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Qu'est-ce que le spread trading ? Négocier des contrats à terme et des options
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Qu'est-ce que le spread trading ? Négocier des contrats à terme et des options

établi Forex ClubMars 10 2023

Il existe de nombreuses stratégies d'investissement. Alors que tout le monde connaît une telle des stratégies comme scalping czy Swing Trading c'est beaucoup de stratégies intéressantes pas trop connues. L'un d'eux est spread trading. Dans l'article d'aujourd'hui, nous décrirons brièvement en quoi consiste cette stratégie et quels sont ses avantages et ses inconvénients.

Qu'est-ce que le spread trading ?

En finance, le spread trading est aussi appelé RVT (commerce en valeur relative). La stratégie consiste en l'achat et la vente simultanés d'un instrument financier donné. Bien sûr, les instruments ont des paramètres différents. Le spread trading est utilisé assez souvent dans négociation d'options et contrats à terme.

Le spread lui-même est la différence entre le prix de deux "jambes", courte et longue. Dans le cas des contrats à terme, le trading sur spread consiste à réaliser un profit à mesure que l'écart entre les instruments se rétrécit ou s'élargit. Les spreads sont soit "acheté" lub "vendu". Tout dépend si le trader gagne de l'argent en élargissant ou en rétrécissant le spread. Les spreads sur les contrats à terme peuvent être des types suivants :

  • intra-marché - le même instrument sous-jacent, mais des dates d'expiration différentes,
  • inter-marchés – instrument sous-jacent différent, mais mêmes dates d'expiration.

Dans le cas de l'utilisation de spreads sur options, l'éventail des possibilités est beaucoup plus large. Vous pouvez utiliser des spreads horizontaux, verticaux et diagonaux. Plus d'informations sur ce problème plus loin dans cet article.

Types de spread trading sur futures

Il existe de nombreuses stratégies liées aux stratégies de propagation. Nous ne les décrirons pas tous. Nous nous concentrerons sur les stratégies à terme les plus couramment utilisées.

propagation de la fissure

Le crack spread est un terme utilisé dans l'industrie pétrochimique et par les spéculateurs à terme. Le crack spread est la différence entre le prix du pétrole brut et celui des produits à base de pétrole. En termes simples, il s'agit du profit que la raffinerie tire du processus de craquage du pétrole brut.

Lors de la négociation de contrats à terme, la fissure s'est propagée consiste à prendre simultanément des positions opposées sur le prix huile et par ex. essence ou du mazout. De telles transactions peuvent être faites à la fois par les entreprises pétrochimiques pour sécuriser leurs marges et par les spéculateurs qui parieront sur le resserrement ou l'élargissement du spread.

L'élargissement des spreads consiste à prendre une position longue sur les produits craqués et simultanément à prendre une position courte sur le pétrole brut. L'investisseur gagnera si le prix de l'essence ou du mazout augmente plus vite ou baisse plus lentement que la variation du prix du pétrole brut. L'investisseur sera perdant lorsque le prix du pétrole augmente plus vite ou baisse plus lentement que les produits pétroliers.

Certains transformateurs d'huile utilisent le soi-disant 3-2-1 crack spread. La stratégie consiste à être long sur le pétrole (3 barils) et à vendre des contrats pour l'essence (2 barils) et un baril de mazout. Les autres types de stratégie sont 5-3-2 et 2-1-1.

00 propagation de fissure

Źródło: EIA.gov

propagation des étincelles

C'est la différence entre le prix de gros de l'électricité et le prix des matières premières énergétiques. Spark spread fait référence à la relation entre le prix de l'électricité et le prix gaz naturel. Il y a aussi le soi-disant dark spread, qui calcule le coût du charbon nécessaire pour produire de l'énergie au lieu du coût du gaz naturel. Si le prix de l'électricité croît plus lentement ou baisse plus vite que le coût de la matière première, l'écart se rétrécit. Dans le cas contraire, le spread augmente, ce qui est bénéfique pour les producteurs d'électricité. Ce spread peut être négocié sur Échange intercontinental (l'ICE).

écraser

Il s'agit d'une stratégie qui consiste à prendre des positions opposées sur le soja et par exemple l'huile de soja. Les transformateurs de soja peuvent utiliser cette stratégie pour sécuriser leur marge de transformation des matières premières. Dans ce cas, l'écart d'écrasement est une position longue sur le prix du soja et une position courte sur le contrat à terme sur l'huile de soja ou la farine de soja.

