Wie in Anleihen investieren? Anfängerleitfaden [Tutorial]

Die meisten Anleger fühlen sich unsicher, wenn ihr Portfolio nur Aktienmarktengagements enthält. Dies liegt meistens daran, dass Portfoliovolatilität mit Risiko gleichgesetzt wird. In der Regel mögen Anleger eine glatte Kapitalkurve. „Glätte“ bedeutet, dass der mögliche Wertverlust des Portfolios gering und von sehr kurzer Dauer ist. Für diesen Anlegertyp sind bärische Phasen besonders frustrierend. Die Zeit der langen Kursverluste ist für sie psychologisch verheerend, da sie denken, dass sie ärmer werden (sie setzen die aktuelle Bewertung mit dem inneren Wert der Aktie gleich). Nicht jeder akzeptiert, dass Aktienkurse kurz- und mittelfristig deutlich von ihrem Fundamentalwert abweichen können. Daher ist die Phase des Marktrückgangs sehr stressig. Für solche Investoren gibt es vier Lösungen:

• aufhören, in den Aktienmarkt zu investieren;
• verwenden Sie Portfolio-Hedging-Strategien;
• Wählen Sie ein kürzeres Intervall und investieren Sie basierend auf der technischen Analyse;
• weniger volatile Instrumente in das Anlageportfolio aufnehmen.

Es ist auf lange Sicht eine der schlechtesten Entscheidungen, nicht mehr an der Börse zu investieren. Denn diese Anlageklasse hat den Anlegern in den letzten 100 Jahren die höchsten Renditen beschert. Natürlich schlagen nicht alle Aktienmärkte andere Vermögenswerte, aber die geografische Diversifizierung des Aktienportfolios ermöglicht es Ihnen, von der wachsenden Weltwirtschaft zu profitieren. Durch das „Abschneiden“ des Aktienmarktes begrenzt der Anleger selbst das Potenzial für langfristige Gewinne. Das sind keine leeren Worte. Nachfolgend die Ergebnisse des jährlichen Rankings der Credit Suisse auf dem amerikanischen Kapitalmarkt:

Quelle: Credit Suisse

Der Einsatz von Absicherungsstrategien kann mit dem Kauf einer Versicherung verglichen werden. Im Gegenzug für die Prämie schützt sich der Anleger vor unerwarteten Ereignissen, die die Bewertung des Aktienportfolios deutlich senken können. Das Portfolio kann mit Instrumenten wie Leerverkäufen, Futures oder Optionen abgesichert werden. Der Nachteil einer solchen Lösung sind die Kosten, der Zeitaufwand für Bildung und die Erstellung von Sicherheitsstrategien und … Geduld. Absicherungsstrategien erfordern Geduld, insbesondere in Zeiten, in denen der Markt wächst. "Kosten der Erbschaftsversicherung" es senkt die Gewinne während eines Bullenmarktes, was den Anleger frustrieren kann.

Eine andere Lösung besteht darin, Ihre Anlagestrategie zu ändern. Statt ein „Portfolio für die nächsten 10 Jahre“ aufzubauen, verkürzt der Anleger den Anlagehorizont deutlich. Die Lösung ist Swingtrading oder Daytrading. Die "Kosten" sind jedoch eine Erhöhung der bezahlten Provisionen und viel mehr Zeit, die dafür aufgewendet wird, "den Markt im Auge zu behalten".. Es sollte daran erinnert werden, dass der Wechsel zu einer kürzerfristigen Strategie das Portfolio nicht vor erheblichen Kapitalverlusten schützt.

Es ist auch möglich, Vermögenswerte in das Portfolio aufzunehmen, die weniger mit dem Aktienmarkt korrelieren. Idealerweise sollte die Korrelation stark negativ sein. Dann, während eines Abschwungs an den Aktienmärkten, würde der andere Teil des Portfolios verdienen. Dadurch wäre es bei günstigen Aktien möglich, das Anlageportfolio neu auszubalancieren (Kauf von Aktien und Verkauf eines nicht korrelierten Vermögenswerts). Anleihen gehören zu den Vermögenswerten, die gerne in das Anlageportfolio aufgenommen werden. Im weiteren Teil des Artikels wird auf die Frage der Aufnahme von Anleihen in das Anlageportfolio eingegangen.

