Der chinesische Immobilienmarkt – alles was Sie darüber wissen müssen

Die jüngsten Turbulenzen um das chinesische Unternehmen Evergande Group haben erneut auf den Immobilienmarkt im Reich der Mitte aufmerksam gemacht. Es ist ein interessanter Sektor. Zu den optimistischen Prognosen für diesen Markt trugen die große Bevölkerungszahl (ca. 1,4 Milliarden Menschen) und der rasante Anstieg der Reallöhne bei. Besonders beliebt waren Tier-1-Städte (inkl. Pekin, Kanton, Shanghai) und Tier 2. Allerdings waren nicht alle optimistisch in Bezug auf diesen Markt. Seit über einem Jahrzehnt hört man, dass der Immobilienmarkt in China ein Verlierer ist und vor einer Korrektur steht. Einige Leute erwähnten Chinageddon, die Wirtschaftskrise in diesem Land, die durch das Platzen der Immobilienblase ausgelöst wird. Nichts dergleichen ist bisher passiert.

Kanton Quelle: www.xinhuanet.com

Die erstaunliche Entwicklung des Immobilienmarktes hat dazu geführt, dass China in vielen Statistiken bereits den "Westen" eingeholt hat. Zum Beispiel lag die durchschnittliche Wohnfläche pro Kopf im Jahr 2017 bei rund 450 Quadratmetern. Dieser Indikator ist höher als in Spanien (ca. 400) und vergleichbar mit Frankreich und Großbritannien. Beachten Sie, dass das um die Kaufkraftparität bereinigte Pro-Kopf-BIP in China niedriger ist als in Westeuropa.

Der Indikator, der über die Bedeutung des Immobilienmarktes für die chinesische Wirtschaft aussagt, ist Immobilienaktivität im Verhältnis zum BIP. In den USA sind es rund 17%. In Frankreich und Großbritannien betrug der Zusammenhang zwischen diesen Variablen etwa 20 %. In China lag die Quote 2017 mit 29 % höher als in Spanien während des Platzens der Immobilienblase. Bemerkenswert ist, dass allein das Verhältnis der Verkäufe auf dem Immobilienmarkt zum BIP im Jahr 2019 10 % erreichte.

Auch die regionale Wirtschaft profitierte vom wachsenden Immobilienmarkt. Die Einnahmen der Provinz aus dem Verkauf von Land machten oft 20-40% der Gesamteinnahmen aus (nach Statista). Dank dieser Quelle könnten die Provinzen die Ausgaben für Bildung, Gesundheitsversorgung und Infrastrukturprojekte decken.

Achten Sie darauf, zu lesen: Wie investiert man in asiatische Indizes? [Handbuch]

Urbanisierung in China

Mit der Öffnung der chinesischen Wirtschaft für die Welt hat es einen starken Urbanisierungsprozess gegeben. Die Regionen am Ozean waren die Fenster zur Welt. Dies lag an logistischen Gründen (geringere Transportkosten für exportierte Waren) und an der Politik der chinesischen Regierung, die in Küstenprovinzen Sonderwirtschaftszonen schuf. Dies stimulierte die Entwicklung von Städten wie Guangzhou, Shenzhen, Shanghai und Dalian. Damit begann eine echte "Völkerwanderung". Viele junge Leute vom Land kamen zur Arbeit aus dem Inland. Dies führte zu einem „Boom“ auf dem Immobilienmarkt. 1982 lebten nur 20 % der Bevölkerung in Städten, 1953 waren es 13,3 %. Nach der Transformation der Wirtschaft wuchs die Urbanisierung rasant. Bereits 2005 lebten 43 % der Chinesen in Städten. Im Jahr 2020 lag die Urbanisierung bei 60,6 %. In weniger als 40 Jahren ist die Nachfrage nach neuen Wohnungen beispiellos gestiegen. Davon profitierten Immobilienentwickler, die ihre Wohnungen oft „auf dem Kofferraum“ verkauften.

Quelle: Schöpfnest

Geisterstädte und offene Stellen

Im Jahr 2011 gab es in China rund 64 Millionen Leerstände. Der Leerstand umfasst sowohl Einzelhäuser als auch Wohnungen in Mehrfamilienhäusern. Das ist natürlich eine schockierende Zahl, aber man muss die Größe Chinas mit mehr als 1,3 Milliarden Menschen berücksichtigen. 2019 betrug die Zahl der offenen Stellen 65 Millionen. Damit standen rund 20 % aller Wohnungen in chinesischen Städten leer. Zum Vergleich: In den USA lag diese Quote bei 7 %. Laut Professor Gan Li von der Southwestern University of Finance and Economics (Chegdu) liegt die Leerstandsquote jedoch bei rund 50 Millionen.

