Dividend Aristocrats - achetez, gardez et gagnez [Guide]
Aujourd'hui, les entreprises de croissance, qui ces dernières années ont surclassé les entreprises de valeur en termes de taux de rendement atteint, triomphent. Cependant, investir dans des entreprises caractérisées par une croissance dynamique des revenus et des bénéfices présente un certain inconvénient - vous devez croire que le produit ou le service de l'entreprise est vraiment unique et que l'entreprise a un avantage significatif sur ses concurrents. Dans le cas des sociétés de croissance, leurs valorisations actuelles ne sont qu'une décote par rapport à la réalisation du scénario optimiste. Lorsque la croissance ralentit, la probabilité d'un tel scénario ralentit fortement. Cela se traduit souvent par une diminution significative de la capitalisation de croissance de l'entreprise. Pour cette raison, certains investisseurs préfèrent investir dans des sociétés « stables et pacifiques » qui versent des dividendes. Il existe un nom spécial pour les entreprises qui, pendant de nombreuses années, non seulement versent des dividendes, mais augmentent également leur valeur. Ces entreprises sont les soi-disant Aristocrates du dividende.
Dividend Aristocrat est un terme inventé pour les entreprises américaines qui ont continuellement augmenté le niveau des dividendes versés pendant 25 ans.. La société « Książkowo » devrait également faire partie de l'indice S&P 500. Il existe même un indice regroupant ce type de sociétés. Il s'agit de l'indice S&P 500 Dividend Aristocrat.
Cependant, les investisseurs ne doivent pas être si restrictifs en investissant uniquement dans des sociétés l'indice S&P 500. Au lieu de cela, l'investisseur peut considérer que l'aristocrate des dividendes est toute entreprise qui a continuellement augmenté son versement de dividendes pendant 25 ans. Un autre terme mérite également d'être mentionné : Dividend King. Ce sont des entreprises qui augmentent leurs dividendes de façon continue depuis 50 ans.
Qu'est-ce que le TSR (Total Shareholders Return) ?
Le TSR est une mesure utile pour déterminer le rendement de l'investisseur sur une action donnée ou sur l'ensemble du portefeuille. La mesure susmentionnée calcule le taux de rendement obtenu par l'investisseur sur un portefeuille d'actions donné. La formule est la suivante :
TSR = ((Prix actuel - Prix d'achat) + Dividendes) / Prix d'achat
L'investisseur a acheté des actions de XYZ et les a achetées pour 60 PLN pièce. Le prix actuel est de 61 PLN. Dans le même temps, l'investisseur a reçu un dividende de 7 PLN par action au cours de l'année. Cela donne un bénéfice sur l'appréciation de l'action de 1 PLN. Dans le même temps, un dividende de 7 PLN devrait être ajouté. Cela donne 8 PLN de profit sur l'investissement initial de 60 PLN. En conséquence, le TSR est de 13,33%, même si l'appréciation de l'action elle-même n'était que de 1,67 %.
Dans le cas des aristocrates du dividende, il existe un double mécanisme : une augmentation de la valeur des actions et une augmentation du montant du dividende par action.
Aristocrates du dividende - avantages
Pourquoi les entreprises paient-elles des dividendes ? Premièrement, pour qu'une entreprise puisse verser des dividendes, elle doit remplir deux conditions :
- générer des profits dans le passé,
- disposer de ressources financières suffisantes pour payer le dividende.
Ces deux points ne viennent pas toujours par paires. Parfois, le bénéfice net apparaît à la suite d'une réévaluation d'actifs, ce qui représente un bénéfice mais ne génère pas de trésorerie supplémentaire. Dans une telle situation, la société peut verser des dividendes. Cependant, il devra soit baisser le niveau de trésorerie, soit obtenir des financements (externes ou internes). Bien que de telles activités puissent se produire à court terme, la mise en œuvre de telles pratiques pendant 25 ans est extrêmement difficile.
En conséquence, la présence dans une telle liste donne un signal que l'entreprise a été en mesure de générer d'importants flux de trésorerie disponibles (FCF) depuis de nombreuses années. Un aristocrate du dividende, en règle générale, à partir des liquidités générées, est capable de rembourser la dette, de couvrir les dépenses d'investissement, de prendre le contrôle de concurrents et de générer des liquidités "surplus". La société transfère partiellement ces excédents aux actionnaires, par exemple sous forme de dividendes.
