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Jeudi noir - 4 ans depuis l'intervention de SNB. Qu'est-ce que cela nous a appris?
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Jeudi noir - 4 ans depuis l'intervention de SNB. Qu'est-ce que cela nous a appris?

établi Paweł MosionekJanvier 15 2019

Si vous effectuez des transactions depuis au moins quatre ans, vous vous souvenez certainement parfaitement de 15 January 2015. Aujourd’hui, nous célébrons le quatrième anniversaire du mémorable "Jeudi noir". Qu'est-ce que cet événement nous a appris? Qu'est-ce qui a changé, à la fois dans la structure du marché de détail et dans nos têtes?

Jeudi noir - ce qui s'est passé alors

Le 15 janvier est aussi important pour les commerçants que le 11 septembre pour les Américains. Si votre stage d'investissement dure moins de 4 ans, il est possible que vous ne sachiez pas ce qui se passe. Par conséquent, nous vous présentons d'abord brièvement cette situation - pas d'un point de vue théorique, mais d'un point de vue plus pratique.

Plus ou moins d'octobre 2007 à août 2011, en paires avec le franc, principalement USD/CHF et EUR/CHF, nous avons assisté à une très forte tendance baissière. Dans le cas de la paire EUR/CHF, on parle d'une remise de 40%. L'appréciation de la monnaie suisse a été extrêmement défavorable à l'économie suisse. La Banque centrale suisse (BNS) a dit "assez" à ce stade, annonçant l'intervention sur les paires avec le CHF et gardant le taux de change sous contrôle, soit autour de 1,20 pour EUR/CHF. Le message était sans ambiguïté - plus de spéculation défavorable à l'économie.

tendance eurchf

EUR / CHF en forte tendance à la baisse. Vente -40% en années 4.

En conséquence, tout au long de 2012, l'amplitude maximale des fluctuations du taux de change EUR / CHF n'a pas dépassé 2%. En essayant de remonter le parcours, il retournait toujours consciencieusement en descente rapidement. Mais cela est également devenu une tentation pour les spéculateurs. Comme le taux ne peut pas baisser plus bas, en théorie, il n'y a qu'une seule direction possible - juste un peu de patience. La stagnation s'est poursuivie, ce qui a favorisé l'accumulation de nouvelles positions longues avec des Stop Loss en dessous de 1,20. Cela semblait être une recette pour un profit facile. Achetez simplement environ 1.2000 et attendez que le taux passe gracieusement à ceux "Misérable" 0,5%. Comme il s’est avéré, seulement jusqu’à et ne pourrait pas être plus faux.

consolidation de l'eurchf

Taux de change EUR / CHF en 2012.

La BNS change d’avis. Ou peut-être donner une leçon?

Peu de temps auparavant, la BNS avait annoncé qu'elle défendrait sans limite la frontière 1.20 pour l'EUR / CHF par tous les moyens disponibles. Les détenteurs de positions longues pourraient se sentir encore plus confiants, ce qui a probablement conduit à la sélection de positions longues ultérieures.

Cependant, un jour est venu. Ce jour 15 de janvier à 2015: la banque suisse 10 a émis un message qui change d’avis, "Libère le taux de change du franc" et cesse d’intervenir. Dans cette situation, le manque de soutien pour le taux ne pouvait signifier qu'une chose - d'énormes baisses et la libération de très nombreux stop loss. C'est donc arrivé. Au cours des cinq premières minutes, le taux a chuté de 15%, soit environ 1800.0 pips, pour remonter de 13% un instant plus tard. Les 15 prochaines minutes sont un énorme swing et une réduction de 23%.

Carte Eurchf

Diagramme EUR / CHF, minute 5. Libérer le taux de change du franc par la BNS

Finalement, le taux de change EUR / CHF s'est affaibli de 29%, soit environ 3500.0 20 pips en seulement XNUMX minutes. Le graphique lui-même semble assez… abstrait :-). Surtout si nous regardons attentivement le calendrier et les prix.

Qu'est-ce qui a changé après janvier 15?

Avez-vous regardé le marché alors? Dans ce cas, vous vous souvenez certainement de ce que vous avez ressenti. Vous n'avez pas besoin d'avoir des positions ouvertes pour vivre ces émotions. Si votre stage est plus petit, vous pensez probablement « Comment as-tu pu être assez naïf pour jouer sur les hauteurs ? lub « Il suffisait d'être petit pour faire fortune ! - à ce sujet dans un instant.

