Was sind exotische Optionen? Typen, Vor- und Nachteile, Spezifikation

In den vorherigen Teilen der Optionsserie wurden Anlagestrategien und die Grundlagen der Optionen selbst beschrieben (diese finden Sie hier in diesem Abschnitt). Die Emissionen betrafen gewöhnliche Call- und Put-Optionen. In der Finanzwelt wird diese Art von Option Vanilla genannt „normale Vanille“. Es gibt jedoch eine separate Welt der Optionen, die dem durchschnittlichen Anleger nicht sehr bekannt ist. Das exotische Optionen. Der Name bezieht sich nicht auf die Regionen, in denen diese Instrumente gehandelt werden, sondern auf die ungewöhnlichen Lösungen, die für Investoren in Vanilla-Optionen ungewöhnlich und beispiellos sind. „Exoten“ sind oft "maßgeschneidert" für bestimmte Kunden. Sehr oft ist diese Exklusivität auch im Preis von Verträgen enthalten. Oft sind die für solche Instrumente gezahlten Prämien sehr hoch.

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Exotische Optionen unterscheiden sich von traditionellen Instrumenten in folgenden Punkten:

• Zahlungsstrukturen,
• Ablaufdaten,
• Ausübungspreise,
• wie man den Bonus bezahlt.

Natürlich müssen sich „Exoten“ nicht komplett von gewöhnlichen Optionskontrakten unterscheiden. Manchmal kommt es vor, dass der Unterschied mehr als eine der oben genannten Spezifikationen gleichzeitig betrifft.

Schon der Name exotische Optionen hat einen nicht näher bezeichneten Ursprung. Der Name wurde zuerst von Mark Rubinstein in einer Ausarbeitung populär gemacht „Exotische Optionen“ von 1992. Einer Theorie zufolge kam der Name exotisch daher „Exotische Sportwetten“ mit denen auf die Ergebnisse von Pferderennen gewettet wurde. Eine andere Theorie besagt, dass diese Art von Optionen in Asien von Mitarbeitern "westlicher Banken" entwickelt wurde. Für Menschen aus dem „Westen“ war Asien schon immer exotisch. 1987 Mitarbeiter von Bankers Trust: Mark Standisch oraz David Spaughton entwickelte die erste weit verbreitete Formel für mittelpreisige Optionen Öl. Beide Mitarbeiter taten dies während ihres Aufenthalts in Tokio. Zu Ehren des Ortes, an dem ihre Studie erstellt wurde, Diese Art von Option wird aufgerufen "asiatisch". In den folgenden Jahren verbreiteten sich exotische Optionskontrakte.

Exotische Optionen - was sind sie?

Wie wir bereits erwähnt haben, umfassen exotische Optionen alle Optionskontrakte, die nicht die „Standard“-Bedingungen erfüllen, die in der Spezifikation der liquidesten Optionen ersichtlich sind, die auf den Hauptbörsen gehandelt werden. „Exoten“ werden aufgrund ihrer besonderen Beschaffenheit nicht an organisierten Handelsplätzen gehandelt. Ihr "natürlicher Lebensraum" ist OTC-Markt, also Handel zwischen Maklern, Händlern, Investmentbanken und Unternehmen. Basiswerte exotischer Optionen können Indizes, Aktien, Währungen, Rohstoffe oder Anleihenkurse sein.

Arten von exotischen Optionen

Wie bereits erwähnt, können für diese Art von Derivaten verschiedene „Zusatzbedingungen“ gelten. Am häufigsten kann diese Art von Option unterteilt werden in:

• Einfluss auf die Methode zur Berechnung des Preises des zugrunde liegenden Instruments,
• Optionsausübungszeit,
• Auswahl des Basiswertes,
• Auszahlungsprofil,
• zusätzliche Bedingungen (z. B. Aktivierungsstufen, Deaktivierungsstufen, Auszahlung von Boni).

Aufgrund der sehr großen Auswahl an Instrumenten, die als exotische Optionskontrakte klassifiziert werden können, werden wir nur einige davon beschreiben.

