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Que sont les options exotiques ? Types, avantages et inconvénients, spécifications
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Que sont les options exotiques ? Types, avantages et inconvénients, spécifications

établi Forex ClubMars 2 2023

Dans les parties précédentes de la série d'options, les stratégies d'investissement et les bases des options elles-mêmes ont été décrites (vous pouvez les trouver ici dans cette section). Les questions concernaient des options d'achat et de vente ordinaires. Dans la communauté financière, ce type d'option est appelé vanille "vanille nature". Cependant, il existe un monde d'options à part qui n'est pas très bien connu de l'investisseur moyen. Ce options exotiques. Le nom ne fait pas référence aux régions où ces instruments sont négociés, mais aux solutions inhabituelles qui sont inhabituelles et sans précédent pour les investisseurs en options vanille. "Exotiques" sont souvent "sur mesure" pour des clients spécifiques. Très souvent, cette exclusivité est également incluse dans le prix des contrats. Souvent, les primes payées pour ces instruments sont très élevées.


LIRE NÉCESSAIRE: Que sont les options - une introduction


Les options exotiques diffèrent des instruments traditionnels en termes de :

  • structures de paiement,
  • dates de péremption,
  • prix d'exercice,
  • comment payer le bonus.

Bien sûr, les « exotiques » ne doivent pas nécessairement être complètement différents des contrats d'options ordinaires. Il arrive parfois que la différence concerne plus d'une des spécifications ci-dessus en même temps.

Le nom même des options exotiques a une origine non précisée. Le nom a d'abord été popularisé par Mark Rubinstein dans une élaboration "Options exotiques" depuis 1992. Dans une théorie, le nom exotique vient de "paris sportifs exotiques" qui servaient à parier sur les résultats des courses de chevaux. Une autre théorie est que ce type d'options a été développé en Asie par des employés de "banques occidentales". Pour les gens de l'"Ouest", l'Asie a toujours semblé exotique. En 1987, les employés de Bankers Trust : Marc Standish oraz David Spaughton a développé la première formule largement utilisée pour les options à prix moyen huile. Les deux employés l'ont fait pendant leur séjour à Tokyo. En l'honneur du lieu où leur étude a été créée, ce type d'option s'appelle "asiatique". Les années suivantes ont vu la diffusion de contrats d'options exotiques.

Options exotiques - qu'est-ce que c'est?

Comme nous l'avons déjà mentionné, les options exotiques incluent tout contrat d'option qui ne remplit pas les conditions "standard" qui sont visibles dans la spécification des options les plus liquides négociées sur les principaux parquets. En raison de leur nature spécifique, les « exotiques » ne sont pas négociés sur des places de marché organisées. Leur "habitat naturel" est Marché OTC, c'est-à-dire les échanges entre courtiers, négociants, banques d'investissement et entreprises. Les instruments sous-jacents des options exotiques peuvent être des indices, des actions, des devises, des matières premières ou des cours obligataires.

Types d'options exotiques

Comme nous l'avons déjà mentionné, ce type de dérivé peut avoir diverses "conditions supplémentaires". Le plus souvent, ce type d'option peut être divisé en:

  • affectant la méthode de calcul du prix de l'instrument sous-jacent,
  • le temps d'exercice des options,
  • sélection du sous-jacent,
  • profil de paiement,
  • conditions supplémentaires (par exemple niveaux d'activation, niveaux de désactivation, bonus de paiement).

En raison du très grand choix d'instruments pouvant être classés comme contrats d'options exotiques, nous n'en décrirons que quelques-uns.

option de sélection

Il s'agit d'un type d'option qui permet à l'acheteur de choisir (à un certain moment) si l'option sera un achat ou une vente. L'investisseur peut utiliser cet instrument s'il suppose que le marché sera très volatil. Dans le même temps, l'acheteur ne sait pas s'il y aura un grand mouvement de prix "en haut" czy "bas". Pour se prémunir contre son scénario, il peut acheter une option. Option de sélection a généralement une prime importante parce que l'émetteur doit d'une manière ou d'une autre se couvrir contre le risque de se trouver du mauvais côté du marché. Si le "pari" porte sur des instruments liquides, il convient de se demander s'il n'est pas préférable d'utiliser la stratégie d'achat d'options d'achat et de vente avec le même prix d'exercice et la même date d'expiration. Cependant, pour les produits de niche, il peut ne pas être facile de construire un rack.