Pensons à ce qui a réellement changé cet événement du point de vue des années 4.

Manque de confiance

bankstersDans la vie, seuls la mort et les impôts sont certains. Un dicton aussi vieux que le monde, mais tellement à jour. La banque centrale, et pas n'importe quel pays, mais la capitale de la finance - la Suisse - a déclaré qu'elle interviendrait jusqu'au bout. Pendant ce temps, beaucoup soupçonnent que ce n'était qu'un jeu intelligent, une tentative sur l'argent des spéculateurs. Nous n'avons mené aucune enquête à cet égard. La seule chose que l'on sait, c'est que l'esprit a changé soudainement et de 180 degrés. Si vous ne le savez pas encore, ne faites pas confiance aux banquiers.

Prise de conscience du risque

Cet événement nous a sensibilisés aux risques auxquels nous sommes confrontés. Dans le cas du franc, il a été démasqué. La condamnation d'un homme a provoqué une forte volatilité. Dans cet avis, les conséquences pour le marché allaient arriver et le marché (ou plutôt ses participants) devait l'abolir rapidement.

De nombreux investisseurs ont rapidement pris conscience de la nature réelle des marchés à effet de levier, de l’ampleur du risque, vous ne pouvez être sûr de rien, et l’importance du risque peut être énorme. Malheureusement, certains d’entre eux en ont été convaincus sur leur peau, non seulement en nettoyant le compte à zéro, mais en déboutant sérieusement.

Limitations des courtiers

On pourrait s’attendre à ce que le type de problèmes ne s’applique pas sur le marché des changes, qui est présenté comme un marché à forte liquidité (du moins du point de vue du détaillant moyen). Et pourtant. L'infrastructure des courtiers et leur accès à la liquidité ont été sérieusement mis à l'épreuve. Le nombre de commandes en cours lancées, les tentatives en cours pour les modifier et les problèmes de liquidité chez leurs fournisseurs ont entraîné de nombreux problèmes:

  • les spreads ont atteint des valeurs astronomiques - de 1.0 à 2.0 pips à plusieurs centaines.
  • les serveurs étaient surchargés - certaines entreprises ont interrompu le trading pendant plusieurs dizaines de minutes.
  • la liquidité était tellement dispersée que dans les graphiques, les tics suivants tournaient à plusieurs centaines de pips les uns des autres.
  • des lacunes énormes ont été créées sur les cartes.
  • il y avait de gros problèmes avec l'ouverture et la fermeture de la position.
  • Les ordres en attente passés avant l’intervention ont été exécutés avec de gros bordereaux.

En bref : les courtiers n'étaient pas préparés à de tels événements, car ils ne se produisent pratiquement pas. Mais ils se sont quand même produits. Et ils peuvent apparaître dans le futur. En pratique, il s'est avéré que même en sachant ce qui se passait et en prenant une position short sur les paires xxx/CHF, qu'elles soient « chaudes » ou à venir, il était très difficile de faire du profit dans de telles conditions*.

* Il y avait même des cas de correction des transactions même quelques jours après 15 January. Les positions rentables ont été annulées et même transformées en pertes. Les courtiers ont soutenu que "Un ajustement dû à la conclusion de transactions à des prix qui n'ont pas réellement eu lieu".

La réglementation est importante

L’impact de l’intervention de la BNS n’a pas été uniquement dû aux problèmes des traders, mais également aux courtiers. Les clients d'Alpari UK à l'époque (y compris moi-même) en étaient convaincus. En raison des turbulences sur les couples en francs suisses, et pas seulement, l’énorme dette de la clientèle, qui n’a pu être exécutée efficacement et rapidement, a conduit à la rupture de ce courtier. Alpari UK a fait faillite.

Le fonds de garantie britannique a fonctionné correctement, mais il fallait attendre que l'argent soit récupéré. Le% 100 était garanti par 50 000 GBP.

Il y avait plus de courtiers blessés. Excel Markets a également fait faillite. FXCM a perdu plus d’un million de 200 USD et IG Group 30 un million GBP (nous avons décrit plus dans cet article). Au fil du temps, il s'est avéré que, par une étrange coïncidence, le célèbre IronFX avait également eu des problèmes avec la mise en œuvre des retraits.