Dans le même temps, l'entreprise est en mesure de générer des excédents également en période de ralentissement économique ou même de forte récession. En conséquence, trouver de telles entreprises est très difficile. Cela signifie que l'aristocrate des dividendes peut se vanter d'avoir une entreprise stable, une position solide sur le marché et, en règle générale, vendre des biens et des services qui sont "Résistant à la récession". De telles entreprises comprennent, par exemple, des entreprises gérant le réseau d'approvisionnement en eau ou des entreprises du secteur de la santé.
Un autre avantage d'investir dans des sociétés à dividendes est que vous obtenez chaque année un flux de trésorerie supplémentaire qui peut être utilisé soit pour la consommation, soit pour le réinvestissement dans un portefeuille d'actions. Les aristocrates du dividende sont une sorte de « certitude » pour les investissements à long terme, mais non sans leurs inconvénients.
Aristocrates de dividende - inconvénients
Cependant, les entreprises qui versent régulièrement des dividendes ont aussi leurs inconvénients. Étant donné que la société verse des dividendes aux actionnaires, elle estime qu'elle n'est pas en mesure de réinvestir les liquidités excédentaires dans l'entreprise. Cela pourrait signifier que :
- la direction ne pense qu'à court terme et ne voit pas les investissements potentiels - dans une telle situation, le directoire gaspille le potentiel de l'entreprise à diversifier ses activités ou à introduire un nouveau produit ou service intéressant.
- le directoire est conservateur et préfère ne pas risquer (crainte d'un investissement raté) - dans une telle situation, la société se transforme en « société obligataire ». Il verse des dividendes réguliers, mais n'intensifie pas ses opérations de peur de se tromper. Dans une telle situation, l'entreprise se limite et n'utilise pas d'activités rentables pour augmenter davantage l'échelle des opérations.
- il n'y a aucune chance de développer votre entreprise et d'obtenir un taux de rendement satisfaisant sur le capital investi - il s'agit d'une situation où, malgré la volonté du directoire d'augmenter la taille des opérations, les investissements disponibles ne garantissent pas un ROIC élevé. Dans une telle situation, il s'agit d'une décision raisonnable du conseil d'administration, qui ne veut pas reprendre des concurrents à un prix trop élevé (ce qui détruit la valeur de l'entreprise) ou n'a pas de marge de croissance. Dans une telle situation, remettre de l'argent aux actionnaires est un choix raisonnable.
Le paiement régulier de dividendes signifie que le potentiel de développement dynamique de l'entreprise est très limité et que l'entreprise n'est pas en mesure de « évoluer » et de profiter pleinement de la magie des intérêts composés.
Parfois, le statut d'aristocrate du dividende peut être un "point d'ancrage" pour les entreprises. Du fait que les conseils d'administration des entreprises ne veulent pas s'inscrire négativement dans l'histoire de l'entreprise, l'information sur l'abandon de la tradition d'augmentation régulière des dividendes peut être une "tache sur le CV". Pour cette raison, certaines entreprises peuvent être irrationnelles et continuer à augmenter leurs dividendes pendant les périodes de détérioration des perspectives à moyen terme.
Un exemple serait Chevron. Les années 2011 - 2014 ont été très « grasses » pour les entreprises de ce marché. Chevron a rapporté 93,7 milliards de dollars au cours de la période et versé 28,4 milliards de dollars de dividendes. Au cours de ces années, le ratio de distribution a fluctué au cours des années individuelles entre 23 % et 41 %. C'était donc un niveau "sain". Cependant, la chute des prix des matières premières a signifié qu'en 2015-2020, l'entreprise a généré "seulement" 25,5 milliards de dollars de bénéfice net. Dans le même temps, la société n'a cessé de verser des dividendes et a régulièrement augmenté le ratio DPS (dividende par action). En conséquence, au cours de ces six années, elle a versé des dividendes d'une valeur de 51,2 milliards de dollars, soit le double des bénéfices. Dans le même temps, l'entreprise, malgré la réduction des CAPEX, a continué à réaliser des projets d'investissement coûteux (en moyenne 13 milliards de dollars annuellement en 2015-2020). Il n'est donc pas surprenant que l'endettement de l'entreprise ait augmenté de manière significative. En 2011, la société avait une dette nette de -10 milliards de dollars (plus de trésorerie et équivalents de trésorerie que de dette). Fin 2020, la dette nette s'élevait à 42,5 milliards de dollars.
