Charlie Munger – Mitbegründer des Erfolgs von Berkshire Hathaway

Charlie Munger ist einer der besten Investoren der Welt. Er ist nicht so eine ikonische Figur wie Warren Buffett, aber sie ist eine der wenigen Einflussnehmerinnen bei der Investitionsentscheidung von Omaha Oracle. Charlie Munger ist seiner Anlagestrategie seit vielen Jahren treu. Dank seiner Bewerbung wurde er Milliardär und Mitbegründer des Erfolgs von Berkshire Hathaway. Im heutigen Artikel stellen wir die Geschichte dieses herausragenden Investors vor.

Kindliche Bildung

Charlie Munger wurde wie Buffett in Omaha, Nebraska, geboren. Zum Zeitpunkt des Schreibens des Artikels Charlie ist fast hundert Jahre alt (geboren 1924). Er stammte aus einer wohlhabenden Rechtsfamilie. Mungers Vater war Anwalt, während Charlies Großvater, Thomas Charles Munger, Richter und Staatsvertreter war. Wie ein Teenager arbeitete bei Buffett & Son. Es war ein Geschäft, das Warren Buffetts Großvater gehörte. Auf seine Bekanntschaft mit Warren Buffett musste er jedoch noch viele Jahre warten.

Charlie Munger trat zunächst nicht in die Fußstapfen seines Vaters. Er schrieb sich an der University of Michigan ein, wo er Mathematik studierte. Interessanterweise trat Charlie Munger während seines Studiums an der University of Michigan einer der ältesten in den Vereinigten Staaten tätigen Vereinigungen bei - der Sigma Phi Society. 1943 meldete er sich freiwillig zum US Army Air Corps. Nachdem er beim AGCT (Army General Classification Test) hohe Punktzahlen erhalten hatte, wurde er zum Studium der Meteorologie an das Caltech in Padadena, Kalifornien, geschickt. 

Nach dem Krieg beschloss Charlie Munger, das Studium an der Alma Mater seines Vaters an der Harvard Law School zu beginnen. Der Dekan verweigerte Munger zunächst die Studienmöglichkeit, weil er sein Bachelorstudium nicht abgeschlossen hatte (seine Studien wurden durch den Krieg unterbrochen). Der Fall wurde vom ehemaligen Dekan der Harvard Law, Roscoe Pound, beigelegt, der die College-Verwaltung davon überzeugte, Charlies Ausbildung zuzulassen. Die Tatsache, dass der ehemalige Dekan ein Freund der Familie Munger war, verleiht dem Fall etwas Würze. Charlie Munger nutzte seine Chance. Das Abitur schloss er 1948 mit Auszeichnung (magna cum laude) ab.

Während meines Studiums und Bundeswehraufenthaltes Der junge Munger lernte eine sehr nützliche Fähigkeit - das Kartenspielen. Dank ihr hat er gelernt, mit Risiken vernünftig umzugehen. Während des Spiels foldete er oft, wenn die Gewinnwahrscheinlichkeit gering war, aber er erhöhte die Einsätze stark, wenn er einen signifikanten Wahrscheinlichkeitsvorteil gegenüber seinen Gegnern hatte. 

Karriere

Munger begann seine Karriere bei der Anwaltskanzlei Wright & Garett. 1962 gründete er zusammen mit sechs Partnern das Unternehmen Munger, Tolles & Olson LLP. Das Unternehmen ist eine der bekanntesten Anwaltskanzleien in den Vereinigten Staaten. Eines der Markenzeichen dieses Unternehmens ist Egalitarismus. Sowohl das Erdgeschoss als auch der ordentliche Anwalt haben bei der Einstellung neuer Mitarbeiter die gleiche Stimmenzahl. Das Unternehmen war an vielen bedeutenden Transaktionen beteiligt, darunter:

• Warren Buffetts Spende von 31 Milliarden US-Dollar an die Bill and Melinda Gates Foundation,
• Berkshire Hathaway General Reinsurance für 22 Milliarden US-Dollar gekauft,
• Berkshire Hathaway erwirbt eine 5-Milliarden-Dollar-Beteiligung an Goldman Sachs.

Außerdem war Charlie Munger Partner bei Wheeler, Munger and Co, einer an der Pacific Coast Stock Exchange tätigen Investmentfirma. Das Projekt wurde 1976 nach einer Reihe schlechter Investitionsergebnisse eingestellt. 

Munger war auch Präsident der Westco Financial Corporation, heute eine Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway. Das Unternehmen begann als Darlehens- und Kreditgenossenschaft, die im Laufe der Zeit zum Eigentümer verschiedener Unternehmen (ua CORT Furniture Leasing) wurde. Wesco hatte ein konzentriertes Aktienportfolio (darunter Coca-Cola, P&G, Kraft Food's, Goldman Sachs).