Was sind Anleihen

Eine Anleihe ist eine Schuldverschreibung, die für einen Zeitraum von mehr als einem Jahr ausgegeben wird. Der Emittent der Anleihe (Verkäufer) verpflichtet sich gegenüber dem Käufer (Anleihegläubiger) zur Rückzahlung der Schuld mit Zinsen in bestimmten Zahlungen innerhalb einer bestimmten Frist. Anleihen können in verschiedene Typen unterteilt werden. Hier sind die beliebtesten davon:

• Art des Coupons
• wie wird der zinssatz berechnet
• Art der Sicherheit für die Anleihe
• Aussteller
• Länge der Laufzeit

Art des Coupons

Der grundlegende Unterschied zwischen Anleihen besteht darin, wie der Kupon ausgezahlt wird. Die bekannteste Art sind die sogenannten Kuponanleihen. In ihrem Fall der Emittent verpflichtet sich, periodische Zinsen, sogenannte Coupons, zu zahlen. Mit Anleihen verbunden ist auch der Begriff „cut off Coupons“. In der Vergangenheit wurden Anleihen mit Kupons ausgegeben, die nach jeder Zinszahlung „abgeschnitten“ wurden. Hier ist ein Beispiel für eine chinesische Staatsanleihe von 1944:

Quelle: eBay

Es gibt auch Nullkuponanleihen, die erst nach Tilgung der Anleihe verzinst werden. Die Zinsen werden zwischen der Differenz des Nennbetrags und dem Ausgabepreis enthalten. Der Ausgabepreis entspricht in der Regel dem Nennwert, bei einer Nullkuponanleihe liegt der Ausgabepreis jedoch unter dem Nennwert. Infolgedessen kauft der Anleger die Anleihe mit einem Abschlag.

Art des Interesses

Die Anleihen können variabel oder fest verzinst sein. In einem Umfeld steigender Zinsen sind Anleihen mit variablem Zinssatz (z.B. niveauabhängig) vorzuziehen Zinssätze). Auf der anderen Seite bevorzugen Anleger bei fallenden Zinsen Anleihen mit festem Kupon (ihr Zinssatz ändert sich nicht bei sinkenden Marktzinsen).

Anleihesicherheit

Dies ist ein wichtiges Thema. Natürlich geht der Käufer von Anleihen nicht davon aus, dass der Emittent in Konkurs geht (denn dann sollte man besser nicht in die Anleihen dieses Emittenten investieren), aber man sollte immer prüfen, ob die Anleihe besichert ist. Die Sicherheit kann eine Hypothek auf Immobilien oder Forderungen sein (häufig wird diese Lösung von Inkassounternehmen verwendet). Anleihen mit guten Sicherheiten haben in der Regel einen niedrigeren Zinssatz als unbesicherte (wegen geringerem Risiko). Die Eigentümer von unbesicherten oder nachrangigen Anleihen sind in einer viel schlimmeren Situation. In einer solchen Situation sind die Inhaber solcher Schuldtitel bei der Begleichung von Forderungen gegen einen insolventen Anleiheemittenten in einer geringeren Position. Je niedriger die Position in der „Rückzahlungswarteschlange“ ist, desto größer ist das Risiko, im Falle einer Insolvenz des Emittenten Gelder zu verlieren.

Aussteller

Bei der Anlage in Obligationen ist es auch wichtig, wer der Emittent der Obligationen ist. Regierungen sind die größten Anleiheemittenten der Welt. Diese Art von Anleihe wird als Staatsanleihe bezeichnet. Dies ist in der Regel die sicherste Form der Inlandsverschuldung. Denn der Staat geht selten in Konkurs. Denn er hat immer das Rüstzeug, um mit steigenden Zinskosten (z.B. Inflation oder Steuererhöhungen) umzugehen. 