Un autre inconvénient d'investir dans des sociétés de dividendes peut être l'effet de la double imposition du dividende. Le premier niveau est l'IS payé par la société (s'il n'y a pas de bouclier fiscal). Après le paiement du dividende, l'investisseur devra payer un impôt sur les plus-values (s'il n'y a pas de bouclier fiscal ou s'il ne s'agit pas d'un compte préférentiel, par exemple une pension de retraite). En conséquence, il est plus avantageux fiscalement pour l'entreprise d'acheter des actions.
Aristocrates du dividende - exemples d'entreprises
Vous trouverez ci-dessous quelques exemples d'entreprises appartenant à des aristocrates du dividende.
Colgate - Palmolive
L'histoire de l'entreprise remonte à 1806, lorsque William Colgate a commencé à produire du savon et des bougies à New York. En 1928, Palmolive-Peet acquiert Colgate pour former la société Colgate-Palmolive-Peet. En 1953, l'entreprise est rebaptisée Colgate-Palmolive. Actuellement, c'est une entreprise avec l'une des marques de consommation les plus célèbres aux États-Unis et en Europe. L'entreprise s'occupe, entre autres production de dentifrices, savons, gels douche, shampoings, déodorants, produits chimiques ménagers, etc. L'entreprise vend ses produits par l'intermédiaire de magasins, grossistes et distributeurs. Parmi les marques connues, on peut citer : Colgate, Palmolive, Elmex, Méridol, Ajax czy Soupe Douce, PCA Skin.
millions de dollars | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Revenu | +15 (454)XNUMX XNUMX | +15 (544)XNUMX XNUMX | +15 (693)XNUMX XNUMX | +16 (471)XNUMX XNUMX |
Bénéfice opérationnel | +3 (925)XNUMX XNUMX | +3 (759)XNUMX XNUMX | +3 (614)XNUMX XNUMX | +3 (789)XNUMX XNUMX |
La marge d'exploitation | 25,40% | 24,18% | 23,03% | 23,00% |
Bénéfice net | +2 (024)XNUMX XNUMX | +2 (400)XNUMX XNUMX | +2 (367)XNUMX XNUMX | +2 (695)XNUMX XNUMX |
BPA ($) | 2,30$ | 2,76$ | 2,76$ | 3,15$ |
DPS ($) | 1,59$ | 1,66$ | 1,71$ | 1,75$ |
Ratio de distribution | 69% | 60% | 62% | 56% |
McDonald
L'entreprise possède l'une des marques les plus connues sur le marché de la restauration. La marque McDonald's est devenue un « symbole » de la restauration rapide. L'histoire de l'entreprise remonte à 1940, lorsque le premier restaurant a été fondé par Richard et Maurice McDonalds. En 2018, c'était le deuxième employeur privé des États-Unis (le premier était Walmart).
Les restaurants McDonald's sont présents dans la plupart des pays du monde. Elle opère dans 120 pays et provinces à travers le monde. Fin 2020, l'entreprise comptait environ 39 100 restaurants. Dont 13 aux États-Unis. Rappelons qu'au cours de la dernière décennie, l'entreprise a commencé à se concentrer davantage sur le réseau de franchise. A fin 800, 2020% des restaurants fonctionnaient en franchise. Cela réduit les revenus, mais améliore la marge d'exploitation.
