché européen n'est pas due à des problèmes d'extraction de cette matière première en Russie. Gazprom a confirmé que la production de pétrole augmentera de 2021% en glissement annuel tout au long de 12 pour atteindre 510 milliards de mètres cubes. Cependant, il n'a pas l'intention d'augmenter les exportations vers les pays européens. Gazprom suppose que les exportations vers l'Europe s'élèveront à 183 milliards de mètres cubes (16,5% de moins que l'année précédente).

Gazprom est le plus grand fournisseur de gaz naturel en Europe. Sa part a diminué ces dernières années. En 2018, la société russe détenait 36% des parts du marché européen du gaz, actuellement elle est de 32%. Des informations plus détaillées sont fournies dans le tableau ci-dessous :

source : Gazprom

Graphique - Natgas

L'arrière-plan de toute la situation est constitué par les négociations entre l'Union européenne et la Russie sur les relations commerciales mutuelles. Le problème concerne le 2e paquet énergie et le différend sur Nord Stream XNUMX (la deuxième ligne du gazoduc passant au fond de la mer Baltique).

C'est un accent particulier de Gazprom, qui "encourage" les régulateurs européens à certifier plus rapidement le gazoduc Nord Stream (II), à signer des contrats à long terme qui garantiront l'utilisation à 100% de Nord Stream 2 par la société russe. paquet énergie, 50 % de la capacité du gazoduc seront réservés à des entités indépendantes.

Les prix élevés du gaz ont contribué à une série de faillites d'entreprises qui achètent du gaz aux prix du marché (au comptant) et les revendent aux clients à des prix fixés dans des contrats annuels. La hausse soudaine des prix signifiait que les compagnies vendaient du gaz à perte considérable. Fin septembre, 9 de ces entreprises au Royaume-Uni avaient fait faillite et des clients avaient été transférés à d'autres fournisseurs. Un exemple similaire était en Allemagne, où Deutsche Energiepool a rompu les contrats.

L'augmentation des prix du gaz entraîne également une augmentation des prix de l'électricité. En Italie, les prix ont augmenté de 40 % et le gaz de 30 %. Le gouvernement a annoncé qu'il subventionnerait les factures des plus pauvres, ce qui leur coûtera 3 milliards d'euros. La hausse des prix des vecteurs énergétiques contribue également à accroître les pressions inflationnistes, ce qui peut entraîner la nécessité d'augmenter les taux d'intérêt ou de réduire les outils non standard fournissant des liquidités au secteur financier.

En plus de la hausse des coûts pour les ménages, la hausse des coûts de production est un autre problème. Ils provoquent une baisse de la compétitivité des entreprises européennes sur les marchés mondiaux. Les fabricants d'engrais tels que CF Industries et Yatra limitent la production.

Gazprom - données opérationnelles

Comme mentionné précédemment, Gazprom est l'une des entreprises les plus importantes sur la carte énergétique russe. Bien que la plupart des revenus soient générés par la vente d'hydrocarbures, la société possède un certain nombre de filiales opérant dans divers secteurs (dont la branche médias, Gazprombank ou la participation majoritaire dans le club Zenit).

Production de gaz naturel

Gazprom est le plus grand acteur sur le marché du gaz naturel et une entreprise énergétique clé dans le monde. Avant le coronavirus, la production de gaz naturel était d'environ 500 milliards de mètres cubes. En 2020, la production a diminué d'environ 10 % en glissement annuel. L'entreprise concentre sa production dans le district fédéral de l'Oural. En 2020, la production dans cette région s'élevait à environ 417 milliards de mètres cubes.

source : Gazprom

Gazprom diversifie sa production géographiquement. La société est également présente dans des pays comme la Grande-Bretagne, les Pays-Bas, l'Algérie, la Libye et l'Irak. Vous trouverez ci-dessous une carte détaillée montrant les actifs de production offshore.

source : Gazprom

Les autres informations

En 2020, les plus gros clients sont l'Allemagne (41,6 milliards de mètres cubes). Les autres bénéficiaires importants sont l'Italie (20,8 milliards), la Turquie (16,4 milliards) et l'Autriche (10,6 milliards). Cette année, la Pologne a acheté 9,7 milliards de mètres cubes de gaz.

Si Gazprom détient un monopole de fait sur les exportations de gaz vers l'Europe, il n'a pas une position aussi forte sur le marché local russe. Il convient également de noter que Gazprom n'est pas le seul fournisseur de gaz naturel en Russie. Dans les années 2016 - 2020, il était responsable de 65% à 68% de la production nationale. Les autres acteurs sur le marché intérieur sont Novatek, Rosneft et Lukoil.

Il convient également de mentionner que Gazprom est également un important producteur d'électricité en Russie. En 2020, la part de l'entreprise sur le marché russe de l'énergie était de 12,5%. Gazprom est également la troisième société productrice de pétrole en Russie (après Rosneft et Lukoil). Sa part dans l'extraction domestique en 2020 était de 12,4%

Gazprom est également à la recherche de nouveaux gisements afin de pouvoir maintenir le niveau de production actuel. En 2016-2020, l'entreprise a réussi à localiser 6 nouveaux gisements de gaz naturel et 10 gisements huile.

source : Gazprom

La société dispose également de 35 installations de stockage de gaz, dont 9 à l'étranger (Pays-Bas, Autriche, Niemcy, République tchèque, Serbie, Arménie). Parallèlement, l'entreprise construit 5 autres entrepôts en Russie.

