Que peut faire la Banque centrale européenne dans la situation actuelle ?

Alors même que la fin de la hausse des taux d'intérêt se rapproche et que les marchés boursiers tremblent, Banque centrale européenne pourrait revoir son plan de hausse du taux directeur de la zone euro de 50 points de base supplémentaires lors de la réunion de jeudi.

Une petite surprise, pensez-vous, mais quelle est la prochaine étape et comment la BCE communiquera-t-elle sa future politique monétaire à un marché financier qui s'est échauffé après les premières faillites bancaires aux États-Unis et les problèmes du Credit Suisse ? Ici, les investisseurs écouteront très attentivement.

Pigeons contre faucons

Le débat actuel sur les taux d'intérêt est houleux tant au sein de la BCE que parmi les États membres de la zone euro. Il s'agit de la direction d'actions futures dans le domaine des augmentations de taux d'intérêt.

Des déclarations récentes de certains membres du Conseil indiquent cependant que ces discussions reprennent de l'ampleur. Alors que l'économiste en chef Philip Lane et d'autres préconisent une approche plus prudente, c'est-à-dire un ralentissement du rythme des hausses et une pause ou une fin pas trop lointaine du cycle actuel, l'autre camp, mené par Isabel Schnabel, est favorable à un nouveau durcissement décisif .

Si les faucons sont à la barre et que les données économiques restent solides et que l'inflation reste élevée, il y a un risque élevé que la BCE aille de l'avant avec une hausse des taux de 50 points de base. Dans un tel scénario, la BCE augmenterait les taux d'intérêt à de nouveaux sommets historiques, augmentant le risque de commettre une erreur de politique monétaire. L'attitude dormante de la BCE au début de la spirale inflationniste pourrait alors lui coûter cher en mal évaluant à plusieurs reprises la situation et en l'exagérant à l'extrême. Si les colombes en tant que partisans plus modérés de la politique monétaire l'emportent, il est probable que la BCE mettra bientôt fin au cycle et s'abstiendra d'observer les effets différés des hausses de taux d'intérêt jusqu'à ce qu'ils produisent pleinement leurs effets.

De manière générale, cependant, il convient de noter que la BCE souhaite être aussi flexible que possible à l'avenir. Christine Lagarde par conséquent, il ne pourra pas faire une déclaration similaire à celle lors de la dernière conférence de presse, lorsque le chef de la BCE a annoncé à l'avance la décision concernant la prochaine réunion sur les taux d'intérêt. Le réglage fin des attentes du marché lors de la conférence de presse a trop souvent échoué. Il se peut donc que ce jeudi la BCE choisisse une stratégie de communication très défensive et ne communique que le nécessaire.

Les premières victimes de la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis

La crise bancaire actuelle aux États-Unis jette désormais une ombre sur les décisions futures de la BCE et de toutes les autres banques centrales. Les hausses de taux d'intérêt font les premières victimes sérieuses. Certaines banques ont des difficultés avec leurs portefeuilles obligataires à court terme, ce qui leur fait subir des pertes et doit survivre à des paniques bancaires, ce qu'elles sont parfois incapables de faire.

Ensemble avec faillite de Silicon Valley Bank, les hausses de taux d'intérêt ont finalement mis fin à la bulle spéculative des dernières années. La hausse rapide des taux d'intérêt conduit à l'assèchement des liquidités excédentaires, il existe donc également un risque de propagation à d'autres institutions financières et à l'ensemble du système bancaire. Jusqu'à présent, cependant, les grandes banques ne semblent pas être affectées, mais cela ne fait pas taire le coup de semonce aux banques centrales.

Les banques centrales elles-mêmes touchées par le problème

Les banques centrales elles-mêmes sont également aux prises avec leurs portefeuilles obligataires en raison de la hausse des taux d'intérêt. Si nous prenons l'exemple de la Bundesbank, le gouvernement fédéral doit se préparer à un troisième cycle consécutif de taux d'intérêt zéro. La charge pesant sur la Bundesbank devrait augmenter dans un proche avenir, et elle pourrait même enregistrer une perte l'année prochaine. Ce serait la première perte de ce genre depuis 1979.

Aussi américain Réserve Fédérale accumulé une perte de près de 38 milliards de dollars au cours des derniers mois. Dans ce cas également, la tendance continue à augmenter car les dépenses d'intérêts dépassent nettement les revenus d'intérêts. Le resserrement quantitatif (QT) oblige à la fois la Fed et la BCE à vendre des obligations d'État à perte. Tôt ou tard, cela peut conduire à des fonds propres négatifs des banques centrales, et donc également saper la confiance dans l'ensemble du système monétaire.

Tarification du marché pour les hausses de taux

Le marché monétaire tient compte du fait que les investisseurs voient désormais moins de 20 % de chances d'une hausse des taux de 50 points de base sur la décision de la BCE d'aujourd'hui. Il s'agit d'une baisse de 90% au début de la session d'hier. Actuellement, le marché semble évaluer au niveau de 3,5 %. sera le pic des taux d'intérêt dans la zone euro, où jusqu'à récemment on parlait de 4 %. La décision d'aujourd'hui et son communiqué seront cruciaux pour que les marchés financiers les apaisent.

Volatilité sur le marché des devises

Les investisseurs sur le marché des options sur devises estiment la volatilité implicite du taux de change EUR / USD à un peu moins de 150 pips lors des événements d'aujourd'hui. La plus grande volatilité peut se produire sur une paire USD / JPY et peut être d'environ 200 pips. Pour les couples USD / CHF oraz USD / CAD la volatilité implicite peut être d'environ 100 pips. Ensuite les cours AUD / USD i NZD / USD peut changer d'environ 80 pips.