Les dix priorités politiques de Joe Biden

Le 20 janvier 2021, Joseph Robinette Biden a prêté serment en tant que 46e président des États-Unis. En termes d'orientation politique, ce changement peut être un peu moins dramatique qu'après la présidence d'Obama, mais comme Trump, l'administration Biden agira tout aussi rapidement pour annuler la décision de son prédécesseur. Dans le contexte d'une Amérique exceptionnellement divisée, cela signifie que lorsqu'un côté prend le pouvoir, il cherche à contrecarrer les effets des politiques de l'autre. Biden a déclaré qu'il publierait une série de règlements d'application sans délai, mais cet article traite de dix domaines politiques majeurs pour la nouvelle administration - cinq pour les affaires intérieures, cinq pour les affaires étrangères.

Rapport préparé par une équipe d'analystes Saxo Bank - en savoir plus.

La politique nationale de Biden

# 1. Combattre Covid: la tâche dès le premier jour

La tâche la plus importante de Biden depuis ce qu'il appelle cela "le premier jour" est de s'attaquer à la crise de Covid-19; a longtemps appelé à 100 jours de restrictions sur les masques faciaux pour laisser le temps de vacciner afin de prévenir de nouvelles souches dangereuses du virus, de réduire la mortalité et de réduire le fardeau global des hôpitaux américains. Biden exercera probablement des pressions au niveau fédéral pour établir un réseau national de centres de vaccination en accord avec les autorités de l'État. Fournir aux citoyens un accès équitable et rapide au vaccin sera essentiel pour obtenir le soutien populaire après les six premiers mois. Si ces mesures réussissent, cela pourrait signifier un premier trimestre faible et le début du second, tandis qu'il y aurait une reprise au second semestre. Nous envisageons même la possibilité d'un «boom catastrophique» déstabilisateur car tant la réduction de la demande due aux verrouillages que les économies résultant de l'afflux massif de fonds budgétaires dans l'économie ont entraîné un pic d'activité et d'inflation. Cela indiquerait une possible erreur politique de la part Fed et le gouvernement en raison de la mise en œuvre de mesures de relance budgétaire excessives, qui peuvent conduire à une augmentation de la volatilité car elles sont susceptibles d'être retirées trop tôt.

Un tel scénario pourrait conduire à des résultats radicalement différents pour nos paniers d'actions thématiques, car les actions liées à notre «indice du malheur», y compris les industries de l'énergie, du tourisme et du divertissement, gagneront initialement, tout comme les actions indexées sur l'inflation, tout en risquant en même temps baisse si l’inflation s’accélère trop tard dans l’année.

# 2. La stabilisation sociale prend les devants

Les cycles de sauvetage actuels ont eu tendance à se concentrer sur les marchés financiers où la douleur se fait sentir le plus rapidement, et la stabilisation du système financier est considérée comme une condition préalable. condition sine qua non stabiliser l’économie. Cependant, la récession liée à Covid est différente car les inégalités sont plus grandes que jamais, et la réponse politique traditionnelle axée sur le maintien du fonctionnement des marchés financiers n'a fait qu'empirer la situation, déclenchant une vague de faillites de petites entreprises et la perte de dizaines de millions d'emplois les moins bien rémunérés, tandis que la relance budgétaire ils ont renforcé les succès des géants de l'internet et ont peut-être soutenu l'économie chinoise sur un pied d'égalité avec les États-Unis, compte tenu de la demande de produits importés. Cette fois-ci, stabiliser l'économie signifiera stabiliser la société pour empêcher ce que l'on appelle maintenant un soulèvement armé - à quoi cela pourrait ressembler, nous l'avons vu à la fois en 2020 et lors des émeutes du Capitole il y a deux semaines.