Options composées

Il s'agit d'un type d'option intéressant car il donne à l'acheteur le droit (et non l'obligation) d'acheter ou de vendre une autre option avec certains paramètres (type d'option, prix d'exercice, date d'expiration, instrument sous-jacent). Généralement, ce type d'option s'applique à une option sur une paire de devises ou un instrument du marché de la dette spécifique.

Les options de ce type peuvent inclure les éléments suivants :

  • appeler sur appel – une option donne le droit d'acheter une option d'achat spécifique. Ce type d'option peut être utilisé lorsque nous anticipons le prix d'un instrument sous-jacent donné (par ex. Taux de change EUR / USD) augmentera, ce qui se traduira par une augmentation des prix des options d'achat pour cet instrument.
  • appeler sur mettre – une option donne le droit de vendre une option de vente spécifique. Ce type d'"exotique" peut être choisi si l'on s'attend au prix d'un sous-jacent donné (par ex. Taux de change GBP/USD) va tomber. Cela devrait se traduire par une augmentation du prix des options de vente de cet instrument.
  • mettre sur mettre – une option donne le droit de vendre une option de vente spécifique. L'investisseur peut supposer qu'il y aura une forte volatilité sur le marché, ce qui augmentera le prix de l'option de vente sélectionnée. Dans le même temps, l'investisseur estime qu'une augmentation ultérieure du prix de l'instrument sous-jacent sera plus probable. Pour cette raison, la vente d'options de vente vous permettra de profiter de la baisse de la valeur temps de l'option.
  • appeler  – une option donne le droit de vendre une option d'achat spécifique. Ceci est très similaire au point précédent. L'investisseur s'attend à une augmentation de la volatilité, ce qui augmentera le prix de l'option d'achat. Dans le même temps, il estime que lorsque l'option "choisie" expirera, elle sera sans valeur (OTM). Pour cette raison, la vente d'options d'achat vous permettra de profiter de la baisse de la valeur temps de l'option.

Ce type d'instrument vous permet de négocier des options à long terme sans avoir à prendre position tout de suite. Bien sûr, vous devez payer une prime supplémentaire pour ce privilège. De ce fait, prendre position sur l'option « cible » revient plus cher que dans le cas de l'achat ou de la vente « classique » d'une option d'achat ou de vente. D'autre part, cela permet à l'investisseur de minimiser la prise d'une position défavorable sur le marché des options.

Les options binaires

options binaires nous appelons ce type de contrat qui a un profil de paiement très simple. L'investisseur sait à l'avance combien il gagnera si le prix est inférieur (dans le cas d'un contrat de vente) ou supérieur (dans le cas d'un contrat d'achat) à un certain niveau. Pour cette raison, ce type d'option est parfois appelé tout ou rien. Il s'agit donc d'un type d'instrument différent du contrat d'option « classique ». Dans un appel standard, la valeur de la prime augmente à mesure que le prix de l'instrument sous-jacent est élevé. Donc, théoriquement, la valeur de la prime d'option d'achat pourrait augmenter de 1000 10000 % ou XNUMX XNUMX %. Dans le cas d'une option d'achat binaire, peu importe à quel point le prix est supérieur au prix d'exercice, le paiement sera le même.

Les options binaires, en raison de leur simplicité, étaient très populaires auprès des courtiers forex. Malheureusement, les abus étaient très fréquents lorsque les courtiers manipulaient le prix de règlement des options (ceci concernait notamment les options à 1 minute ou à 5 minutes).  Au fil du temps, l'ampleur du problème était si grande que les régulateurs sont intervenus ils ont "interdit" la négociation de ces instruments aux investisseurs de détail. Ces réglementations concernent par ex. pays de l'Union européenne ou de l'Australie.

Bien sûr, le trading de ces instruments est toujours possible, mais uniquement pour ceux qui ont des "gros portefeuilles". L'éventail des possibilités concernant les options binaires est vraiment large. Il peut s'agir, par exemple, des taux de change, du niveau d'inflation, des prix des matières premières ou du niveau d'un indice donné.

