Les taux d'intérêt négatifs aident-ils les économies?

Dans l'économie moderne, le rôle central des banques centrales est de contrôler la quantité d'argent en circulation. La bonne politique dans ce domaine garantit la confiance dans la monnaie et la stabilité des prix. Le principal outil de la banque centrale est le taux d'intérêt à court terme. La conséquence de sa réduction est l'augmentation de la quantité d'argent en circulation du fait que les banques commerciales, pouvant emprunter moins cher, empruntent plus. L'inverse est vrai si le taux d'intérêt augmente. Une telle mesure aide les banques centrales à lutter contre l'inflation.

Il est largement admis que la baisse des taux d'intérêt et l'augmentation des sommes d'argent devraient conduire à une plus grande activité économique. Sachant cela, les autorités de différents pays tentent volontiers de stimuler ainsi l'économie, d'autant plus que le coût d'une telle opération est faible.

L'effet est facile à prévoir. Les taux d'intérêt dans la plupart des pays développés sont proches de zéro. Les abaisser encore n'a aucun sens, d'autant plus que l'effet est maigre. En augmentation également car cela peut conduire à une récession.

Taux d'intérêt négatifs

Il y a dix ans, la banque centrale de Suède - Riksbank, a été la première au monde à introduire un taux d'intérêt à court terme négatif. Les banques commerciales ont dû payer la possibilité de conserver les dépôts auprès de la banque centrale. Il s'agissait de faire prêter de l'argent aux entrepreneurs et aux consommateurs au lieu de le déposer auprès de la banque centrale. C'est aussi arrivé. Les banques ont étendu leurs prêts à un point tel que cela a commencé à menacer leurs résultats financiers. La rentabilité de l'ensemble du secteur a fortement baissé. Fin 2019, la Riksbank a décidé de porter à zéro son taux d'intérêt le plus important.

Des taux d'intérêt négatifs sont actuellement utilisés au Japon et en Suisse. Cela semble particulièrement dangereux dans ce dernier pays. BNS - La banque centrale suisse émet d'énormes quantités de sa monnaie et achète des instruments financiers étrangers avec elle. Le montant de francs suisses en circulation par rapport à la taille du produit intérieur brut est environ deux fois plus élevé qu'aux États-Unis et dans la zone euro. La Suisse a une économie relativement petite, plus ou moins de la taille de la Pologne, ce qui signifie qu'en cas de crise, elle peut être susceptible d'être manipulée. Le krach du franc suisse peut survenir à tout moment, et la Suisse l'accueillera car il augmente la rentabilité des exportations de biens, de services et de technologies de pointe.

Excédent d'argent

Les taux d'intérêt négatifs ne sont-ils que le fruit des économistes des banques centrales? Pas nécessairement. Le rendement actuel des obligations allemandes à 10 ans est de -0,212%. Et ni le gouvernement allemand ni la banque centrale ne le définissent. Elle est déterminée par le marché. Il s'avère qu'il y a tellement d'argent dans le monde développé aujourd'hui que les institutions financières sont prêtes à payer pour se débarrasser de leur responsabilité un instant. Apparemment, ils ne voient plus d'alternatives viables et leurs clients en supporteront les coûts.

Depuis que les baisses de taux d'intérêt ont cessé d'affecter l'économie, les économistes inventent de plus en plus de nouvelles méthodes pour la relancer. Assouplissement quantitatif, crédit ou argent dit d'hélicoptère (ce concept suppose des paiements de la banque centrale directement aux citoyens). Cependant, outre l'émission d'argent, les autorités ont à leur disposition un autre instrument qui peut relancer l'économie: les réductions d'impôts. Ils hésitent à l'utiliser parce que, contrairement à l'impression d'argent, cela coûte cher pour les budgets de l'État. Cependant, si l'ensemble du monde hautement développé tombe dans le piège de la croissance zéro, des taux d'intérêt zéro et de l'inflation zéro, il n'y aura pas d'issue.

Auteur: Paweł Kruszyński - Membre du conseil d'administration de Investissement d'essai