Munger ist in der Investmentwelt aufgrund seiner hervorragenden Leistung in einer Investmentpartnerschaft bekannt geworden. Eine Nase zum Geschäft hat es verursacht in den Jahren 1962 - 1975 betrug die durchschnittliche Jahresrendite in der Investitionsgesellschaft bis zu 19,8 %. Zur selben Zeit Dow-Index erzielte eine durchschnittliche jährliche Rendite von 5%. Seine Anlagestrategie unterschied sich von der des „frühen Buffett“ i Benjamin Graham. Anstatt Unternehmen zu kaufen, die weit unter ihrem inneren Wert bewertet wurden, glaubte er, dass Qualität bezahlt wurde. Deshalb Er kaufte lieber ein fantastisches Unternehmen zu einem durchschnittlichen Preis als ein durchschnittliches Unternehmen zu einem fantastischen Preis.

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Zusammenarbeit mit Warren Buffett

Hauptsitz von Berkshire Hathaway Quelle: Wikipedia.org

Obwohl Charlie Munger und Warren Buffett in ihrer Jugend im selben Laden gearbeitet haben, haben sie sich erst als Erwachsene kennengelernt. Sie trafen sich zum ersten Mal, als Charlie Munger 35 war und Warren Buffett damals 28. Sie trafen sich beim Abendessen und mochten sich sofort. Charlie und Warren hatten zweifellos einen ähnlichen Sinn für Humor. Auf Drängen von Warren Buffett gab Charlie seine Anwaltskarriere zugunsten einer Investition auf. Ihre Freundschaft führte schließlich zu der Entscheidung, eine Geschäftsbeziehung einzugehen. 1978 begannen sie eine gegenseitige Partnerschaft zur Entwicklung des Anlagevehikels Berkshire Hathaway. Im Rahmen der Partnerschaft erhielt Munger Anteile an Buffetts Anlagevehikel. Charlie wurde nach Warren die zweite Person im Unternehmen. 

Nach langen Debatten überzeugte Munger Buffett davon es lohnt sich nicht, nur in diskontierte, durchschnittliche unternehmen zu investieren, sondern sich für unternehmen von sehr guter qualität zu entscheiden. Eine der ersten gemeinsamen Investitionen von Munger und Buffett war eine Süßwarenfabrik Siehe's Süßigkeiten. Das Unternehmen wurde für 25 Millionen Dollar gekauft, was gegen Buffetts Regeln verstieß. Das lag daran, dass der Betrag von 25 Millionen Dollar das Reinvermögen des Unternehmens um ein Vielfaches überstieg. Allein 1972 erwirtschaftete See's einen Gewinn vor Steuern von 4 Millionen Dollar.

Seit dem Kauf hat See's mit minimalen Investitionen einen Gewinn von über 2 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet. Es war ein Wendepunkt in der Geschichte des Fonds. Von nun an wurden Unternehmen mit einem starken Fundament, einem bedeutenden Investitionsgraben und der Fähigkeit, langfristig einen großen freien Cashflow (FCF) zu generieren, ausgewählt. Es war der Intelligenz und Beharrlichkeit von Charlie Munger zu verdanken, dass Buffett die orthodoxen Lehren von Benjamin Graham aufgab. Buffett selbst erwähnte einmal:

„Es hat mich enorm viel Kraft gekostet, mich davon zu überzeugen, von Grahams begrenzten Ansichten abzuweichen. Diese Kraft erwies sich als die mentale Stärke von Charlie Munger. Er war es, der meinen Horizont erweitert hat.“

Ein weiterer Rat von Munger Buffett war, mehr in das Versicherungsgeschäft zu investieren. Dies sollte die Schaffung einer „Float“-Einlage in Form von Versicherungsprämien ermöglichen. Diese Prämien sollten eine günstige Finanzierungsquelle für Portfolioinvestitionen sein Berkshire Hathaway. Seit Mungers „Amtszeit“ in Berkshire ist der von den Versicherern eingenommene „Float“ von 19 Millionen Dollar auf fast 150 Milliarden Dollar gestiegen. Infolgedessen verfügten Warren Buffet und Charlie Munger über langfristiges Kapital, um die Segel des Unternehmens zu verbreiten. 

Charlie Munger: Anlagephilosophie

Charlie Munger ist typisch "Value-Investoren". Es konzentriert sich nicht darauf, vorherzusagen, wann eine Rezession eintritt, wie hoch die Inflation in 5 Jahren sein wird oder welche Politik die Zentralbank verfolgt. An Stelle von versucht, Unternehmen zu finden, die eine Alleinstellung auf dem Markt und ein sehr gutes Management habendie die Wettbewerbsvorteile ihres Unternehmens nutzen können. Munger könnte seine Anlagephilosophie so charakterisiert haben, dass er ein 1-Dollar-Unternehmen für 1,25 Dollar kauft, das darauf abzielt, in 15 Jahren 10 Dollar wert zu sein. 

