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Edgar Wachenheim III - l'un de ceux qui ont battu le marché
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Edgar Wachenheim III - l'un de ceux qui ont battu le marché

établi Forex ClubFévrier 9 2023

Il est difficile d'atteindre le sommet de l'investissement, mais il est encore plus difficile d'y rester. De nombreux investisseurs sont en mesure d'atteindre des taux de rendement élevés en un an. Rares sont ceux qui peuvent constamment battre le marché. Edgar Wachenheim III fait partie de ces investisseurs qui peuvent se vanter d'avoir réalisé pendant longtemps des taux de rendement très élevés. De bons résultats d'investissement ont permis de collecter d'importants actifs sous gestion. À la mi-2020, Greenhaven avait 6,7 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Edgar Wachenheim est également l'auteur d'un livre sur l'investissement : "Actions ordinaires et bon sens"qui a été publié en 2016. Le héros de l'article d'aujourd'hui est partisan d'une approche fondamentale de l'investissement. C'est donc un autre exemple d'un investisseur qui peut battre le marché grâce à l'investissement dans la valeur et un long horizon d'investissement.

Entre 1990 et 2014, le retour sur investissement annuel moyen d'Edgar Wachenheim a dépassé 18 % par an.

Jeunesse et début de carrière

Il est né en 1937 à New York d'Edgar Wachenheim Jr. et de Betty Lewis Wachenheim. Edgar Wachenheim III a passé sa jeunesse à New Rochelle, New York. Les parents s'occupaient de l'éducation de leur fils. Grâce à cela, le jeune Edgar a pu étudier dans l'une des meilleures écoles de New York. En 1959, il est diplômé du Williams College. Après avoir obtenu son diplôme universitaire, il a commencé à travailler chez IBM. Il convient de mentionner qu'Edgar a étudié pendant deux ans au MIT (Massachusetts Institute of Technology). Dans les années 1964 - 1966, il a fréquenté la Harvard Business School où il a obtenu une maîtrise en administration des affaires (MBA). La formation terminée et le MBA ont permis à Edgar d'obtenir un emploi chez Goldman Sachs en tant qu'analyste en valeurs mobilières. Grâce à cela, le jeune Wachenheim a commencé à acquérir de l'expérience et des connaissances sur le marché boursier américain. Cela l'a aidé à développer davantage sa carrière.

Chemin vers le sommet

L'expérience de travail dans le département d'analyse de l'une des plus célèbres banques d'investissement et le "réseau de contacts" ont permis à Edgar d'obtenir travaillant dans le département d'investissement de Central National - Gottesman (CNG). Le «réseau» était son beau-père, Ira David Wallah, qui était PDG de Gottesman & Company (la société mère de CNG). Le supérieur d'Edgar était Arthur Ross. En 1979, Arthur Ross prend sa retraite, permettant à Edgar de prendre la tête du département des investissements.

En 1987, l'activité d'investissement a été séparée de CNG (le soi-disant retombées). La nouvelle entité prend le nom de Greenhaven Associates. Au cours des premières années, Greenhaven n'a investi que des fonds appartenant à CNG et à la famille Wachenheim. Au fil du temps, la stratégie a changé et des capitaux ont été levés auprès d'investisseurs extérieurs. Greenhaven ciblait les clients fortunés, les dotations universitaires et les organisations à but non lucratif. Une telle structure de clientèle permettait d'investir des fonds sur le long terme sans se soucier que des baisses passagères en bourse effraient les clients du fonds.

Il est temps de récolter les fruits du travail

Les années 1991 ont été une période de croissance rapide des actifs. La raison en était les paiements effectués par les clients nouveaux et existants ainsi que le boom du marché boursier. En 300, les actifs sous gestion totalisaient 1 millions de dollars. Sept ans plus tard, les AUM (Assets Under Management) sont passés à 2004 milliard de dollars. Le développement du fonds n'a pas été entravé par les années de marché baissier des entreprises technologiques après l'effondrement de la banque Internet. En 2,7, les actifs sous gestion s'élevaient à 1990 milliards de dollars. La politique d'investissement réussie du fonds a également contribué à la croissance rapide des actifs. De très bons résultats financiers ont contribué à accroître l'ampleur des opérations du fonds. Il est à noter qu'entre 2014 et 18, le taux annuel moyen de retour sur investissement d'Edgar Wachenheim a dépassé XNUMX % par an.