Quanto-options

Autrement connu sous le nom d'options d'ajustement de la quantité. Ce sont les options qui ils permettent à l'acheteur d'acheter un actif étranger donné mais offrent en même temps un taux de change fixe. Grâce à cela, l'investisseur n'a pas à craindre que, malgré l'investissement de fonds à l'étranger, le taux de change «mange» tous les bénéfices. On peut donc dire que cet instrument est composé de deux options. La première est une option sur l'actif sous-jacent, la seconde est une option sur devise et offre un taux de change fixe. Bien sûr, le quant est beaucoup plus cher que l'option classique d'achat ou de vente. Cela est dû aux conditions supplémentaires "intégrées" qui obligent l'émetteur à effectuer une couverture supplémentaire de sa position. Fait intéressant, il existe des options quanto cotées sur le marché réglementé. Les options Quanto sont disponibles pour les investisseurs à la Bourse de Johannesburg.

Option de retour en arrière

Il s'agit d'un type d'instrument financier très intéressant qui permet à l'acheteur de choisir le meilleur prix de règlement de l'option. Les options peuvent être réglées à taux fixe ou variable.

Dans le cas d'un taux de change fixe, le prix d'exercice de l'option reste inchangé, tandis que le règlement peut avoir lieu au meilleur taux de change possible. Par exemple, une option d'achat rétrospective a un prix d'exercice de 50 $. À la date de règlement, le prix de l'instrument sous-jacent était de 45 $. Cependant, l'investisseur a le droit de choisir le meilleur prix sur la durée de vie de l'option. Dans cet exemple, c'était 58 $. Ainsi, la valeur de l'option à la date d'expiration est de 8 $ (58 $ - 50 $) au lieu de 0 $.

Dans le cas d'un prix d'exercice flottant, le prix du marché ne change pas. Cependant, l'investisseur a le droit de fixer le prix de règlement au point le plus optimal pour lui-même. Par exemple, un investisseur a acheté une option d'achat rétrospective avec un prix d'exercice flottant. À la date de règlement, le prix de l'instrument sous-jacent était de 45 $. L'investisseur a le droit de choisir le taux auquel il veut acheter un instrument donné. Dans cet exemple, le prix minimum était de 35 $. Ainsi, la valeur de l'option à la date d'exercice était de 10 $.

Ce type d'option est très avantageux pour l'acheteur. Il peut prendre position en sachant que l'exercice de l'option se fera au prix le plus favorable. Pour un tel privilège, l'acheteur de l'option doit payer une prime élevée, qui est censée permettre à l'auteur de se protéger d'une manière ou d'une autre contre la réalisation du pire scénario. Pour cette raison, ce type d'option n'est rentable qu'en cas de mouvement important du prix de l'instrument sous-jacent. Les options de ce type sont généralement réglées en espèces.

Option de cri

C'est un type d'option exotique très intéressant. Il donne à l'acheteur le droit de " couvrir " le prix d'exercice de l'option d'achat. A quoi ressemble cette "sécurité" ? Il est préférable d'utiliser un exemple. L'investisseur achète un appel avec une option «crier» avec un prix d'exercice de 50 $. Le prix de l'actif sous-jacent monte à 56 $ et l'investisseur utilise sa clause. Cela signifie que quel que soit le prix du marché de l'actif sous-jacent au moment du règlement du contrat, le prix de règlement sera de 56 $. Ainsi, la valeur de l'option au règlement sera de 6 $. Bien sûr, si le prix de l'actif sous-jacent monte à 65 $ à l'expiration, l'investisseur achètera moins cher qu'il ne le pourrait. Cependant, si le prix chute à 30 $, l'investisseur peut toujours régler son option à 56 $. Grâce à cela, il gagne sur l'option d'achat malgré la baisse du prix de l'instrument sous-jacent.

Option Bermudes

C'est l'un des exemples les plus célèbres d'"exotiques". C'est une sorte de combinaison de caractéristiques contractuelles avec un règlement européen et américain. Pour rappel, l'option European Execution Style signifie qu'elle ne peut être exercée qu'à la date d'expiration. Le style américain signifie que l'acheteur peut exécuter le contrat à tout moment. L'option des Bermudes, en revanche, signifie que le contrat peut être exercé à la date d'expiration du contrat et à certains jours pendant la durée du contrat. En raison de leurs caractéristiques, les "bermudes" ont une prime supérieure à celle des "européens" et inférieure à celle des "américains".

