Terry Smith – wie investiert der britische Warren Buffett?

Die Investition in Wert kann dazu beitragen, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen. Geschichten sind ein Beispiel Warren Buffett czy Mohnish Pabrai. Es gibt jedoch noch mehr solcher Beispiele. Eine andere Geschichte, die das beweist Die Konzentration auf die Grundlagen des Unternehmens kann Ihnen große Gewinne bringen, ist Terry Smith. Dieser Londoner Investor hat eine erstaunliche Rendite erzielt. Von dem Moment an, als der Fonds gegründet wurde Fondsschmied das durchschnittliche jährliche Wachstum erreichte 17,1 %. Zur selben Zeit MSCI World-Index erwirtschaftete eine durchschnittliche jährliche Rendite von 12,3 %. Fundsmith verwaltet derzeit ein Vermögen von 26 Mrd. £. Im heutigen Artikel stellen wir Ihnen die Geschichte vor "Der britische Warren Buffett"dessen Privatvermögen auf über geschätzt wird 300 Millionen Pfund.

Terry Smith (links) nach Erhalt des New Zealand Order of Merit im Jahr 2012. Quelle: wikipedia.org

Terry Smith: Kindheit

Terry wuchs nicht in einer wohlhabenden Familie auf. Er hatte also einen viel schlechteren Start als beispielsweise Warren Buffett, der der Sohn des Senators war. Der Vater des heutigen Texthelden arbeitete als Lkw-Fahrer. Mama arbeitete als Fabrikarbeiterin und verdiente sich gelegentlich als Putzfrau etwas dazu. Terry wurde 1953 geboren und wuchs in East London namens The Forest Gate auf. In den 60er Jahren sah dieser Teil Londons noch ganz anders aus als heute. Terrys Familie hatte keine Toilette in ihrem Haus. Er lebte also unter schlechteren Bedingungen als der durchschnittliche Londoner Bürger. Trotz der schlechten finanziellen Situation der Familie vernachlässigte Terry seine Ausbildung nicht. Er machte seinen Abschluss an der Standford Grammar School und studierte anschließend Geschichte am University College Cardiff.

Die Anfänge einer Karriere

Nach Abschluss seiner Ausbildung begann der junge Terry Smith zu arbeiten Barclays Bank. Er arbeitete dort 11 Jahre lang, zwischen 1973 und 1984. Während seiner Zeit bei der Bank war er für die Pall Mall verantwortlich. Der eigentliche Meilenstein in seiner Karriereentwicklung war jedoch sein Wechsel in die Finanzabteilung, wo er als Aktienanalyst arbeitete. Dort wurde er als einer der besten Mitarbeiter der Abteilung ausgezeichnet. 1979 erwarb er einen MBA vom Henley Management College. Nachdem er Barclays verlassen hatte, ging er als Analyst zu Greenwell & Co. Ein weiterer Wendepunkt in seiner Karriere war seine Beförderung zum Leiter der Analyseabteilung bei UBS Philips & Drew im Jahr 1990. Während seines kurzen zweijährigen Abenteuers bei UBS gewann Terry die Meinung eines großartigen Analysten, der die Nuancen der Rechnungslegung und Unternehmensbewertung versteht.

Anfang der XNUMXer Jahre gingen die im Index enthaltenen Unternehmen bankrott 100 FTSE. Dies waren Unternehmen wie z Polly Pick oraz Britisch und Commonwealth. Terrys Kunden fragten sich, warum diese Unternehmen zusammenbrachen, obwohl sie eines der größten an der Londoner Börse notierten Unternehmen waren. Auf Fragen seiner Kunden erklärte er sich bereit, seine Erfahrungen in einem Buch zusammenzufassen Bilanzierung von Wachstum. In dieser Position führte Terry die Leser in die Techniken zur Manipulation von Jahresabschlüssen ein, die von Unternehmen verwendet werden, die ein schnelles Umsatz- und Gewinnwachstum melden wollen. P.ublikacja wurde von den institutionellen Kunden der UBS sehr schlecht aufgenommenwas Druck auf Terrys Vorgesetzte ausübte. Die Vorgesetzten wollten den Verkauf des Buches stoppen, aber Autor und Verleger (Random House) weigerten sich. Daraufhin entließ UBS Terry und brachte den Fall vor Gericht. Der UBS-Bücherskandal war kontraproduktiv. Schließlich wurde das Buch mit mehr als 100 verkauften Exemplaren zum Bestseller. Ein Gerichtsverfahren zwischen UBS und Terry Smith endete nach 000 Monaten mit einem Vergleich.