Actions ordinaires et bon sens

edgar wachenheim iii - actions communes et bon sensWachenheim est l'auteur d'un livre publié en avril 2016 chez Wiley. Le nom du livre est "Actions ordinaires et bon sens : les stratégies, les analyses, les décisions et les émotions d'un investisseur de valeur particulièrement performant ». Le livre est un trésor de connaissances pour tout investisseur novice qui souhaite investir sur la base d'une analyse fondamentale.. L'auteur du livre explique quelle est sa démarche investir dans la valeur. Le livre comprend également de nombreux exemples concrets des investissements d'Edgar.

Selon Edgar, il vaut la peine de rechercher des entreprises qui sont évaluées par le marché en dessous de leur valeur intrinsèque. Dans le même temps, il est important que l'entreprise ait un "bon" modèle commercial afin que le risque de perdre de l'argent sur les investissements à long terme soit minime. Grâce à cela, même si Wachenheim se trompait, il y avait une petite chance que l'investissement se solde par une perte d'argent. Dans le même temps, Edgar vise un retour sur investissement annuel moyen de 15% à 20%. Pour Wachenheim, il est important de maintenir un équilibre entre le taux de retour sur investissement attendu et le risque de perte. Pour cette raison, il préfère investir dans des entreprises qui ont déjà fait leurs preuves plutôt que de se concentrer sur la recherche "le prochain Microsoft".

Dans quoi investit Edgar Wachenheim ?

Étant donné que Greenhaven Associates possède des actifs de plus de 100 millions de dollars, elle doit soumettre à SEC documents concernant la structure des actifs. Cela donne aux investisseurs individuels une « feuille de triche » dans laquelle investit une personne qui a su battre le marché pendant de nombreuses années. Bien sûr, les gains passés ne sont pas une garantie des gains passés. Quoi de plus, fonder vos investissements "croire aveuglément" en votre gourou peut se terminer par un désastre. En effet, chaque investisseur a un seuil de douleur différent. Edgar Wachenheim sait pourquoi il a investi dans telle entreprise. Il est peu probable qu'un investisseur de détail suivant Edgar ait fait un examen approfondi du modèle commercial des entreprises et de leurs forces et faiblesses.

Pour cette raison nous ne recommandons pas d'investir dans des sociétés achetées par Greenhaven Associates sans les analyser au préalable (en termes fondamentaux ou techniques - selon les préférences du lecteur). Nous énumérons les postes les plus importants uniquement à titre de curiosité. Les données sont au 31.12.2022 décembre XNUMX. Ainsi, la composition du portefeuille est peut-être déjà obsolète.

  • Lennar - 14,62%
  • Goldman Sachs - 13,62 %
  • JP Morgan Chase - 10,60 %
  • Moteurs généraux - 10,01 %
  • Bain à remous - 8,03 %

Comme vous pouvez le constater, le portefeuille est très concentré. Les 5 premières positions représentent 56,88 % du portefeuille de Greenhaven Associates. Ces sociétés sont brièvement décrites ci-dessous.

Lennar

La société a été fondée en 1954 et est basée à Miami, en Floride. C'est un développeur qui opère aux États-Unis sous la marque Lennar. Entreprise  a divisé ses activités dans les segments suivants :

  • Construction résidentielle Est,
  • Centre de construction résidentielle,
  • construction de maisons au Texas,
  • Construction résidentielle Ouest,
  • Services financiers,
  • plusieurs familles,
  • Lennar Autre.

