Le prix de l'or et de l'argent en consolidation après une forte hausse

Quand j'ai commencé mes vacances à la mi-juillet, le prix de l'or était stable autour de 1 800 $ l'once. À peine trois semaines plus tard, sa valeur a augmenté de plus de 250 $, dont un quart a été révisé à la baisse. Dans le même temps, l'argent s'est apprécié de 50% et sa relation avec l'or s'est rapprochée de la moyenne décennale.

Or et argent sont les deux actifs les plus performants cette année, surpassant même le très populaire indice technologique Nasdaq.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Pourquoi maintenant?

Pourquoi ces deux métaux se sont-ils ressuscités de manière si spectaculaire à un moment où l'appétit pour le risque des actions était solide et les données économiques commençaient à se stabiliser? Il y a plusieurs raisons à cela; l'un d'entre eux est, bien sûr, le fait que les liquidités ont tendance à diminuer pendant cette période de l'année, car les commerçants s'éloignent de leur bureau et se dirigent vers la plage. Dans l'ensemble, cependant, les deux principaux moteurs de ce boom sont la nouvelle baisse des rendements réels américains et la dépréciation inattendue du dollar.

Depuis la cassure de l'or en juin au-dessus de 1 400 USD / oz, qui a déclenché son boom, nous avons souligné l'importance des rendements réels. Certains des mouvements importants de l'or au cours de la dernière décennie ont été motivés par des changements sur le marché obligataire. Le rendement réel est le retour d'un investisseur sur la détention d'une position obligataire après que le rendement nominal a été ajusté à la baisse pour tenir compte de l'inflation projetée sur la période obligataire. Une hausse des anticipations d'inflation augmente généralement la rentabilité nominale, car les investisseurs veulent compenser une rentabilité réelle inférieure.

Contrôle de la courbe de rendement, échangé par l'américain Réserve Fédérale en tant qu'étape supplémentaire potentielle de la politique monétaire, elle verrouille le rendement nominal à une échéance spécifiée à un certain niveau au-dessus duquel la banque centrale intervient en remboursant les obligations offertes pour empêcher de nouvelles hausses de rendement. Une telle décision rendrait les placements à revenu fixe totalement inutiles en tant qu'actif sûr, en particulier en période de hausse prévue de l'inflation. Cela est dû non seulement à l'énorme liquidité fournie par les banques centrales, mais également au fait que les incitations sans précédent des gouvernements créent un besoin politique d'une inflation plus élevée pour soutenir la hausse des niveaux d'endettement.

Le marché obligataire américain se comporte comme si le contrôle de la courbe des taux était déjà mis en place depuis avril. Alors que la rentabilité des débentures américaines à XNUMX ans (illustrée dans le graphique ci-dessus) demeure dans une fourchette relativement étroite, la rentabilité réelle et la rentabilité au-dessus du seuil de rentabilité sont allées dans deux directions opposées. Ce phénomène démontre la légitimité d'un investissement fondamental sous forme de maintien des métaux précieux dans un portefeuille durable.

COMMENT ACHETER DE L'OR [GUIDE]

La baisse des rendements réels est également bénéfique pour l'or car elle contribue à l'affaiblissement du dollar. L'indice Bloomberg dollar est tombé à son plus bas niveau en deux ans, tandis que l'euro a atteint 1,19 jusqu'à la prise de bénéfices vendredi, lorsque la rentabilité réelle a augmenté grâce au rapport sur l'emploi américain meilleur que prévu.

Et ensuite?

L'affaiblissement observé depuis la publication vendredi du rapport sur l'emploi américain meilleur que prévu a conduit à une lutte entre les traders techniques à court terme cherchant à vendre alors qu'ils rompaient une forte tendance haussière et les acheteurs à long terme qui ont raté le premier mouvement au-dessus de 2 $ / once. . Dans les prochains jours, alors que le marché se consolidera, la capacité de l'or à frustrer les investisseurs sera mise en avant. Nous prévoyons que le soutien sera de 000 1 $ / oz, suivi d'un très important 980 1 $ / oz, le sommet de 920.

Dans l'ensemble, nous maintenons des perspectives positives pour l'or et l'argent, avec des politiques monétaires et budgétaires souples dans le monde entier soutenant non seulement ces deux métaux, mais potentiellement d'autres ressources fossiles également. Les rendements réels, comme indiqué ci-dessus, ont été le principal moteur du prix de l'or jusqu'à présent, et l'introduction potentielle de contrôles de la courbe des taux combinée au risque de hausse de l'inflation - alors que les autorités américaines cherchent à stimuler extraordinairement l'économie - devrait maintenir ces rendements à des niveaux historiquement bas. soutenant ainsi la demande de métaux.

Une période électorale exceptionnellement nerveuse aux États-Unis, combinée au conflit actuel entre les États-Unis et la Chine, pourrait encore renforcer ce soutien en raison de la demande d'actifs sûrs. Le troisième facteur de la croissance des investissements en métaux précieux est la possibilité d'une baisse encore plus importante des rendements réels, ce qui devrait contribuer à une nouvelle dépréciation du dollar.

Cette année, le prix de l'argent est sur une oscillation, de 18,5 $ / oz en février, à 12 $ / oz en mars, à l'actuel 28 $ / oz, soulignant à quel point la volatilité générée par ce métal semi-précieux peut être extrême. Outre la forte impulsion qui a attiré de nouveaux investisseurs, la hausse significative du prix de l'argent a été le résultat du bon marché relatif du métal par rapport à l'or - ce facteur est actuellement absent - ainsi que d'une augmentation de la demande du secteur industriel.

En particulier, une nouvelle augmentation de la demande des producteurs de panneaux solaires a été significative en raison de l'accélération du rythme du processus d'abandon du charbon dans la production industrielle. L'augmentation potentielle de la demande dans les années à venir pourrait entraîner un déficit permanent d'argent, comme ce fut le cas en 2006-2011, lorsque le prix de ce métal est passé à près de 50 $ l'once.