Diageo - ce n'est pas seulement Johnnie Walker et Guinness [Guide]

L'alcool est présent dans l'histoire humaine depuis la nuit des temps. Certaines recherches archéologiques suggèrent que le processus de production de boissons alcoolisées était déjà connu à l'époque néolithique. Certains chercheurs ont suggéré que les humains ont appris à fabriquer de l'alcool il y a même 12 000 ans. Il n'est pas étonnant que des entreprises dont l'activité principale est la production d'alcool soient cotées en bourse dans le monde entier. La société britannique Diageo plc en est un exemple.

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Le nom Diageo est une combinaison de deux mots «diēs», qui en latin signifie jour, et de la racine grecque «geo», qui signifie monde. Le nom est le même que le slogan de l'entreprise "Célébrer la vie, chaque jour, partout". 

Diageo a été créée en 1997 à la suite de la fusion de Guinness Brewery et de Grand Metropolitan. La capitalisation combinée des deux sociétés était alors de 20 milliards de livres sterling. Fait intéressant, les sociétés fusionnées comprenaient la chaîne Burger King. La chaîne de restauration rapide a été vendue en 2002 à Texas Pacific Group Capital pour 1,5 milliard de dollars (Goldman Sachs et Bain Capital ont participé à la transaction). Diageo est une société cotée à la Bourse de Londres. Il fait également partie de l'indice FTSE 100. A la fin de l'exercice 2020, l'entreprise employait 27 775 salariés. Outre ses propres opérations, Diageo détient également 34% de Moët Hennessy (les actions restantes sont détenues par LVHM). Moët Hennessy est connu, entre autres, pour le champagne Moët & Chandon, la vodka Belvedere et le cognac Hennessy.

Graphique d'action Diageo, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Marques

Diageo est un propriétaire de renommée mondiale de marques d'alcool élevé et faible. Elle détient les droits sur plus de 200 marques. Son portefeuille de marques est divisé en trois grandes catégories:

• Géants mondiaux
• Stars locales
• Réservez

Géants mondiaux ce sont les marques les plus connues de l'entreprise. Ce sont Johnnie Walker, Smirnoff, Bailey's, Captain Morgan, Tanqueray et Guinness. Les marques mentionnées ont la plus grande part du chiffre d'affaires total. Selon le rapport 2020, ces marques représentaient environ 39% des ventes totales.

Le prochain groupe de produits a été classé comme Stars locales, c'est-à-dire des marques qui ont une très bonne position dans certains pays ou dans une région spécifique. Les exemples incluent, entre autres, Shui Jing Fang (une marque bien connue d'alcools forts en Chine, catégorie premium), Yeni Raki (vodka turque à l'anis) ou Bundaberg (un producteur d'alcool australien connu, entre autres, pour la bière au gingembre). Au cours du dernier exercice complet, ce groupe de marques a généré environ 20% des revenus de Diageo.

Le dernier groupe comprend les marques incluses dans la catégorie Réservez. Ce sont des marques qui entrent dans la catégorie premium. Les exemples incluent le whisky Lagavulin, la vodka française Ciroc et Casamigos teguili. Ce segment comprend également Blue et Golden Johnnie Walker. Les marques de réserve représentaient 21% du chiffre d'affaires de la société britannique.

L'entreprise est consciente que même avoir des marques emblématiques ne garantit pas le maintien de sa position sur le marché. Pour cette raison, elle essaie constamment de développer et de laisser croître des marques plus petites telles que Bulleit (brandy) ou Roe & Co (whisky irlandais). La société élargit également son offre par des acquisitions, dont le rachat de Casamigos.

Produits - structure générale

L'entreprise divise également ses ventes en groupes de produits individuels. Selon les données fournies par l'entreprise, le Scotch Whisky (23%) détient la plus grande part des revenus de l'entreprise. Les ventes de bière arrivent en deuxième position, représentant 15% des ventes de Diageo. La vodka (11%) et les autres groupes de whisky (américain, canadien et IMFL) ont également une part à deux chiffres des revenus. Le dernier groupe de produits représente environ 16% des ventes.

