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Bed Bath and Beyond (BBBY) - la lueur fanée d'une vieille étoile
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Bed Bath and Beyond (BBBY) - la lueur fanée d'une vieille étoile

établi Forex Club30 Września 2022

Rien n'est donné une fois pour toutes. Plus d'une fois l'entreprise a traversé la route  d'une star du marché appréciée des analystes, des investisseurs et des médias à un paria qui n'attirait que les vendeurs à découvert. Une telle entreprise est Lit bain et au-delàqui s'est transformée d'une entreprise en développement dynamique en une entreprise qui doit constamment restructurer ses opérations. L'histoire de cette entreprise est un exemple très intéressant d'une tentative de transformation d'une entreprise aux revenus de plusieurs milliards de dollars. Nous vous invitons à lire !

BBBY - Une fois leader Concept

Source : présentation des fonds (Investor Group) au 29 avril 2019

L'histoire de Bed Bath et au-delà

Les débuts de l'entreprise remontent à 1971. C'est alors que Warren Eisenberg et Leonard Feinstein, responsables du discount à Arlans, décident d'ouvrir leur propre chaîne de magasins spécialisés. Il était clair pour les créateurs du réseau que le temps de ce type de magasins arrivait. W  A l'origine, le magasin Warren et Leonard avait pour vocation de proposer une large gamme de produits liés aux produits de la maison. Le premier magasin était situé à Springfield, NJ. Initialement, le concept s'appelait Bed 'n Bath. 

14 autres magasins ont été ouverts au cours des 16 années suivantes. Initialement, le réseau a concentré ses activités dans le district métropolitain de New York et de Californie. Cependant, le problème était la concurrence des entreprises spécialisées dans l'ouverture de 20 000 pieds carrés de magasins. Ces types de magasins pourraient offrir aux clients un assortiment beaucoup plus large en un seul endroit. Le tournant fut l'ouverture du premier grand magasin "superstore". Grâce à cela, le réseau s'est opposé à des concurrents tels que Linens' n Things, Pacific Linen et Luxury Linens. En 1987, la chaîne a changé son nom pour Bed Bath & Beyond. Elle était liée à une augmentation significative de l'assortiment. Offrir une large gamme de produits à des prix abordables est devenu la marque de fabrique de cette chaîne. Ceci, à son tour, a encouragé l'entreprise à ouvrir de nouveaux magasins, y compris ceux de la catégorie "supermarché". 

Les plans d'expansion étaient bien supérieurs à la capacité de génération de trésorerie de Bed Bath & Beyond. En conséquence, la société a fait ses débuts à la Bourse de New York en 1992. Au début des années 90, l'entreprise était l'une des entreprises les plus innovantes de son secteur.. Elle a été l'une des premières à introduire un système informatisé de gestion des stocks, ce qui a permis de réduire le besoin en fonds de roulement. Étant donné que Bed Bath & Beyond avait besoin de moins de capital pour financer ses actions que ses concurrents, elle pouvait croître plus rapidement. L'entreprise utilise la stratégie "category killer" depuis les années 80, qui a été utilisée avec succès dans des réseaux tels que Toys R Us, Best Buy et Costso. Ils offraient simplement un plus grand choix de catégories et des prix inférieurs à ceux des concurrents locaux.

Les années dorées (1992 - 2014)

Bed Bath & Beyond était à l'époque considérée comme une entreprise de croissance typique qui avait un fort avantage concurrentiel sur les petits acteurs locaux.. Les économies d'échelle combinées à une bonne gestion du capital par l'entreprise ont fait que le cours de l'action a augmenté à un rythme très rapide. Ce sont les économies d'échelle combinées à une bonne gestion des stocks qui nous ont permis d'obtenir un avantage concurrentiel durable. Plus la chaîne de magasins était grande, plus elle devenait célèbre. Dans le même temps, la taille de l'entreprise permettait d'acheter des produits auprès de fabricants avec des remises importantes. Une partie de la remise a été reversée aux clients sous la forme de prix plus bas. Plus les prix sont bas et plus la chaîne est grande, plus les clients visitent cette chaîne de magasins. À son tour, l'augmentation du nombre de clients a augmenté les revenus et amélioré le pouvoir de négociation de l'entreprise par rapport aux fournisseurs. 