Dans ce contexte, l'administration Biden se concentrera principalement sur la fourniture d'un filet de sécurité pour les personnes les plus à risque, la prévention des expulsions, l'augmentation du salaire minimum et l'augmentation de la couverture et du coût des soins de santé. Une augmentation rapide du salaire minimum entraînera inévitablement la disparition de certaines professions à bas salaires, ce qui nécessitera davantage de soutien pour les chômeurs - il pourrait donc y avoir une continuation de ce qui est de facto l'introduction d'un revenu de base inconditionnel via des chèques d'aide. Une fois la pandémie terminée, la poursuite de la politique de l'UCI risque d'être entravée par la résistance républicaine, mais il n'y a plus de parti de la «responsabilité fiscale» et il n'y aura pas de retour à l'austérité, comme ce fut le cas après la crise de 2008-2009. Qu'est-ce que ça veut dire? Les déficits budgétaires provoqués par une politique similaire à la théorie monétaire moderne (MMT) resteront à leur niveau actuel jusqu'à ce qu'ils soient réduits par l'inflation. Des salaires plus élevés, en particulier pour ceux qui dépensent tout l'argent qu'ils gagnent, exercent une pression sur l'inflation et les marges sur les entreprises incapables d'augmenter les prix à mesure que les coûts augmentent. L'administration Biden peut trouver un soutien populaire pour les grands projets d'infrastructure, qui sont sans doute le moyen le plus productif d'utiliser les mesures de relance budgétaire, en particulier si les investissements permettaient d'améliorer les conditions des communautés les plus défavorisées des villes américaines, grandes et petites. Dans ce contexte, il convient de prêter attention à l'ampleur des efforts sérieux de relocalisation de la production sur le territoire américain.

Médias sociaux et élections - Après les élections de 2020, il est plus clair que jamais que les États-Unis doivent améliorer leur infrastructure électorale, couvrant tout, des multiples méthodes de vote au dépouillement. Les Américains ne peuvent pas se permettre une répétition de la catastrophe électorale de 2020, qui a été remarquée trop tard compte tenu de la marge de victoire de Biden, ils doivent donc veiller à ce que le soir des élections 2022, le résultat soit annoncé rapidement et de manière transparente. Espérons que les États-Unis pourront y parvenir pour les prochaines élections et en 2024, peut-être grâce à la technologie blockchain et à d'autres solutions pour assurer un décompte des voix plus rapide et éviter le flot de théories du complot sur les réseaux sociaux.

# 3. L'agenda climatique: petits pas

Si le climat était à l'ordre du jour pendant la campagne électorale, notamment pour plaire à l'aile la plus progressiste du parti démocrate, au moins 2021 sera marquée par de grands mots plutôt que par des dépenses substantielles. Le concept d'une infrastructure de technologie verte de 7 billions de dollars décrit dans la campagne ne sera pas adopté par un Congrès fortement divisé. Cependant, les dépenses en écologie seront incluses dans le programme, seront mises en œuvre à partir du budget de l'État, ne contribuant qu'à augmenter le risque d'inflation, à la fois en limitant les investissements dans une énergie moins chère à partir de combustibles fossiles et en raison des coûts élevés de construction d'infrastructures d'énergie verte. Cependant, une opposition généralisée à la mise en œuvre de l'Agenda vert en 2022 est à prévoir si - très probablement - un sous-investissement dans l'énergie noire (combustibles fossiles) se traduirait par une forte hausse des prix pour les consommateurs, qui continueront à utiliser des voitures à essence dans la grande majorité des cas. L'impact psychologique des prix de détail de l'essence ne doit jamais être ignoré.

À plus long terme, nous espérons qu’une partie des dépenses énergétiques sera réorientée vers l’énergie nucléaire de prochaine génération, tant pour les nouveaux réacteurs que pour la recherche fondamentale et les projets de démonstration de l’énergie de fusion nucléaire. En résumé, les sources d'énergie alternatives ne sont pas en mesure de remplacer l'énergie des combustibles fossiles dans une perspective systémique, car la production d'énergie est trop dispersée et seule l'énergie nucléaire peut être un substitut fiable si nous voulons maintenir un niveau de vie similaire à celui actuel et à l'intensité énergétique associée de l'économie moderne.