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Il est à noter que malgré la baisse des principaux groupes de produits (bière, spiritueux), certains segments ont enregistré une amélioration significative de leurs revenus. Un exemple est Tequila, dont les revenus organiques ont augmenté d'environ 25% en glissement annuel. Voici un récapitulatif détaillé des ventes par produit:

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Vous trouverez ci-dessous un résumé détaillé des marques suivies par Diageo.

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Parmi les marques incluses dans géants mondiaux Guinness (-16% a / a) et Johnnie Walker (-22% a / a) ont obtenu de très mauvais résultats. Le rhum Captain Morgan s'en sortait assez décemment compte tenu des conditions de marché difficiles, ses ventes sont restées à un niveau similaire à celui de l'exercice 2019.

Dans les marques étoiles locales Les eaux-de-vie telles que Crown Royal (+ 10% a / a) et la bière australienne Bundaberg (-4% a / a) se portent bien. Les ventes de Windsor ont diminué de manière significative (-28% a / a) et de spiritueux Ypioca (-24%).

Marques définies comme "Réserve" avaient leurs gagnants, comme Don Julio tequila (+ 16% a / a) et le bourbon Bulleit (+ 6% a / a). Les ventes de vodka Ciroc ont fortement chuté (-16% a / a). C'est intéressant car la vodka Smirnoff (classée parmi les géants mondiaux) a enregistré une baisse des ventes de 6% sur un an.

Production

Diageo produit son alcool sur six continents. Les plus grandes capacités de production sont situées en Grande-Bretagne, aux États-Unis et en Inde.

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Production et stockage

Dans le cas des boissons fortes, l'entreprise les produit dans ses propres distilleries situées dans le monde entier. En Écosse, Diageo exploite 29 distilleries de Scotch Whisky. L'entreprise possède également deux distilleries de whisky au Canada et aux États-Unis. Diageo produit de «l'alcool blanc» (Baijiu) à Chegdu, dans la province du Sichuan (Chine). Le raki, quant à lui, est produit en Turquie.

L'alcool mûrit dans des entrepôts disséminés dans différents pays. Le whisky écossais est stocké à proximité du site de production. Plus de 50% de la production est détenue dans l'entrepôt de Blackgrange. Le whisky canadien, quant à lui, est affiné dans des entrepôts à Valleyfield et Gimli. Le whisky américain est stocké dans des entrepôts situés au Kentucky et au Tennessee. Les produits chinois sont stockés sur le site de production, Chegdu au Szechuan.

La brasserie principale de l'entreprise est située à St James Gate, Dublin. Cependant, DIageo possède également des brasseries plus petites dans les pays africains (dont le Nigeria, le Kenya, le Ghana, le Cameroun, l'Éthiopie, la Tanzanie et l'Ouganda). L'entreprise a également des partenariats avec de petites brasseries. Le partenariat fournit environ 1,8 million d'hectolitres de bière par an.

L'entreprise tente également de signer des contrats à long terme pour la fourniture des matières premières nécessaires à la production d'alcool. Grâce aux contrats à long terme, il minimise l'effet des variations de prix à court terme.

Marchés sur lesquels il opère et informations complémentaires

Diageo opère dans plus de 180 pays à travers le monde. La société présente ses ventes, entre autres, par zone géographique. Diageo a créé 5 régions pour ses propres besoins.

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

• Amérique du Nord - le chiffre d'affaires net de la société dans cette région s'est élevé à 4,623 milliards GBP, soit une augmentation d'environ 4% en glissement annuel. La société a également réalisé un meilleur résultat opérationnel qu'il y a un an, s'élevant à 2,088 milliards GBP (+ 7% a / a).

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Comme on peut le voir, la vente de spiritueux aux États-Unis est dominante. Les ventes nettes de Tequila ont augmenté de 36% a / a (Don Julio et Casamigos). Les ventes de Crown Royal ont augmenté de 8%. La catégorie du whisky écossais (-9% a / a) et de la vodka (Smirnoff, Ketel One et Ciroc) a été plus faible, où les revenus ont diminué de 7%.