Lennar s'occupe de la construction de maisons unifamiliales et de maisons mitoyennes. La société est également active dans la gestion d'immeubles multifamiliaux. En outre, Lennar s'occupe de l'organisation du financement de l'achat de biens immobiliers, de l'assurance immobilière et de la titrisation des prêts hypothécaires.

millions de dollars Exercice 2019 Exercice 2020 Exercice 2021 Exercice 2022
Revenu +22 (260)XNUMX XNUMX +22 (489)XNUMX XNUMX +27 (130)XNUMX XNUMX +33 (671)XNUMX XNUMX
Bénéfice opérationnel +2 (461)XNUMX XNUMX +3 (116)XNUMX XNUMX +5 (138)XNUMX XNUMX +6 (788)XNUMX XNUMX
La marge d'exploitation 11,06% 13,86% 18,94% 20,16%
Bénéfice net +1 (829)XNUMX XNUMX +2 (428)XNUMX XNUMX +4 (374)XNUMX XNUMX +4 (557)XNUMX XNUMX

Source: propre étude

00 Lennar

Diagramme de Lennar, intervalle W1. Source: xNUMX XTB.

Goldman Sachs

Goldman Sachs est le nom auquel la plupart des gens qui investissent en bourse s'associent. La banque a été fondée en 1869. Son siège actuel est à New York. C'est une institution financière qui offre de nombreux services. La société divise ses activités en quatre segments :

  • Banque d'investissement,
  • Les marchés mondiaux,
  • la gestion d'actifs,
  • Gestion de patrimoine.

La banque d'investissement concerne la fourniture de services de conseil stratégique (acquisitions, restructurations, spin-offs, etc.). Dans le segment Global Markets, Goldman Sachs agit en tant qu'intermédiaire dans l'exécution des ordres des clients sur le marché au comptant et les produits dérivés. En outre, Goldman organise le financement de l'achat d'actions, des services de compensation et une offre de conservation. Dans le cas du segment Asset Management, Goldman propose une gestion d'actifs pour des clients dans diverses parties du marché financier. L'institution financière permet à ses clients de s'exposer aux marchés des actions, des obligations, des fonds spéculatifs, du capital-investissement, de l'immobilier, des devises et des matières premières. Le dernier segment (Consumer & Wealth Management) comprend les services de conseil pour les clients aisés. C'est par ex. planification financière, gestion des investissements, services de banque privée et offre de services de dépôt et de prêt.

millions de dollars 2019 2020 2021 2022
Revenu +33 (274)XNUMX XNUMX +44 (559)XNUMX XNUMX +59 (339)XNUMX XNUMX +47 (365)XNUMX XNUMX
Bénéfice net +7 (897)XNUMX XNUMX +8 (915)XNUMX XNUMX +21 (151)XNUMX XNUMX +10 (764)XNUMX XNUMX

Source: propre étude

01 Goldman Sachs

Graphique de Goldman Sachs, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

JP Morgan Chase

JP Morgan est l'une des banques les plus importantes des États-Unis. Il possède plus de 3,7 billions d'actifs et près de 300 milliards de dollars de capitaux propres. L'activité de la banque peut être divisée en 4 segments :

  • Consumer & Community Banking (CCB),
  • Banque d'entreprise et communautaire (CIB),
  • Banque commerciale (CB),
  • Gestion d'actifs et de fortune (AMW).

Le segment CCB offre des prêts, des avances, des dépôts, des produits hypothécaires, des prêts automobiles, etc. aux particuliers. Ce segment comprend une offre destinée aux propriétaires de très petites entreprises. Le segment CIB comprend une offre entreprise, par ex. conseil pour assurer le financement par emprunt ou assistance à l'organisation d'une offre publique de souscription d'actions. De plus, en CIB, la banque propose un financement de projets étrangers ou une offre de courtage. Le segment Commercial Banking (CB) comprend les services aux entreprises (petites, moyennes et grandes). En outre, les clients de ce segment comprennent des organisations à but non lucratif et des administrations locales et des agences gouvernementales locales. L'offre comprend des services bancaires classiques (financement et dépôts) ainsi que des services de paiement et d'investissement. Le segment AWM est une offre liée à la gestion des actifs et des actifs des clients.

millions de dollars 2019 2020 2021 2022
Revenu +115 (627)XNUMX XNUMX +119 (475)XNUMX XNUMX +121 (685)XNUMX XNUMX +128 (695)XNUMX XNUMX
Bénéfice net +34 (642)XNUMX XNUMX +27 (410)XNUMX XNUMX +46 (503)XNUMX XNUMX +35 (892)XNUMX XNUMX

Source: propre étude

02 JMP

Graphique JP Morgan Chase, intervalle W1. Source: xNUMX XTB.