Es gibt auch benannte Orte "Geisterstädte"die gebaut sind "für die Zukunft"um die Urbanisierungspläne der Regierung zu unterstützen. Das chinesische Unternehmen Baidu (der Besitzer der beliebten Suchmaschine in China) hat mehrere Städte aufgrund ihrer Online-Aktivitäten ausgewählt, in denen die „Wohnsitz“-Rate 10 % oder weniger beträgt. Dies sind Städte wie Kongbashi und Tongliao. Manchmal ergibt sich der Bau von Städten aus Regierungsplänen, die zum Beispiel die Lage potenzieller Industriezentren betreffen.

Wohnungen – das Lieblingsstück der Chinesen

Für viele Chinesen ist der Immobilienmarkt eine „natürliche Wahl“, um freie Mittel zu investieren. Der Preisanstieg in den letzten Jahrzehnten hat den Glauben geweckt, dass die Immobilienpreise in China nur steigen können. Gleichzeitig ist das Investieren an der Börse noch immer nicht sehr beliebt. Andererseits ist das Angebot an Anleihen für einzelne Kunden begrenzt, was darauf zurückzuführen ist, dass Unternehmen bevorzugt Bankkredite in Anspruch nehmen.

Es ist daher nicht verwunderlich, dass über 60% des chinesischen Eigentums Immobilien sind. Für viele ist es eine Kapitalinvestition für die fortschreitende Urbanisierung. In den nächsten zehn Jahren werden über 300 Millionen Menschen aus ländlichen Gebieten in die Städte ziehen. Aus diesem Grund kaufen wohlhabende Leute Wohnungen, die jetzt leer stehen, aber von Besuchern aus dem Landesinneren gefüllt werden sollen. Aufgrund der ständig steigenden Immobilienpreise war der fehlende Cashflow aus der Vermietung von Wohnungen kein Problem.

Quelle: snipped.finance

Immobilienpreise steigen

Ein Indikator, der die Immobilienpreise in China aggregiert, ist CNRPPI (China Nominaler Preisindex für Wohnimmobilien), das von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich erstellt wird. In den Jahren 2005 - 2020 ist sie um über 86% gestiegen. In den letzten 10 Jahren ist der Index um 41 % gestiegen, aber real nur um 10 %. IN Australien die realen Preiserhöhungen betrugen im gleichen Zeitraum 15 %, in Finnland (+ 1 %), Frankreich (+ 6 %) und Südkorea (+ 10 %). Wie Sie sehen, war das Immobilienpreiswachstum in China in den letzten Jahren nicht dynamisch. Zum Vergleich: Im Zeitraum 2010 - 2020 betrug das Wachstum der Immobilienpreise in Indien über 70%.

Der Gesamtindex ist jedoch nur ein Teil der Wahrheit über den Immobilienmarkt in China. Nach Angaben des National Bureau of Statistics lag der durchschnittliche Quadratmeterpreis im Jahr 2021 in Peking bei 42,3 Tausend. RMB. 2008 waren es rund 11. RMB pro m2. In den Jahren 2010 - 2015 war der Quadratmeterpreis in dieser Stadt stabil und betrug ca. 20 Tsd. PLN. RMB. Dann hat sich der Preis in 5 Jahren verdoppelt.

Steigende Immobilienpreise machen es für die durchschnittliche chinesische Familie immer schwieriger, Immobilien zu kaufen. Die chinesische Tageszeitung Global Times erwähnte in einem Artikel aus dem Jahr 2018 über die Hauptbeschränkung der Wohnkosten für den chinesischen Konsum, dass in Tier-1-Städten das Verhältnis zwischen Preis und jährlichem Haushaltseinkommen über 50 liegt. Als „angemessen“ wird ein Betrag von 3-6 angesehen . In Tier-3- und Tier-4-Städten reichte das Verhältnis von 30 bis 40. Die begrenzte Verfügbarkeit von Wohnungen zog die Aufmerksamkeit der Regierung auf sich, die die Preise „bevorzugter“ würde.

