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Die PFSA gibt eine Erklärung zu einem erfahrenen Kunden und den Meinungen der ESMA ab
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Die PFSA gibt eine Erklärung zu einem erfahrenen Kunden und den Meinungen der ESMA ab

erstellt Paweł MosionekAugust 22 2019

Drei Wochen nach Inkrafttreten der neuen KNF-Richtlinien Die polnische Aufsichtsbehörde, die den Devisenmarkt und CFDs abdeckt, veröffentlicht die Begründung der Entscheidung und verweist auf die Stellungnahme der ESMA dazu.

Erfahrener Kunde und ESMA

Zur Erinnerung, die ESMA-Produktintervention ist nach dem 1. August nach 1 abgelaufen. Dies ebnete theoretisch den Weg für die nationalen Regulierungsbehörden der EU, ihre eigenen Regeln festzulegen. Die meisten beschlossen, Regelungen in einer unveränderten Formel einzuführen. Der KNF entschied etwas anders, was der europäischen Aufsicht nicht ganz gefiel.

Der Hauptunterschied war die Entstehung einer neuen Kategorisierung - erfahrener Kunde. Dies ist ein Weg, der es relativ einfach (im Vergleich zu den Bedingungen für einen professionellen Kunden) ermöglicht, für Einzelhändler mit mehr Wissen und Erfahrung eine höhere Hebelwirkung zu erzielen.


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Nach Angaben der PFSA haben Hindernisse für eine stärkere Hebelwirkung den Abfluss erfahrener Händler zu nicht regulierten Märkten oder außerhalb der EU wirksam beeinflusst. Die Regulierungsbehörde weist daher darauf hin, dass das Kriterium der Anlegerverluste nicht das einzige Argument sein sollte, um zuvor verbindliche Beschränkungen beizubehalten.

Die ESMA unterstützte alle vorgeschlagenen Änderungen mit Ausnahme der Einführung von 1: 100 für eine neue Investorengruppe. Wie kommentiert das KNF diese Meinung? Unten ist die vollständige Nachricht.

Erklärung der polnischen Finanzaufsichtsbehörde

Die PFSA betont, dass die Aufsichtsbehörde bei der Einführung von Produktinterventionsmaßnahmen gemäß Art. 42-Abschnitt 2 leuchtet. c MiFIR, um den Kenntnisstand und die wahrscheinlichen Auswirkungen der ergriffenen Maßnahmen auf Anleger zu berücksichtigen, die CFDs kaufen. Daher sollte die Rechtmäßigkeit der Einführung von Beschränkungen für das Angebot von CFDs an einzelne Kunden nicht nur auf der Grundlage von Verlusten in der Vergangenheit beurteilt werden.

Informationen der polnischen Finanzaufsichtsbehörde zufolge hat ein großer Teil der Privatkunden nach Inkrafttreten der Intervention der ESMA ihre CFD-Investitionstätigkeit in Länder außerhalb der Europäischen Union verlagert oder beabsichtigt, dies zu tun. Der Grund für dieses Phänomen ist die in der Europäischen Union zu niedrige Definition der finanziellen Hebelwirkung. Das obige Verfahren bedeutet, dass Kunden, die ihre Anlagetätigkeit außerhalb der Europäischen Union fortsetzen, weniger rechtlichen Schutz genießen. Dies liegt an den Unterschieden zwischen den geltenden Gesetzen in der Europäischen Union und außerhalb der Europäischen Union.

Mit der Einführung der Definition eines erfahrenen Privatkunden, der seinen Sitz oder gewöhnlichen Aufenthalt nur in Polen hat, soll die Übertragung von Investitionstätigkeiten außerhalb der Europäischen Union verhindert werden. Dadurch können Anleger mit dem Status eines erfahrenen Kunden eine Investitionstätigkeit mit Rechtsschutz durchführen, die sich aus den in der Europäischen Union geltenden Bestimmungen ergibt, und gleichzeitig wird die Höhe der finanziellen Hebelwirkung an ihre Erwartungen angepasst.

Es ist wichtig, dass die Platzierung eines niedrigeren Margin-Levels (dh der Zugang zu einer höheren Hebelwirkung) nur für Privatkunden gilt, die in der Lage sind, die erforderlichen Kenntnisse und Anlageerfahrungen nachzuweisen. Ziel dieser Lösung ist es, diese Gruppe von Privatkunden zu identifizieren, die das von der PFSA geforderte Wissen über den Handel mit CFDs und das damit verbundene Anlagerisiko nachweisen. Die Aufsichtsbehörde weist auch darauf hin, dass die Tatsache, dass Privatkunden, die den Status eines erfahrenen Kunden erlangen könnten, CFD-Anlageaktivitäten aufgrund unzureichender finanzieller Hebelwirkung in Länder außerhalb der Europäischen Union übertragen, die Schlussfolgerung bestätigt, dass diese Kunden ein höheres Anlagerisiko akzeptieren.

Die PFSA stellt fest, dass nach dem Auslaufen der vorübergehenden Produktintervention der ESMA im CFD-Fall einzelne EU-Mitgliedstaaten voneinander abweichende nationale Maßnahmen ergriffen haben. Es gibt auch Länder, in denen noch keine Beschränkungen für CFD-Investitionen erlassen wurden.

Nach Ansicht der PFSA kann ein solcher Staat bedeuten, dass der CFD-Anbieter, der grenzüberschreitende Aktivitäten durchführt, auf der Grundlage seiner Einschätzung der geringeren oder stärkeren Restriktivität innerstaatlicher Überwachungsmaßnahmen festlegt, welche Interventionsmaßnahmen im Einzelfall anzuwenden sind. Dies könnte wiederum zu aufsichtsrechtlicher Arbitrage führen, die im Rahmen von MiFIR beseitigt werden sollte. Ziel der Bestimmung des räumlichen Geltungsbereichs der KNF-Entscheidung war es daher, klare Regeln für die Funktionsweise von CFDs in Polen und in anderen Mitgliedstaaten der Europäischen Union festzulegen. Die PFSA erkennt an, dass dies die Möglichkeit für CFD-Anbieter ausschließt, die besagte aufsichtsrechtliche Arbitrage zu nutzen.

Unter Berücksichtigung der Stellungnahme der ESMA ist der Beschluss zur Beschränkung des Inverkehrbringens, des Vertriebs und des Verkaufs von CFD an Privatkunden (Referenznummer DAS.456.2.2019) nach Ansicht der Aufsichtsbehörde daher gerechtfertigt und verhältnismäßig und musste daher angenommen werden.

KNF Ankündigung hier verfügbar.

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Über den Autor
Paweł Mosionek
Ein aktiver Händler auf dem Forex-Markt seit 2006. Herausgeber des Forex Nawigator-Portals und Chefredakteur und Mitgestalter der ForexClub.pl-Website. Referent bei der Konferenz "Focus on Forex" an der Warsaw School of Economics, "NetVision" an der Technischen Universität Danzig und "Financial Intelligence" an der Universität Danzig. Zweimaliger Gewinner des von DM XTB organisierten "Junior Trader" - Investitionsspiels für Studenten. Süchtig nach Reisen, Motorrädern und Fallschirmspringen.