Les prix des matières premières chutent alors que les prévisions de croissance se dégradent

Le secteur des matières premières a connu une baisse pour la troisième semaine consécutive ; le sujet principal était le risque de ralentissement économique dû à la flambée de l'inflation et à l'intensification des efforts des banques centrales pour la contenir. En conséquence, un dollar plus fort et des rendements en hausse ont eu un impact négatif sur les prix des métaux d'investissement tels que l'or, tout en affaiblissant les matières premières dépendantes de la croissance économique, telles que pétrole brut. Le secteur des céréales s'est bien porté dans un contexte d'inquiétudes sur l'approvisionnement et du phénomène La Ninã, tandis que les prix du gaz en Europe ont encore baissé.

La semaine dernière, des données sur L'inflation d'août aux États-Unis a surpris le marché, affichant une légère augmentation au lieu de la baisse attendue, tandis que l'inflation sous-jacente - qui exclut l'alimentation et l'énergie - a augmenté de 0,6 % en glissement mensuel. Cela met en évidence la tâche difficile à laquelle sont confrontées les banques centrales pour contenir l'inflation sans nuire aux prévisions économiques.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La lecture de l'inflation a déclenché une nouvelle augmentation des attentes concernant les hausses de taux d'intérêt par FOMC; le taux final des fonds fédéraux devrait culminer à environ 4,5 % au cours des six prochains mois, soit environ 11 % au-dessus du niveau actuel ; rien qu'au cours des dernières semaines, le taux a augmenté de près d'un pour cent. En conséquence, le dollar s'est renforcé pour atteindre un nouveau record par rapport au panier des 15 principales devises, tandis que les rendements des obligations américaines à deux ans ont atteint leur plus haut niveau en 4 ans à environ XNUMX %. Conjuguées à la crise énergétique en cours en Europe, à un ralentissement en Chine dû à des fermetures prolongées et à la crise du secteur immobilier, les perspectives de la demande de matières premières clés sont désormais discutables.

Alors que la liquidation a principalement touché les produits pétroliers, tels que l'essence et le diesel, ainsi que les matières premières dépendant de la situation en Chine - du cuivre au coton, la plus grande attention a été accordée à la chute de l'or sous le support de 1 680 dollars à son plus bas. niveau en 2,5 ans. A l'autre bout du tableau se trouve le soja, qui souffre de la baisse des stocks américains prévus et des inquiétudes concernant le "triple" La Ninã dans les mois à venir. Les prix du gaz naturel aux États-Unis ont augmenté après une semaine orageuse dans la perspective d'un temps chaud en septembre, tandis que les prix du gaz dans l'Union européenne ont chuté alors que la Commission européenne recherchait un consensus sur un plan visant à garantir que les consommateurs et l'industrie survivent à l'hiver en toute sécurité.

L'avertissement de FedEx et la baisse des tarifs des conteneurs indiquent un ralentissement

FedEx, la société mondiale de messagerie et de logistique, a perdu plus de 20% la semaine dernière après avoir constaté un écart important entre les bénéfices estimés et réels et après que la société a retiré ses prévisions pour 2023. Le président de FedEx a déclaré que "les volumes mondiaux ont diminué en raison d'une détérioration significative dans les tendances macroéconomiques mondiales et américaines à la fin du trimestre ». La société s'attend à ce que ses opérations se détériorent davantage au cours du trimestre en cours. Dans le même temps, la baisse des taux de fret mondiaux par conteneurs s'est accélérée et le taux de fret composite de référence de Drewry a chuté de 8 % cette semaine à 4,9 50. USD pour un conteneur de quarante pieds. Cet indicateur a déjà chuté de plus de 40 % par rapport au niveau record de la même période l'an dernier, mais toujours environ trois fois et demie la valeur moyenne avant la pandémie. Toutes les principales routes commerciales de la Chine vers les États-Unis et l'Union européenne ont enregistré des baisses. Les sociétés de logistique telles que Maersk, l'une des plus grandes sociétés de transport de conteneurs au monde, ont eu un impact négatif, les cours des actions ayant chuté de plus de 15 % d'un sommet récent à un creux de XNUMX mois.