Malgré le fait que l'entreprise avait de nombreux concurrents, Bed Bath & Beyond a pu trouver son groupe de clients fidèles. De plus, l'offre e-commerce était très limitée. Pour cette raison, si le client souhaitait acheter rapidement un article pour la maison, il choisirait le magasin le plus proche avec une large gamme de produits. Parmi eux se trouvait Bed Bath & Beyond. 

Le développement de la chaîne de magasins fixes combiné à de bonnes ventes par client a permis à l'entreprise de générer des revenus élevés. Grâce au levier d'exploitation élevé, l'entreprise a réussi à améliorer sa marge opérationnelle, qui a culminé en 2013. A cette époque, la marge opérationnelle était de 15%, ce qui était un très bon résultat pour un vendeur de ce type de produits. A titre de comparaison, dans les années 90, l'entreprise avait généralement une marge opérationnelle de 11%.

BBBY - Accélération de la baisse des retours 

Source : présentation des fonds le 29 avril 2019

La croissance des flux de trésorerie a également suivi les résultats comptables. Au départ, l'entreprise consacrait la majeure partie de son flux de trésorerie d'exploitation aux dépenses d'investissement (CAPEX). Cependant, déjà en 2000 cash-flow libre (FCF), c'est-à-dire que les flux de trésorerie d'exploitation moins les CAPEX s'élèvent à 46 millions de dollars. Deux ans plus tard, le FCF valait 216 millions de dollars. Bed Bath & Beyond est devenu un distributeur automatique de billets. La trésorerie générée a été utilisée pour réaliser des acquisitions et verser le surplus aux actionnaires. Tant que le business model remplissait son rôle, les managers ne se souciaient pas du sous-investissement de BBBY. Des années de négligence ont été couvertes par la hausse des cours boursiers et de bonnes performances financières. Cependant, la période de veille de la révolution du commerce en ligne avait "rebondi" depuis de nombreuses années.

Acquisitions - l'un des facteurs de croissance et des problèmes ultérieurs

En plus de la croissance organique, Bed Bath and Beyond (BBBY) s'est développé grâce à des acquisitions. Ce fut le cas, par exemple, en 2002, lorsqu'une chaîne de 396 magasins a repris Harmon Stores, qui comptait 27 magasins. Grâce à cette acquisition, BBBY a pu se développer plus rapidement. La transaction était en espèces. 

Un an plus tard, Bed Bath and Beyond a acquis Christmas Tree Shops pour 200 millions de dollars en espèces. La société acquise a généré des revenus d'environ 370 millions de dollars. Christmas Tree Shops comptait 23 magasins dans 6 États à l'époque. La plupart d'entre eux étaient situés dans le Massachusetts (14). Selon l'emplacement, la chaîne avait des magasins dont la taille variait de 6 000 à 50 000 pieds carrés, mais ces dernières années, les ouvertures de "grands magasins" ont prévalu. Grâce à cette transaction, Bed Bath and Beyond a diversifié ses activités, la chaîne de magasins acquise se concentrant sur la vente d'articles pour la maison et de cadeaux. Fait intéressant, dans le cadre de la restructuration, la chaîne a été vendue par Bed Bath and Beyond en 2020 à Handil Holdings. Au moment de la vente, le réseau était composé de 80 magasins. Le prix de vente était de 250 millions de dollars.