Steigende Mietpreise waren ein weiteres Problem. In Städten wie Shanghai, Peking, Tiajin oder Guangzhou machte der Mietpreis für eine Wohnung etwa 60 % des Durchschnittsgehalts aus (Daten: Formal Private Housing Sector, Li Suns Arbeit mit dem Titel Erschwinglichkeit von Wohnraum in chinesischen Städten).

Verbindlichkeiten

Für die Regierung sind steigende Immobilienpreise zu einem großen Problem geworden. Der Anstieg der Immobilienpreise behinderte die soziale Mobilität und war einer der Faktoren, die junge Chinesen davon abhielten, Familien zu gründen. Aus diesem Grund ist geplant, den Immobilienmarkt abzukühlen.

Die Periode des "Deleveraging" der Wirtschaft fiel mit dem Versuch zusammen, den Immobilienmarkt abzukühlen. China hat eine sehr hohe private (nicht-finanzielle) Verschuldung, die um 200 über 2016 % lag. Zum Vergleich: In den Vereinigten Staaten lag die oben genannte Quote im Jahr 2008 bei 170 %. Die Begrenzung der Kreditvergabe durch Banken wirkte sich unter anderem in im Immobiliensektor, weil die Entwickler ihre Schulden nicht so "leicht" erhöhen konnten. Dadurch konnte der Schuldenstand im Verhältnis zum BIP „aufrechterhalten“ werden, bis COVID-19 diese Art von Schulden auf 225% des BIP anstieg.

Die Abkühlung der konjunkturellen Lage in Verbindung mit Schwierigkeiten bei der Kreditvergabe führte jedoch bei einigen Bauträgern zu Liquiditätsproblemen. Grund dafür waren die enormen Ausgaben für „Landbanken“, um gute Lagen für zukünftige Wohnsiedlungen zu reservieren. Gleichzeitig ermutigte die gestiegene Nachfrage die Bauträger zu spekulativen Investitionen, bei denen der Bestand an Wohnungen in der Bauphase gering war.

Ein weiteres Problem war die Bereitschaft der Entwickler, ihre Aktivitäten zu „diversifizieren“, auch wenn Manager keine Erfahrung in einer bestimmten Branche hatten. Ein Beispiel ist die Investition von Evergrande in den sehr anspruchsvollen Elektroautomarkt. NSShelf investierte 2019 23 Milliarden US-Dollar in ein Elektroautowerk und zwei Fabriken für EV-Batterien in Guangzhou. Derzeit hat die China Evergrande New Energy Vehicle Group große Probleme, ihre ehrgeizigen Investitionspläne fortzusetzen.

Ehrgeizige Projekte mussten durch Schulden finanziert werden. Für viele Unternehmen dieser Branche ist die Fremdfinanzierung keine Seltenheit. Richtig eingesetzte Hebelwirkung kann Unternehmen dabei helfen, ihre Flügel schneller auszubreiten. Wird das geliehene Geld jedoch in schwache Geschäftsprojekte mit niedrigem ROIC investiert, kommt es früher oder später zu Problemen.

Evergrande-Probleme

Evergrande ist der "Held" der letzten Wochen. Es ist einer der größten Wohnentwickler in China. Das Unternehmen wurde 1996 von Xu Jiayin gegründet. Evergrande hat von Chinas enormem Urbanisierungstempo profitiert. 2009 debütierte das Unternehmen an der Hong Kong Stock Exchange. Das Unternehmen verkauft seine Wohnungen an die Mittel- und Oberschicht. Ende Juni 2021 besaß das Unternehmen eine 214 Millionen Quadratmeter große Landbank, für die das Unternehmen insgesamt 460 Milliarden RMB bezahlt hatte. Etwa 70 % der Grundstücksbank entfallen auf Grundstücke in den Regionen Tier 1 und Tier 2. In H2,3 stiegen die Vertragsverkäufe nur um 11 % im Jahresvergleich, obwohl die BGF-Umsätze um 6 % gestiegen sind. Dies bedeutete, dass das Unternehmen begann, billigere Wohnungen zu verkaufen und größere Werbeaktionen zu nutzen. Trotz der schwierigen Liquiditätssituation hat Evergrande in den ersten 2021 Monaten des Jahres 65 35 Projekte gestartet (u.a. in Peking, Guangzhou und Shenzhen). Die aktuelle Kapitalisierung beträgt rund XNUMX Milliarden HKD (Hongkong-Dollar). 