Als nächstes kommen in Bezug auf das Risiko lokale Staatsanleihen und die Schulden staatlicher Stellen hinzu. Diese Anleihen werden indirekt durch die Staatskasse garantiert und zeichnen sich daher durch ein relativ geringes Anlagerisiko aus. Die polnische Catalyst-Börse listet unter anderem Warschauer Anleihen. Eine der Serien ist Ende 2030 fällig. Der Zinssatz dieser Anleihenserie beträgt 0,9% + WIBOR6M. Am riskantesten sind Anleihen von Unternehmen (Unternehmensanleihen). Beim Kauf von Unternehmensanleihen sollte ein Anleger die Emissionsbedingungen sorgfältig lesen und die Finanzlage des Emittenten überprüfen.

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Länge der Laufzeit

Anleihen können auch nach Laufzeiten unterteilt werden. In der Regel werden Anleihen unterteilt in: kurzfristig (bis 2 Jahre), mittelfristig (2-5 Jahre) und langfristig (über 5 Jahre). Es sollte daran erinnert werden, dass die Anleihe umso empfindlicher auf Zinsänderungen reagiert, je länger die Laufzeit ist. Daher wirkt sich der Besitz langfristiger Anleihen mit festem Kupon negativ auf die Portfolioperformance aus, wenn die Marktzinsen steigen.

Źródło: slideplayer.com

Anleihen im Portfolio - Strategien

Es gibt viele Strategien, um in Anleihen zu investieren. Einer der beliebtesten ist der berühmte 60-40. Bei dieser Strategie besteht das Portfolio zu 60 % aus Aktien und zu 40 % aus Schuldtiteln. Das Portfolio wird periodisch (z. B. einmal im Monat) neu gewichtet. Ist beispielsweise der Aktienanteil auf 62 % gestiegen, verkauft der Anleger am Ende des Quartals die Aktie und kauft mit den erhaltenen Mitteln Anleihen. Die Transaktionen zielen darauf ab, die Portfoliozusammensetzung auf den Wert von 60-40 wiederherzustellen. Allerdings hat die Strategie ihre Nachteile. In Zeiten des „stillen Booms“ „verwässert“ der Anleger Aktien (verkauft die Gewinner), indem er Positionen in Schuldtiteln mit einem viel geringeren Renditepotenzial aufstockt. Natürlich sind die Varianten dieser Strategie unterschiedlich. Von aggressiv mit nur 20 % Anleihenanteil im Portfolio bis hin zu „defensiv“, wo 60 % des Vermögens in Schuldtitel investiert sind.

Ein weiterer Aspekt, der berücksichtigt werden sollte, ist, woraus das Schuldenportfolio bestehen sollte. Jede Wahl hat ihre Vor- und Nachteile. Wenn ein Anleger das potenzielle Einkommen aus dem Anleihenportfolio maximieren möchte, sollte er in Unternehmensanleihen investieren. Anleihen haben die höchsten Renditen  "Müll" (Junk-Bonds). Ihre Kurse sind jedoch stark mit dem Aktienmarkt korreliert. Infolgedessen verlieren viele Hochzinsanleihen bei finanziellen Problemen an Wert. Ein Beispiel wäre ETF mit einem Engagement am Junk-Bond-Markt, der während der Panik im März 2020 um rund 50 % abgewertet wurde.

Quelle: stooq.pl

Andererseits bedeutet die Wahl von Staatsanleihen, dass die Rendite des Schuldenportfolios niedrig ist, manchmal kann sie niedriger sein als die Inflation. Am besten stellen Sie einen Mix zusammen, der Unternehmens- und Staatsanleihen mit unterschiedlichen Anlagerisiken kombiniert. Dies ermöglicht es, die Rendite zu erhöhen, während das Risiko auf einem akzeptablen Niveau bleibt.

Eine andere Frage ist, ob der Anleger sich auf kurzfristige Anleihen (am wenigsten empfindlich gegenüber Zinsänderungen) oder langfristige Anleihen (mit den höchsten Zinsen) konzentrieren möchte.