Les spéculateurs peuvent cependant supposer comment le spread évoluera à l'avenir et prendre position en fonction de leurs prévisions. S'il décide que l'écart va s'élargir, il prendra une position courte sur le soja et une position longue sur les produits à base de soja. S'il suppose que l'écart se rétrécit avec le temps, il assume la position opposée.

Écart WTI-Brent

L'une des opérations de spread fréquemment utilisées sur les contrats à terme concerne les matières premières qui sont très fortement corrélées entre elles. La stratégie la plus populaire consistait à jouer sur l'écart entre le prix du WTI et celui du pétrole Brent. Les deux types de brut réagissaient aux variations des prix des matières premières sur les marchés mondiaux, mais il y avait toujours une différence de prix entre le WTI et le Brent. Parfois, l'écart entre ces types de pétrole s'est élargi, d'autres fois il s'est rétréci. Les spéculateurs ont souvent utilisé des stratégies de spread avec des contrats à terme.

01 WTI_Brut

Différence entre le WTI (ligne orange) et le brut (ligne bleue). Source : Stooq.pl

Spread trading et marge

La marge est autrement un dépôt de garantie. Dans les opérations à terme, l'investisseur doit déposer une garantie sous forme d'espèces ou de titres. En effet, le contrat à terme a un effet de levier intégré. La marge est de s'assurer que l'investisseur sera en mesure de couvrir d'éventuelles pertes sur la position. Il convient de rappeler que la marge minimale est généralement inférieure à celle de deux contrats à terme. En effet, la volatilité du spread est inférieure à celle d'une seule jambe. Cela permet au trader de construire une position avec une valeur nominale beaucoup plus grande.

Spread trading à l'aide d'options

Le spread trading est très populaire pour le trading d'options. Les stratégies peuvent être distinguées horizontal, vertical i diagonale:

  • Diffusion horizontale est de prendre des positions opposées sur des options sur le même instrument au même prix d'exercice mais dates de péremption différentes. Le type le plus courant d'une telle transaction est le spread calendaire.
  • Les spreads verticaux sont les types de spreads d'options les plus courants. Il s'agit de transactions qui impliquent des transactions de contrepartie sur le même instrument sous-jacent, la même date d'exécution, mais des prix d'exercice différents. Ces types de transactions incluent les spreads haussiers et baissiers.
  • Une propagation diagonale est une combinaison de métiers horizontaux et verticaux. Cela signifie que des oppositions opposées s'appliquent au même type d'option (achat ou vente) et à l'instrument sous-jacent. Les dates d'exercice et le prix d'exercice des options sont différents.

Bien sûr, nous n'allons pas couvrir toutes les stratégies de spread d'options. Nous ne présenterons que les spreads d'options les plus populaires de chaque groupe.

Propagation du calendrier

Les spreads calendaires sont exécutés sur des instruments avec des dates d'exécution différentes. La stratégie peut être utilisée sur des contrats à terme ou des options. Dans le cas des options, le spread calendaire est le trade appliqué lorsque le trader constate des différences de volatilité implicite. La stratégie de calendrier la plus simple consiste à acheter des options d'achat à long terme et à vendre des options d'achat à court terme. L'investisseur gagnera dans une situation où le prix de l'instrument sous-jacent ne change pas de manière significative au fil du temps. En effet, la durée de la prime de temps est beaucoup plus importante sur une option à court terme que sur une option à long terme. Après l'expiration de l'option, l'investisseur peut choisir de reconduire la stratégie avec une autre option d'achat vendue. La perte commerciale maximale est la différence entre le prix payé pour une option d'achat à long terme et la valeur de l'option d'achat vendue.

Propagation haussière

Il s'agit d'une transaction directionnelle qui peut être effectuée avec une option de vente ou une option d'achat. Dans les deux cas, l'investisseur joue pour les augmentations.

Le plus simple à réaliser est le spread haussier sur l'option d'achat. Il s'agit d'acheter une option d'achat avec un prix d'exercice inférieur et d'émettre une option d'achat avec un prix d'exercice plus élevé. Les deux options portent sur le même sous-jacent et ont la même date d'exercice. En raison du fait que l'option d'achat achetée a un delta plus élevé, sa prime est plus élevée. Cela signifie que supposer un spread haussier à partir d'un appel nécessite un investissement initial qui est également une perte maximale. Le profit maximum de l'option est : prix d'exercice de l'option d'achat émise - prix d'exercice de l'option d'achat achetée - prime payée.