Karriere nach der UBS

Nach seiner Entlassung aus der UBS stiess Terry Smith dazu Collins Steward. Nach vier Jahren, im Jahr 1996, wurde er Direktor des Unternehmens. Im Jahr 2000 wurde Terry dank eines Management-Buyouts zum CEO ernannt. Kurz darauf debütierte das Unternehmen an der Londoner Börse. In den Jahren 2003-2004 erwarb Collins Stewart konkurrierende Unternehmen: Tullett Freiheit oraz Präbon. Im Fall von Tullett war das Problem das Pensionsdefizit, das das übernommene Unternehmen belastete. Smith überzeugte die derzeitigen Manager, die Investmentportfolio-Manager zu entlassen. Terry Smith würde sich persönlich um die Pensionskasse kümmern. Seiner Meinung nach bestand die Lösung darin, Anleihen zu verkaufen und das erhaltene Geld ausgewählten Unternehmen zuzuweisen. Damit sollte das Unternehmen zusätzliche Gewinne erwirtschaften, die das Defizit der Versicherungskasse decken sollten.

Terry Smith war ein Befürworter, Kapital in nur 20 Unternehmen zu investieren, um von der Portfoliokonzentration zu profitieren. Als CEO von Tullett Prebon (das Unternehmen entstand aus der Fusion zweier übernommener Unternehmen) erwirtschaftete Terry einen Wert von 2 Mrd. £ für seine Aktionäre. Im Jahr 2010 zog sich Terry Smith als CEO von Collins Stewart zurück, um sich auf die Entwicklung der Idee mit seinem eigenen Investmentfonds zu konzentrieren.

Smith ist einer der langjährigen Fans von Warren Buffett. "Britischer Buffett" seit 1979 liest er regelmäßig Buffetts berühmte Aktionärsbriefe Berkshire Hathaway. Dank seiner Lektüre konnte Terry seine eigene Anlagestrategie entwickeln, die auch auf der Investition in Wert basiert.

Fondsschmied

Quelle: fundsmith.co.uk

2010 wurde der Fonds gegründet Fondsschmied, der Kapital an der Börse anlegen sollte. Dieser Fonds hat eine Anlagestrategie, die in beiden Flaggschiff-Fonds verwendet wird Fundsmith Equity Fundund viel kleiner Fundsmith Emerging Equities Trust.

Eines der Markenzeichen ist Zurückhaltung, die Zusammensetzung des Portfolios zu ändern. Infolgedessen sind Anpassungen der Fondszusammensetzung äußerst selten, was die Geschäftskosten senkt. Im Jahr 2014 verwaltete Fundsmith beispielsweise ein Vermögen von 3,5 Mrd. £. Im selben Jahr gab er nur £ 98 an Aktienhandelsprovisionen aus. Dies führte zu Provisionskosten für Vermögenswerte von 0,005 %.. Im Vergleich dazu hatte der durchschnittliche UK-Fonds eine Quote von 1 %. Im Jahr 2020 entstanden Fundsmith Provisionskosten in Höhe von 0,03 % des verwalteten Vermögens.

Anlagestrategie von Fundsmith

Hohe Rentabilität und Kapitalmanagement

Die Anlagestrategie von Terry Smith ist der von Warren Buffett sehr ähnlich. Das Analystenteam von Fundsmith sucht nach Unternehmen, die ein hohes Kapitalwachstum generieren, d. h. ROCE – Return on Equity Employed. Analysten suchen nach Unternehmen mit einer hohen Betriebsmarge und Bruttomarge auf den Umsatz. Darüber hinaus umfasst der Fundsmith auch Unternehmen, die finanziell stabiler sind als der Marktdurchschnitt. Beispielsweise ist der Zinsdeckungsgrad im Durchschnitt 2-3 Mal höher als die Indexkomponenten des FTSE 100 und S & P 500.

In Gewinner investieren

Im Jahr 2015 erwähnte Terry Smith in einem Interview mit The Telegraph:

"Wir versuchen nicht, Unternehmen zu finden, die gewinnen werden, sondern bereits gewonnen haben."

Dies bedeutet, dass Fundsmith nicht finden wird "Eine andere Amazone", bevorzugt Unternehmen im Portfolio, die einen Vorteil gegenüber der Konkurrenz haben. Dadurch wird das Risiko eines Anlagefehlers reduziert. Fundsmith glaubt, dass viele innovative Lösungen das Leben der Menschen verändern können, sich aber nicht unbedingt in Aktionärsgewinnen niederschlagen. Als Beispiel nannte Terry Smith die Anfänge von Eisenbahn-, Halbleiter- und Internetunternehmen. Viele von ihnen haben die Welt verändert, aber nicht zum Anlageerfolg geführt. Terry Smith glaubt, dass sie selbst nicht über die Fähigkeiten verfügen, die Gewinner der ersten Innovationswelle zu finden. Dies liegt an der Wahrnehmung der eigenen Kompetenzen.