L'or passe en dessous du support clé

or, qui a été sur la défensive au cours des cinq dernières semaines en réponse à une inflation élevée et persistante aux États-Unis, qui a poussé le dollar et les rendements des obligations d'État américaines, est tombé en dessous du support qui est devenu un frein à 1 680 $ alors que le marché était submergé par l'élan et la technique ventes liées au risque d'une hausse de 1% des taux d'intérêt américains cette semaine. Par ailleurs, le marché continue d'augmenter ses anticipations quant à l'ampleur de la hausse des taux des Fed funds dans les mois à venir.

L'or, presque au minimum de deux ans et demi, a eu du mal à trouver une défense contre la position agressive du FOMC et avec d'autres métaux d'investissement tels que argent et - dans une moindre mesure - le platine, pourraient continuer à faire face à ce problème jusqu'à ce que certains des facteurs de croissance soient renforcés. L'accent est mis sur la hausse des taux par le FOMC, et non sur les conséquences économiques de plus en plus inévitables - un risque qui a été souligné par FedEx et une forte baisse des coûts d'expédition de fret dans le monde. À notre avis, les lectures récentes de l'IPC peuvent indiquer certaines difficultés à ramener l'inflation aux États-Unis en dessous de 5-6 %. Si le marché tire la même conclusion, nous assisterons probablement à une forte correction à la hausse - assurant le soutien du zloty - les valorisations des swaps d'inflation représentant toujours une baisse à environ 3 %.

À notre avis, les raisons de garder l'or comme couverture contre les erreurs de politique n'ont fait que se renforcer à la suite des événements récents. Il y a un risque croissant que le FOMC plonge l'économie américaine dans la récession avant qu'elle ne puisse contenir l'inflation, et lorsque cela se produit, le dollar est susceptible de s'affaiblir fortement, soutenant ainsi la nouvelle demande de métaux d'investissement. Avant que cela ne se produise, cependant, l'or pourrait continuer à lutter contre une détérioration des perspectives techniques, avec une semaine proche en dessous de 1 680 $, ce qui pourrait amener le marché à viser une rétraction de 50 % par rapport à la ligne de croissance 2018-2020 de 1 618 $.

La sécurité alimentaire peut être menacée en raison du phénomène rare de "triple" de La Ninã

Les principales organisations météorologiques mettent en garde contre le risque d'un triple phénomène La Ninã s'étendant sur trois hivers dans l'hémisphère nord - un phénomène rare qui, selon la BBC, ne s'est produit que deux fois jusqu'à présent. L'évolution des températures dans le monde a entraîné une série de risques climatiques en 2022, notamment des inondations historiques, des températures supérieures à la moyenne et des sécheresses. Organisation météorologique mondiale (Organisation météorologique mondiale, OMM) prévoit que la fin de cette année et le début de 2023 seront des conditions météorologiques extrêmes dans certaines parties du monde en raison du rare "phénomène triple La Niña".

En Australie, le bureau météorologique reconnu a annoncé que le phénomène La Ninã est en cours et que les communautés de l'est de l'Australie devraient être préparées à des précipitations supérieures à la moyenne qui pourraient entraîner des inondations dans les mois à venir. De plus, les sécheresses des dernières années pourraient se répéter en Amérique du Sud et en Afrique équatoriale. Cette situation pourrait exacerber les inquiétudes concernant la crise alimentaire mondiale alors que les stocks d'un certain nombre de produits alimentaires clés ont chuté à des plus bas depuis plusieurs années.

Glaçant dans tes veines information Bloomberg examine en détail le risque croissant de La Ninã, un phénomène météorologique qui rend les eaux du Pacifique tropical oriental plus fraîches et les eaux du Pacifique tropical occidental plus chaudes que d'habitude. Cette combinaison affecte la direction des vents, la couverture nuageuse et la pression atmosphérique au-dessus de l'océan Pacifique. Lorsque ce changement atmosphérique est combiné à des changements de la température des océans, il peut affecter les conditions météorologiques mondiales et le climat.