# 4. Monopoles Internet géants: un cadre réglementaire pour FAANG?

Monopoles informatiques, de Facebook i Google po Amazon, étaient sur le radar des régulateurs avant même la pandémie de Covid-19. Et puis il y a eu une réponse à la pandémie qui non seulement n'a pas freiné leur activité, mais a en fait fourni un coup de fouet pour le cours de leurs actions en raison de l'augmentation des multiplicateurs de valorisation à mesure que les taux d'intérêt baissaient et du fait que les verrouillages ont déclenché un boom des affaires et des achats en ligne. fermeture et restriction des activités des magasins physiques, des restaurants et des lieux de divertissement. 

Les monopoles tirent trop de profit supplémentaire de l'économie, dépassant de loin la productivité possible offerte en retour. En 2021, nous avons déjà affaire à de monstrueux géants mondiaux. Les deux partis politiques américains sont de plus en plus conscients de ce fait et sont prêts à prendre des mesures pour y remédier. En 2020, une commission bilatérale du Congrès a fait des conclusions importantes qui jettent un éclairage négatif sur les grandes entreprises informatiques, tandis que la Federal Trade Commission des États-Unis et de nombreux procureurs généraux avaient déjà ouvert une procédure contre Facebook. En 2021, les régulateurs américains découvriront enfin que ces monopoles menacent l'économie, d'autres entreprises et même la stabilité sociale. La réglementation du contenu, la division et l'exclusion de l'intermédiation en relation avec l'utilisation des données des utilisateurs peuvent être renforcées. Étant donné qu'une poignée de sociétés de premier plan représentaient la majeure partie de la croissance de la capitalisation du marché boursier américain ces dernières années, les implications pour les investissements américains seront énormes.

# 5. Fiscalité: un changement dans le temps

En raison de la nécessité de répondre à la pandémie et au coronavirus, la question de la politique fiscale prendra une autre position au moins jusqu'à la fin de 2021, malgré le fait que pendant la période de campagne, Biden a annoncé le retrait de certaines réductions d'impôt Trump pour les entrepreneurs américains et d'autres réformes fiscales, stipulant que seule la 1% des salariés. L'un des aspects sous-estimés de la réforme fiscale de Trump est le fait qu'elle a fortement augmenté l'imposition des revenus les plus élevés dans les régions - principalement des États démocrates votant sur les deux côtes - avec les impôts d'État et locaux les plus élevés, car les seuils de radiation ont été fortement abaissés. C'était un jeu de société brutal. Si Biden est incapable d'inverser ces réglementations fiscales, puis d'ajouter plus de taxes fédérales aux impôts des États et locaux, les villes et les États côtiers pourraient se transformer en villes fantômes pour l'élite, abaissant davantage les assiettes fiscales locales et conduisant les locaux sous-investis. le secteur public dans une spirale d'endettement.

La politique étrangère de Biden

Bien que les présidents poursuivent souvent une politique fortement centrée sur les affaires intérieures, la nature du pouvoir exécutif du président signifie qu'il n'a pas beaucoup de marge de manœuvre dans la mise en œuvre de la politique intérieure sans un contrôle fort du Congrès, qui exerce «le pouvoir sur la bourse». Par exemple, six des huit années à la présidence d'Obama se sont écoulées sans aucune action sur le front intérieur, et Biden n'a qu'une faible marge de contrôle sur le Congrès. Cependant, dans le contexte de la politique étrangère, les présidents américains ont une large liberté d'action, et Biden donnera aux relations étrangères américaines un nouveau style distinct, même si certaines tendances de la présidence Trump se maintiennent, notamment en ce qui concerne la Chine. Ce sont les cinq principaux domaines de la politique étrangère.

# 6. Relations avec la Chine: changer de style plutôt que d'essence relationnelle

Les deux partis politiques américains sont de plus en plus hostiles à la Chine, et Biden pourrait se retirer des quelques actions (voire aucune) initiées par Trump contre l'Empire du Milieu - d'interdire la vente de technologie aux États-Unis au fabricant chinois d'équipements de télécommunications Huawei et d'appeler des alliés. entreprises étrangères à prendre des mesures similaires, à des mesures visant à limiter le financement des entreprises chinoises cotées aux États-Unis en raison de normes d'audit et de liens présumés avec l'industrie militaire. 