La croissance des revenus a été tirée par la croissance organique des ventes (+ 105 millions de livres sterling) et l'impact positif de l'affaiblissement de la livre par rapport au dollar (+ 101 millions de livres sterling). Ces deux variables couvraient la baisse des ventes due aux acquisitions et à la vente d'une partie de l'activité (-43 M £). 

• Europe et Turquie - Le chiffre d'affaires de Diageo dans cette région s'est élevé à 2,567 milliards GBP, en baisse d'environ 13% en glissement annuel. La société a également réalisé un résultat opérationnel moins bon qu'il y a un an, s'élevant à 695 millions GBP (-30% a / an).

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Les revenus organiques en Europe et en Turquie ont baissé de 358 millions de livres sterling et ont été affectés par les variations des taux de change de l'euro et de la livre turque (-23 millions de livres sterling). Les ventes et acquisitions d'entreprises (+ 9 millions GBP) ont eu un aspect positif. Au cours de l'exercice 2020, les ventes de bière se portaient très mal (-21% a / a). Dans le cas des boissons à fort pourcentage, la baisse a été plus modérée (-11% a / a). Des marques telles que Johnnie Walker (-21% a / a), J&B (-17% a / a), Yeni Raki (-15% a / a) et Tanqueray (-16% a / a) ont obtenu de très mauvais résultats. Étonnamment, les ventes de rhum Captain Morgan ont augmenté de 6%.

En ce qui concerne les régions, la région Europe du Nord a très bien performé, avec des ventes nettes en baisse de 1% seulement. Des zones telles que la péninsule ibérique (-22% a / a) et l'Irlande (-20%) semblaient bien pires. La baisse des ventes en Turquie, en France, en Russie et dans les pays d'Europe centrale a été à un chiffre.

• Afrique - le chiffre d'affaires de cette région est de 1,346 milliard de livres sterling. La diminution en 2020 était d'environ 16% a / a. La société a également déclaré une perte d'exploitation de 44 millions de livres sterling. Corrigé des effets exceptionnels, le résultat opérationnel s'établit à 101 millions GBP (-63% a / a).

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

L'entreprise divise ses ventes en Afrique en régions ARM (Ghana, Cameroun, Éthiopie, Angola et pays de l'océan Indien), Afrique de l'Est (Kenya, Tanzanie, Ouganda). Diageo a également séparé les ventes en Afrique du Sud et au Nigeria. La baisse des revenus sur le marché africain est due à la contraction des ventes biologiques (- 200 millions de livres sterling / an), à la réduction des effectifs (- 41 millions de livres) et à l'affaiblissement du rand sud-africain et du cédi ghanéen (-10 millions de livres sterling). 

Les boissons alcoolisées fortes ont obtenu de très mauvais résultats, dont les ventes ont diminué de 15% en glissement annuel. La marque Smirnoff a enregistré une baisse de son chiffre d'affaires de 25% en glissement annuel. Les ventes de Guinness (-16% a / a) et de Johnnie Walker (-19% a / a) étaient également faibles. La bière Serengeti mérite une distinction, dont les ventes ont augmenté d'environ 22% en glissement annuel au cours de l'année.

En ce qui concerne les sous-régions individuelles, la plus forte baisse a été enregistrée en Afrique du Sud (-33% a / a). Le marché nigérian se portait également mal (-19% a / a). Le plus «fort» a été le marché des pays inclus en Afrique de l'Est, où les revenus ont baissé de 9% a / a.

• Amérique latine et Caraïbes - Les ventes dans cette région ont été de 908 millions de livres sterling. Cela signifiait une réduction des revenus d'environ un cinquième. La société a signalé une baisse de son bénéfice d'exploitation de 34% en glissement annuel à 242 millions GBP.

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

La société divise le marché de l'Amérique latine et des Caraïbes en sous-régions, qui sont: PUB (Paraguay, Uruguay, Brésil), CCA (Amérique centrale et Caraïbes), Andine (Colombie et Venezuela), PEBAC (Pérou, Équateur, Bolivie, Argentine et Chili) et Mexique.

