Krisen treiben Innovationen voran - Prognosen der Saxo Bank für QXNUMX

Aufgrund der multidimensionalen Komplexität der Natur und unserer sich entwickelnden Zivilisation bewegt sich die Gesellschaft von einer existenziellen Krise zur nächsten und hebt unsere Schwächen hervor. Jede neue Krise ist einzigartig und unsere Reaktion darauf katapultiert die Gesellschaft auf einen neuen Entwicklungspfad – die aktuelle Krise ist nicht anders. Es gibt immer mehr Hinweise darauf, dass die Energiekrise Konzepte wie die Selbstversorgung wiederbeleben, den grünen Übergang in Europa beschleunigen und die potenzielle Renaissance Afrikas. Am wichtigsten ist, dass es die Deglobalisierung beschleunigen wird, da die Weltwirtschaft in zwei konkurrierende Systeme aufgeteilt wird, wobei Indien die größte Unbekannte ist.

Die Welt erlebt den größten Energieschock seit Ende der 70er Jahre, und die Kosten für Primärenergie im Verhältnis zum BIP sind in diesem Jahr um 6,5 % gestiegen. Dies wirkt sich stark auf die Verbraucher aus, die den Verbrauch einschränken, zwingt aber auch die Fabriken, die Produktion zu drosseln, und die EU-Politiker, wirtschaftliche Rationierungspläne zu erstellen, da der kommende Winter noch mehr Druck auf den ohnehin angeschlagenen Energiesektor ausübt. Nach Angaben der Internationalen Energieagentur die Gesamtversorgung der Weltwirtschaft mit Primärenergie 81 % stammen aus Kohle, Öl und Erdgas, und die Hauptwachstumsquelle sind Nicht-OECD-Länder.

Da die Welt immer noch auf fossile Brennstoffe angewiesen ist, ist es nur natürlich, dass sie in eine Krise gestürzt ist, da die Preise dieser drei Energiequellen seit April 2020 um 350 % gestiegen sind. Der Preisanstieg ist der heftigste in der Geschichte der modernen Wirtschaft und im Gegensatz zur Energiekrise der 70er Jahre total, da er Verkehr, Wärme und Strom betrifft. Das kürzlich verabschiedete US-Klima- und Steuergesetz ebnet den Weg für die Öl-, Gas- und Kohleindustrie, länger als vor zwei Jahren erwartet mit einem COXNUMX-Abscheidungs- und Bewertungssystem weiter zu arbeiten. Es könnte auch einer der Gründe für die Sorge sein Berkshire Hathaway erhöhte seine Beteiligung an Occidental Petroleum und wurde für eine Mehrheitsbeteiligung zugelassen. In unserer Prognose für Q10 schrieben wir, dass die besten Renditeprognosen mit dem globalen Energiesektor zusammenhängen (9 % jährlich). Aufgrund steigender Preise bei Energieunternehmen ist die prognostizierte Jahresrendite mittlerweile auf XNUMX % gesunken, was jedoch nichts daran ändert, dass die Bergbaubranche nach wie vor attraktiv ist.

Die Energiekrise wird langsam nachlassen, wenn sich die Weltwirtschaft auf natürliche Weise an den Schock und die höheren Preise anpasst, aber diese Anpassung kann viele Jahre dauern. Die Herausforderung, vor der die größten Volkswirtschaften der Welt stehen, besteht darin, dass die Flexibilität der Versorgung mit fossilen Brennstoffen gering ist und der grüne Übergang die Elektrifizierung beschleunigt – was einen enormen Druck auf nicht-fossile Energiequellen ausübt. Es wirkt fast wie ein Hirngespinst, weshalb der Bergbau diese Lücke füllen und eine Energiekostenexplosion verhindern muss. Um die Energiekosten niedrig zu halten, sind Investitionen erforderlich, aber leider steigen die realen Investitionsausgaben nicht ausreichend, was den Anpassungsprozess verlängert und die Energiepreise erhöht.

