Les prix des matières premières chutent alors que la lutte contre l'inflation s'intensifie

Les matières premières ont chuté en une semaine lorsque les banques centrales ont été sous le feu des projecteurs après avoir annoncé une série de hausses de taux d'intérêt dans le cadre d'un effort pour contenir la flambée de l'inflation. Une hausse des taux de 75 points de base par le FOMC américain était particulièrement importante - un mouvement fort qui a augmenté la probabilité que ces mesures affectent négativement la croissance économique mondiale, et donc la demande de matières premières. En réponse à ces évolutions, l'indice Bloomberg des matières premières a enregistré sa plus forte perte hebdomadaire en trois mois, tous les secteurs (sauf les céréales) reculant.

Les banques centrales ont attiré l'attention la semaine dernière après avoir annoncé une série de hausses de taux d'intérêt dans le cadre de leurs efforts pour freiner la flambée de l'inflation. Annoncé mercredi par FOMC Une hausse des taux de 75 points de base - ainsi que des annonces de plus - ont contribué à de nouvelles baisses sur les marchés mondiaux des actions et des obligations. En fait, les actions mondiales ont fait face à la plus forte baisse hebdomadaire en deux ans après que les hausses ont été rejointes par Banque nationale suisse i Banque d'Angleterreaugmentant ainsi les craintes qu'un resserrement monétaire puisse freiner la reprise économique mondiale après la pandémie de Covid.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Les mouvements de prix récents et les variations des prix des obligations et des actions sont de nature historique. Un exemple est l'indice S&P 500, où plus de 90 % des actions ont subi des pertes au cours de cinq des sept derniers jours de bourse. Une réduction aussi écrasante n'a pas été vue depuis 1928 marché de la crypto-monnaie et de la blockchain c'était en effet une semaine où les investisseurs ont eu du mal à trouver une zone sûre pour investir ; certaines matières premières faisaient exception.

En réponse aux inquiétudes concernant la croissance économique mondiale, l'indice Bloomberg des matières premières a enregistré sa plus forte perte hebdomadaire en trois mois, tous les secteurs (sauf les céréales) étant en baisse. La baisse la plus notable a été observée dans le secteur de l'énergie après une interruption prolongée d'un important centre de production de GNL (gaz naturel liquéfié) qui a entraîné la vente de gaz naturel américain et, par conséquent, de plus grandes quantités de gaz sont devenues disponibles pour la consommation intérieure. Les perturbations de l'approvisionnement en gaz des États-Unis vers l'Europe et la fermeture par la Russie des robinets vers l'Allemagne et l'Italie ont entraîné une augmentation des prix du gaz en Europe de plus de 50 %. Combiné avec des prix déjà élevés du diesel et de l'essence, cela signifie une fois de plus que l'Europe est devenue l'épicentre des craintes pour la croissance économique - principalement en raison de la guerre induite par la Russie en Ukraine.

Pétrole brut, carburant

Simultanément pétrole brut et les produits pétroliers n'ont pas été pris dans le récit d'une croissance économique plus faible, ce qui a entraîné une réduction de la demande et une baisse des prix. La contrainte d'approvisionnement actuelle sur le marché en raison de problèmes d'approvisionnement est tout simplement un facteur trop important pour être ignoré. En conséquence, nous nous attendons à une faible disponibilité de carburant au plus fort de la demande estivale. Dans le même temps, nous assistons à une augmentation constante des marges que les raffineries obtiennent sur la production de carburant, en particulier le carburant diesel - le carburant qui fait tourner le monde et l'économie.

Comme il s'agit d'un facteur si important pour l'économie mondiale, la légère perte hebdomadaire due aux inquiétudes croissantes concernant la croissance économique en raison des hausses agressives des taux d'intérêt de la banque centrale met en évidence le problème actuel de l'offre limitée, qui est le résultat d'années de sous-investissement. Ce sous-investissement s'explique par des taux de rendement historiquement bas, une forte volatilité et une incertitude sur la demande future, l'ESG (enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance) et la transition verte. Une série de membres OPEP +, pour diverses raisons, dont celles évoquées ci-dessus, elle est proche d'épuiser ses capacités de production. Avec des réserves de production de plus en plus concentrées entre quelques producteurs du Moyen-Orient, la perspective d'une croissance régulière de la demande dans les années à venir est incertaine.

Les sanctions contre la Russie et de nombreuses autres perturbations ont vu l'OPEP + dépasser son objectif de production de plus de 2,5 millions de barils par jour. Le risque d'une réduction encore plus importante de l'offre, a-t-elle souligné Agence internationale de l'énergie (AIE) dans son rapport mensuel, affirmant qu'en 2023, il sera extrêmement difficile de répondre à la demande mondiale de pétrole. Les principales raisons de cet état de fait sont la reprise de l'économie chinoise après la pandémie de Covid et le durcissement des sanctions contre la Russie. Malgré les nuages ​​qui menacent à l'horizon de la croissance, l'agence basée à Paris s'attend toujours à une croissance de la demande de 2,2 millions de barils / jour à 101,6 millions de barils / jour, soit à peine 0,3 Mo / jour au-dessus du niveau récemment prévu par l'US Energy Information Administration (EIA) .