Options asiatiques

Ils ont une manière différente de calculer le prix du marché. Dans une option classique, le prix du marché est le prix à la date d'expiration de l'option. Les asiatiques calculent le prix moyen pour une période donnée. Bien sûr, la façon dont la moyenne est calculée dépend des termes du contrat. La moyenne peut être arithmétique ou géométrique. À leur tour, les valeurs substituées à la moyenne peuvent être, par exemple, des jours sélectionnés ou tous les jours. Les options asiatiques ont en règle générale faible niveau de volatilité par rapport aux contrats standards. Cela est dû au mécanisme d'application de la moyenne. Il convient de noter qu'en raison de la volatilité implicite plus faible, les « contrats asiatiques » peuvent avoir une prime inférieure à leurs homologues classiques. L'instrument susmentionné est utilisé assez couramment par les fournisseurs et les destinataires sur le marché des matières premières. La raison de l'utilisation de l'option peut être :

  • éviter la manipulation des prix ou une hausse ou une baisse temporaire et brutale du prix de l'instrument sous-jacent,
  • négocier sur un instrument évoluant dans une tendance volatile,
  • négociation sur un marché inefficace à faible liquidité.

Option panier

Il s'agit d'un type d'option intéressant qui partage la plupart des caractéristiques des contrats vanille. La seule différence est la conception de l'instrument sous-jacent. Dans l'option standard, il n'y a qu'un seul type d'instrument sous-jacent. Dans le cas de l'option panier, il peut y avoir n'importe quel nombre d'instruments. Bien entendu, les instruments du panier peuvent avoir des poids différents. Il s'agit d'une solution intéressante pour les investisseurs qui souhaitent investir dans des actifs non standard en utilisant des options. Les exemples incluent les options sur les actions S&P Global, Euronext et MSCI. Normalement, un investisseur devrait acheter un contrat pour chacun de ces trois instruments, grâce à l'option panier, il peut le faire d'un seul coup.

Options exotiques : avantages et inconvénients

Ce type d'option a souvent des formules de tarification très complexes. Cependant, malgré sa complexité, il présente également de nombreux avantages.

Avantages des exotiques par rapport aux options à la vanille :

  • le profil de risque dépend des besoins spécifiques de l'investisseur (acheteur) - il peut s'agir, par exemple, d'options à barrière (activation ou désactivation de l'option si le prix de l'instrument sous-jacent dépasse un niveau prédéterminé).
  • une sélection d'instruments beaucoup plus large - cela est dû au fait que l'instrument est fait sur mesure, il n'a donc pas besoin d'être lisse.
  • le profil de paiement peut être ajusté au flux de trésorerie de l'acheteur (par exemple, une entreprise) - il est possible de construire une option qui n'oblige pas l'acheteur à payer une prime avant le règlement du contrat.

Inconvénients des options exotiques :

  • une réaction différente du prix de l'option à une variation du prix de l'instrument sous-jacent - cela peut être dû à une méthode différente de calcul du prix d'exercice de l'option (par exemple, dans le cas des options asiatiques, le prix d'exercice est le moyenne sur une période donnée),
  • les options exotiques ne sont pas faciles - ce n'est pas une garantie d'argent facile, même si l'émetteur du contrat le présente ainsi,
  • elles sont souvent coûteuses – la plus grande souplesse des options oblige le souscripteur à s'assurer autrement, car elles sont souvent le fruit d'une ingénierie financière poussée. L'augmentation du coût du risque est visible dans le prix payé par l'acheteur.

Résumé

Les options exotiques sont un problème très large, que nous n'avons mentionné que dans Forex Club. Ce type de contrat offre une plus grande flexibilité, ce qui augmente cependant très souvent le coût d'achat d'une telle option. La plupart des options de ce type sont négociées sur le marché OTC, mais certains types sont également négociés sur le marché réglementé. Un exemple de ce type d'options sont "quant", qui éliminent le risque de changer le taux de change. En plus des avantages, l'instrument a aussi ses inconvénients. L'un des principaux inconvénients est la manière souvent compliquée d'évaluer un tel dérivé.

Principales conclusions

  • Les contrats d'options exotiques diffèrent des options classiques par la manière dont les primes sont payées, la date d'expiration ou la manière dont le prix d'exercice est déterminé ;
  • Les « exotiques » sont créés en fonction des attentes du client (tolérance au risque, profil de paiement attendu, etc.) ;
  • Bien qu'il s'agisse d'un type de dérivé très flexible, il peut parfois être plus risqué que la solution classique "vanille".

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