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Débuts de la société Robinhood - comment gagner sur un courtier pour le commerce de détail ? [Guider]
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Débuts de la société Robinhood - comment gagner sur un courtier pour le commerce de détail ? [Guider]

établi Forex ClubJuillet 29 2021

Robin des Bois c'est une entreprise qui est devenue l'un des héros de la croissance de janvier dans des actions telles que GameStop czy AMC. L'entreprise grâce au fait qu'elle offrait négociation d'actions gratuite, les ETF ou les options ont attiré un large groupe d'investisseurs de la jeune génération. De nombreux petits investisseurs connectés à la plateforme Robinhood via la plateforme Robinhood « Serrer les positions courtes » sur les actions GameStop et AMC. La mission de l'entreprise est "Démocratisation de la finance pour tous". 

Quelques mots sur le marché des capitaux américain

Selon les données préparées par JP Morgan en septembre 2020, environ 15% du volume sur le marché boursier est généré par des investisseurs individuels. Dans les mois suivants, la part des investisseurs individuels est tombée à environ 10 % (pour les sociétés incluses dans le Indice Russell 3000). Pour un marché des capitaux aussi bien développé, c'est une valeur assez élevée. Il convient également de mentionner que, selon l'analyse de Daniel Fannon, en janvier, les investisseurs individuels représentaient 32% du volume quotidien sur le marché boursier américain. A titre de comparaison, Euronext estime que la part des investisseurs individuels sur les principales bourses européennes en 2020 est d'environ 5%.

Il est normal que la plupart des Américains possèdent une action ou une unité de fonds en tant qu'actif. Selon les données compilées par Gallup, entre 2010 et 2020, le pourcentage d'Américains qui possédaient des actions, des actions dans des fonds ou géraient un compte 401 (k) ou IRA était de 55%. En 2020, 84 % des ménages gagnant plus de 100 000 $ par an investissaient sur le marché des capitaux. En revanche, pour les ménages dont les revenus sont inférieurs à 40 000 $, le chiffre n'était que de 22% Dans le cas de la population âgée de 18 à 29 ans, le pourcentage de personnes n'investissant pas sur le marché des capitaux atteignait 68%. Il y a donc un groupe de clients potentiels qui ne sont pas développés. L'application Robinhood a été créée pour ces investisseurs. Le courtier se vante que la moitié des utilisateurs de la plate-forme déclarent qu'il s'agit de leur compte de courtage principal (avec les fonds déposés les plus importants). Selon Charles Schwab, la valeur des actifs de tous les investisseurs particuliers est d'environ 50 XNUMX milliards de dollars. Il y a donc quelque chose pour quoi se battre.

Informations de base et historique

Marchés Robinhood inc. est une entreprise qui fournit des services de courtage. La société est surtout connue pour proposer des transactions sans frais sur actions, ETF et options via une application mobile. Les débuts de l'entreprise remontent à avril 2013. Les fondateurs étaient Vladimir Tenev et Baiju Bhatt. Les créateurs susmentionnés ont eu l'idée en 2011, peu de temps après le mouvement « Buy Wall Street ». Ils voulaient créer une offre d'échange d'actions sans frais pour les investisseurs individuels. C'était une idée révolutionnaire car il était normal à cette époque de payer des frais élevés sur le marché américain. L'idée de Taneva et Bhatta était de créer une offre simple et gratuite qui devait toucher une nouvelle génération de consommateurs. 

Cependant, les débuts n'ont pas été faciles. De nombreuses sociétés de capital-risque (CR) ont estimé que l'idée était inutile car l'entreprise ne serait pas en mesure de générer suffisamment de revenus. Dans le même temps, de nombreux propriétaires de fonds pensaient que les clients potentiels n'auraient pas de portefeuilles trop riches, ce qui rendrait leur monétisation plus difficile. 