Die finanziellen Probleme von Evergrande sind seit mehreren Quartalen bekannt. Das Unternehmen ist bekannt für seine Dynamik. Im Folgenden präsentieren wir ein krönendes Beispiel für Momentum. Für seinen Fußballverein hat Guangzhou FC (ehemals Guangzhou Evergrande Taobao Football Club) ein Projekt zum Bau eines Stadions mit 100 Sitzplätzen (mehr als Camp Nou in Katalonien) gestartet. Der aktuelle Arbeitsfortschritt sieht wie folgt aus:

Quelle: reuters.com

Das Projekt soll 1,9 Milliarden Dollar kosten und eines der Flaggschiffe von Guangzhou werden. Bis Ende 2022 soll das Stadion bezugsfertig sein. Dem Projekt zufolge soll das Stadion wie eine Lotusblume aussehen. Unten ist das endgültige Aussehen des Stadions:

Quelle: Evergrande

Derzeit ist geplant, das Projekt an die Guangzhou City Construction Investment Group weiterzuverkaufen. Auch der Fußballverein Guangzhou FC, der einen neuen Sponsor sucht, hat finanzielle Probleme.

Der Restrukturierungsprozess gilt nicht nur für Entwicklungsprojekte, sondern auch für Evergrandes Anteile an anderen Unternehmen. Ende September gab das Unternehmen bekannt, einen Käufer für eine 19,93%-Beteiligung an der Shengjing Bank für 1,55 Milliarden US-Dollar gefunden zu haben. Es ist jedoch immer noch ein Tropfen auf den heißen Stein der Bedürfnisse des Unternehmens. Auch das Unternehmen, das Elektroautos herstellt und vertreibt, wird umstrukturiert. Laut CNWire hat Evergrande derzeit F&E-Mitarbeiter (die nicht mit den Modellen Hengchi 5 und Hengchi 6 zu tun haben) angewiesen, bis Oktober im Urlaub zu bleiben.

Quelle: Hengchi Elektroautos

Die Schulden des Unternehmens belaufen sich auf rund 300 Milliarden US-Dollar. Es sei daran erinnert, dass das Unternehmen immer noch über sehr große Vermögenswerte verfügt, die Evergrande zu liquidieren versuchen wird. Das Problem ist jedoch, dass er schnell Geld braucht. Dies bedeutet, dass Sie möglicherweise mit einem Abschlag auf die buchhalterische Bewertung verkaufen müssen. Vorerst versucht das Unternehmen, eine Einigung mit den Gläubigern zu erzielen, was in der Ankündigung vom 22. September erwähnt wurde. Die kommenden Monate geben eine Antwort, ob das Unternehmen in der Lage sein wird, seine Schulden zu restrukturieren.

Chinesische Entwickler

Nachfolgend finden Sie eine kurze Zusammenfassung ausgewählter chinesischer Entwickler. Einige von ihnen konzentrieren sich auf Investitionen in weniger entwickelten Städten (Tier 3 und Tier 4). Andere wiederum entwickeln lieber Entwicklungsprojekte in den reichsten chinesischen Städten (Tier 1 und Tier 2). Wir laden Sie ein zu lesen

Landgartenbestände

Das Unternehmen wurde 1992 gegründet. Der Hauptsitz befindet sich in Foshan. Country Garden Holdings ist ein Holding- und Immobilienentwickler. Die meisten Projekte werden auf dem chinesischen Festland gebaut. Das Unternehmen beschäftigt sich mit dem Bau von Wohngebäuden (Wohnungen, Eigentumswohnungen), Parkplätzen und stationären Geschäften. Darüber hinaus beschäftigt sich das Unternehmen mit dem Bau und der Verwaltung von Hotels. Ende Juni 2021 entwickelte das Unternehmen über 3 Projekte in 100 Regionen. Die meisten Projekte werden in Guangzhou (Guangdong) entwickelt - 582. Das nächste Projekt ist die Region Jiangsu (381). Außerdem investiert das Unternehmen in eine Landbank. Flächenmäßig dominieren weniger entwickelte Regionen (Tier 3-4). Auf diese Regionen entfallen 84 % der jüngsten Käufe. Im ersten Halbjahr 2021 kaufte das Unternehmen 219 Grundstücke und zahlte dafür 88,4 Milliarden RMB. Country Garden Holdings hat auch eine Reihe von Nebenaktivitäten. Sie entwickelt unter anderem das Segment Bauroboter und Roboter für die Hotellerie und Gastronomie. Das Unternehmen ist an der Hong Kong Stock Exchange notiert (Ticker: 2007). Die aktuelle Kapitalisierung beträgt über 170 Milliarden Hongkong-Dollar.