millions de dollars | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Revenu | +22 (820)XNUMX XNUMX | +21 (025)XNUMX XNUMX | +21 (076)XNUMX XNUMX | +18 (865)XNUMX XNUMX |
Bénéfice opérationnel | +8 (392)XNUMX XNUMX | +8 (626)XNUMX XNUMX | +8 (955)XNUMX XNUMX | +7 (124)XNUMX XNUMX |
La marge d'exploitation | 36,77% | 41,03% | 42,49% | 37,76% |
Bénéfice net | +5 (192)XNUMX XNUMX | +5 (924)XNUMX XNUMX | +6 (025)XNUMX XNUMX | +4 (731)XNUMX XNUMX |
BPA ($) | 6,43$ | 7,61$ | 7,95$ | 6,35$ |
DPS ($) | 3,83$ | 4,19$ | 4,73$ | 5,04$ |
Ratio de distribution | 60% | 55% | 59% | 79% |
S&P Global
La société est propriétaire de l'agence de notation S&P, qui appartient aux « Big Three », qui contrôle plus de 90 % du marché des agences de notation. En outre, la société est également le principal actionnaire (plus de 70 % des actions) de S&P Dow Jones Indices LLC, qui s'occupe de la fourniture, de la mise à jour et de l'octroi de licences d'indices de référence pour de nombreux marchés (actions, matières premières, ESG, etc.). Elle détient, entre autres, des indices de la famille S&P (également le produit le plus populaire - S&P 500). S&P Global inc. il dispose également d'un segment chargé de fournir des informations et des prix sur le marché des matières premières (S&P Global Platts). En novembre 2020, la société a soumis une offre pour acquérir une participation de 68 % dans IHS Markit. L'accord était évalué à 44 milliards de dollars.
millions de dollars | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Revenu | +6 (063)XNUMX XNUMX | +6 (258)XNUMX XNUMX | +6 (699)XNUMX XNUMX | +7 (442)XNUMX XNUMX |
Bénéfice opérationnel | +2 (751)XNUMX XNUMX | +2 (961)XNUMX XNUMX | +3 (159)XNUMX XNUMX | +3 (867)XNUMX XNUMX |
La marge d'exploitation | 45,37% | 47,32% | 47,16% | 51,96% |
Bénéfice net | +1 (496)XNUMX XNUMX | +1 (958)XNUMX XNUMX | +2 (123)XNUMX XNUMX | +2 (339)XNUMX XNUMX |
BPA ($) | 5,84$ | 7,80$ | 8,65$ | 9,71$ |
DPS ($) | 1,64$ | 2,00$ | 2,28$ | 2,68$ |
Ratio de distribution | 28% | 25,6% | 26% | 27% |
Sherwin-Williams
L'entreprise a été fondée en 1866. Elle opère actuellement dans plus de 120 pays et compte environ 4 770 magasins. Sherwin-Williams emploie plus de 61 000 personnes. L'entreprise produit, distribue et vend des peintures, des apprêts, des mastics, des adhésifs et des produits de préservation du bois. Les produits de la société s'adressent aussi bien aux professionnels qu'aux utilisateurs « particuliers ». L'entreprise vend ses produits principalement en Amérique du Nord, Amérique latine, Europe, Asie-Pacifik. Les marques comprennent Valspar, Dutch Boy et Pratt & Lambert. La capitalisation de l'entreprise dépasse actuellement les 73 milliards de dollars.
millions de dollars | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Revenu | +14 (984)XNUMX XNUMX | +17 (535)XNUMX XNUMX | +17 (901)XNUMX XNUMX | +18 (362)XNUMX XNUMX |
Bénéfice opérationnel | +1 (715)XNUMX XNUMX | +1 (870)XNUMX XNUMX | +2 (392)XNUMX XNUMX | +2 (858)XNUMX XNUMX |
La marge d'exploitation | 11,45% | 10,66% | 13,33% | 15,56% |
Bénéfice net | +1 (728)XNUMX XNUMX | +1 (109)XNUMX XNUMX | +1 (541)XNUMX XNUMX | +2 (030)XNUMX XNUMX |
BPA ($) | 6,20$ | 3,97$ | 5,60$ | 7,48$ |
DPS ($) | 1,13$ | 1,15$ | 1,51$ | 1,79$ |
Ratio de distribution | 18% | 29% | 27% | 24% |
Brown-Forman
C'est l'une des plus grandes entreprises opérant sur le marché de l'alcool. L'entreprise est spécialisée dans les spiritueux (whisky, vodka, tequila). Brown et Forman est propriétaire de marques telles que Jack Daniel's, Old Forester et Glenglassaugh. La marque Jack Daniel's est particulièrement importante, car elle a été classée comme la 3ème marque d'alcool la plus précieuse au monde. Le portefeuille de la société comprend également la marque de vodka Finlandia. Le marché le plus important pour l'entreprise est les États-Unis, qui ont généré environ la moitié de son chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2020. La capitalisation de l'entreprise est inférieure à 34 milliards de dollars.