Auswahloption

Dies ist ein Optionstyp, bei dem der Käufer (zu einem bestimmten Zeitpunkt) wählen kann, ob es sich bei der Option um einen Call oder einen Put handelt. Der Anleger kann dieses Instrument nutzen, wenn er von einer hohen Volatilität des Marktes ausgeht. Gleichzeitig weiß der Käufer nicht, ob es eine große Preisbewegung geben wird "hoch" czy "runter". Um sich gegen sein Szenario abzusichern, kann er eine Option kaufen. Auswahloption hat in der Regel eine hohe Prämie, da sich der Emittent irgendwie gegen das Risiko absichern muss, auf der falschen Seite des Marktes zu stehen. Liegt die „Wette“ auf liquiden Instrumenten, ist zu überlegen, ob es nicht besser ist, die Strategie des Kaufs von Call- und Put-Optionen mit gleichem Ausübungspreis und gleichem Verfallsdatum anzuwenden. Für Nischenprodukte ist es jedoch möglicherweise nicht einfach, ein Regal zu bauen.

Compound-Optionen

Dies ist eine interessante Optionsart, da sie dem Käufer das Recht (nicht die Verpflichtung) gibt, eine andere Option mit bestimmten Parametern (Optionstyp, Ausübungspreis, Verfallsdatum, Basiswert) zu kaufen oder zu verkaufen. Typischerweise gilt diese Art von Option für eine Option auf ein bestimmtes Währungspaar oder Schuldmarktinstrument.

Optionen dieser Art können Folgendes umfassen:

• Anruf auf Abruf – Eine Option berechtigt zum Kauf einer bestimmten Call-Option. Diese Art von Option kann verwendet werden, wenn wir den Preis eines bestimmten zugrunde liegenden Instruments erwarten (z. EUR / USD Wechselkurs) steigen, was zu einem Anstieg der Call-Optionspreise für dieses Instrument führen wird.
• Anruf auf Put – Eine Option berechtigt zum Verkauf einer bestimmten Put-Option. Diese Art von "exotisch" kann gewählt werden, wenn wir den Preis eines bestimmten Basiswerts (z. GBP/USD-Wechselkurs) werde fallen. Dies wird voraussichtlich zu einem Anstieg des Preises von Put-Optionen für dieses Instrument führen.
• anziehen anziehen – Eine Option berechtigt zum Verkauf einer bestimmten Put-Option. Der Anleger kann davon ausgehen, dass der Markt eine hohe Volatilität aufweisen wird, was den Preis der ausgewählten Put-Option erhöhen wird. Gleichzeitig hält der Anleger einen späteren Kursanstieg des Basiswertes für wahrscheinlicher. Aus diesem Grund können Sie durch den Verkauf von Put-Optionen vom fallenden Zeitwert der Option profitieren.
• auf Abruf setzen  – eine Option berechtigt zum Verkauf einer bestimmten Kaufoption. Dies ist dem vorherigen Punkt sehr ähnlich. Der Anleger erwartet eine Zunahme der Volatilität, die den Preis der Call-Option erhöhen wird. Gleichzeitig glaubt er, dass die „ausgewählte“ Option nach Ablauf wertlos sein wird (OTM). Aus diesem Grund können Sie durch den Verkauf von Call-Optionen vom fallenden Zeitwert der Option profitieren.

Mit dieser Art von Instrument können Sie langfristige Optionen handeln, ohne jetzt eine Position eingehen zu müssen. Natürlich müssen Sie für dieses Privileg eine zusätzliche Prämie zahlen. Dadurch ist das Eingehen einer Position auf die „Target“-Option teurer als beim „klassischen“ Kauf oder Verkauf einer Call- oder Put-Option. Andererseits ermöglicht es dem Anleger, das Einnehmen einer ungünstigen Position auf dem Optionsmarkt zu minimieren.

binäre Optionen

binäre Optionen nennen wir diese Vertragsart, die ein sehr einfaches Auszahlungsprofil hat. Der Anleger weiß im Voraus, wie viel er verdienen wird, wenn der Preis unter (bei einem Put-Kontrakt) oder über (bei einem Call-Kontrakt) einem bestimmten Niveau liegt. Aus diesem Grund wird diese Art von Option manchmal als Alles-oder-Nichts bezeichnet. Es handelt sich also um eine andere Art von Instrument als der „klassische“ Optionskontrakt. Bei einem Standard-Call steigt der Wert der Prämie, je höher der Kurs des Basiswertes ist. Theoretisch könnte der Wert der Call-Optionsprämie also um 1000 % oder 10000 % steigen. Im Falle einer binären Call-Option ist die Auszahlung gleich, egal wie viel der Preis höher ist als der Ausübungspreis.