Vous pouvez également créer un spread haussier avec l'option de vente. Dans ce cas, une option de vente est vendue à un prix d'exercice plus élevé (valeur intrinsèque plus élevée) et une option avec un prix d'exercice inférieur est achetée. Dans ce cas, l'investisseur reçoit des fonds sur le compte, ce qui représente le profit potentiel maximum. La perte est la différence entre : le prix d'exercice de l'option de vente achetée - le prix d'exercice de l'option de vente vendue + la prime nette reçue.

  • Le prix d'exercice de l'option de vente achetée est de 15,
  • Le prix d'exercice de l'option de vente émise est de 20,
  • le bonus net reçu est de 1.

Alors la perte maximale est : 15-20+1 = -4

Propagation d'ours

Il s'agit d'une transaction directionnelle qui peut être effectuée avec une option de vente ou une option d'achat. Dans les deux cas, l'investisseur joue la baisse.

Le plus simple à réaliser est le spread baissier sur l'option de vente. Il s'agit d'acheter une option de vente avec un prix d'exercice plus élevé et de vendre une option de vente avec un prix d'exercice inférieur. Les deux options portent sur le même sous-jacent et ont la même date d'exercice. En raison du fait que l'option de vente que vous avez achetée a plus delta négatif sa prime est plus élevée. Cela signifie que l'hypothèse d'un écart baissier à partir d'une option de vente nécessite un investissement initial qui est également une perte maximale.

Le profit maximum d'une option est : le prix d'exercice de l'option de vente achetée - le prix d'exercice de l'option de vente vendue - la prime payée.

Vous pouvez également créer un spread baissier avec une option d'achat. Dans ce cas, vous écrivez une option d'achat à un prix d'exercice inférieur (delta supérieur) et achetez une option avec un prix d'exercice supérieur. Dans ce cas, l'investisseur reçoit des fonds sur le compte, ce qui représente le profit potentiel maximum. La perte est la différence entre : le prix d'exercice de l'option d'achat émise - le prix d'exercice de l'option d'achat achetée + la prime nette reçue.

  • Le prix d'exercice de l'option d'achat achetée est de 20,
  • Le prix d'exercice de l'option d'achat émise est de 15,
  • le bonus net reçu est de 1.

Alors la perte maximale est : 15-20+1 = -4

Diffusion diagonale

Comme nous l'avons déjà mentionné, c'est une combinaison de spreads horizontaux et verticaux. Bien entendu, selon les hypothèses retenues, on pourra mettre l'accent sur ce qui sera le plus dans l'étalement diagonal : traits verticaux ou horizontaux. En bref, le spread diagonal est l'hypothèse de positions opposées sur les options de vente et d'achat. Dans le même temps, les prix d'exercice (caractéristiques verticales) et la date d'expiration de l'option (caractéristiques horizontales) sont différents. Ce type de trade est beaucoup plus compliqué à gérer que les spreads réguliers (haussiers, baissiers) ou calendaires. Pour cette raison, leur trading n'est recommandé qu'aux traders très expérimentés.

Résumé

Le spread trading est un concept très large. Cela s'applique à la fois aux contrats à terme et aux options. En raison de la différence de conception des deux instruments, les spreads diffèrent parfois dans leur profil de paiement.

Les contrats à terme sont divisés en spreads intra-marchés et inter-marchés. Les spreads intra-marché consistent à prendre des positions opposées sur le même type d'instrument mais avec des échéances différentes. Cela pourrait être l'achat d'un contrat Eurodollar expirant en juin 2023 et la vente d'un contrat Eurodollar expirant en juin 2024.

Spread intermarché c'est la prise de positions opposées sur des contrats qui expirent en même temps mais qui ont des sous-jacents différents. Un exemple est un jeu de stratégie rapport or-argent, où un investisseur peut continuer longtemps or et position courte sur argent.

02 rapport or-argent

Source : CME

L'un des inconvénients des stratégies de spread à terme est le soi-disant risque de legging, c'est-à-dire le risque de retards dans l'exécution des ordres sur différents marchés. La solution est la possibilité d'utiliser des contrats à terme dédiés basés sur un spread inter-marchés.

L'avantage des contrats de spread sur les contrats à terme est des exigences de marge plus faibles. Un autre avantage est le moindre risque de pertes importantes causées par une forte augmentation ou diminution du prix de l'instrument sous-jacent.

Pour les options, il existe des spreads diagonaux, verticaux et horizontaux. Chacun a ses avantages et désavantages. Pour cette raison, vous devez soigneusement tester le comportement d'une stratégie donnée dans différentes conditions de marché.

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