Die grüne Transformation wird sich beschleunigen

China spricht seit vielen Jahren von Autarkie, und Europa schlägt in seiner Energie- und Verteidigungspolitik die gleichen Töne an. Europa war bereits führend in der grünen Transformation und hat die energieeffizienteste Wirtschaft der Welt, aber die Energiekrise und die Unabhängigkeit von russischem Öl und Gas sind für Europa immer noch ein schmerzhafter Prozess. Krisen bergen jedoch auch Chancen, und die aktuelle Energiekrise wird die Energiewende in Europa beschleunigen. Der Alte Kontinent kann weltweit führend im Bereich der Energietechnologien werden, was in Zukunft zu enormen Exporterfolgen führen wird. Während die Vereinigten Staaten in Jahrzehnten der Digitalisierung die Welt erobert haben, ist die Wiederherstellung der Bedeutung der physischen Welt eine Chance für Europa, die Vereinigten Staaten einzuholen. In den nächsten 10 Jahren wird Europas Energie- und Verteidigungssektor einen radikalen Wandel durchlaufen und zwangsläufig viel wettbewerbsfähiger werden. Kurzfristig wird die Europäische Union jedoch die Marktkräfte begrenzen, indem sie Preisobergrenzen festlegt, die den Verbraucher vor steigenden Preisen schützen, aber auch die Übergangszeit verlängern und gleichzeitig das finanzielle Risiko für den Staat erhöhen, die Energiekosten zu tragen.

Die grüne Wende hängt von der Energiespeicherung ab, da sie einen Energiemix schafft, der manchmal einen erheblichen Stromüberschuss produziert, der gespeichert werden muss. Eine wichtige potenzielle Technologie in diesem Zusammenhang ist Power-to-X, bei der überschüssiger Strom durch Elektrolyse von Wasser in Wasserstoff umgewandelt wird. Andere Technologien umfassen Batterien, Brennstoffzellen und Elektrofahrzeuge Fahrzeug-zu-Netz als Netzlaststabilisatoren. Die folgende Tabelle zeigt unseren Korb an Energiespeichertechnologien. Sein Zweck ist es, eine inspirierende Liste von Unternehmen zusammenzustellen, die an bestimmten Technologien beteiligt sind, und stellt keine Anlageempfehlung dar.

Deglobalisierung und ihre Folgen für die Kapitalmärkte

Die globale Energiekrise ist das zentrale Medienthema und steht in direktem Zusammenhang mit dem schwierigen Winter, der auf die Weltwirtschaft wartet. Den eigentlichen Winter für die ganze Welt bringt jedoch nicht die Energiekrise, sondern der zunehmende Trend der Deglobalisierung. Die US-Regierung hat kürzlich Nvidias Verkauf seiner fortschrittlichsten KI-betriebenen Mikroprozessoren an China eingeschränkt, weil sie befürchtet, dass sie für militärische Zwecke verwendet werden. Diese Entscheidung war eine Folge des amerikanischen Rechts CHIPSdie Washingtons umfassendste Industriepolitik seit dem Zweiten Weltkrieg begründet und darauf abzielt, die Halbleiterproduktion in den Vereinigten Staaten schnell auszuweiten. Während die Vereinigten Staaten die Führung übernehmen, ergreift Europa ebenso schnell Maßnahmen in Bezug auf Halbleiter.

China hat darauf mit dem Hinweis auf das „landesweite System“ reagiert, das bereits zweimal eingesetzt wurde – im Weltraumprogramm und in der Biotechnologie während der Pandemie. Diesmal beschloss das Reich der Mitte, dass es mehr Ressourcen anhäufen müsse, um unabhängig von Halbleitern zu werden. Unterdessen wird erwartet, dass die Vereinigten Staaten den Export von Halbleitergeräten nach China einschränken, was China zwingen wird, eine ganze Halbleiterfertigungskette aufzubauen.