Malgré les objections de la plupart des fonds, Vladimir et Baiju ont attiré les premiers investisseurs. L'un d'eux est Tim Draper. L'entreprise a été fondée en 2013 et il a fallu deux ans pour développer son service. En 2015, 80 % des clients de l'entreprise étaient des millennials de moins de 36 ans. L'entreprise était constamment "en ligne". Cela était dû au fait que la taille de l'entreprise était petite et que les coûts initiaux étaient très élevés. Pour cette raison, Robinhood avait constamment besoin d'un afflux d'argent. Au cours des cinq premières années, la société a levé environ 500 millions de dollars. Cependant, malgré les fonds énormes, l'entreprise a continué à lutter pour atteindre la rentabilité. 

Si l'entreprise n'a pas facturé de commission, comment a-t-elle généré des revenus ? Initialement, la plupart des revenus étaient générés par les intérêts sur les fonds empruntés et les abonnements (10 à 2000 XNUMX $ par mois), ce qui a permis d'augmenter les limites de négociation. Une offre très abordable pour les clients particuliers s'est traduite par une augmentation significative du nombre d'utilisateurs. Fin 2016, l'entreprise comptait plus de 700 000 clients. Après deux ans, le nombre d'utilisateurs est passé à 3,3 millions. La même année, il y avait une option pour négocier des options sur la plate-forme. Après un an, l'offre a été étendue au trading de crypto-monnaies. L'offre de trading de crypto-monnaies "gratuite" s'applique actuellement à 7 crypto-monnaies : Bitcoin, Bitcoin Cash.Bitcoin SV, Dogecoin, Ethereum, Ethereum classique oraz Litecoin. Dans le même temps, Robinhood offre un accès à des cotations en temps réel pour 10 crypto-monnaies. En février 2021, la société a levé 5,6 milliards de dollars auprès d'investisseurs. La valorisation de l'entreprise a dépassé les 40 milliards de dollars.

Offre Robinhood

Robinhood vous permet de négocier des actions et des ETF américains. Investir dans des sociétés étrangères est possible en négociant 650 actions négociées sous forme d'ADR. Il est également possible de négocier des fractions d'actions ou des ETF (fractions d'actions).

La société propose également un abonnement mensuel appelé Robinhood Gold qui coûte 5 $ par mois (gratuit les 30 premiers jours). A la fin du premier trimestre 2021, Robinhood comptait 1,4 million d'abonnés payants. C'est 84 millions de dollars de revenus annualisés. Il est à noter que l'abonnement est utilisé par un peu moins de 8% des clients actifs. Les frais d'abonnement sont automatiquement débités des fonds du client sur son compte. L'utilisateur de l'abonnement reçoit : 

  • Accès à une marge de 1000$ dont l'utilisation est incluse dans le prix de l'abonnement. Si un utilisateur tire plus de 1000 $ sur la "ligne de crédit", il paiera des intérêts de 2,5% par an sur le montant supérieur à 1000 $. Les intérêts sont accumulés quotidiennement et déduits de votre compte. 
  • Les abonnés de Robinhood Gold ont également accès au "dépôt instantané" qui varie de 5000 50 $ à 000 6000 $. Par exemple, un investisseur qui a 5000 1000 $ en dépôt a un maximum de 5 XNUMX $ pour le « retrait instantané ». Les XNUMX XNUMX $ restants seront disponibles pour retrait dans les XNUMX jours ouvrables.
  • Une autre fonctionnalité est l'accès aux citations incluses dans Nasdaq Niveau II. Cela donne aux abonnés une meilleure vue des ordres de marché disponibles. 

Grâce à l'abonnement Robinhood Or les utilisateurs peuvent profiter d'un accès illimité aux rapports analytiques préparés par Morningstar. Il y a environ 1700 actions proposées. Les rapports analytiques sont mis à jour fréquemment, vous permettant de suivre les changements fondamentaux dans les entreprises (la mise à jour suit généralement les résultats trimestriels). Chaque rapport contient une description de l'entreprise, les « fossés » que les entreprises ont par rapport à la concurrence, une analyse des risques et une évaluation de l'entreprise.

