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Que s'est-il passé sur le bilan de la Fed ? Une fenêtre de remise suffirait-elle ?
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Que s'est-il passé sur le bilan de la Fed ? Une fenêtre de remise suffirait-elle ?

établi Daniel KosteckiMars 17 2023

Les données d'hier sur l'évolution du bilan de la banque centrale américaine ont enflammé la discussion sur les réseaux sociaux. Les imprimantes qui font du brrrrr, du QE, de l'argent cadeau et de l'argent hélicoptère sont réapparues. Alors voyons ce qui s'est passé.

Liquidité d'urgence de la FED

Les banques ont demandé un montant record de liquidités d'urgence à la Réserve fédérale ces derniers jours, a rapporté Reuters. effondrement de la Silicon Valley Bank et Signature Bank, ce qui a entraîné une modification de la taille du bilan, qui est différente de QT. La compréhension commune est que QE est une augmentation du bilan et QT est une diminution. En revanche, la Fed exécute QT (du moins pour l'instant) en élargissant son bilan.

Mercredi, les banques ont prélevé 152,9 milliards de dollars sur la facilité traditionnelle nourris, connu sous le nom de fenêtre d'escompte, tout en tirant 11,9 milliards de dollars de prêts du nouveau programme de prêts à terme de la Fed (BTFP). La flambée des prêts à guichet d'escompte a dépassé le précédent record de 112 milliards de dollars établi à l'automne 2008, au cours de la phase la plus aiguë de la crise financière.

De plus, 140 milliards de dollars ont transité par d'autres fonds fournis à de nouvelles banques relais pour la Silicon Valley Bank et la Signature Bank créées par la Federal Deposit Insurance Corp. Cela a entraîné une augmentation du bilan de la banque centrale d'environ 300 milliards de dollars au total au cours de la semaine dernière, conclut Reuters.

Une fenêtre de remise suffirait

Ce qui était surprenant, c'est qu'il y avait si peu de demande d'argent de BTFPet tant de la fenêtre de remise. Le nombre record de prêts dans la fenêtre d'escompte était quelque peu inattendu, car de nombreux analystes interrogés par Reuters pensaient que les banques se tourneraient vers la nouvelle facilité de prêt. Mais c'est aussi une question de temps, car les entreprises ont peut-être d'abord opté pour le guichet d'escompte, un moyen de lever des liquidités qu'elles connaissent bien. Certains ont émis l'hypothèse qu'avec le temps, cet argent pourrait être transféré du guichet d'escompte au nouvel instrument.

Cependant, certains ont estimé que l'augmentation des prêts dans la fenêtre d'escompte était positive en soi. Pendant longtemps, les banques ont évité cet instrument, craignant que son utilisation ne signale aux autres sur le marché qu'elles sont en difficulté. La Fed a tenté de dissiper cette stigmatisation, avec un succès incertain. Maintenant, il n'y a pas un tel problème. Ce qui sera le plus important maintenant, c'est l'ampleur du fonctionnement des programmes ci-dessus dans les semaines à venir.

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À propos de l'auteur
Daniel Kostecki
Analyste en chef de CMC Markets Polska. En privé sur le marché des capitaux depuis 2007 et sur le marché Forex depuis 2010.