Ce n'était pas la fin des acquisitions. En 2007, la société décide de racheter Buybuy BABY pour 67 millions de dollars (net) et accepte de reprendre une dette de 19 millions de dollars. Buybuy BABY s'occupe de la vente de produits pour enfants et bébés. À cette époque, la chaîne se composait de 8 magasins dont la taille variait de 28 000 à 60 000 pieds carrés. C'était une autre étape qui devait rendre la chaîne plus diversifiée en termes de produits. Le fait que les fondateurs de Buybuy BABY étaient Richard et Jeffrey Feinsteins, fils de l'un des co-fondateurs de Bed Bath & Beyond, ajoute au goût de l'ensemble. Dans le cadre de la restructuration, Bed Bath & Beyond a annoncé en 2022 qu'il était toujours ouvert à la vente dudit réseau à des investisseurs externes.

5 ans plus tard, la société a acquis Cost Plus World Market pour 495 millions de dollars. Au moment de l'achat, la société acquise possédait 250 magasins sous les noms de World Market, Cost Plus World Market, Cost Plus Imports et World Market Stores. La société achetée exploitait des magasins proposant une large gamme de produits, notamment des meubles, des cadeaux, des accessoires pour la maison et des décorations pour la maison. En 2020, Bed Bath & Beyond a annoncé ses plans de vente sur le marché mondial Cost Plus. En fin de compte, ils ont vendu une chaîne de 245 magasins pour 110 millions de dollars. 

Au cours des 5 années suivantes, la société a réalisé cinq autres acquisitions. Voici un bref résumé des acquisitions ultérieures :

  • 2012 - Harbour Linen pour 105 millions de dollars en espèces
  • 2015 - Of a Kind (valeur de transaction non précisée)
  • 2016 - One Kings Lane (environ 12 millions de dollars)
  • 2016 - PersonalizationMall.com pour 190 millions de dollars
  • 2017 - Décoriste (environ 5 millions de dollars)

Les transactions de 2015-2017 sont particulièrement intéressantes car elles concernaient des achats d'entreprises de commerce électronique. C'était une tentative d'entrer sur le marché du commerce électronique. Cependant, la réticence à développer ces segments et le manque de fonds pour tenter de créer une logistique étendue pour soutenir le marché du commerce électronique ont empêché l'entreprise de créer une offre intéressante pour ses clients en ligne. Les transactions susmentionnées n'ont pas changé l'entreprise. Un bon exemple est Decorist, qui était une plate-forme de conception électronique. Le 26 août 2022, Bed Bath & Beyond a annoncé son intention de mettre fin à Decorist. Il n'y avait tout simplement aucune idée ni aucune ressource pour utiliser la plateforme afin d'augmenter les ventes de l'entreprise. La plupart des entreprises acquises ont été vendues par Bed Bath & Beyond ces dernières années. Cela prouve des acquisitions irréfléchies qui n'ont pas réussi à construire un fossé permanent avant la concurrence. 

Chute des étoiles : 2015 - 2019

Stratégie "Tueurs de catégorie" elle était géniale à l'époque pré-internet. Grâce à elle, les clients venaient au magasin et pouvaient profiter d'une large gamme de produits et de prix bas. Cependant, l'ère du commerce sur Internet a commencé. Un nombre croissant de clients (principalement issus de la "jeune génération") ont préféré utiliser l'offre des boutiques en ligne plutôt que de se rendre en magasin et d'acheter sur place. Les magasins en ligne avaient des avantages significatifs par rapport aux magasins "Brique et mortier". Ils pourraient proposer une offre de produits plus large à un prix inférieur. Les entreprises opérant sur le marché du e-commerce n'ont pas eu à dépenser une fortune pour construire de nouveaux magasins avec une surface immense. Au lieu de cela, des entrepôts et un réseau logistique (s'ils appliquaient la stratégie d'asset-heavy) ou les entrepôts eux-mêmes (stratégie d'asset light) suffisaient. La baisse des coûts de location, la baisse des dépenses d'investissement et une politique de prix agressive ont permis aux boutiques en ligne de "voler" les clients. Bed Bath & Beyond n'a pas créé sa propre marque, n'avait pas une large catégorie de produits uniques qui garderaient les clients à la maison. La lutte des prix restante pour le client, qui a eu un impact négatif sur la rentabilité opérationnelle de l'entreprise. 

