Bonne compagnie selon Philip Fisher. Plusieurs règles pour investir dans la valeur

Philip Fisher est un autre défenseur chevronné de l'investissement axé sur la valeur. Cependant, il est une figure unique, car son attention était largement concentrée sur les entreprises au développement dynamique, qui provenaient souvent d'industries à fort taux de croissance. Ses collègues de la profession indiquent souvent dans les descriptions de leur approche de l'action qu'il vaut la peine de rechercher de tels secteurs ennuyeux mais stables. Fisher est un exemple d'investisseur qui s'écarte un peu de cette stratégie, mais vous pouvez découvrir un incroyable trésor de connaissances sur les méthodes pour connaître l'entreprise (et nous ne parlons pas seulement d'analyse financière). 

L'intérêt de Fisher pour les marchés a commencé à un très jeune âge et tout à fait par accident. Il est apparu après avoir entendu une conversation entre sa grand-mère et son oncle. Comme il l'a commenté plus tard, il était ravi d'avoir la possibilité d'acheter des actions dans les bénéfices futurs de toute entreprise de son choix. 

La gestion avant tout

Philippe Fisher

Dans sa toute jeune carrière, Philip a eu du mal. La famille n'a pas soutenu son désir de se développer dans cette direction, la considérant comme danger. Même à l'adolescence, il gagnait une petite somme en négociant des titres de sociétés. Le père de Fisher - un médecin, l'a persuadé à plusieurs reprises de choisir un cheminement de carrière différent en raison du risque pris par le jeune investisseur. D'autre part, en regardant les actions de Philippe, on peut rapidement tirer la simple conclusion qu'il n'était par nature pas enclin à prendre des risques sans y voir un but plus grand. 

L'un des « tailleurs » de Fisher était la reconnaissance et la compréhension de l'entreprise. Il a remarquablement bien acquis cette fonctionnalité et l'a développée pendant ses études à l'école de commerce de l'Université de Stanford. Les étudiants de première année, accompagnés du professeur, ont visité plusieurs entreprises de la région de la baie de San Francisco une fois par semaine. Grâce à des observations détaillées, la possibilité de poser de nombreuses questions à la direction de l'entreprise et de consulter les réponses avec le professeur, le jeune Fisher a appris à reconnaître les entreprises bien gérées. Les produits ou les services innovants sont sans valeur, pratiquement jusqu'à ce que la personne appropriée s'occupe de leur promotion et de leur vente à grande échelle. 

Ma façon préférée d'obtenir des informations sur une entreprise était de visiter un magasin ou un endroit où elle vend ses services ou ses produits. Interroger les vendeurs sur les produits les plus recommandés (dans différentes entreprises du même secteur) a souvent donné un résultat clair, dans lequel une entreprise d'un secteur donné avait généralement les meilleures opinions. 

D'où la philosophie d'investissement de Fisher, qui suppose  que les activités d'investissement ne peuvent pas être entreprises uniquement sur la base d'analyses et de rapports. La meilleure idée de l'industrie (c'est-à-dire la collecte d'informations) peut être entendue par les personnes qui y travaillent et qui ont nécessairement des informations de première main. 

Laissez tomber les charmes de la place du marché

Les années 1928-1929 sont l'une des dates les plus reconnaissables parmi les investisseurs. En août 1929, Fisher produisit un rapport inhabituel qui prévoyait que les marchés financiers seraient touchés par un gros marché baissier dans les six mois. Cependant, alors que ses spéculations sur le sujet étaient correctes, il a amassé plusieurs milliers de dollars dans l'intention d'acheter des actions bon marché qui n'ont pas encore connu d'augmentation ces derniers temps. Comme il se souviendra plus tard de cette situation, il "tomba sous le charme du marché" et après 1932 l'investissement était pratiquement sans valeur. Quelle leçon en a-t-il tirée ? Entre autres choses, il a supposé qu'un prix bas par rapport aux bénéfices historiques n'est pas une garantie de sécurité ou de valeur de l'entreprise, et donc du succès de l'investissement. 

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Attention à l'innovation

Fisher s'est intéressé aux entreprises du P. un potentiel de recherche important et bien ciblé. Il a souligné à plusieurs reprises que la diversification des dépenses en termes d'actifs incorporels est si importante qu'elle n'équivaut parfois pas à des dépenses consacrées à la science et au développement de l'innovation. Une main-d'œuvre éduquée et consciente joue un rôle énorme dans ce processus, traitant le processus de développement technologique comme le résultat des activités d'une masse entière de personnes, et non d'individus individuels - des génies et des solitaires. C'est le leader qui est chargé de créer des conditions de travail favorables pour un large groupe d'experts. 