Le courtier fournit également du matériel pédagogique sous le nom de Robinhood Snacks, qui comptait 2021 millions d'abonnés en mars 32. Parallèlement, les podcasts quotidiens ont été téléchargés 40 millions de fois en 2020. 

Robinhood propose également une offre pédagogique très complète. L'entreprise se vante d'avoir enregistré, fin mars 2021, plus de 7 millions de visites. L'offre éducative se compose de plus de 650 articles, qui comprennent, entre autres des guides, des tutoriels sur les solutions sur la plateforme ou un dictionnaire financier. Grâce à cela, les utilisateurs de la plate-forme peuvent approfondir leurs connaissances de la finance en un seul endroit.

Une autre fonctionnalité est Newsfeed, qui était utilisée par environ 2020 millions d'utilisateurs à la fin de 6,4. L'offre s'applique à l'accès à des informations premium provenant d'endroits tels que Barron's, Reuters et The Wall Street Journal.

La société propose également des produits liés à la gestion de trésorerie. Les liquidités non investies des investisseurs sont déposées dans des banques protégées par la FDIC. Cela permet à Robinhood d'offrir à ses clients un taux d'intérêt compétitif. 

En plus d'une commission faible, la société offre également une protection assez élevée des fonds accumulés. Robinhood est membre de la SPIC (Securities Investor Protection Corporation). En conséquence, il offre une protection des actifs jusqu'à 500 000 $, y compris en espèces jusqu'à 250 000 $. En plus de la protection SPIC standard, qui offre une couverture totale de 100 millions de dollars. Une protection supplémentaire couvre jusqu'à 1,5 million de dollars en espèces et jusqu'à 10 millions de dollars en actions par client. 

Donnée opérationnelle 

En conséquence, Robinhood compte plus de 18 millions de comptes dans lesquels des fonds ont été déposés et 17,7 millions de MAU (utilisateurs actifs mensuels). La société informe que la durée moyenne de « retour sur investissement » des clients est de 13 mois (revenus issus de l'acquisition client). Fin mars 2021, l'entreprise déclarait que ses clients avaient accumulé un actif de 80,9 milliards de dollars. Il s'agissait d'environ 4500 2020 $ d'actifs par compte de fonds. Il convient de mentionner que 2020 a été une « année en or » pour l'entreprise. À la fin du premier trimestre 19,2, la société disposait de 2670 milliards de dollars d'actifs, soit XNUMX XNUMX dollars d'acompte.

Si vous regardez la structure des actifs des clients, en 2021 les actions (65 milliards de dollars) et les crypto-monnaies (11,6 milliards de dollars) ont dominé. Bien que les actions soient la composante la plus importante des actifs des clients, les options génèrent le plus grand PFOF. Pour cette raison, la société devrait encourager ses clients à négocier davantage sur le marché des options. 

Les cohortes de clients sont très importantes pour comprendre les mécanismes de l'entreprise. Plus la « vie » d'une cohorte donnée est longue, plus le modèle économique de l'entreprise est sain. Cependant, il ne faut pas oublier que les revenus sont générés par le chiffre d'affaires qui est corrélé au chiffre d'affaires plus élevé. A ce titre, 2020 et le début 2021 ont été des années exceptionnelles », qui ont conquis le turn-over des cohortes plus âgées.

00 cohortes Robinhood 2020

Source: prospectus

Il convient également de regarder le taux de désabonnement, qui en 2019 s'élevait à 700 000, ce qui correspondait à 21,2%. À son tour, en 2020, le chur s'élevait à 900 000, ce qui correspondait à 17,6 % des clients actifs en 2019.

Cela vaut également la peine de regarder le revenu moyen par utilisateur (ARPU), qui était de 2020 $ en 108,9. En 2018 et 2019, l'ARPU était respectivement de 66,5 $ et 65,7 $.