Après une série de tentatives infructueuses pour briser la résistance dans la région des 125 USD le baril, le pétrole Brent a commencé à chercher un soutien dans les régions inférieures. Cependant, une fois de plus, la baisse s'est avérée très faible et le support a été trouvé au-dessus de 115 $ - le niveau de résistance antérieur qui est devenu un support.

Métaux industriels

Les prix des métaux industriels ont de nouveau chuté après que l'indice Bloomberg des prix des métaux industriels au comptant a atteint son plus bas niveau cette année, en baisse de 28,5 % par rapport à son sommet record de mars. Ce pic a été atteint juste avant l'apparition de nouveaux foyers de Covid-19 en Chine (premier consommateur mondial de métaux), contribuant à un retournement brutal. De mai à début juin, l'indice a connu une légère reprise alors que la Chine a commencé à lever ses restrictions Covid, ce qui a amélioré les perspectives de nouvelles initiatives de croissance. Cependant, de nouveaux blocages à Shanghai, la perspective de lever les restrictions seulement l'année prochaine et l'accent renouvelé sur un renversement de la croissance mondiale induit par la banque centrale ont contribué à une forte baisse du secteur la semaine dernière.

Prix ​​de l'aluminium a chuté à son plus bas niveau en onze mois, les données américaines renforçant la crainte d'une récession. Dans le même temps, le cuivre a glissé vers un support clé de l'ordre de 4 dollars la livre (8 900 dollars la tonne), créant le potentiel d'attaquer un niveau qui a rebondi à plusieurs reprises au cours des quinze derniers mois. Tant que les niveaux de stocks dans les entrepôts surveillés par les bourses continuent de baisser plutôt que d'augmenter compte tenu de la baisse actuelle, nous maintenons nos perspectives positives à long terme pour le secteur.

Descente prix du cuivre en dessous de ces niveaux pourrait déclencher un ralentissement temporaire qui, selon nous, en utilisant les retracements de Fibonacci, pourrait prolonger la tendance baissière à 3,86 $ ou, au pire, chuter d'environ 12 % à 3,50 $.

Métaux précieux

Au cours de la dernière semaine de négociation or i argent étaient inférieurs, bien que bien au-dessus des niveaux auxquels on pouvait s'attendre compte tenu des mouvements défavorables sur d'autres marchés - surtout le renforcement du dollar et la hausse des rendements du Trésor américain en réaction à la hausse des taux d'intérêt du FOMC de 75 points de base. Mais - comme nous l'avons souligné dans notre dernier une analyse - L'or montre de plus en plus des signes de déconnexion de la forte corrélation inverse habituelle avec les rendements réels américains. Compte tenu des rendements réels des obligations à dix ans de 0,65 %, comparativement à -1 % en début d'année, certains pourraient dire que le prix de l'or est d'environ 300 $ trop élevé.

Alors que l'appréciation du dollar et la hausse des rendements obligataires au cours des dernières semaines ont freiné l'or, contribuant au débat sur son potentiel en tant que couverture contre l'inflation, on peut dire sans se tromper que d'autres facteurs de soutien sont désormais en jeu. Le plus important d'entre eux est le risque d'un atterrissage brutal des banquiers centraux, au sens où une récession aux États-Unis pourrait intervenir avant que l'inflation ne soit maîtrisée, inaugurant ainsi une période de stagflation historiquement toujours favorable à l'or. .

Nous pensons que la couverture contre le risque croissant de stagflation avec l'or, ainsi que la réponse des traders à la plus forte inflation en 40 ans, et les turbulences sur les marchés des actions et des crypto-monnaies, sont quelques-unes des raisons pour lesquelles le prix de l'or n'a pas chuté à un niveau rythme dicté par la hausse des rendements réels. Ainsi, nous observons ce que font réellement les investisseurs, contrairement à ce qu'ils disent, sur la base des flux dans les fonds indiciels cotés. Récemment, le total des avoirs en actions adossées à l'or a connu une légère baisse de moins de 0,25 %, ce qui indique à nouveau la persistance de l'exposition des investisseurs à l'or pour compenser le chaos sur d'autres marchés et d'autres secteurs.

Les événements de la semaine dernière ont renforcé nos perspectives positives actuelles pour l'or et l'argent. Nous voyons toujours la possibilité que l'or atteigne un nouveau record au second semestre de l'année, lorsque la croissance économique ralentira et que l'inflation restera élevée. Le graphique hebdomadaire montre que si le support à 1 780 $ est cassé jusqu'à environ 1 670 $, aucun support solide n'est observé, et une clôture quotidienne au-dessus de 1 880 $ serait nécessaire pour changer la tendance latérale actuelle.