Fisher souligne qu'il accorde également beaucoup d'attention à contacts et mise en place d'une coopération interne entre le service recherche et développement et le service commercial et production. Selon lui, le manque de coordination entre eux réduit considérablement le potentiel du processus en raison, par exemple, des coûts de production trop élevés d'une innovation donnée ou du manque d'intérêt pour un bien donné sur le marché. 

Le dernier élément important à noter est sensibilisation de la haute direction dans le domaine de la recherche. Dans ces domaines, ils devraient se concentrer sur une coopération à long terme avec les meilleurs experts, créant un environnement de recherche dans lequel cette activité ne sera pas limitée. Les politiques de développement de l'innovation « capricieuses » et à court terme ont tendance à avoir un effet négatif et démoralisant sur les chercheurs qui doivent abandonner la recherche rentable à long terme au détriment du caprice exprès de la direction. Les entreprises renoncent souvent à des projets plus importants, vieux de plusieurs années, uniquement pour des raisons telles que le manque de perspectives spécifiques d'augmentation des bénéfices "déjà" du projet mis en œuvre. 

Comment évaluer les managers ?

Philip Fisher ne s'intéressait qu'aux entreprises dirigées par une excellente équipe de direction. Il a développé une capacité unique à les évaluer. La qualité des personnes employées à des niveaux de gestion plus élevés a été déterminée par quatre caractéristiques clés qui ont guidé Fisher. Ceux-ci comprenaient : les compétences commerciales, l'intégrité, d'excellentes relations au niveau de la direction, d'excellentes relations avec les employés, l'efficacité dans la mise en œuvre des tâches actuelles, la planification à long terme, l'honnêteté, la décence.

Une "certaine" particularité

Une bonne entreprise est avant tout une entreprise (ce qui se produit avec de nombreux investisseurs qui cherchent à investir dans la valeur) qui obtient constamment de meilleurs résultats que les autres représentants du même secteur. En termes simples, elle dispose d'un avantage concurrentiel stable basé sur des produits ou services de valeur. Il s'agit de la particularité "certaine" du titre qui pourra fournir à l'entreprise des résultats de rentabilité supérieurs à la moyenne dans un avenir prévisible. 

Il existe de nombreux types de sources d'avantages concurrentiels. L'une des choses les plus intéressantes qui intéressaient Fisher était économies d'échelle. Dès le début, il souligne que l'échelle présente un inconvénient majeur, qui affecte particulièrement les grandes entreprises. Nous parlons des difficultés des niveaux supérieurs de gestion à prendre des décisions fondées sur des informations compétentes et complètes. 

Cette domination de l'industrie ne se traduit pas nécessairement par un avantage manufacturier. La plupart d'entre eux se concentrent sur un marketing efficace. Selon Philip, une bonne « ambiance » associée au produit est la clé du succès promotionnel. 

Une autre catégorie d'avantages concurrentiels sont brevets. Ici, cependant, une grande marge de prudence doit être conservée du fait qu'elles ne couvrent généralement qu'une petite fraction du savoir-faire technologique. Lorsqu'une entreprise a un avantage construit uniquement sur eux, Fisher leur a donné une large place car les brevets sont un signe de faiblesse. Pourquoi? Car leur "protection" ne dure pas éternellement. Selon lui, les entreprises strictement technologiques devraient se concentrer sur d'autres domaines de construction d'un avantage concurrentiel et traiter les brevets comme un bonus à leur activité.

Parfois, il arrive aussi que les clients achètent le produit de l'entreprise au distributeur automatique. Ces entreprises étaient particulièrement appréciées par Fisher en raison de la réputation et de la taille relativement importante de la marque. La caractéristique la plus importante est que la marque des produits est considérée comme synonyme du produit lui-même.  

Résumé

La stratégie de Fisher est vaste, il y aura donc sûrement des articles liés à une analyse plus détaillée de ses éléments individuels. Enfin, il convient d'ajouter ce que Philip évitait lorsqu'il investissait dans des entreprises. Il conseille surtout ne supprimez pas les entreprises qui font des erreurs et utilisez un prix bas pour les acheter. Il pointe l'une des principales erreurs qui ne peuvent être commises par un investisseur entrer et sortir constamment du marché et essayer de se remettre d'un mauvais investissement. met en garde contre l'excès portefeuille diversifiéen conseillant de se limiter à autant d'entreprises que nous pouvons observer. De plus, comme ses prédécesseurs, il conseille d'éviter les prévisions et recommandations macroéconomiques et d'évaluer les actions en fonction de leur valorisation antérieure. Fisher attire également l'attention sur le fait d'éviter les jeunes entreprises, qui sont généralement à forte intensité de capital et offrent des marges plus faibles en raison de la nécessité de se retrouver parmi la concurrence. 

Enfin, permettez-moi d'ajouter que pour investir comme Fisher, il faut être patient.