De plus, l'entreprise était également sous la pression des entreprises "traditionnelles" qui ont su tisser un lien plus fort avec le client. Un exemple de ce type de chaîne était Walmart (la plus grande chaîne de supermarchés aux États-Unis) et Target. Les sociétés susmentionnées avaient une échelle d'activités beaucoup plus importante et ont commencé à vendre des produits Bed & Bath. Ces chaînes de distribution disposaient également d'un large portefeuille de marques maison. Dans le cas de Target, jusqu'à 1/3 des revenus provenaient de la vente de marques privées qui ne sont pas disponibles chez les concurrents. Des chaînes beaucoup plus grandes offrant des produits pour les maisons étaient une autre concurrence. Ils incluent Home Depot, qui proposait une gamme de produits beaucoup plus large que BBBY. Un bon exemple a été l'acquisition par Home Depot d'une location phare à Manhattan. Situé dans l'Upper East Side au 731 Lexington Avenue, le lieu a une superficie de 120 000 pieds carrés. La transaction a eu lieu en 2020.

BBBY - BAIIA 

Source : présentation des fonds le 29 avril 2019

Un autre problème était la mauvaise répartition du capital. Des acquisitions peu réfléchies combinées à une politique très généreuse de versement du capital aux actionnaires ont fait que Bed Bath & Beyond n'avait pas les ressources nécessaires pour restructurer sa propre entreprise. En conséquence, le modèle de gestion des stocks était obsolète et des millions de dollars ont été gaspillés dans des entrepôts sur les étagères avec des produits invendus. Un autre problème était la politique irréfléchie d'achats d'actions. La plupart des fonds ont été dépensés non pas lorsque les actions étaient nettement inférieures à la valeur intrinsèque, mais autour de sommets historiques. C'était une très mauvaise décision et montrait une faible sensibilisation à la gestion du capital.

BBBY - Prolific Value Destruction - rachats 

Source : présentation des fonds le 29 avril 2019

Des militants à la rescousse de Bed Bath & Beyond : 2019

Fin avril 2019, trois fonds d'investissement (Legion Partners, Macellum Capital et Ancora) connus pour être des activistes du marché ont publié une présentation de 186 pages qui présentait sous un jour très négatif les « réalisations » des dirigeants de l'entreprise ces dernières années. Au moment de la publication de la présentation, les fonds eux-mêmes détenaient environ 5 % des actions de la société (6,9 millions d'actions) et avaient de l'expérience dans la restructuration et l'optimisation de nombreuses entreprises opérant dans les secteurs R&C B (Retail & Consumer Business), y compris Papa John's ou Mattel.  

Selon les militants, du 2 avril 2003 jusqu'à la publication de la présentation, l'action BBBY s'est bien moins bien comportée que ses concurrents cotés en bourse. L'indice des concurrents a fourni aux actionnaires un rendement supérieur de 800 % à celui de Bed Bath & Beyond. 

BBBY - Les actions ont sensiblement sous-performé 

Source : présentation des fonds le 29 avril 2019

La date du 2 avril 2003 n'est pas accidentelle - alors Steven Temares a été nommé PDG. De plus, selon les fonds, le directoire ne se souciait pas des actionnaires. Pendant le mandat de Temares, le "Bureau exécutif" a reçu 300 millions de dollars, tandis que les fonds ont estimé la "destruction de la valeur de l'entreprise" à 8 milliards de dollars. 

BBBY – Rémunération excessive Source : présentation des fonds le 29 avril 2019

A leur avis, il fallait complètement changer le modèle de fonctionnement et le limogeage de Steven Temares. L'analyse du fonds n'était pas seulement basée sur les propres convictions du fonds, mais analyse détaillée des opérations de l'entreprise. Les employés du fonds ont visité plus de 200 magasins BBBY, se sont entretenus avec d'anciens employés et ont interrogé des clients de la chaîne de magasins. En outre, ils ont interviewé d'anciens PDG de l'industrie du commerce de détail et des dirigeants de nombreuses entreprises de commerce électronique. L'analyse a permis l'élaboration d'une « feuille de route » pour améliorer l'efficacité de Bed Bath & Beyond.