La baisse des revenus est due à une baisse des ventes organiques (- 169 millions de livres) et à l'impact de l'affaiblissement du peso brésilien, argentin et colombien (- 42 millions de livres). 

Les ventes de Johnnie Walker ont chuté de 33%, Old Parr (-20% a / a) et Black & White (-18%) n'ont guère mieux. Il convient cependant de noter que les ventes de Tanqueray ont augmenté de 7% sur l'année. En revanche, la baisse des revenus de la marque Smirnoff n'a diminué que de 2% en glissement annuel.

La plus forte baisse de chiffre d'affaires a été enregistrée sur le marché PEBAC, où les ventes ont diminué de 47% en glissement annuel. Le marché mexicain se porte également mal (-21% a / a). Andine était le marché le plus solide, avec une baisse de seulement 2%.

• Asie et Pacifique - Les régions Asie, Australie et Océanie ont enregistré une baisse de 16% de leurs revenus à 2,27 milliards de livres sterling. Les radiations ont entraîné une perte d'exploitation de 697 millions de livres sterling. Après les avoir déduits du résultat, le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 501 millions GBP (-29% a / a). Les radiations, qui ont réduit le résultat d'exploitation de 1,2 milliard GBP, concernaient le goodwill de Windsor, Old Tavern et Bagpiper.

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Sur le marché classé comme Asie et Pacifique, l'Inde détient la plus grande part des ventes (avec le Népal et le Sri Lanka). Les pays suivants sont la Chine (avec Taiwan, Hong Kong et Macao) et l'Australie (avec la Nouvelle-Zélande). Ces trois domaines représentent environ 75% des revenus. Les autres régions sont l'Asie du Sud-Est (y compris le Vietnam, l'Indonésie et les Philippines) et l'Asie du Nord (Corée et Japon).

La baisse des revenus sur le marché Asie-Pacifique est due à la baisse des ventes organiques (- 423 M £), qui a été partiellement compensée par les mouvements favorables du yen japonais, du dollar taïwanais et de la roupie indienne (+ 5 M £ a / an). 

Johnnie Walker a enregistré une baisse d'environ 24% a / a. Une baisse tout aussi forte a été enregistrée pour la marque Windsor (-28%). La marque chinoise Shui Jing Fang a fait état d'une baisse de 16% de ses revenus. Il est à noter que The Singleton a réussi à augmenter ses ventes de 2% en glissement annuel.

L'Australie a été la seule région à enregistrer une augmentation des ventes de 2% en glissement annuel. Le marché indien a fait bien pire (-16% a / a) et les pays d'Asie du Sud-Est (-21% a / a). Le marché chinois a relativement bien performé, les ventes n'ont diminué que de 7% au cours de l'année.

Résultats financiers

Historiquement, l'entreprise génère environ 40% de ses ventes annuelles au cours des 4 derniers mois de l'année civile. La société a été durement touchée par COVID-19. En raison du verrouillage, de nombreux pubs se sont retrouvés dans une situation financière difficile. Diageo a créé un fonds de 100 millions de dollars pour aider les pubs à reprendre leurs activités dans des villes telles que New York, Londres, Édimbourg, Dublin, Belfast, Shanghai et Delhi.

Les radiations de 1,2 milliard de livres sterling ont entraîné une baisse significative de la marge opérationnelle. Cependant, en cas de retour à la «normale», la marge opérationnelle devrait revenir aux niveaux d'avant la pandémie. Avant COVID-19, Diageo avait une entreprise très rentable, qui était due à des marques de consommation fortes avec un «pouvoir de fixation des prix».

source: propre étude basée sur les rapports annuels de l'entreprise

Trésorerie générée

La société partage généreusement les liquidités générées avec les actionnaires. Au cours des 3 derniers exercices (2018-2020), Diageo a généré environ 6,70 milliards de livres sterling de trésorerie disponible (trésorerie générée par les activités opérationnelles moins les dépenses d'investissement). 