Binäre Optionen waren aufgrund ihrer Einfachheit bei Forex-Brokern sehr beliebt. Leider kam es sehr häufig zu Missbräuchen, wenn Broker den Abrechnungspreis von Optionen manipulierten (dies betraf insbesondere 1-Minuten- oder 5-Minuten-Optionen).  Im Laufe der Zeit wurde das Ausmaß des Problems so groß, dass die Regulierungsbehörden eingriffen sie „verboten“ den Handel mit diesen Instrumenten für Kleinanleger. Solche Regelungen betreffen z.B. Ländern der Europäischen Union oder Australien.

Natürlich ist der Handel mit diesen Instrumenten weiterhin möglich, aber nur für diejenigen mit „fetten Brieftaschen“. Die Bandbreite an Möglichkeiten bezüglich binärer Optionen ist wirklich groß. Dabei kann es sich beispielsweise um Wechselkurse, Inflationsniveau, Rohstoffpreise oder den Stand eines bestimmten Index handeln.

Quanto-Optionen

Auch bekannt als Mengenanpassungsoptionen. Dies sind die Optionen, die Sie ermöglichen dem Käufer, einen bestimmten ausländischen Vermögenswert zu kaufen, bieten aber gleichzeitig einen festen Wechselkurs. Dank dessen muss sich der Anleger keine Sorgen machen, dass trotz Investitionen im Ausland der Wechselkurs alle Gewinne „auffrisst“. Man kann daher sagen, dass dieses Instrument aus zwei Optionen besteht. Die erste ist eine Basiswertoption, die zweite eine Währungsoption und bietet einen festen Wechselkurs. Natürlich ist der Quant deutlich teurer als die klassische Call- oder Put-Option. Dies liegt an den „eingebauten“ Zusatzbedingungen, die den Emittenten zu einer zusätzlichen Absicherung seiner Position zwingen. Interessanterweise gibt es Quanto-Optionen, die auf dem geregelten Markt notiert sind. Quanto-Optionen stehen Anlegern an der Börse von Johannesburg zur Verfügung.

Look-Back-Option

Dies ist eine sehr interessante Art von Finanzinstrument, das es dem Käufer ermöglicht, den besten Optionsabrechnungspreis zu wählen. Optionen können zu einem festen oder variablen Satz abgerechnet werden.

Bei einem festen Wechselkurs bleibt der Ausübungspreis der Option unverändert, während die Abrechnung zum bestmöglichen Wechselkurs erfolgen kann. Beispielsweise hat eine Look-Back-Call-Option einen Ausübungspreis von 50 $. Am Abrechnungstag betrug der Preis des zugrunde liegenden Instruments 45 $. Der Anleger hat jedoch das Recht, den besten Preis während der Laufzeit der Option zu wählen. In diesem Beispiel waren es 58 $. Der Wert der Option am Ablaufdatum beträgt also 8 $ (58 $ - 50 $) anstelle von 0 $.

Bei einem variablen Ausübungspreis ändert sich der Marktpreis nicht. Der Anleger hat jedoch das Recht, den Abrechnungspreis zum für ihn optimalsten Zeitpunkt festzulegen. Zum Beispiel hat ein Investor eine Look-Back-Call-Option mit variablem Ausübungspreis gekauft. Am Abrechnungstag betrug der Preis des zugrunde liegenden Instruments 45 $. Der Anleger hat das Recht, den Kurs zu wählen, zu dem er ein bestimmtes Instrument kaufen möchte. In diesem Beispiel betrug der Mindestpreis 35 $. Somit betrug der Wert der Option am Ausübungstag 10 $.