Wie Buffett mag Munger „brachliegende Vermögenswerte“ nicht besonders. Aus diesem Grund investiert nicht in Edelmetalle, Rohstoffe oder Kryptowährungen. Bei der letzten Anlageklasse ist Charlie sehr skeptisch. In einem Interview vom 30. April 2022 nannte er Kryptowährungen "Etwas, das der Verachtung nicht würdig ist" oraz „[Kryptowährungen] ist wie eine Geschlechtskrankheit“. Er behielt seine Skepsis gegenüber Kryptowährungen bei, obwohl Berkshire Hathaway selbst in ein Unternehmen investierte, das auf dem Kryptowährungsmarkt tätig ist (Nubank).

Munger ist auch nicht für eine zu starke Diversifizierung. Dies liegt daran, dass dies ein einfacher Weg ist, „den Gewinn zu verwässern“. Charlie Munger ist der Meinung, dass es viel besser ist, anstatt ein Portfolio von 50 durchschnittlichen Unternehmen zu haben, das Portfolio auf ein paar oder ein Dutzend Investitionen zu konzentrieren, die von sehr hoher Qualität sind. Sorgfältig ausgewählte Unternehmen können eine überdurchschnittliche Rendite erwirtschaften.

Ein Freund von Buffett glaubt auch, dass man sich über Marktschwankungen keine Sorgen machen sollte, wenn sie nicht aus einer Veränderung der langfristigen Fundamentaldaten des Unternehmens resultieren. Dass dieser namhafte Investor Fehler eingestehen kann, beweist die Investition in einen chinesischen Giganten - Alibaba. Munger hat über die Daily Journal Corp. in ein Technologieunternehmen investiert. Charlie war ein großer Fan chinesischer Unternehmen und glaubte, dass sie einem Investor eine überdurchschnittliche Rendite bieten könnten. Ende 2021 kaufte Munger über 136 ADRs für Alibaba, wodurch DJC 000 besaß. UAWs. Ende des Jahres stieg die Zahl der ADRs auf über 302.Mit der Eskalation der Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und China und dem zunehmenden Regulierungsdruck im Reich der Mitte sah Alibaba jedoch nicht mehr nach einer guten Investition aus. Infolgedessen berichtete DJC, dass es im ersten Quartal 600 sein Engagement in Alibaba-Aktien um die Hälfte reduziert habe. Vorerst hat der Verkauf der Anteile einen steuerlichen Verlust generiert.

Lollapalooza-Effekt

Charlie Munger bei einer der Vorlesungen an der Harvard University im Jahr 1995 (Kurstitel: The Psychology of Human Misjudgment) sprach Lollapalooza-Effekt. Einfach ausgedrückt ist es das Wirken vieler Faktoren gleichzeitig und in die gleiche Richtung. In besonderen Situationen kann es zu einem nichtlinearen Effekt kommen. Der Lollapaloosis-Effekt kann negative Auswirkungen haben und zu irrationalem Verhalten führen sowie positive Effekte erzeugen (z. B. können AA-Assoziationen einigen helfen, sich von der Sucht zu erholen).

Der Lollapalooza-Effekt ist unter anderem sichtbar in bei offenen Auktionen, bei denen Menschen in die Falle des "Bieterkrieges" tappen. In einer solchen Situation können Bieter bereit sein, den Artikel zu kaufen, indem sie dafür weit über seinem tatsächlichen Wert bezahlen. 

Philanthropie

Wie viele Multimillionäre und Milliardäre spendete Charlie einen Teil seines Vermögens für wohltätige Zwecke. 1997 spendeten Munger und Nancy B. Munger 1,8 Millionen Dollar an die damalige Nancy-Marlborough School in Los Angeles. Im Jahr 2004 spendete Charlie 500 Aktien von Berkshire Hathaway (Klasse A) im Wert von 43,5 Millionen US-Dollar für den Bau eines Wohnheims in Stanford. 2007 spendete ein Freund von Buffett 3 Millionen Dollar an die University of Michigan Law School. Vier Jahre später spendete Munger 4 Millionen Dollar für ein Projekt zur Renovierung des Wohnkomplexes Lawyers Club an der University of Michigan. Nach diesem Stipendium wurde der Komplex in Charles T. Munger Residences im Lawyers Club umbenannt.

Erwähnenswert ist jedoch, dass Charlie Munger im Gegensatz zu Warren Buffett und Bill Gates nicht an dem Projekt teilnimmt "Das Spendenversprechen". Er erklärte, dass er den größten Teil seines Vermögens für wohltätige Zwecke und zur finanziellen Unterstützung seiner Kinder gespendet habe.