Les fonds ont été utilisés pour: des acquisitions (339 millions GBP), des dividendes (4,85 milliards GBP) et des rachats d'actions (5,56 milliards GBP). En conséquence, il y avait un «écart» de 4 milliards de livres sterling qui était couvert par l'émission de dette.

source: propre étude basée sur les rapports annuels de l'entreprise

Structure de la dette

Diageo a une dette d'intérêts de plus de 16,3 milliards de livres sterling. L'intérêt sur ces obligations est estimé à 3,4 milliards de livres sterling (taux d'intérêt fixe calculé et taux variable estimé). Dette classée comme "Obligation d'achat" sont des passifs résultant de contrats d'achat à long terme (p. ex. céréales, verre, canettes). Voici une liste des paiements de responsabilité potentiels:

source: rapport annuel de la société pour l'exercice 2020

Diageo ne déclare pas les engagements hors bilan majeurs résultant, par exemple, de garanties ou de pénalités contractuelles.

Au cours des 4 dernières années, la société a considérablement augmenté sa dette, ce qui est visible à la fois en termes nominaux et en termes de ratio dette nette / EBITDA. La dette dépasse largement l'objectif de l'entreprise. (2,5-3,0). La raison en était une augmentation simultanée de la dette et une diminution de l'EBITDA. Les deux facteurs étaient liés à l'environnement macroéconomique plus difficile résultant du COVID-19 (pubs fermés).

source: propre étude basée sur les rapports annuels de l'entreprise

* la dette nette comprend également les passifs financiers avant impôts envers les anciens salariés. 

Compétition

La concurrence sur le marché de l'alcool est très féroce, il existe à la fois des entreprises avec un large portefeuille de marques reconnaissables et une forte concurrence locale (par exemple des bières artisanales). Les entreprises avec des marques reconnaissables, dont les clients ne sont pas sensibles aux augmentations de prix (marques premium) ont un avantage. De nombreuses sociétés de l'industrie de l'alcool sont cotées en bourse. Parmi eux, il y a des producteurs d'alcools forts et de bière. Vous pouvez mentionner ici, entre autres

Pernod Ricard

Producteur français de spiritueux. Il est coté à la Bourse de Paris. Il possède des marques telles que la vodka Ballantine's, Malibu, Jameson, Martel, Olmeca et Absolut. La capitalisation de la société est d'environ 40,5 milliards d'euros. Au cours du dernier exercice (2020), la société a généré 8,4 milliards d'euros de chiffre d'affaires et 329 millions d'euros de bénéfice net.

Graphique d'action Pernod Ricard, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Brown Forman

C'est un producteur d'alcool américain. Son portefeuille comprend des marques telles que Jack Daniel's, la vodka Finlandia, la Tequila Pepe Lopez et la marque de vin Korbel. La capitalisation de la société est d'environ 34,6 milliards de dollars. Au cours du dernier exercice (2020), la société a généré 3,3 milliards de dollars de revenus et 828 millions de dollars de bénéfice net.

Graphique d'action Brown Forman, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

AB Inbev

La société est née de la fusion d'InBev (société belgo-brésilienne) avec l'américain Anheuser-Busch. L'entreprise est propriétaire de marques telles que Budweiser, Beck's, Cass et Casle. La capitalisation de la société est d'environ 51,5 milliards d'euros. Au cours du dernier exercice (2019), la société a généré 52,3 milliards de dollars de revenus et 9,1 milliards de dollars de bénéfice net. 

Graphique d'action AB Inbev, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Heineken

Une société cotée à la Bourse d'Amsterdam. Il est le propriétaire, entre autres des marques telles que Heineken, Amstel ou Desperados. Il a également des cidres tels que Bulmers et Strogbow. La capitalisation de la société est d'environ 111,9 milliards d'euros. Au cours du dernier exercice (2019), la société a généré 23,9 milliards d'euros de chiffre d'affaires et 2,1 milliards d'euros de bénéfice net.