China Vanke Co

Quelle: caixinglobal

Die Ursprünge des Unternehmens reichen bis ins Jahr 1984 zurück. Von Beginn seiner Tätigkeit an war das Unternehmen mit der sich dynamisch entwickelnden Stadt Shenzhen verbunden. Es ist seit 1991 an der Börse von Shenzhen notiert. Es war der zweite Börsengang in der Geschichte dieser Börse. Das Unternehmen erwirtschaftet den Großteil seiner Umsätze auf dem Immobilienmarkt. Die Haupttätigkeit des Unternehmens ist die Planung, Entwicklung und der Verkauf von Wohnungen. Ende Juni 2021 verfügte das Unternehmen über 160,66 Millionen Quadratmeter (BGF - Gross Floor Area) Projekte (in Entwicklung oder in Planung). Davon befinden sich derzeit 112,83 Mio. m2 im Bau und 47,83 Mio. m2 in Planung. Der durchschnittliche Preis pro m2 Grundstück bei neuen Projekten beträgt 7,5 Tsd. PLN. RMB. Die hohen Kosten für den Kauf von Grundstücken sind auf Großprojekte in Shanghai zurückzuführen. Das Unternehmen bietet auch Immobilienvermietungsdienste an. Es verfügt über rund 148 Wohnungen in 000 Städten. Derzeit sind etwa 33 % der Wohnungen vermietet. Das Unternehmen bietet auch Immobilienverwaltungsdienstleistungen an und verfügt über ein Lagergeschäft. Derzeit beträgt die Kapitalisierung des Unternehmens über 95 Milliarden HKD.

Sunac China Holdings

Das Unternehmen wurde 2003 gegründet. Die Haupttätigkeit des Unternehmens ist die Planung, der Bau und der Verkauf von Wohnungen. Darüber hinaus sind Sunac China Holdings und ihre Tochtergesellschaften auf dem gewerblichen Immobilienmarkt tätig. Auch durch Akquisitionen wuchs das Unternehmen. Das berühmteste davon war der Erwerb von 13 "Tourismus" -Projekten von Dalian Wanda für 6,6 Milliarden US-Dollar (2017). Im selben Jahr erwarb Sunac auch Anteile am Streamingdienst Le.com. Solche Aktionen sind Teil der in China beliebten "Diversifizierungsstrategie". Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass nach wie vor über 90 % der Umsätze aus dem Kerngeschäft (Verkauf von Immobilien) erwirtschaftet werden. Im ersten Halbjahr 2021 erwirtschaftete das Unternehmen rund 2,5 % des Umsatzes aus der Immobilienverwaltung. Sunac ist seit 2010 an der Hong Kong Stock Exchange notiert (Ticker: 1918). Die aktuelle Kapitalisierung beträgt weniger als 70 Milliarden Hongkong-Dollar.

China Übersee Land & Investitionen

Quelle: investopoli.com

Das Unternehmen wurde 1979 in Hongkong gegründet. Es ist eine Tochtergesellschaft der China State Construction Engineering Corporation Limited (CSCEC). Das Unternehmen agierte zunächst als Bauunternehmen, das Infrastrukturprojekte in Hongkong, Macau und dem chinesischen Festland entwickelte. 1992 debütierte das Unternehmen an der Hong Kong Stock Exchange. 2007 trat sie dem Hang Seng Index bei. Es ist der größte Entwickler und Betreiber von Bürogebäuden in China. Seit Anfang der XNUMXer Jahre entwickelt das Unternehmen Wohnprojekte. In den letzten 40 Jahren hat das Unternehmen 1700 Entwicklungsprojekte in Festlandchina, Hongkong, Macau, New York, Sydney und Singapur abgeschlossen. Die Fläche der fertiggestellten Wohngebäude überstieg 200 Millionen Quadratmeter.

