Actions GameStop - investissement dans une "société mem" [Guide]

GameStop est une entreprise qui a récemment suscité un intérêt supérieur à la moyenne, en particulier dans la communauté américaine Finwit, Redit i @wallstreetbets (BMS). De nombreux commentateurs croient GameStop (#GME) pour "entreprise - meme". L'idée derrière la communauté sous la forme de "finir" les fonds en jouant dans le scénario d'une baisse significative de la valeur des actions #GME a attiré un grand nombre de spéculateurs de détail. Cela a entraîné une volatilité supérieure à la moyenne du cours des actions de la société. Mais qu'est-ce que GameStop ? Quelle est son histoire ? Quelles sont les perspectives ? Dans cet article, nous ne nous concentrerons pas sur les reportages des médias et les émotions des investisseurs, mais sur les faits secs liés aux opérations de l'entreprise.

Les débuts de GameStop

L'histoire de l'entreprise remonte à 1984, lorsqu'elle a été fondée par deux anciens élèves de la Harvard Business School. Ils l'étaient James McCurry i Gary M. Kusin. Initialement, la société s'appelait Babbage. La société a commencé à fonctionner en tant que fournisseur de logiciels. Après avoir levé des capitaux (grâce à un investissement de Ross Perot), la société change d'activité et se concentre sur la vente de jeux vidéo. Les jeux pour quincaillerie Nintendo sont sortis dans les magasins en 1987. Un an plus tard, la société a fait ses débuts en bourse. Du fait du changement de modèle économique, dès 1991, les deux tiers du chiffre d'affaires étaient générés par le segment des jeux vidéo. En 1999, la marque GameStop est lancée, vendant des jeux et accessoires de jeux dans 30 magasins. La boutique en ligne gamestop.com a également été introduite pendant la dotcom mania. La même année, Babbage's est racheté par Barnes & Noble Booksellers pour 215 millions de dollars. Au cours de l'année, la société acquise a fusionné avec une autre filiale de Barnes & Noble Booksellers - Funco. 

Peu de temps après, les filiales fusionnées ont fait leurs débuts en bourse sous le nom de GameStop. En 2005, la société a acquis EB Games pour 1,44 milliard de dollars, ce qui a permis une expansion à l'étranger dans la région de l'Europe, de l'Australie, de la Nouvelle-Zélande et du Canada. Au cours des années suivantes, GameStop a grandi à la fois organiquement et par acquisitions. Un détaillant de jeux français était sur la liste de courses Micromanie ou un producteur de jeux vidéo - Jeu en ligne Jolt. En 2013, il a été acquis Mobile de printemps - un réseau de magasins avec smartphones. En 2016, l'entreprise comptait déjà 1500 2012 magasins sous ce nom. Les années 2016 - 9 ont été un « âge d'or » pour l'entreprise. Les revenus de ces années ont fluctué entre 9,5 et 600 milliards de dollars. À son tour, chaque année, la société a généré environ XNUMX millions de dollars de bénéfice d'exploitation. L'entreprise semblait être une entreprise stable avec une marque forte et reconnaissable. Cela allait bientôt changer.

Fin de l'Eldorado

Cependant, l'Eldorado a pris fin en raison d'un changement dans les habitudes de consommation. De plus en plus de jeux ont été achetés via des plateformes telles que Steam, Vous assurer qu'ils comprennent les dangers liés au partage d'informations personnelles, PlayStation Réseau czy Nintendo Shop. Les informations sur l'introduction par Microsoft n'ont pas non plus aidé "Passe de jeu". Les consommateurs achètent de moins en moins de jeux physiques et choisissent leurs versions numériques.

En conséquence, le trafic dans les magasins a commencé à diminuer. La baisse du nombre de clients s'est traduite par une baisse du chiffre d'affaires. Déjà à l'été 2017, les ventes ont chuté de 16% en glissement annuel. Cependant, la société espérait que les ventes de jeux "sans boîte" couvriraient plus que les ventes de "jeux traditionnels".