Les données financières

Au premier trimestre 2021, la société a généré plus de 522 millions de dollars. L'entreprise gagne de l'argent en recevant des PFOF (paiements pour flux de commandes), dans lesquels Robinhood reçoit des "commissions" des teneurs de marché pour diriger le trafic client. La commission fait partie du spread bid-ask. Lors de la négociation de crypto-monnaies, Robinhood obtient des "remises sur transaction". Plus de 80% des revenus sont générés par PFOF. En 2020, environ 46 % des revenus provenaient de PFOF générés par des transactions sur le marché des options. Un autre groupe de revenus était PFOF sur le marché boursier (26 % des revenus). Cependant, dans IQ 2021, environ 420 millions de dollars de revenus de PFOF ont été générés. 

01 Partage des revenus de Robinhood

Revenus nets d'intérêts

En plus des revenus tels que les paiements pour le flux de commandes, la société gagne également des "intérêts". Les revenus d'intérêts proviennent principalement de prêts de titres (35 millions de dollars) et de prêts de capitaux à des investisseurs (27 millions de dollars). Au premier trimestre 2021, la société a généré 62,5 millions de dollars sur ce compte, ce qui correspondait à environ 12 % des revenus générés par l'ensemble de la société Robinhood.

Autres revenus

Pour les autres revenus, ceux-ci incluent les frais d'utilisation de l'offre Robinhood Gold. Au premier trimestre 2021, ils ont généré une augmentation annuelle de 13,8 millions de dollars. À son tour, une autre augmentation de 12,6 millions de dollars provenait principalement des frais de l'ACATS facturés aux utilisateurs pour faciliter le transfert de leur compte vers un autre courtier.. Au premier trimestre 2021, la société a généré 39,2 millions de dollars sur ce compte, ce qui correspondait à environ 7,5% des revenus générés par l'ensemble de la société Robinhood.

Frais d'entreprise

Frais inclus dans "Courtage et transaction" augmenté de 20,6 millions de dollars en glissement annuel. Environ 4,9 millions de dollars de l'augmentation proviennent des coûts attribuables aux frais d'accès aux données du marché. L'augmentation de 4,2 millions de dollars était liée aux frais bancaires. À son tour, l'augmentation annuelle des frais de compensation s'est élevée à 1,1 million de dollars. Le reste de l'augmentation des coûts concernait, entre autres, les salaires et les primes des employés (une augmentation de 1,5 million de dollars) et pertes dues aux fluctuations des cours du marché qui ont affecté les transactions en rompus (augmentation  de 5,7 millions de dollars).

02 Frais de Robinhood

Le groupe de coûts suivant était les coûts technologique et de développementqui a augmenté de 252 % par an. La plus forte augmentation des coûts était liée au cloud et à l'infrastructure cloud, qui était responsable de l'augmentation annuelle de 48,2 millions de dollars de cette catégorie de dépenses. D'autre part, les frais de personnel (salaire et primes versées en actions, produits dérivés et espèces) ont poussé les coûts jusqu'à 33,2 millions de dollars par an.

Les coûts associés à opérations augmenté de plus de 200 % (44,8 millions de dollars) au cours de l'année. L'augmentation des coûts de 16,6 millions de dollars était due à une augmentation des dépenses liées aux salaires et aux primes. Cela était dû à l'augmentation de l'emploi de la personne responsable du support client et des opérations de 286 % en glissement annuel. Une autre augmentation de 14,9 millions de dollars au cours de l'année était due à des coûts plus élevés de service à la clientèle "externe". Une partie de l'augmentation des charges d'exploitation est due à une augmentation des provisions pour pertes sur prêts de 9,9 millions de dollars à 16,4 millions de dollars. La principale raison était l'augmentation du nombre de comptes crédités à « Opérations de dépôt frauduleuses ».

frais commercialisation augmenté de 32,3 millions de dollars sur l'année. Cela était principalement lié à l'augmentation des coûts liés au programme de référence Robinhood. Le programme est basé sur la « recommandation » des services du courtier. Si un ami invité ouvre un compte via un lien, à la fois le nouveau client et le parrain reçoivent une attribution d'actions gratuites qu'ils peuvent vendre. Le montant maximum pouvant être reçu des références est de 500 $. Le plus souvent, une récompense unique vaut à partir de 2,5 $  jusqu'à 10 $.