Selon les militants, Bed Bath & Beyond devrait augmenter sa marge brute grâce à une meilleure politique d'achat. Cela nécessiterait de trouver de nouvelles sources de produits attractifs à des prix plus abordables. Cela permettrait de reconstituer la marge brute sur les ventes, ce qui se traduirait par une amélioration de la rentabilité nette. En outre, BBBY devrait libérer des capitaux en vendant des actifs non directement liés aux opérations de l'entreprise. Une autre source de croissance du FCF a également été l'optimisation de la politique de gestion du fonds de roulement (en particulier les stocks). Le plan supposait également un changement dans la culture d'entreprise de l'entreprise et une plus grande emphase sur l'amélioration de « l'expérience client ». Une autre source de croissance des affaires a été observée dans le domaine du commerce électronique pour lequel le conseil d'administration actuel n'avait aucune idée.

Un autre inconvénient constaté par les militants était également la mauvaise organisation des magasins. Après avoir visité 200 d'entre eux et examiné plusieurs centaines de clients réguliers, les conclusions suivantes ont été tirées :

  • Certaines catégories de produits (par exemple les poubelles) étaient placées à plusieurs endroits différents, ce qui rendait le choix difficile pour le client,
  • Pas de produits premium fabriqués uniquement pour BBBY,
  • Des allées trop étroites qui rendaient difficile l'évitement des clients,
  • L'affichage des produits était bien pire que celui des chaînes concurrentes.

Selon les militants, la stratégie du "category killer" a bien fonctionné pendant de nombreuses années dans le fonctionnement de l'entreprise, mais est désormais obsolète. De plus, l'autorisation pour les directeurs de magasin d'exercer un rôle similaire à celui de Chief Merchant Officer ne correspond pas aux tendances d'achat actuelles, qui évoluent rapidement et à des clients de plus en plus exigeants. Le sous-investissement des départements responsables de la gestion du fonds de roulement et de l'analyse des données a fait que Bed Bath & Beyond a cessé de suivre le rythme de la concurrence.

En raison de la pression des militants, le PDG de longue date Steven Temares a quitté son poste en mai 2019. Il a été remplacé par Mark Tritton, qui avait travaillé pendant de nombreuses années chez Target en tant que directeur de la commercialisation et  Vice-président exécutif. Sa tâche était de restructurer l'entreprise et de changer l'offre de produits. De nombreux autres produits de marque maison ont commencé à apparaître sur le Web. De plus, l'offre a été réduite car il a été décidé de réduire le besoin en fonds de roulement. Par ailleurs, des plans de restructuration ont été annoncés qui concernaient à la fois la chaîne de magasins et les salariés du siège. Il était prévu de réduire la chaîne de magasins de 44 points de vente.

Restructuration difficile : 2020-2022

L'entreprise était dans une spirale dangereuse, les clients abandonnant les achats en ligne, ce qui a forcé l'optimisation de la structure du magasin. Il a été décidé de réduire le nombre de points de vente afin d'optimiser la structure des coûts. Ceci, à son tour, a réduit le trafic dans les magasins de l'entreprise. Cela a entraîné une baisse des ventes, ce qui a eu un impact négatif sur le pouvoir d'achat de BBBY.