L'évolution du marché a aggravé la situation de l'entreprise. En conséquence, l'entreprise a dû réduire ses coûts et restructurer ses opérations. En 2017, des plans ont été annoncés pour réduire le nombre de magasins de 150. Les investissements échoués se sont débarrassés. En 2018, Spring Mobile a été vendu pour 800 millions de dollars à Prime Communications. Il convient d'ajouter qu'il y a quelques années, GamStop a acquis Spring Mobile pour 1,5 milliard de dollars. Avant l'acquisition de GameStop, il était sans dette et générait 400 millions de dollars de cash. Après la vente de Spring Stop, la société avait 800 millions de dollars de dettes et a généré 300 millions de dollars de cash.

GameStop recherchait également un financement externe car il avait besoin de fonds pour transformer l'entreprise. En 2019, les discussions avancées avec Sycamore Partners se sont poursuivies. Cependant, aucun contrat contraignant n'a été signé. Au cours de l'exercice 2019 (fin février 2019), la société a déclaré une perte nette de 673 millions de dollars. Début 2020, les analystes étaient d'avis que GameStop est un glaçon fondant. Les affaires ont encore de la valeur, mais les choses allaient empirer au fil des ans.

Turnaround

michael enterrer

L'entreprise était en difficulté, mais il y avait des investisseurs qui se sont intéressés à l'entreprise. Un exemple était michael enterrerqui était l'un des héros Grand court (fait de l'argent avec l'éclatement de la bulle des subprimes). En août 2019, il a écrit au conseil d'administration de GameStop pour demander un rachat d'actions afin de profiter des prix bas pour acheter des actions en dessous de leur valeur intrinsèque. En décembre 2019, GameStop a annoncé son intention de racheter 34,6 millions d'actions de la société (moins de 35% des actions de la société). Il devait allouer environ 180 $ ml à cet effet. C'était donc une entreprise avec un patch de mégot de cigarette Graham (à partir de mégot de cigare).

Cependant, l'entreprise s'est retrouvée sur le radar d'un investisseur qui souhaitait changer le modèle économique obsolète. Ce quelqu'un qu'il était ryan cohen, qui a commencé à augmenter les parts de la société. En août 2019, l'entité qu'il contrôle, RC Ventures, a annoncé détenir 9 % des actions de la société.

ryan cohen

Ryan Cohen était le PDG et co-fondateur Chewyqui est l'un des leaders du marché de la vente de produits pour animaux de compagnie via Internet. En 2017, Chewy a été racheté pour plus de 3 milliards de dollars par PetSmart. Pour cette raison, il fait partie de la fameuse liste des « quarante sous quarante ». Devenant l'un des principaux actionnaires de l'entreprise, il a commencé à changer le modèle d'affaires. Il devient membre du conseil de surveillance et commence à changer l'encadrement. Au premier trimestre 2021, Elliott Wilke est devenu le nouveau CGO (Chief Growth Officer), qui a occupé pendant 8 ans divers postes de direction dans amazonie (y compris en tant que directeur Amazon Fresh Stores).

Une autre personne à changer est Jenna Owens, qui a été embauchée en tant que COO (Chief Operating Officer). Auparavant, elle a occupé des postes de direction chez Amazon, Google et McKinsey.

Il convient également de mentionner que changer le développement de l'entreprise nécessite une nouvelle perspective sur les problèmes technologiques. Pour cette raison, Matt Francis est devenu le nouveau CTO (Chief Technology Officer). Son employeur précédent était AWS (division Amazon). En 2018 - 2020, il a travaillé comme CTO chez Flyhomes.

En plus des changements de direction, Ryan Cohen était conscient que le modèle de vente traditionnel (briques et mortier) doit être renouvelé. Il est impossible d'inverser la tendance à l'augmentation de l'attractivité du commerce électronique. Pour cette raison, vous devez fermer les magasins physiques les moins rentables et rechercher des opportunités sur le marché du commerce électronique. Pour cette raison, GameStop va commencer à améliorer la qualité de son offre en ligne et à rechercher des ventes supplémentaires dans des segments tels que l'e-sport, les jeux mobiles et le streaming de jeux.

En novembre 2020, Ryan Cohen a publié une lettre dans laquelle il soulignait sa vision du développement. Il a également noté que GameStop au cours des années précédentes n'avait pas suivi les changements du marché, notamment :

• passer de la vente d'équipement de streaming numérique,
• développement du marché mobile,
• la transition de la vente via des magasins physiques aux détaillants en ligne.