Perspectives de marché

Au cours des deux prochaines décennies, l'importance du marché européen du gaz pour Gazprom devrait diminuer. La Chine aura un potentiel de vente beaucoup plus important. Selon les prévisions de l'entreprise, vers 2030 - 2031, la consommation de gaz naturel en Chine sera plus élevée qu'en Europe. Cela peut être vu dans les graphiques ci-dessous:

source : Gazprom

Pour cette raison, il faut s'attendre à ce que l'intérêt de Gazprom pour le marché européen diminue chaque année. D'autre part, les liens énergétiques entre la Russie et la Chine vont se renforcer. Par conséquent, les investissements de Gazprom dans le gazoduc "Power of Siberia" sont surprenants.

Résultats d'exploitation annuels

En 2020, la société a généré 6 321 milliards de roubles de revenus nets. Y compris 3 050 milliards de roubles étaient des revenus de la vente de gaz naturel, et environ 1 800 milliards de roubles étaient des revenus de la vente de produits raffinés. Il convient également de mentionner les revenus de la vente d'électricité et de chauffage, qui se sont élevés à 500 milliards de roubles. Les services de transport de gaz se sont élevés à environ 223 milliards de roubles. Les revenus totaux de l'entreprise ont diminué d'environ 20 % en glissement annuel. Il s'agit de la deuxième année consécutive de baisse des revenus.

L'entreprise n'a pas réussi à réduire ses coûts en 2020 aussi rapidement que les revenus ont chuté. Les charges d'exploitation ont diminué de 11,3 %. En conséquence, le bénéfice d'exploitation a diminué de 45% au cours de l'année, atteignant le niveau de 615 milliards de roubles.

Gazprom a tenté de réduire les dépenses d'investissement dans des segments tels que le transport de gaz (-46% a/a) et la distribution de gaz (-31% a/a). En revanche, les dépenses dans le segment de la production de gaz ont légèrement diminué (-2% a/a). Le CAPEX global s'élevait à 2020 1 milliards de roubles en 494, ce qui représentait une baisse en glissement annuel d'environ 18%. Les flux de trésorerie disponibles (FCF) s'élevaient à environ 2020 milliards de roubles en 396.

En 2020, la dette nette de l'entreprise a augmenté de 22%, atteignant le niveau de 3 872 milliards de roubles. Par conséquent, le ratio dette nette/EBITD ajusté est passé de 1,7 à 2,6 au cours de l'exercice. La situation de liquidité à fin 2020 est stable, la majeure partie de la dette ayant une maturité supérieure à deux ans (70 % de la dette totale).

Résultats S2021 XNUMX

Le premier semestre de l'année a été très bon pour Gazprom, les revenus ont augmenté de 78% pour atteindre 2 067 milliards de roubles. La plupart des revenus étaient encore générés par le segment du gaz.

source : Gazprom

Les ventes de gaz vers l'Europe et les pays hors de l'ex-Union soviétique (FSU) ont augmenté de 146% en glissement annuel. Cela était principalement dû à la hausse des prix, qui a été plus que couverte par des exportations plus faibles en termes de volume.

source : Gazprom

La société a également réussi à augmenter son bénéfice net au niveau de 521 milliards de roubles, soit de plus de 350% en glissement annuel. La société a également réussi à générer 132 milliards de FCF (FCF était inférieur à zéro il y a un an), malgré une augmentation des dépenses en capital de 117 milliards de dollars.

Dans le même temps, Gazprom a réussi à réduire le niveau de la dette nette de 10 %, à 3 133 milliards de roubles. La situation financière de Gazprom est stable, comme le montre le graphique ci-dessous.

Graphique - Gazprom

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Résumé

Gazprom est un producteur verticalement intégré de gaz, de pétrole brut et de produits raffinés. C'est aussi un important producteur d'électricité en Russie. L'année en cours est très bonne pour la société russe. La hausse des prix du gaz naturel a contribué à une augmentation significative des revenus et des bénéfices de l'entreprise. Surtout, l'entreprise diversifie ses ventes. Dans les années suivantes, il faut s'attendre à une augmentation de la part des ventes de gaz naturel vers la Chine. Au cours des deux prochaines décennies, ce sera un marché beaucoup plus vaste que l'Europe. En conséquence, l'intérêt de Gazprom pour le marché européen de l'énergie diminuera lentement. La société a été négociée avec de faibles ratios cours-bénéfice pendant de nombreuses années. Cela est dû en partie au fait que la décote des investisseurs est attachée au risque d'investir en Russie et à l'influence potentielle du gouvernement sur les décisions commerciales de l'entreprise (Gazprom a été montré à plusieurs reprises comme un exemple d'utilisation des sociétés énergétiques comme élément de pression politique ). La capitalisation actuelle de la société est de 121 milliards de dollars.