La route difficile de la restructuration de Bed Bath & Beyond était visible dans les états financiers de l'entreprise pour l'exercice 2020, qui s'est terminé en février 2020, c'est-à-dire avant les effets des confinements. Voici quelques données financières :

Millions de dollars Exercice 2018 Exercice 2019 Exercice 2020
Revenu 12 349 12 029 11 159
Nombre de magasins 1 552 1 533 1 500
Chiffre d'affaires par magasin 7,96 7,85 7,44
Bénéfice opérationnel 761,3 -87,1 -700,1
La marge d'exploitation + 6,16% -0,72% -6,27%
Bénéfice net 424,9 -137,2 -613,8
Ventes comparables (a/a) -1,3% -1,1% -6,8%

Source : propre étude basée sur les rapports annuels de BBBY

Comme vous pouvez le constater, malgré la fermeture des magasins "non rentables", le chiffre d'affaires par magasin a diminué. Ce sont des nouvelles négatives dans l'environnement inflationniste. De plus, les ventes comparables ont également chuté. La tendance se poursuit sans interruption depuis 2018. Cela signifie soit que le nombre de clients a diminué, soit que leur panier a diminué. Un tel signal signifiait que l'entreprise devait encore optimiser sa stratégie de marketing et de vente. 

Les années suivantes furent encore pires. Au premier trimestre 2020, l'économie américaine a dû faire face à la première vague de COVID-19. Cela a forcé les magasins à fermer, ce qui a eu un impact négatif sur les ventes. L'entreprise n'a pas pu profiter de la frénésie d'achats qui a frappé les familles américaines pendant le COVID-19. Ensuite, de nombreux ménages américains ont décidé de rénover leur maison. Les bénéficiaires de cette tendance ont été, entre autres des entreprises de commerce électronique telles que Wayfair. D'autre part, BBBY n'a pas pu passer de manière flexible à la vente en ligne.

Millions de dollars Exercice 2020 Exercice 2021 Exercice 2022
Revenu 11 159 9 233 7 867
Nombre de magasins 1 500 1 020 953
Chiffre d'affaires par magasin 7,44 9,05 8,25
Bénéfice opérationnel -700,1 -336,9 -407,6
La marge d'exploitation -6,27% -3,65% -5,18%
Bénéfice net -613,8 -150,8 -559,6
OCF * 590,9 268,1 17,8
Achat d'actions 99,7 332,5 589,4
Trésorerie et placements à court terme 1 386 1 356 439,5

* Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation

Les années suivantes sont un autre problème avec la diminution de l'activité. Les flux ont également diminué en raison de la baisse des ventes  les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles, c'est-à-dire la principale source de trésorerie générée par l'entreprise. La société a tenté d'obtenir des fonds de la vente d'actifs, mais il s'agissait d'injections ponctuelles de liquidités. Malgré la situation financière difficile, le directoire a décidé de racheter des actions pour plus d'un milliard de dollars. Le niveau des actifs liquides détenus par la société a chuté de façon spectaculaire. Cependant, cela n'a pas changé les bases faibles de l'entreprise.

Début mars 2022, le cours de l'action a augmenté de 86 % après l'annonce que l'activiste Ryan Cohen détient une participation de 9,8 % dans la société. Cohen est connu pour essayer de changer le mode de fonctionnement de l'entreprise. L'investissement le plus célèbre de Cohen était GameStop, qui était l'une des stars de 2021. Ryan a annoncé son intention de rénover complètement Bed Bath & Beyond. L'activiste a annoncé qu'il avait de nombreux scénarios, dont la vente de toute l'entreprise à un autre concurrent. Malgré cela, la situation de l'entreprise a continué de se détériorer et, par conséquent, Mark Tritton a quitté son poste. Mark a quitté BBBY en juin 2022. 

Juillet 2022 - Septembre 2022 : Reddit est de retour en action

L'entreprise était en difficulté financière. Agence de notation du 1er juillet Évaluations mondiales S&P dégradé la note de l'entreprise de B+ à B-. C'était un signal que les problèmes de BBBY étaient vraiment sérieux.