Relativement peu d'entreprises ont déclaré ne pas ressentir les conséquences de l'intervention de la BNS. Les courtiers sélectionnés, dans un geste de bonne volonté, ont décidé de racheter les dettes résultantes sur les comptes des clients.

Cependant, cette situation montre que le choix du courtier est important. Et si ce n'est pas un courtier, alors au moins la réglementation en vertu de laquelle cela fonctionne. Nous ne pouvons pas prédire les actions des banques centrales ou des clients d'une entité donnée, mais nous pouvons nous assurer en choisissant une grande entreprise stable et correctement réglementée.

Modifications réglementaires et débits

protection de débitProblème de liquidité, glissement sur SL, mécanismes Stop-Out retardés, grand levier utilisé dans une large mesure. Sans aucun doute, tout cela a contribué à l'apparition dans certains cas d'énormes débits sur les comptes de clients dépassant même le million de zlotys.

Les conséquences de la première vague ont été les idées des régulateurs sur la manière de réduire le risque et l'ampleur des pertes des détaillants. Ces idées sont déjà en place, mais nous pouvons sans risque supposer que ce sont les effets de l'intervention de la BNS qui ont attiré l'attention des superviseurs financiers et ont permis de mieux faire connaître l'ampleur de la menace. Le premier incendie a éclaté auprès de l'autorité de surveillance financière polonaise (KNF) qui, en juillet de la même année, a limité l'effet de levier à 1: 100. Ce n'est que plus tard que des idées de l'Union européenne ont commencé à apparaître.

Du point de vue des régulateurs européens, le risque a été limité. Dans l'UE, le levier maximal pour l'USD / CHF est actuellement 1: 30, les niveaux de stop-out ont été unifiés et les débits ne sont pas spectaculaires pour les détaillants (introduction d'une protection obligatoire contre les soldes négatifs).

Huffing pour le froid

Avant janvier 15 sur les doigts d’une main, je pouvais compter combien de courtiers étaient sérieux au sujet des risques théoriques, c’est-à-dire de ceux qui peuvent se produire et ne sont pas obligés. Je fais référence à des événements de marché futurs susceptibles de générer une incertitude, une volatilité supérieure à la moyenne et des perturbations de la liquidité. Peu de courtiers ont alors décidé de limiter leur effet de levier interne ou, en dernier recours, de geler le commerce de certains instruments. Et rappelons-nous qu’aujourd’hui, l’effet de levier de 1 était facile à obtenir: 100, 1: 200 et même 1: 500.

Les traders n'étaient pas meilleurs non plus, réagissant aux mesures préventives susmentionnées des quelques courtiers indignés "Comment peux-tu faire ça ?!". Maintenant, il s'avère que non seulement "vous pouvez"le "il faut".

Et maintenant, pratiquement tous les courtiers de détail choisissent cette voie. Limiter l’effet de levier pour les instruments pouvant temporairement être soumis à un risque de placement plus élevé est une norme. L’élection aux États-Unis, ou le référendum sur l’affaire du Brexit, signifie que, dans de tels moments sur les principales paires de devises, nous disposons d’un levier, Fois 250 (!) plus petit que 4 il y a quelques années.

Résumé

Un événement antérieur à 4 peut-il être répété un jour? Bien sûr. Cela va-t-il se reproduire? Ce n'est pas connu Ce scénario peut se produire sur n’importe quel instrument. Pourrait-il être prédit? Selon certains, l'intervention de la BNS était assez évidente (lisez-le: « Pourriez-vous gagner de l'argent avec le massacre du franc suisse ?).

Apprenons de l'histoire. Laissez nos actions viser à limiter et à contrôler le risque, pas à son escalade. Pensez, analysez, ne manipulons pas.

Bonne chance!

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À propos de l'auteur
Paweł Mosionek
Trader actif sur le marché Forex depuis 2006. Editeur du portail Forex Nawigator et rédacteur en chef et co-créateur du site ForexClub.pl. Conférencier à la conférence «Focus on Forex» à la Warsaw School of Economics, «NetVision» à l'Université de Technologie de Gdańsk et «Financial Intelligence» à l'Université de Gdańsk. Double gagnant du "Junior Trader" - jeu d'investissement pour les étudiants organisé par DM XTB. Accro aux voyages, aux motos et au parachutisme.