Naturellement, Biden adoptera un style de communication complètement différent avec la Chine: ne vous attendez pas à des tweets pointus qui menacent d'imposer des tarifs inattendus, ou à l'expression de la sympathie particulière de Biden pour Xi Jinping. Il y aura une exacerbation assez lente des actions similaires à celles déjà entreprises, ce qui approfondira encore les divisions entre ces pays et enverra un signal clair aux entreprises américaines qu'elles devront rechercher des sources de production alternatives en dehors de l'Empire du Milieu. Cela conduira inévitablement à une concurrence pour l'influence entre les partenaires commerciaux au niveau mondial, dans le pire des cas, provoquant une lente plongée dans une sorte de guerre froide financière et commerciale mondiale, évidemment - espérons-le - dépourvue de guerres par procuration brutales dans le style de la guerre froide précédente, mais indiquant la fragmentation du système monétaire mondial et de l'économie mondiale en tant que telle. La question de savoir si et dans quelle mesure les États-Unis sont capables de persuader leurs principaux partenaires commerciaux et alliés traditionnels en Asie et en Europe d'adopter une position agressive contre la Chine sera cruciale au cours des deux premières années de présidence de Biden.

# sept. Taiwan: le pilier de la technologie mondiale

Taïwan est un centre de gravité économique mondial car, selon les estimations de certaines industries, c'est le seul pays capable de produire en masse les microprocesseurs les plus avancés et est responsable de la moitié de la production mondiale de semi-conducteurs et de 90% des microprocesseurs les plus avancés. C'est aussi une gravité géopolitique dans le contexte de la lutte continue pour la domination technologique entre Washington et Pékin, après que les États-Unis aient pris des mesures pour empêcher certaines entreprises chinoises, notamment Huawei, de fournir des microprocesseurs contenant la technologie américaine, même s'ils étaient fabriqués pour Taiwan ou tout autre pays.

Comment la Chine fera-t-elle face à ce défi alors qu'elle n'a jusqu'à présent pas réussi à construire ses propres usines et que ses principales entreprises dépendront de la production taïwanaise, quel que soit l'accès à la technologie américaine, pendant au moins deux ans? Toute interruption de l'approvisionnement à Taïwan, quelle qu'en soit la raison, sera particulièrement problématique pour l'industrie de la technologie et presque tous les aspects de l'économie si cette oie dorée est empêchée de pondre des œufs d'or. Tant géopolitiquement qu'économiquement, Taiwan est cruciale.

# 8. Russie: fermer les yeux? 

Malgré de nombreuses mentions ces dernières années du flirt Trump-Poutine, l'administration Trump a pris une position relativement dure à l'égard de Moscou, notamment en ce qui concerne l'imposition de sanctions, et a même pris des mesures contre le projet du gazoduc russo-allemand Nordstream 2 pour fournir du gaz russe. directement en Allemagne, en contournant l'Ukraine. Cependant, la Russie peut se trouver sous une nouvelle pression de l'administration Biden, en partie parce que les démocrates continuent de croire que Moscou a été fortement impliquée dans les perturbations et la désinformation lors des élections de 2016, et peut-être aussi dans la dernière cyberattaque imputée à la Russie. un service. Le refroidissement des relations peut s'approfondir et rendre encore plus difficile l'accès de la Russie au système financier basé sur le dollar et attirer les investissements étrangers. Cela pourrait avoir un effet négatif sur le taux de change du rouble et les actifs russes. Plus important encore, étant donné la dépendance de la Russie vis-à-vis des exportations vers l'Europe, la question russe pourrait s'avérer être le principal test de la force des alliances traditionnelles entre les États-Unis et l'Europe, ainsi que les propres conséquences de l'UE dans la création d'un système financier basé sur l'euro suffisamment robuste pour le faire. pour pouvoir fonctionner de manière autonome.