L'augmentation significative de la volatilité des marchés et l'afflux de nouveaux clients ont fait que le résultat net « propre » (la variation de la juste valeur des passifs sous forme d'obligations convertibles et de warrants) a été positif dans trois des quatre derniers trimestres. Cela signifie que Robinhood peut atteindre une rentabilité durable à l'avenir. Le maintien des revenus sous forme de PFOF semble être une condition sine qua non.

Pour une entreprise évaluée à environ 40 milliards de dollars, il est impératif que les revenus et les bénéfices continuent de croître. Comment l'entreprise souhaite-t-elle augmenter l'échelle de ses opérations ?

  • Attirer de nouveaux consommateurs américains - du fait que les cohortes de clients « mûrissent naturellement » et que leur croissance organique est généralement à un chiffre, il est nécessaire d'attirer davantage de clients américains. Cela ne veut pas nécessairement dire interdire « tous les actifs d'échange » détenus par un client auprès d'un autre courtier. Il convient de rappeler que l'actif moyen d'un client Robinhood ne dépasse pas 5000 XNUMX $. Il y a donc beaucoup de place pour la croissance.
  • Croissance avec les clients existants - si les actifs des clients augmentent, le chiffre d'affaires du client sur la plateforme (en valeur) augmentera très probablement. Ceci, à son tour, se traduira par un PFOF plus important.
  • Diversification géographique - le marché des capitaux ne se limite pas aux Etats-Unis. Très probablement, l'entreprise cherchera également à se développer à l'extérieur du pays. La direction « naturelle » de l'expansion semble être le Canada, l'Australie, la Nouvelle-Zélande et les pays européens. 
  • Extension de l'offre produit - en raison du fait que PFOF domine dans les revenus totaux, il est nécessaire d'élargir l'offre de produits. Une solution intéressante est l'offre d'abonnement (qui peut encore être développée) et l'entrée sur le marché des crypto-monnaies. Au cours des années suivantes, l'entreprise pourra élargir sa couverture analytique ou créer une plate-forme plus étendue avec des fonctions plus étendues.

Compétition

L'entreprise ne fonctionne pas en vase clos. Le marché américain des courtiers en valeurs mobilières est très concurrentiel. Les principaux concurrents sur le marché américain sont E-trade, Interactive Brokers, Schwab et TD Ameritrade. Certains de ces courtiers sont cotés en bourse.

Charles Schwb

Elle a été fondée en 1971 et est l'un des plus grands courtiers aux États-Unis. À la fin de 2019, les actifs des clients dépassaient 4,04 billions de dollars. Il convient d'ajouter que le nombre de comptes de courtage actifs s'élevait à 12,3 millions. Cela a donné moins de 330 000 $ d'actifs par compte de courtage actif. Comme vous pouvez le voir, Charles Schwab regroupe les clients avec des portefeuilles beaucoup plus épais. La concurrence d'autres sociétés de courtage a entraîné la réduction de la commission de 2019 $ à 4,95 $ pour les actions et les FNB américains et canadiens à partir d'octobre 0,00. À son tour, la commission pour la négociation d'options est toujours de 0,65 $ par contrat. Actuellement, il n'y a pas de frais de gestion de compte et aucun montant minimum requis pour ouvrir un compte.