Diese Art der Option ist für den Käufer sehr vorteilhaft. Er kann eine Position eingehen in dem Wissen, dass die Ausübung der Option zum günstigsten Preis erfolgt. Für ein solches Privileg muss der Käufer der Option eine saftige Prämie bezahlen, die es dem Stillhalter ermöglichen soll, sich irgendwie gegen das Eintreten des Worst-Case-Szenarios abzusichern. Aus diesem Grund ist diese Art von Option nur im Falle einer großen Kursbewegung des Basiswerts rentabel. Optionen dieser Art werden in der Regel bar abgerechnet.

Schrei-Option

Dies ist eine sehr interessante Art von exotischer Option. Es gibt dem Käufer das Recht, den Ausübungspreis der Kaufoption abzusichern. Wie sieht diese „Sicherheit“ aus? Verwenden Sie am besten ein Beispiel. Der Investor kauft einen Call mit einer „Shout“-Option mit einem Ausübungspreis von 50 $. Der Kurs des Basiswerts steigt auf 56 $ und der Anleger nutzt seine Klausel. Dies bedeutet, dass der Abrechnungspreis unabhängig vom Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts zum Zeitpunkt der Vertragsabwicklung 56 $ beträgt. Somit beträgt der Wert der Option bei Abwicklung $6. Wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts bei Ablauf auf 65 $ steigt, kauft der Anleger natürlich billiger, als er könnte. Wenn der Preis jedoch auf 30 $ fällt, kann der Investor seine Option immer noch bei 56 $ abrechnen. Dadurch verdient er trotz des Kursrückgangs des Basiswerts an der Call-Option.

Bermuda-Option

Dies ist eines der bekanntesten Beispiele für "Exoten". Es ist eine Art Kombination von Vertragsmerkmalen mit europäischer und amerikanischer Abwicklung. Zur Erinnerung: Die Option „Europäischer Ausführungsstil“ bedeutet, dass sie nur am Verfalltag ausgeübt werden kann. American Style bedeutet, dass der Käufer den Vertrag jederzeit ausführen kann. Die Bermuda-Option hingegen bedeutet, dass der Vertrag zum Ablaufdatum des Vertrages und an bestimmten Tagen während der Vertragslaufzeit ausgeübt werden kann. Aufgrund ihrer Eigenschaften haben „Bermudashorts“ eine höhere Prämie als „europäische“ und niedrigere als „amerikanische“.

Asiatische Optionen

Sie haben eine andere Art, den Marktpreis zu berechnen. Bei einer klassischen Option ist der Marktpreis der Preis am Verfalltag der Option. Asiatische berechnen den Durchschnittspreis für einen bestimmten Zeitraum. Wie der Durchschnitt berechnet wird, hängt natürlich von den Vertragsbedingungen ab. Der Mittelwert kann arithmetisch oder geometrisch sein. Die Werte, die den Durchschnitt ersetzen, können wiederum beispielsweise ausgewählte Tage oder alle Tage sein. Asiatische Optionen haben in der Regel geringe Volatilität gegenüber Standardverträgen. Dies ist auf den Mechanismus der Anwendung des Durchschnitts zurückzuführen. Es ist erwähnenswert, dass „asiatische Kontrakte“ aufgrund der geringeren impliziten Volatilität möglicherweise eine niedrigere Prämie haben als ihre klassischen Pendants.Das oben genannte Instrument wird von Anbietern und Empfängern auf dem Rohstoffmarkt recht häufig verwendet. Der Grund für die Verwendung der Option kann sein:

• Vermeidung von Preismanipulationen oder eines vorübergehenden starken Anstiegs oder Rückgangs des Kurses des Basiswerts,
• Handel mit einem Instrument, das sich in einem volatilen Trend bewegt,
• Handel auf einem ineffizienten Markt mit geringer Liquidität.