Pour cette raison, les dirigeants d'entreprise doivent passer d'une vision traditionnelle des fournisseurs à une vision de vente numérique. De telles solutions nécessitent un certain nombre de procédures de la part de l'entreprise. Parmi eux:

• Fermetures de magasins échelonnées dans le temps. La durée moyenne de résiliation des baux est de 24 mois. Ce temps doit être consacré à l'identification des magasins en double ou mal exploités. Ils doivent être fermés pour économiser de l'argent.
• L'épargne en espèces peut être utilisée pour développer les ventes en ligne, qui seront le principal moteur de croissance dans les années à venir.
• Les activités en dehors des États-Unis doivent être restreintes afin de mieux utiliser le capital de l'entreprise. Les actifs étrangers peuvent être restructurés ou vendus. 
• Dans les années à venir, l'entreprise sera aidée par un cycle de consoles qui générera de meilleures ventes grâce, entre autres, à une demande plus forte d'équipements et de nouveaux jeux.

Il convient également de rappeler que l'entreprise a également modifié les postes de PDG et de directeur financier. En juin 2021, l'actuel PDG, George Sherman, a été remplacé par Matt Furlong, qui avait été chef de pays chez Amazon Australie au cours des deux années précédentes.

Dans le même temps, Mike Recupero, qui a travaillé pendant 17 ans chez Amazon, a également évolué au poste de vice-président et directeur financier de la cellule grand public Amérique du Nord. Auparavant, Mike était vice-président et directeur financier d'Amazon Prime Video.

Comme vous pouvez le constater, l'entreprise a embauché des personnes possédant une vaste expérience de travail dans certaines des meilleures entreprises des États-Unis. Cela peut contribuer à un changement dans la culture organisationnelle, ce qui augmentera l'efficacité de la transformation de l'entreprise.

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GameStop : Finances et perspectives

L'action de serrer des positions courtes provoqué une forte augmentation de la capitalisation de l'entreprise. En août 2020, la capitalisation de l'entreprise ne dépassait pas 400 millions de dollars. Après une compression réussie des vendeurs à découvert, la capitalisation boursière d'avril a dépassé les 12 milliards de dollars. La société a utilisé l'augmentation de la popularité pour lever des capitaux supplémentaires. En conséquence, l'émission d'actions d'avril a rapporté à la société environ 0,5 milliard de dollars (3,5 millions d'actions ont été vendues). Le capital supplémentaire devrait contribuer à accélérer la transformation et à commencer à gagner une plus grande part du marché du commerce électronique. A fin janvier 2021, GameStop comptait 4 816 magasins, dont 3 192 aux USA, 253 au Canada, 417 en Australie et 954 en Europe.

En juin, la société a publié un rapport pour le trimestre se terminant en mai 2021 (IQ 2022 FY). Les revenus de l'entreprise s'élevaient à 1,2 milliard de dollars, ce qui signifiait une augmentation de moins de 20 % en glissement annuel. La perte d'exploitation a également été réduite de -108 millions de dollars à -41 millions de dollars. La perte nette était inférieure d'environ 100 millions de dollars à celle d'un an plus tôt et s'élevait à -67 millions de dollars. D'autre part, le flux de trésorerie disponible était de 33 millions de dollars. Comme vous pouvez le constater, l'entreprise est encore au début du changement de son modèle économique. Cependant, la capitalisation de l'entreprise a déjà intégré la réalisation significative du scénario positif. Actuellement, la société est valorisée à 15,8 milliards de dollars.

Graphique GameStop, intervalle D1. La source: xNUMX XTB.

En résumé, la spéculation sur les actions GameStop a permis à l'entreprise de lever 500 millions de dollars supplémentaires pour transformer l'entreprise. Cependant, il ne faut pas oublier que la valorisation actuelle ne tient pas compte déjà du succès considérable de l'entreprise. Celui-ci n'est pas sûr. D'autre part, les changements organisationnels dans l'entreprise et l'emploi de managers expérimentés peuvent permettre un changement réussi du modèle économique.