Richtige Branchen und keine Markt-Timing

Die Analysten von Fundsmith suchen nach sehr guten Unternehmen, die in Branchen tätig sind, in denen Kunden täglich wiederkehrende Transaktionen tätigen. Der Fonds investiert nicht in Unternehmen, die in zyklischen Branchen tätig sind, große Kapitalausgaben benötigen oder eine starke finanzielle Hebelwirkung benötigen.

Eine weitere Komponente des „Anlagegeheimnisses“ des Fonds ist die fehlende Notwendigkeit von „Market Timing“. Terry Smith glaubt trotz seiner großen Erfahrung auf dem Markt, dass er nicht vorhersagen kann, wie sich der Markt kurzfristig verhalten wird. Daher ist er am liebsten immer auf dem Markt, um keine Session zu verpassen. Als Beispiel berichtete Terry, dass die Rendite des britischen Index zwischen 1980 und 2009 700 % betrug. Wenn ein Anleger jedoch die 20 Tage mit der höchsten Rendite „verpasst“, würde diese auf 240 % sinken.

Portfoliokonzentration und kein Financial Engineering

Der Fonds hat 20 bis 30 Unternehmen in seinem Portfolio. Zum einen resultiert es aus der Notwendigkeit, Zeit für die Analysten zu sparen, aber auch aus den strengen Anforderungen, die Unternehmen erfüllen müssen, die auf dem operieren "Anlageradar". Terry Smith glaubt, dass derzeit weltweit etwa 70 Unternehmen gelistet sind, die die Anlagekriterien von Fundsmith erfüllen.

Darüber hinaus konzentriert sich Fundsmith nur auf Investitionen an der Börse. Terry Smith glaubt, dass er mit Financial Engineering nicht mehr verdienen kann. Aus diesem Grund Fundsmith vermeidet Investitionen in Derivate oder Leerverkäufe.

Niedrige Gebühren und ein kleines Team

Terry Smith ist ebenfalls dagegen, dass der Fonds für den Erfolg Gebühren verlangt "Versteckte Gebühren". Tatsächlich berechnet Fundsmith nur Gebühren 1 % Verwaltungsgebühr und erhebt keine Gebühren für den Erfolg, die Ein- oder Auszahlung von Geldern.

Trotz eines großen verwalteten Vermögens hat Fundsmith 16 Mitarbeiter und 4 Partner. Eine so kleine Beschäftigung vereinfacht die Organisationsstruktur erheblich, was die Entscheidungsfindung erleichtert.

Langfristig investieren

Der Fonds investiert nur langfristig. Dadurch müssen sie sich keine Gedanken über kurzfristige Marktschwankungen machen. Langfristig schätzt der Markt Unternehmen, die in der Lage sind, Wert für die Aktionäre zu schaffen. Aus diesem Grund konzentriert sich Fundsmith auf Investitionen in Unternehmen, die hohe Renditen auf das investierte Kapital erzielen. Dafür Der Markt ist kurzfristig unberechenbar und selbst die besten Qualitätsunternehmen können unter ihrem inneren Wert bewertet werden. Fundsmith konzentriert sich nicht darauf, jedes Jahr die Benchmark und die Konkurrenz zu schlagen. Terry Smith vergleicht die Führung des Investmentfonds mit der Tour de France, wo der Gewinner des gesamten Turniers in der Regel derjenige ist, der nicht alle Rennen gewinnt, aber regelmäßig an der Spitze des Turniers steht. Daher ist es laut Terry Smith das Wichtigste, seinen Annahmen treu zu bleiben und nicht den Markttrends zu erliegen.

Fundsmith Emerging Equities Trust

Neben dem Flaggschiff-Fonds verwaltet Terry Smith auch einen Fonds, der sich der Investition in mittelständische Unternehmen und solche, die in Entwicklungsländern tätig sind, widmet. Der Fonds ist viel kleiner als der Fundsmith, wie er hält verwaltetes Vermögen in Höhe von "Nur" 300 Millionen Pfund. Die meisten Unternehmen sind in Entwicklungsländern tätig, wo sie stark vertreten sind Indien (45%). Zu den größten Bestandteilen des Fonds gehören die südamerikanische E-Commerce-Plattform Mercadolibre oder Nestle India. Der Fonds umfasst 45 bis 55 Unternehmen. Dies entspricht etwa 20 % des „Anlageuniversums“, das in den von Fundsmith-Analysten beobachteten Mid-Market- oder Emerging Markets tätig ist.