Qu'est-ce que le multiplicateur Puella et comment l'appliquer ?

Le multiplicateur Puella est un indicateur conçu pour analyser les cycles de marché à long terme du bitcoin en fonction des bénéfices des mineurs. L'indicateur est calculé comme le rapport de la valeur en dollars de l'émission quotidienne de bitcoins à la moyenne mobile sur 365 jours de l'émission quotidienne de bitcoins, libellée en Dollars américains.

Le principal risque lié à l'utilisation du multiplicateur de Puella dans les décisions commerciales est la mauvaise interprétation du comportement des mineurs et l'estimation de la rentabilité de l'exploitation minière.

Qui et quand a créé l'indicateur ?

Un multiplicateur basé sur la rentabilité des mineurs de bitcoin a été proposé en 2019 par David Puelle, le créateur d'un autre indicateur onchain populaire appelé MVRV. La popularité de l'outil est toutefois venue après la publication de l'un des passionnés de crypto-monnaie dans laquelle il décrivait l'utilité de l'indicateur.

Au lieu d'une mesure telle que le taux de hachage du réseau, comme dans le cas de l'indice Hash Ribbons, Puell a utilisé l'indice de rentabilité minière. Cela se reflète dans la valeur en dollars quotidienne et annuelle moyenne des bitcoins nouvellement extraits. Selon Puella, cela a créé un moyen simple et précis de trouver les cycles du marché du bitcoin.

Le multiplicateur est basé sur l'hypothèse que les mineurs façonnent cycles du marché bitcoins. Puisqu'ils encourent divers coûts (électricité, dépréciation du matériel, etc.) pour "produire" des bitcoins, ils doivent couvrir ces coûts en vendant la première crypto-monnaie du marché. Le moment optimal pour cela est calculé par les mineurs sur la base d'un seuil de rentabilité hypothétique - le prix de vente devrait être supérieur aux coûts.

Comment est calculé le multiplicateur de Puella ?

La formule multiplicatrice de David Puella a deux variantes.

Le premier ne couvre que l'émission de bitcoins. Il est calculé comme le rapport de la valeur quotidienne en dollars des bitcoins nouvellement extraits à la moyenne mobile sur 365 jours de la valeur quotidienne en dollars des bitcoins nouvellement extraits. Cette version du calcul s'est avérée être la plus populaire dans la communauté des crypto-monnaies et les services d'analyse de données en chaîne.

La deuxième option prend en compte non seulement l'émission de bitcoins, mais également les frais de transaction. Comme la part de la commission dans les revenus des mineurs augmentera à long terme en raison de la réduction de moitié qui réduit progressivement le montant des prix par bloc, il est suggéré que la valeur en dollars de la commission reçue par les mineurs soit également incluse dans le calcul du multiplicateur.

Dans cette variante, la valeur en dollars des bitcoins extraits est ajoutée au montant de la commission payée dans le réseau Kryptowalut. Le résultat est le revenu total des mineurs pour le jour de calcul divisé par la moyenne mobile sur 365 jours du revenu quotidien de tous les mineurs. Cette variante doit être calculée manuellement.

A quoi sert le multiplicateur de Puella ?

Le multiplicateur Puella a été conçu comme un moyen de déterminer les hauts et les bas des cycles du marché du bitcoin en fonction de la rentabilité de l'exploitation minière.

Multiplicateur Puella. Source : Visuels Bitcoin

On suppose que la baisse de rentabilité de l'exploitation minière ne se traduit que par une vente "forcée" par les mineurs pour couvrir les coûts. Et l'augmentation de la parcelle multiplicatrice, c'est-à-dire l'augmentation de la rentabilité des mineurs, encourage les mineurs à vendre l'excédent de bitcoin extrait. C'est la logique de fonctionnement et d'analyse des cycles de marché à l'aide du multiplicateur de Puella.

Analyse des cycles de prix Bitcoin à l'aide du multiplicateur Puella

Sur la base de données historiques, différents services et autres acteurs du marché de la crypto-monnaie allouent différents niveaux de multiplicateurs pour déterminer le haut ou le bas du cycle du marché du bitcoin :

Haut de cycle - Les services analytiques Blockchain Glassnode et CryptoQuant ont identifié pic du cycle, signal de vente conditionnel pour le bitcoin, dans la zone où le multiplicateur est supérieur à 4. Lookintobitcoin a un indicateur similaire au-dessus de 3,5.

Cycle minimal - Glassnode, Lookintobitcoin et CryptoQuant blockchain ont tous niveau de cycle bas, c'est-à-dire un signal d'achat conditionnel pour le bitcoin, moins de 0,5 ans.

Ces niveaux ne sont limités que par les points de vue des analystes et leur interprétation des données historiques. Ces niveaux peuvent changer avec le temps. Par exemple, les deux pics locaux précédents formés en mars 2021 et juillet 2019 étaient inférieurs aux valeurs de 4 et 3,5 définies comme des pics de cycle.