millions de dollars | Exercice 2018 | Exercice 2019 | Exercice 2020 | Exercice 2021 |
Revenu | +3 (248)XNUMX XNUMX | +3 (324)XNUMX XNUMX | +3 (363)XNUMX XNUMX | +3 (461)XNUMX XNUMX |
Bénéfice opérationnel | +1 (030)XNUMX XNUMX | +1 (116)XNUMX XNUMX | +1 (113)XNUMX XNUMX | +1 (016)XNUMX XNUMX |
La marge d'exploitation | 31,71% | 33,57% | 33,10% | 29,36% |
Bénéfice net | 717 | 835 | 827 | 903 |
BPA ($) | 1,49$ | 1,74$ | 1,73$ | 1,89$ |
DPS ($) | 0,61$ | 0,65$ | 0,68$ | 0,71$ |
Ratio de distribution | 41% | 37% | 39% | 38% |
P & G
L'histoire de l'entreprise remonte à 1837, le siège de l'entreprise est à Cincinati. C'est l'une des plus grandes entreprises au monde avec de nombreuses marques de consommation bien connues. L'entreprise est spécialisée dans la production et la vente de cosmétiques, de produits de soins personnels, de produits chimiques ménagers et de produits pour enfants. Le portefeuille de marques comprend Head & Shoulders, Old Spice, Braun, Gillette, Oral-B, Ariel, Fairy, Always et Pampers. Fait intéressant, la société dans les années 1968 - 2012 possédait la marque Pringles (collations), l'a vendue pour 2,7 milliards de dollars à Kellogg. La capitalisation de l'entreprise est de 344 milliards de dollars.
millions de dollars | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Revenu | +65 (058)XNUMX XNUMX | +66 (832)XNUMX XNUMX | +67 (684)XNUMX XNUMX | +70 (950)XNUMX XNUMX |
Bénéfice opérationnel | +13 (766)XNUMX XNUMX | +13 (363)XNUMX XNUMX | +14 (354)XNUMX XNUMX | +16 (172)XNUMX XNUMX |
La marge d'exploitation | 21,16% | 19,99% | 21,20% | 22,79% |
Bénéfice net | +15 (326)XNUMX XNUMX | +9 (750)XNUMX XNUMX | +3 (897)XNUMX XNUMX | +13 (027)XNUMX XNUMX |
BPA ($) | 5,80$ | 3,75$ | 1,45$ | 5,13$ |
DPS ($) | 2,70$ | 2,79$ | 2,90$ | 3,03$ |
Ratio de distribution | 47% | 74% | 200% | 59% |
Aristocrates de dividendes - où acheter des actions
Vous trouverez ci-dessous une liste d'offres sélectionnées Courtiers Forex offrant une offre boursière étendue, avec accès à des sociétés classées comme aristocrates du dividende.
Broker | |||
Région | Polska | Dania | Polska |
Actions proposées | environ 3500 - actions environ 2000 - CFD sur actions 16 échanges |
19 - actions 8 - CFD sur actions 37 échanges |
environ 1 800 - actions + CFD sur actions 5 échanges |
Dépôt min. | 0 zł (recommandé min. 2000 500 PLN ou XNUMX USD, EUR) |
0 PLN / 0 EUR / 0 USD | 0 zł |
Plate-forme | xStation | Saxo Trader Pro Saxo Trader Aller |
MetaTrader 5 |
Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perdre de l'argent rapidement en raison d'un effet de levier. De 72% à 89% des comptes d’investisseurs particuliers enregistrent des pertes monétaires résultant de la négociation de CFD. Demandez-vous si vous comprenez comment fonctionne le CFD et si vous pouvez vous permettre le risque élevé de perdre votre argent.
ETF avec une exposition aux aristocrates des dividendes
Un investisseur peut rechercher plusieurs dizaines d'entreprises qui répondent aux critères des aristocrates du dividende. En élargissant l'éventail des sociétés à celles qui ne font pas partie de l'indice S&P 500, leur nombre passe à plus de 100. Si la sélection des meilleures sociétés parmi elles est gênante pour l'investisseur, il est possible de profiter de l'offre ETF qui donnent une exposition à tous les aristocrates des dividendes ou répondent à certains critères.