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So bauen Sie ein Engagement in Anleihen auf

Nachdem der Anleger festgelegt hat, wie das Anlageportfolio aussehen soll, muss er natürlich entscheiden, wie er ein Engagement in Schuldtiteln aufbauen möchte. Er kann wählen aus:

• die Anleihen selbst kaufen - es ist ein zeitaufwändiger Prozess und erfordert viel Kapital, um Diversifikationsvorteile zu erzielen. Gleichzeitig sollte der Anleger die Emissionsbedingungen lesen, die finanzielle Lage des Emittenten prüfen und die Anleihen am Markt nicht zu viel bezahlen. Dies ist eine sehr zeitaufwändige Wahl, gibt Ihnen aber die volle Kontrolle über die Portfoliozusammensetzung.
• Einsatz von ETFs - es ist eine Abkürzung, der Anleger kauft einen "Korb" von Anleihen. ETFs haben eine sehr breite Palette von Anlagerichtlinien. Es gibt ETFs, die sich nur auf US-Schrottanleihen oder europäische Staatsanleihen konzentrieren. Die Kehrseite ist, dass man Verwaltungsgebühren und Provisionen zahlen muss und verteilt. Der Vorteil ist, dass Sie zu sehr geringen Kosten ein diversifiziertes Anleihenportfolio aufbauen können. Ein Beispiel für einen ETF, der ein Engagement am Rentenmarkt bietet, ist Vanguard Anleihen-ETF mit mittlerer Laufzeit.
• Kauf von Beteiligungsanteilen an TFI - es ist eine Wahl für Anleger, die nicht in ETFs investieren möchten und ihre eigenen Anleihen für das Portfolio auswählen. Nachteilig sind die relativ hohen Verwaltungsgebühren und die fehlende Kontrolle über die Anlagepolitik.
• Verwendung von Derivaten - Es ist eine Wahl für Anleger, die den Einsatz von finanzieller Hebelwirkung schätzen. Nachteilig ist die geringe Auswahl an Anleihen mit liquiden Futures (hauptsächlich Staatsanleihen der größten Volkswirtschaften).

Vanguard Intermediate-Term Bond ETF-Chart, Intervall W1. Quelle: xNUMX XTB.

Das Risiko einer Anlage in Anleihen

Die Investition in Anleihen ist nicht ohne Risiko. Beim Kauf von Anleihen sind einige Risiken zu beachten. Diese sind:

• Kreditrisiko - es ist das Risiko der Zahlungsfähigkeit des Anleiheemittenten. Um das Risiko zu minimieren, ist es erforderlich, die Sicherheit der Anleihen und die finanzielle Situation des Emittenten sorgfältig zu analysieren. Es lohnt sich auch zu prüfen, ob der Emittent über das Rating einer Ratingagentur (zB S&P, Fitch, Moody's) verfügt.
• Zinsrisiko - Die Änderung des Zinssatzes beeinflusst den Kurs von Obligationen mit festem Kupon und die Renditen von Obligationen mit variablem Zinssatz. Eine Zinserhöhung senkt die Kurse von Anleihen mit festem Zinssatz und erhöht die Rentabilität von Anleihen mit variablem Zinssatz. Ein weiteres Problem, mit dem sich ein Anleihegläubiger auseinandersetzen muss, ist das Wiederanlagerisiko. Bei fallenden Zinsen hat der Anleger ein Problem damit, die Zinsen zum vorherigen (höheren) Zinssatz zu reinvestieren.
• vorzeitige Rückzahlung von Anleihen - Dies ist eine Situation, die an der Oberfläche günstig erscheinen mag. Der Anleger erhält das eingesetzte Kapital zurück, d. h. er hat kein Kreditrisiko mehr. Sie muss daher das erhaltene Kapital am Rentenmarkt reinvestieren. Bedenken Sie, dass die vorzeitige Rückzahlung von Anleihen dem Anleger künftige positive Cashflows (Kupons) vorenthält.