Poly-Eigenschaft

Die Firmengeschichte reicht bis ins Jahr 1973 zurück. Der Hauptsitz befindet sich in Hongkong und Shanghai. Poly Property ist eine Tochtergesellschaft der China Poly Group. Das Unternehmen konzipiert und entwickelt Entwicklungsprojekte. Poly Property konzentriert sich auf Projekte der mittleren und gehobenen Kategorie. Das Unternehmen erhöht ständig den durchschnittlichen Quadratmeterpreis der verkauften Wohnung. Im ersten Halbjahr 2021 waren es 13,8 Tausend. RMB pro m2 (Festlandchina). Im Jahr 2019 verkaufte Poly Property Wohnungen zu einem Durchschnittspreis von 12,5 Tausend PLN. RMB pro m2. Der Preis variiert jedoch je nach Region. In Hongkong sind es 344 Tausend. RMB pro 1m2, im Jangtse-Delta 20,3 Tausend. RMB für 1m2. Andererseits übersteigt der Quadratmeterpreis in weniger entwickelten Regionen nicht 10 RMB. Die genannten Preise beziehen sich auf "identifizierte Verkäufe". Wenn wir den "Vertragsverkauf" berücksichtigen, dh ein "Loch im Boden" kaufen, beträgt der Durchschnittspreis für 000 m1 über 2 Tausend. RMB. Außerdem investiert das Unternehmen in eine „Landbank“ mit geschätzten 17,5 Mio. BGF. Hauptsächlich auf Städte der Stufe 16 (1 %) und der Stufe 18 (2 %) konzentriert. Die aktuelle Kapitalisierung des Unternehmens beträgt 65 Milliarden HKD.

Shimao-Eigenschaft

Quelle: Eigentum von Shimao

Das Unternehmen wurde 2001 dank des chinesischen Milliardärs Hui Wing Mau gegründet. Nach fünf Jahren debütierte es an der Hongkonger Börse. Das Unternehmen beschäftigt sich mit dem Bau von Wohngebäuden, Büros, Hotels und Industriegebäuden. Sie konzentriert ihre Aktivitäten auf die Regionen Tier 1 (24 % des Umsatzes im Jahr 2020) und Tier 2 (41 % des Umsatzes im Jahr 2020). Die größten Umsätze werden in Guangzhou, Peking, Fuzhou und Hangzhou erzielt. In H152 beliefen sich die Vertragsverkäufe auf 38 Mrd. RMB und stiegen um 1 % im Jahresvergleich. Der Durchschnittspreis für 17,7 Quadratmeter Wohnung betrug 19 Tausend PLN. RMB. Das Unternehmen investiert auch in eine Landbank. Im ersten Halbjahr investierte das Unternehmen in 3 Grundstücke mit 20,1 Millionen Quadratmetern (BGF). Das Unternehmen zahlte dafür XNUMX Milliarden RMB. Die Landbank ist insgesamt ca. 73 Millionen Quadratmeter groß (in mehr als 100 Städten). Auf 50,7 Mio. m2 sind bereits Entwicklungsprojekte in Entwicklung. Ungefähr 75 % der Landbank befinden sich in Tier 1 und Tier 2. Die aktuelle Kapitalisierung des Unternehmens übersteigt 49 Mrd. RMB.

Summe

Die Probleme von Immobilienunternehmen in China können paradoxerweise eine gute Investitionsmöglichkeit darstellen. Für Unternehmen mit einer starken Bilanz und einem effizienten Management kann die Zeit der Marktturbulenzen es ihnen ermöglichen, viele interessante Investitionsprojekte mit einem Abschlag zu übernehmen. Die Urbanisierung in China geht weiter. Aus diesem Grund ist mit einer weiter steigenden Nachfrage nach neuen Wohnungen zu rechnen. Die Marktpanik überschätzt alle Unternehmen der Branche, aber für einige Unternehmen kann der Rückgang der Aktienkurse übertrieben sein. Die Säuberung dieses Marktes von schwächeren Akteuren kann für die gesamte Branche gut sein. Die Krise 2007-2009 in den Vereinigten Staaten hat nicht alle Entwickler "getötet". Aktuell werden einige von ihnen höher bewertet als auf dem Höhepunkt der amerikanischen Immobilienblase (z.B. DR Horton). Daher lohnt es sich, den chinesischen Immobilienmarkt zu beobachten, da sich dort interessante Anlagemöglichkeiten ergeben können. Natürlich ist zu bedenken, dass wenn die chinesische Regierung die Margen in diesem Sektor senken will, dies dazu führen wird. Sollte der Markt jedoch weiter rückläufig sein, wird das Chance-Risiko-Verhältnis für viele chinesische Entwickler sehr verlockend.