Auch wenn Halbleiter nur eine Branche sind, sprechen die Signale dafür. Diese Bewegungen folgen den Handelskriegen der Trump-Ära – der Krieg in der Ukraine hat uns deutlich gemacht, dass die Welt in zwei Wertesysteme gespalten ist. Langfristig wird dies die Energie- und Verteidigungspolitik sowie kritische Technologien wie Halbleiter vorantreiben und im Allgemeinen globale Lieferketten verändern. Die Globalisierung war in den letzten 30 Jahren der größte Faktor für niedrige Inflation und war für die Schwellenmärkte und ihre Aktienmärkte von entscheidender Bedeutung. Die umgekehrte Globalisierung wird Chaos in Ländern mit Handelsüberschüssen erzeugen, die Inflation unter Druck setzen und den US-Dollar als Reservewährung gefährden.

Einer der unterschätzten Aspekte der Deglobalisierung und Europas Streben nach Energieunabhängigkeit sind die möglichen Auswirkungen auf Afrika. Der Wunsch Europas, ressourcenmäßig von Russland unabhängig zu werden, bedeutet, dass Afrika diese Lücke füllen muss. Dadurch wird Europa direkt und langfristig mit China um Ressourcen auf dem afrikanischen Kontinent konkurrieren, was mit weiteren geopolitischen Spannungen verbunden ist. Indien wird im Mittelpunkt dieser Ereignisse stehen: Kann das bevölkerungsreichste Land der Welt eine wirklich neutrale Haltung gegenüber der Deglobalisierung einnehmen oder wird es gezwungen sein, schwierige Entscheidungen zu treffen?

Ausgehend von Energiekrise, grüner Wende, fortschreitender Urbanisierung und Deglobalisierung bewegen wir uns weiter in Richtung thematischer Handlungsfelder wie Rohstoffe, Logistik, erneuerbare Energien, Verteidigung, Indien, Energiespeicherung und Cybersicherheit.

Gefährdet sind Länder mit hohen Konsum- und Handelsüberschüssen

Der geschätzte Anstieg der Primärenergiekosten um 6,5 Prozentpunkte stellt eine Steuer auf das Wirtschaftswachstum dar und schmälert den Überschuss des Privatsektors in Form eines niedrigeren verfügbaren Einkommens für die Verbraucher und niedrigerer Betriebsgewinne für Unternehmensinvestitionen. High-End-Konsumgüteraktien haben auf den Druck reagiert und hinter dem globalen Aktienmarkt zurückgeblieben. Das empfindlichste Element der Konsumgüterbranche ist die europäische Luxuskonsumgüterbranche, dominiert von französischen Luxusgüterherstellern und deutschen Automobilherstellern. Die folgende Liste zeigt die Aktien der 10 größten europäischen Luxusgüterunternehmen.

• LVMH
• Hermes International
• Christian Dior
• Volkswagen
• Inditex
• EssilorLuxottica
• Richemont
• Kering
• Mercedes-Benz
• BMW

Der Konsumrückgang geht mit einem entsprechenden Rückgang der Konsumgüterproduktion einher, sodass Länder mit einem Handelsüberschuss wie Deutschland, China, Japan und Südkorea am stärksten von einer deutlichen Konsumabschwächung bedroht sind. Alle vier Länder stehen vor ernsthaften strukturellen Problemen, und ihre Aktienmärkte spiegeln diese Herausforderungen im laufenden Jahr wider.

Unsere Hauptthese ist, dass der globale Aktienmarkt vor einem potenziellen Einbruch von bis zu 33 % steht, bevor die Aktienkurse den Tiefpunkt erreichen. Die Endphase dieses Rückgangs wird wahrscheinlich das Ergebnis der kombinierten Wirkung höherer Zinssätze über einen längeren Zeitraum, einer Verringerung der Gewinnspannen, da Unternehmen steigende Produktionskosten nicht mehr an die Verbraucher weitergeben können, ohne die Einnahmen ernsthaft zu beeinträchtigen, und eine wahrscheinliche Rezession der Realwirtschaft infolge der Energiekrise. Die nächsten sechs Monate werden in vielerlei Hinsicht wie ein langer, dunkler Winter aussehen, aber seien Sie versichert, dass der Frühling immer zurückkehrt und die hellsten Tage an den globalen Aktienmärkten noch bevorstehen.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.