FNB de dividendes SPDR S&P
Il s'agit d'un FNB conçu pour imiter l'indice S&P High Yield Dividend Aristocrat. L'ETF est composé de 113 sociétés qui font partie de l'indice S&P 1500 (il regroupe le S&P 500, S & P 400 et S&P 600). L'ETF ne peut inclure que des sociétés qui ont augmenté leurs dividendes pendant 25 années consécutives. Actuellement, les actifs sous gestion s'élèvent à 19,6 milliards de dollars. La commission de gestion (TER) est de 0,35% par an. Les composants ETF comprennent des sociétés telles que AT&T, Amcor, IBM et Chevron.
ProShares S&P 500 Dividend Aristocrate
Cet ETF imite le comportement de l'indice S&P 500 Dividend Aristocrat. L'ETF est composé de 65 sociétés avec une capitalisation moyenne de 83,4 milliards de dollars. Comme pour l'ETF précédent, seules les sociétés qui ont versé et augmenté des dividendes au cours des 25 dernières années peuvent être des composants. Les actifs sous gestion (AUM) s'élevaient à environ 2021 milliards de dollars à fin mars 7,8. La commission de gestion (TER) est de 0,35% par an. Les composants de l'ETF incluent des sociétés telles que Nucor, Caterpillar, General Dynamics ou Automatic Data Processing.
SPDR S&P Euro Dividend Aristocrates
C'est un produit spécifique. Il regroupe des sociétés européennes qui ont augmenté leurs dividendes au cours des 10 dernières années. Il s'agit donc d'exigences beaucoup plus "légères" que les aristocrates du dividende américains. Depuis la création du fonds (2012), le taux de rendement annuel moyen est de 8 %. L'ETF se compose de 40 sociétés. Les entreprises allemandes (24 %), françaises (18 %) et finlandaises (18 %) dominent. Les composantes de l'ETF comprennent Allianz, Bouygues, Enagas et Sanofi. Les frais de gestion sont de 0,3 % par an.
Courtiers proposant des ETF - Aristocrates du dividende
Broker | |||
Région | Polska | Dania | Wielka Brytania |
Le montant de l'ETF proposé | 194 - ETF 112 - CFD sur ETF |
3000 - ETF 675 - CFD sur ETF |
397 - CFD sur ETF |
Dépôt min. | 0 zł (minimum recommandé 2000 PLN) |
0 PLN / 0 EUR / 0 USD | 5 zł |
Plate-forme | xStation | Saxo Trader Pro Saxo Trader Aller |
MetaTrader 5 |
Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perdre de l'argent rapidement en raison d'un effet de levier. De 74% à 89% des comptes d’investisseurs particuliers enregistrent des pertes monétaires résultant de la négociation de CFD. Demandez-vous si vous comprenez comment fonctionne le CFD et si vous pouvez vous permettre le risque élevé de perdre votre argent.
Aristocrates du dividende : résumé
Les aristocrates de dividendes sont un choix intéressant pour les investisseurs qui préfèrent investir dans des entreprises stables avec une position de marché établie. L'investisseur reçoit un dividende régulier, qui augmente chaque année. Dans le même temps, les entreprises opérant de cette manière sont des entreprises matures avec une position établie sur le marché. Cependant, il ne faut pas oublier que « chaque entreprise est différente ». Cela signifie que parfois le statut d'aristocrate du dividende est apprécié par les entreprises qui ont eu des problèmes avec l'augmentation et le maintien du dividende croissant ces dernières années. Un bon indicateur décrivant la « générosité » du directoire est le taux de distribution, qui montre quelle part du bénéfice est affectée aux dividendes. Plus le ratio est élevé, plus le risque de ne plus augmenter le dividende est grand. Rappelons également que les dividendes sont la solution la moins avantageuse fiscalement pour restituer le capital aux actionnaires. Acheter des actions est beaucoup plus avantageux (surtout lorsque le cours de l'action est inférieur à la valeur intrinsèque de l'entreprise) car il réduit le taux d'imposition effectif de l'investisseur (il peut le reporter jusqu'à ce que l'action soit vendue).