General Motors

C'est l'un des symboles de l'industrie automobile américaine. L'entreprise a été fondée en 1908. Son siège social actuel est à Detroit, Michigan. GM conçoit, construit et vend des voitures, des camions et des pièces automobiles. Il fournit également des services vendus dans le modèle d'abonnement. Par ailleurs, l'entreprise dispose également d'un département proposant un financement pour l'achat de véhicules ou une offre d'assurance (Financière GM). General Motors possède également un large portefeuille de marques de voitures, qui comprend : Buick, Cadillac, Chevrolet, GMC, Baojun czy Wuling. Les voitures GM s'intègrent également à des logiciels externes, par ex. avec Google Voice Assistant ou Amazon Alexa.

millions de dollars 2019 2020 2021 2022
Revenu +137 (237)XNUMX XNUMX +122 (485)XNUMX XNUMX +127 (004)XNUMX XNUMX +156 (735)XNUMX XNUMX
Bénéfice opérationnel +5 (481)XNUMX XNUMX +6 (634)XNUMX XNUMX +9 (324)XNUMX XNUMX +10 (314)XNUMX XNUMX
La marge d'exploitation 3,99% 5,42% 7,34% 6,58%
Bénéfice net +6 (581)XNUMX XNUMX +6 (247)XNUMX XNUMX +9 (837)XNUMX XNUMX +8 (915)XNUMX XNUMX

Source: propre étude

03 Moteurs généraux

Graphique General Motors, intervalle W1. Source: xNUMX XTB.

Whirpool

C'est une société américaine fondée en 1911. Son siège social est à Benton Harbor, Michigan. Whirpool fabrique des appareils électroménagers. Les produits les plus connus de l'entreprise sont les réfrigérateurs, les congélateurs, les lave-linge, les cuisinières et les lave-vaisselle. De plus, l'entreprise propose des petits électroménagers pour la maison. Whirpool dispose d'un solide portefeuille de marques, notamment : Whirpool, Maytag, KitchenAid, JennAir, Indesit et Eslabon de Lujo.

millions de dollars 2019 2020 2021 2022
Revenu +20 (419)XNUMX XNUMX +19 (456)XNUMX XNUMX +21 (985)XNUMX XNUMX +19 (724)XNUMX XNUMX
Bénéfice opérationnel +1 (322)XNUMX XNUMX +1 (911)XNUMX XNUMX +2 (281)XNUMX XNUMX +1 (218)XNUMX XNUMX
La marge d'exploitation 6,47% 9,82% 10,38% 6,18%
Bénéfice net +1 (184)XNUMX XNUMX +1 (081)XNUMX XNUMX +1 (783)XNUMX XNUMX - 1 519

Source: propre étude

04 Whr

Diagramme de Whirpool, intervalle W1. Source: xNUMX XTB.

Résumé

Edgar Wachenheim a prouvé qu'il est possible d'obtenir un taux de rendement supérieur à la moyenne du marché pendant de nombreuses années. Cela m'a aidé à atteindre ces résultats cohérence de fer dans la sélection des entreprises oraz approche à long terme de l'investissement. Pour Edgar, le plus important est de choisir des entreprises de bonne qualité et de ne pas trop les payer. Pour cet investisseur, il est important qu'à long terme le risque de perdre de l'argent sur l'investissement soit minime. Bien sûr, cela ne signifie pas que vous n'êtes pas prêt à prendre des risques. Atteindre un taux de rendement annuel moyen de 18 % n'est pas facile et nécessite une possession extraordinaire "nez d'investissement". C'est grâce à une discipline de fer et une excellente stratégie d'investissement qu'Edgar Wachenheim a réalisé un taux de rendement supérieur à la moyenne et gère plusieurs milliards de dollars d'actifs.

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