Les événements récents ont ajouté à la nervosité du marché des céréales, qui est le secteur le plus performant ce mois-ci, et les prix des trois principales cultures - maïs, soja et blé - augmentent. Dans un récent rapport sur l'offre et la demande mondiales, le département américain de l'Agriculture a ramené les stocks de clôture estimés de maïs et de soja américains à leurs niveaux les plus bas en dix et neuf ans, respectivement. Le blé reste soutenu par la menace de Poutine de réviser certains aspects de « l'accord céréalier » ukrainien, qui a repris les exportations agricoles par voie maritime, bien qu'à un rythme beaucoup plus lent qu'avant-guerre.

Les produits pétroliers mènent le déclin du marché du pétrole

Au cours de la semaine, les prix du pétrole brut ont plongé, en partie à cause des pertes sur les marchés des produits pétroliers tels que l'essence et le diesel, mais sont restés dans une fourchette récemment abaissée, les préoccupations concernant la demande étant à nouveau au centre, faisant plus que contrebalancer les problèmes d'approvisionnement potentiels dans les années à venir. mois. Les inquiétudes concernant la croissance et la demande restent à l'honneur, ainsi qu'un dollar plus fort qui pousse le coût du carburant à l'échelle mondiale à la hausse alors que le marché se prépare à une nouvelle hausse des taux d'intérêt du FOMC qui freinera la croissance.

En outre, la demande en Chine continue de ralentir après que l'AIE a déclaré que le plus grand importateur mondial de pétrole se dirigeait vers la plus forte baisse annuelle de la demande en plus de trente ans. Dans le même temps, le département américain de l'énergie a retiré sa position sur la reconstitution des réserves stratégiques, arguant qu'elle n'incluait pas le prix d'exercice (qui était censé être d'environ 80 dollars le baril), et qu'il est peu probable que cela se produise avant le début de exercice 2023.

En Europe, et de plus en plus aussi en Asie, les prix élevés du gaz et de l'électricité continuent de stimuler la demande de produits de substitution pour les carburants tels que le diesel et le mazout. En outre, l'offre surveillera de près l'impact de l'embargo de l'UE sur le pétrole russe, qui commencera à affecter l'offre à partir de décembre. Dans son dernier rapport mensuel sur le marché pétrolier, l'AIE a souligné que l'embargo était la raison de la baisse des prévisions d'approvisionnement en provenance de Russie au début de 2023 de 1,9 million de barils par jour - à moins qu'un accord de paix ne soit conclu ou que d'autres événements politiques n'aient lieu à Moscou. , une telle évolution de la situation pourrait entraîner une nouvelle contraction de l'offre sur le marché. De plus, la stagnation actuelle de la demande en provenance de Chine pourrait changer après la levée des blocages, et couplée au risque d'une offre limitée, nous prévoyons qu'un affaiblissement potentiel au quatrième trimestre sera remplacé par un renforcement à nouveau l'année prochaine.

Les prix du gaz en Europe continuent de baisser en raison du plan de soutien de l'UE

Contrat néerlandais de référence TTF (Facilité de transfert de titredans le gaz naturel il est en baisse pour la troisième semaine consécutive alors que l'Union européenne continue de travailler sur ses plans pour atténuer la pire crise énergétique depuis les années 70. La bonne nouvelle est que le prix a chuté de 43% depuis le pic de panique du 26 août avant Arrêt de Nord Stream 1, la mauvaise nouvelle est cependant le fait que le prix est toujours plus de douze fois supérieur à la moyenne à long terme.

Les approvisionnements en gaz russe vers l'Europe via les deux autres des cinq gazoducs actifs ont chuté de 80 % au cours de l'année dernière, une diminution de 285 millions de mètres cubes devant être compensée par une augmentation des importations en provenance de Norvège et via le GNL, et une baisse de la demande globale . La demande de gaz a déjà chuté de 15 % et devrait encore baisser, à la fois en raison des interventions gouvernementales et des réductions volontaires des consommateurs dépassés par les prix actuels du gaz et de l'électricité. À notre avis, en supposant des conditions hivernales normales, une forte pression pour réduire la demande et la Russie maintiendra le flux restant en raison du manque d'autres opportunités de vendre du gaz, nous pensons que l'Europe survivra à l'hiver. Pour l'instant, cependant, le prix du gaz doit rester élevé pour assurer une réduction suffisante de la demande.