L'entreprise est devenue un actif spéculatif, dont le prix a pu augmenter de plusieurs pour cent en une journée. Malgré cela, le cours a très mal fonctionné tout au long de l'année. La société était appréciée des vendeurs à découvert qui pensaient que BBBY ferait bientôt faillite ou émettrait beaucoup d'actions pour économiser des liquidités. Les investisseurs individuels, dont beaucoup ont échangé des informations sur Reddit, étaient d'un avis différent. Il a fallu très peu pour augmenter le taux. Par exemple, en juillet 2022, le prix d'un jour a augmenté de 8 % après l'annonce que le nouveau PDG (Sue Gove) avait acheté 50 000 actions de la société.

Certains spéculateurs pensaient que des investisseurs extérieurs sauveraient l'entreprise. Fin juillet, des informations sont apparues selon lesquelles Freeman Capital avait investi dans la société, qui s'est révélée avec plus de 6% de ses actions. Le fonds a suggéré que BBBY devait trouver un financement de 1 milliard de dollars pour aider à financer une nouvelle restructuration. Les analystes de Bank of America ont réagi avec scepticisme aux plans de Freeman, rappelant que la société a déjà plus de 3 milliards de dollars de dettes sous forme de dettes d'intérêts et de dettes de leasing.

Cependant, les spéculateurs ont flairé l'occasion courte pression. Début août, plus de 50% du flottant a été vendu pour une courte période. C'était l'occasion idéale d'essayer de répéter l'histoire GameStop à partir de 2021. Le 5 août 2022, les actions BBBY ont augmenté de plus de 30 %. Cela a mis les acteurs à court terme dans une position très difficile. Le lundi 8 août a été encore plus difficile pour les vendeurs à découvert, Bed Bath & Beyond a progressé de plus de 40 %. Les jours suivants s'inscrivent dans la continuité du rallye qui s'est terminé le 17 août 2022. Du creux du 27 juillet au pic intrajournalier du 17 août, les actions de BBBY ont augmenté de plus de 560 %. Cependant, la situation fondamentale de l'entreprise reste difficile.

Cours de l'action BBBY, intervalle S1

Graphique boursier BBBY, intervalle W1. La source: xNUMX XTB. 

Fin août 2022, l'entreprise a annoncé son intention de fermer 150 magasins supplémentaires et de réduire le nombre d'employés de 20 %. De telles informations dans le cas d'une chaîne de distribution signifient que la situation de liquidité de l'entreprise est très mauvaise. Les ventes au détail sont une activité trop stable pour qu'il s'avère en quelques mois qu'une dizaine de pour cent des magasins sont durablement non rentables et détruisent la valeur de l'entreprise.

CFO Bed Bath & Beyond - Gustavo Arnal - s'est suicidé en septembre. Une enquête pour manipulation de marché a été menée contre Gustavo. Bed Bath & Beyond est défendeur dans un conflit collectif. La société a été accusée d'avoir déformé sa véritable valeur et d'avoir retardé la publication d'informations pertinentes sur le marché. Le procès mentionne Gustavo Arnal et Ryan Cohen. 

Résumé

L'histoire de Bed Bath & Beyond est une grande histoire dont la morale est que rien ne dure éternellement. Même un excellent modèle d'entreprise qui fonctionne depuis plusieurs années peut finir par cesser de fonctionner. Ce fut le cas avec BBBY en utilisant la stratégie "Tueur de catégorie" il a pu battre des concurrents plus petits et, après de nombreuses années, il a lui-même été victime du succès d'autres stars du marché (entreprises de la catégorie e-commerce et concurrents plus efficaces opérant dans le modèle de la brique et du mortier). C'est pourquoi il convient de suivre attentivement les activités des conseils d'administration des entreprises. Même la meilleure entreprise peut perdre son avantage concurrentiel si la direction est incapable d'atteindre des objectifs à long terme et d'écouter les attentes des clients.

Une autre morale est que parfois une forte variation du cours de l'action ne change pas durablement les fondements de l'entreprise. Ce fut le cas en août 2022, lorsque le cours de l'action a augmenté de plusieurs centaines de pour cent et que la situation fondamentale de l'entreprise est restée fragile. 

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