E-commerce

Elle a été fondée en 1982. C'est l'une des sociétés de courtage américaines les plus célèbres du pays. Fin février 2020, il avait ouvert 5,2 millions de comptes de courtage avec des actifs dépassant 360 milliards de dollars. Cela a donné moins de 70 000 $ d'actifs par compte de courtage. De plus, le commerce électronique a considérablement réduit les frais de transaction. Pour les actions américaines, les ETF et les bons du Trésor, E-Trade ne facture pas de commission. Les options de trading, en revanche, coûtent au maximum 0,65 $ par contrat. Il y a aussi des frais pour conclure un contrat à terme (1,5 $ par contrat) et une obligation (1 $ par obligation, minimum 10 $ et maximum 250 $).

TD Ameritrade

Elle a été fondée dans les années soixante-dix du XXe siècle. Selon les données fournies par la société, ils ont plus de 11 millions de comptes de courtage. Les clients avaient des actifs accumulés sur eux qui dépassaient 1000 90 milliards. Cela signifiait qu'en moyenne, un client avait plus de 000 0 $ d'actifs dans son compte. TD Ameritrade a également été « forcée » de baisser la commission. Ils sont similaires à E-Trade (0,65 $ pour les actions américaines et les ETF) et 2,25 $ pour un contrat d'option et XNUMX $ pour un contrat à terme.

Interactive Brokers

C'est un très célèbre fournisseur de services de courtage. Non seulement aux États-Unis, mais aussi en Europe, en Asie et en Océanie. La plateforme offre un accès à 135 marchés dans 33 pays. Vous pouvez effectuer des transactions dans 23 devises sur la plateforme. Il s'agit donc d'une offre adressée à l'investisseur pour qui l'étendue de l'offre compte. Interactive Brokers offre un accès bon marché aux actions (les investisseurs américains sont libres de négocier des actions et des ETF américains). Les utilisateurs de l'offre Interactive Brokers ont également accès à la plateforme TWS, qui permet d'accéder aux données financières des entreprises ou aux prévisions des analystes. Plus de 1,33 million de clients utilisent l'offre Interactive Brokers.

03 courtiers interactifs

Graphique Interactive Brokers, intervalle W1. La source: xNUMX XTB.

Où investir en actions

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IPO Robinhood - Résumé

Robinhood sera sûrement l'un des débuts "chauds" sur le marché américain. La plate-forme est très célèbre parmi les millennials et la génération Z et était l'un des "héros" à court terme de GameStop et AMC. Malgré le grand nombre de clients (18 millions), les actifs accumulés sur la plateforme sont faibles par rapport à la concurrence. En effet, le groupe cible est jusqu'à présent les « investisseurs novices » qui déposent peu d'argent sur leur premier compte de courtage. Pour cette raison, les actifs moyens par client sont plus de 20 fois inférieurs à ceux des autres courtiers.

La principale source de revenus est le PFOF, qui, en termes simples, est une « remise » pour orienter le trafic client. Cela permet à Robinhood d'offrir des opérations sur actions "gratuites". L'entreprise essaie de diversifier son offre (crypto) et ses sources de revenus (abonnements). Étant donné que la concurrence par les prix est une stratégie à court terme, l'entreprise essaie d'une manière ou d'une autre de "lier" le client à elle-même. Cependant, gardez à l'esprit que le transfert d'actifs vers un autre compte de courtage n'est actuellement pas si compliqué, ce qui nuit un peu à la rigidité de l'offre. Du côté positif, on peut certainement souligner que le LTV au CAC est assez favorable et actuellement le client "rembourse" en moyenne après 13 mois. Cependant, il faut rappeler que l'entreprise s'expose à une baisse de ses revenus lorsque les spreads sont réduits, les rabais et que le régulateur interdit les pratiques de PFOF. La valorisation estimée (plus de 40 milliards de dollars) inclut déjà la réalisation d'une partie du scénario optimiste.

Cet article est pour information seulement. Il ne s'agit pas d'une recommandation et n'est pas destiné à encourager quiconque à entreprendre des activités d'investissement. N'oubliez pas que chaque investissement est risqué. N'investissez pas d'argent que vous ne pouvez pas vous permettre de perdre.
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