Korboption

Dies ist eine interessante Art von Option, die die meisten Merkmale von Vanilla-Kontrakten teilt. Der einzige Unterschied besteht in der Gestaltung des zugrunde liegenden Instruments. Bei der Standardoption gibt es nur 1 Basiswert. Bei der Basket-Option kann es sich um beliebig viele Instrumente handeln. Natürlich können die Instrumente im Korb unterschiedliche Gewichte haben. Dies ist eine interessante Lösung für Anleger, die mit Optionen in nicht standardmäßige Vermögenswerte investieren möchten. Beispiele sind Optionen auf Aktien von S&P Global, Euronext und MSCI. Normalerweise müsste ein Anleger für jedes dieser drei Instrumente einen Kontrakt kaufen, dank der Basket-Option gelingt ihm das auf einen Schlag.

Exotische Optionen: Vor- und Nachteile

Diese Art von Option hat oft sehr komplexe Preisformeln. Trotz seiner Komplexität hat es aber auch viele Vorteile.

Vorteile von Exoten gegenüber Vanilla-Optionen:

• das Risikoprofil richtet sich nach den konkreten Bedürfnissen des Anlegers (Käufers) – dies können beispielsweise Barrier-Optionen sein (Aktivierung oder Deaktivierung der Option, wenn der Kurs des Basiswertes ein vorgegebenes Niveau überschreitet).
• eine viel größere Auswahl an Instrumenten - das liegt daran, dass das Instrument maßgeschneidert ist, also nicht glatt sein muss.
• Das Auszahlungsprofil kann an den Cashflow des Käufers (z. B. eines Unternehmens) angepasst werden – es ist möglich, eine Option zu konstruieren, bei der der Käufer vor Vertragsabschluss keine Prämie zahlen muss.

Nachteile exotischer Optionen:

• eine unterschiedliche Reaktion des Optionspreises auf eine Kursänderung des Basiswertes - dies kann an einer unterschiedlichen Methode zur Berechnung des Ausübungspreises der Option liegen (z.B. bei asiatischen Optionen ist der Ausübungspreis der Durchschnitt für einen bestimmten Zeitraum),
• exotische Optionen sind nicht einfach - es ist kein Garant für leichtes Geld, auch wenn der Aussteller des Kontrakts es so darstellt,
• sie sind oft kostspielig – die größere Flexibilität der Optionen verlangt vom Zeichner, sich anderweitig abzusichern, da sie oft das Ergebnis fortschrittlicher Finanztechnik sind. Die Erhöhung der Risikokosten ist in dem vom Käufer gezahlten Preis sichtbar.

Summe

Exotische Optionen sind ein sehr weit gefasstes Thema, das wir nur im Forex Club erwähnt haben. Diese Art von Vertrag bietet eine größere Flexibilität, was jedoch sehr oft die Kosten für den Kauf einer solchen Option erhöht. Die meisten Optionen dieser Art werden auf dem OTC-Markt gehandelt, einige Arten werden jedoch auch auf dem geregelten Markt gehandelt. Ein Beispiel für diese Art von Optionen sind "Quant", die das Risiko einer Änderung des Wechselkurses eliminieren. Neben den Vorteilen hat das Instrument auch seine Nachteile. Einer der entscheidenden Nachteile ist die oft komplizierte Art der Bewertung eines solchen Derivats.

Wichtige Schlussfolgerungen:

• Exotische Optionskontrakte unterscheiden sich von klassischen Optionen in der Art und Weise, wie Prämien gezahlt werden, das Ablaufdatum oder die Art und Weise, wie der Ausübungspreis bestimmt wird;
• „Exoten“ werden gemäß den Erwartungen des Kunden erstellt (Risikobereitschaft, erwartetes Auszahlungsprofil usw.);
• Obwohl es sich um eine sehr flexible Art von Derivat handelt, kann es manchmal riskanter sein als die klassische „Vanilla“-Lösung.

Weißt du, dass…?

Saxo Bank ist einer der wenigen Forex-Broker, die Vanille-Optionen anbieten. Dem Anleger stehen insgesamt über 1200 Optionen zur Verfügung (Währungen, Aktien, Indizes, Zinssätze, Rohstoffe). PRÜFEN