# 9. Moyen-Orient: pas de bon choix

Nous ne pouvons pas (et nous ne voulons pas) prévoir des résultats spécifiques, mais le Moyen-Orient a traditionnellement été un chaudron de problèmes dangereux, et ce danger est exacerbé par la disponibilité alimentaire incertaine dans certaines parties de la région à une époque de flambée des prix. Beaucoup de gens accusent le printemps arabe et même la guerre civile en Syrie de déstabiliser l'accès à la nourriture; dans le cas de la Syrie, il y a aussi une sécheresse. La pression pour s'éloigner des combustibles fossiles dans les pays développés peut augmenter les risques car les exportations de gaz et de pétrole sont l'épine dorsale économique de la région. L'adoption par Biden d'une position moins agressive sur l'Iran pourrait également créer des tensions dans la région, et la dépendance croissante de la Chine à l'égard du pétrole importé du Moyen-Orient par rapport aux États-Unis signifie que l'implication de la Chine dans la région augmentera inévitablement, étant donné que Les importations chinoises de pétrole ont plus que doublé au cours des 10 dernières années. La Chine est actuellement le plus gros importateur de pétrole brut.

Un autre acteur régional clé est la Turquie, qui joue sur plusieurs fronts, et il est peu probable que le président Biden soit aussi un allié du président Erdogan que Trump, après qu'Ankara ait acheté un système de défense antimissile à la Russie. La Turquie sera-t-elle en mesure de conserver son adhésion nominale à l'OTAN et l'administration Biden cherchera-t-elle à exercer une pression supplémentaire sur elle sous la forme de sanctions?

# dix. Europe et institutions multilatérales: au mieux de grands mots 

La présidence Trump a posé un gros problème à l'UE car elle a été marquée par le pire déclin des relations diplomatiques entre les États-Unis et ses principaux alliés depuis la Seconde Guerre mondiale. Tout au long des quatre années de mandat de Trump, l'Europe s'est sentie isolée et même craint pour sa sécurité face aux menaces de Trump de retirer la protection militaire et d'assouplir les engagements de l'OTAN, sans parler des répercussions financières potentielles de la politique commerciale protectionniste de Washington. Quels changements se produiront pendant le mandat de Biden? Au début, l'administration prendra très probablement son temps pour mettre en œuvre la nouvelle politique commerciale protectionniste, et en dira beaucoup sur les relations traditionnellement amicales, qui apporteront un soulagement à court terme. Il existe cependant de nombreux domaines dans lesquels les États-Unis et l'Union européenne peuvent prendre des côtés opposés, de la politique susmentionnée à l'égard de la Russie à la volonté de l'UE de prendre position sur l'approfondissement de la rivalité Washington-Pékin. De plus, l'électeur américain moyen, de plus en plus autonome, ne se soucie pas de l'Europe.

Biden sera également disposé à normaliser l'implication des États-Unis dans les institutions multilatérales, telles que l'ONU ou l'OMS, et les initiatives liées à la lutte internationale contre le changement climatique. Ces institutions, cependant, ne sont pas très populaires - en particulier, l'OMS et sa catastrophe d'image liée au report de la déclaration de la pandémie de Covid - et les activités dans ce domaine peuvent également s'avérer étonnamment limitées. On s'attend à ce que le populisme économique augmente, ce qui peut constituer une menace pour toute initiative politique non nationaliste et «mondialiste». La présidence de Biden peut montrer que l'agenda populiste de gauche peut être autant un agenda américain protectionniste qu'un populisme de droite. Par exemple, l'agenda climatique pourrait être utilisé pour sanctionner le Brésil pour la destruction des forêts équatoriales. Le populisme de gauche pourrait également creuser le fossé entre Pékin et Washington en raison des critiques de la gauche sur la Chine concernant les droits de l'homme et le statut du pays en tant que plus grand émetteur de CO2 au monde en raison d'une économie charbonnière intense.