ETF - réplication physique ou synthétique. Qu'est-ce qui est mieux?

Les ETF sont des fonds gérés passivement dont l'hypothèse est de reproduire fidèlement un indice, un secteur ou un groupe d'actifs donné. Les fonds y parviennent de deux manières: par réplication physique ou par réplication synthétique d'actifs sélectionnés.

Nous avons récemment publié un article expliquant les principes de base de l'investissement dans les FNB. si tu as besoin une introduction au sujet des ETF tutaj. Aujourd'hui, nous allons encore plus loin et examinons les caractéristiques des ETF synthétiques et physiques.

ETF - Réplication physique

Elle consiste à acheter des actifs physiques faisant partie d'un ETF donné. Par exemple ETF pour l'or Fiducie d'or physique Sprott [PHYS] il achète les barres physiques de ce métal jaune et les stocke dans la menthe canadienne.

Une autre méthode de réplication physique est l'achat d'actions S&P 500 par un fonds qui vise à imiter le mouvement de cet indice américain. C'est ainsi que fonctionnent les fonds Vanguard S&P 500, SDPR S&P 500 et iShares S&P 500. Dans ce cas, le nombre d'actions achetées par les fonds correspond exactement à la structure des actions de l'indice S&P 500.

Dans le cas d'actions très liquides du marché boursier américain, l'utilisation de la réplication physique n'est pas un problème. Quels que soient les besoins du fonds, les marchés fournissent les liquidités nécessaires et le fonds peut reproduire la performance de l'indice 1: 1.

Limitations de la réplication physique

Le problème se pose lorsque la demande du fonds dépasse la liquidité des actifs qu'il réplique. Une telle situation peut se produire dans le cas de fonds donnant une exposition à des actions de sociétés de marchés émergents, où la bourse ne fournit pas suffisamment de liquidités ou même les actions sont trop basses pour couvrir les besoins du fonds.

Une autre situation où le fonds peut avoir un problème avec l'utilisation de la réplication physique est lorsque le fonds est sur le point d'acquérir 20% de toutes les actions disponibles dans la société. Après avoir dépassé 20% de ses actions, le fonds supporterait les obligations et les coûts d'un grand actionnaire, ce qui aurait un impact négatif sur les frais annuels de fonctionnement du fonds. Pour cette raison, les FNB évitent d'acheter de si gros blocs d'actions dans une seule entreprise.

Échantillonnage

Dans une telle situation, le fonds peut se sauver, toujours en utilisant la réplication physique, remplacer les actifs qu'il n'est pas en mesure d'acheter directement, avec d'autres, très similaires. Par exemple, un fonds investissant dans des entreprises du secteur des matières premières, incapables d'acheter le bon nombre d'actions, peut commencer à acheter, par exemple, des actions d'entreprises construisant des infrastructures minières.

Cette situation contredit quelque peu l'idée des FNB, dont la tâche est de cartographier fidèlement le comportement d'actifs spécifiques, et de ne pas s'appuyer sur l'exactitude de l'évaluation par les analystes de fonds de la similitude prévue dans le comportement des sociétés de secteurs connexes.

ETF - Réplication synthétique (swap)

Parfois, même l'échantillonnage ne suffit pas. Ensuite, les fonds utilisent la réplication synthétique. Autrement dit, cela implique un contrat pour échanger le taux de rendement de vos actifs.

De cette façon, le fonds peut offrir un taux de rendement sur des actifs qu'il ne possède pas physiquement. Il a cependant accès au taux de rendement généré par ces actifs dans le cadre de son contrat de swap, par exemple avec une banque d'investissement.

La réplication synthétique est généralement considérée comme moins sûre. Un facteur de risque supplémentaire est l'implication d'un tiers dans cette équation. Dans la réplication physique, si le fonds fait faillite, les actifs détenus physiquement devraient couvrir les passifs du fonds envers les investisseurs. Dans le cas de la réplication synthétique, lorsqu'une banque ou une institution fournissant des taux de rendement sur les actifs inclus dans le fonds synthétique fait faillite, les investisseurs peuvent avoir un gros problème pour recevoir leurs bénéfices.

À leur tour, les partisans des fonds synthétiques prêtent attention aux coûts d'exploitation beaucoup plus faibles des "synthétiques". Les sympathisants des fonds synthétiques soulignent également que dans le cas de fonds répliqués physiquement, l'absence de tiers est trompeuse. Dans le cas des actifs stockés physiquement, un tiers stocke et sécurise ces actifs et constitue théoriquement un facteur de risque supplémentaire.

Comment vérifier quelle réplication ETF utilise?

Comment vérifier la réplication du fonds d'intérêt? Par exemple sur la page justetf.com nous pouvons rechercher des ETF en utilisant le filtre de méthode de réplication. Si nous ne sommes intéressés que par des fonds avec réplication physique et n'utilisant pas d'échantillonnage, nous cochons la case "Réplication complète". Si nous recherchons pour nous des fonds synthétiques, cochez la case "Basé sur l'échange".