Graphique d'action Heineken, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Carlsberg

Il est coté à la bourse danoise. La société possède des marques telles que Carlsberg, Somersby, Baltika et Zatecky. La capitalisation de la société est d'environ 136,4 milliards de couronnes danoises (DKK). Au cours du dernier exercice (2019), la société a généré 65,9 milliards de DKK de revenus et 6,6 milliards de DKK de bénéfice net.

Graphique d'action Carlsberg, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Entreprise de boissons Molson Coors

C'est un producteur de bière international qui produit ses produits aux États-Unis, au Canada et en Europe. Ses marques comprennent Molson, Coors et Blue Moon. La capitalisation de la société est d'environ 11,4 milliards de dollars. Au cours du dernier exercice (2019), la société a généré 10,6 milliards de dollars de revenus et 241 millions d'euros de bénéfice net.

Graphique d'action Mlson Coors Beverage Company, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Asahi

C'est une entreprise japonaise qui possède, entre autres Kompania Piwowarska (Lech, Tyskie) et possède des marques telles que Grolsch, Pilsner et Peroni. Outre le portefeuille de bières, son offre comprend également des cidres, des spiritueux, des boissons gazeuses et de la nourriture. La capitalisation de la société est d'environ 2 038 milliards JPY. Au cours du dernier exercice (2019), la société a généré 2 milliards JPY de revenus et 098 milliards JPY de bénéfice net.

Comment investir dans Diageo

La société est cotée à la Bourse de Londres en tant que composant de l'indice FTSE 100. Parallèlement, les ADR sponsorisés par des entreprises sont approuvés pour négociation aux États-Unis. En plus d'investir dans des actions, un investisseur peut acheter ETF avec une exposition au marché britannique. Un exemple est le iShares Core FTSE 100 UCITS ETF. Au 14 janvier 2021, Diageo détenait 3,7% du poids de cet ETF.

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Résumé

Selon les données fournies par l'IWSR, les ventes au détail d'alcool dans le monde ont dépassé 854 milliards de livres, ce qui équivaut à environ 6 milliards d'unités d'alcool. Le marché de l'alcool continuera de croître dans les années à venir, à mesure que les sociétés du monde deviendront plus riches et que la population augmentera. Selon les données de la Banque mondiale, 2030 millions de nouveaux consommateurs d'alcool (adultes) apparaîtront d'ici 600. 

Les habitudes de consommation changent également dans le monde. Les marques premium deviennent de plus en plus populaires car de plus en plus d'acheteurs préfèrent suivre la règle "Boire mieux, pas plus". Dans les pays de la «ceinture de la bière et du vin», la consommation de spiritueux augmente. Un exemple est la catégorie du gin, qui est de plus en plus populaire en Europe, en Australie, en Afrique du Sud et au Brésil. 

Les tendances susmentionnées favoriseront l'entreprise. Une présence particulièrement forte en Inde est importante d'un point de vue à long terme. Une classe moyenne en pleine croissance consommera de plus en plus d'alcool de moyen à haut de gamme, ce qui devrait aider des entreprises comme Diageo. De toute évidence, la concurrence sur ce marché est féroce, de sorte que des dépenses marketing importantes sont nécessaires pour maintenir la reconnaissance de la marque. Dans le même temps, des marques populaires telles que Johnnie Walker ou Guinness créent un fossé solide qui protège contre une concurrence moins chère. En conséquence, l'entreprise a un «pouvoir de fixation des prix».

Diageo est une entreprise stable qui croît généralement à un taux de croissance à un chiffre. La société partage ses bénéfices avec ses actionnaires par le biais d'achats d'actions et de dividendes. Cependant, il convient de rappeler que l'entreprise est toujours exposée aux risques du Brexit. 

Cependant, il convient de rappeler que même la meilleure entreprise doit être correctement évaluée. La capitalisation de la société au 15 janvier 2021 était d'environ 68 milliards de livres sterling. Il en résulte des ratios cours / bénéfice (P / E) et cours / flux de trésorerie disponibles (P / FCF) élevés par rapport aux résultats de 2019 et 2020.