2021 der Boom an den Rohstoffmärkten [Prognosen für das erste Quartal]

Während 227 Jahren Marktnotierung fand der Boom auf den Rohstoffmärkten nur sechsmal statt. Das Analystenteam von Saxo Strats prognostiziert, dass 2021 der Beginn des siebten sein wird.

Rohstoffmarkt mit vielversprechender Prognose

Der Rohstoffbullenmarkt ist eine Schlüsselkomponente des neuen säkularen Inflationsregimes - ein Ereignis, das nur wenige lebende Investoren in ihrer Karriere beobachten konnten, als der letzte derartige Boom vor etwa vierzig Jahren endete. Bezeichnenderweise wird die neue Inflation einen brutalen Rückzug von der gegenwärtigen Euphorie an den Vermögensmärkten einleiten, die von stark negativen Realzinsen und der einfachsten Geldpolitik in der Geschichte angetrieben wird.

Über den Autor

Steen Jakobsen, Chefökonom und CIO Saxo Bank. Dkam 2000 zu Saxo. Als CIO konzentriert er sich auf die Entwicklung von Strategien zur Asset Allocation und die Analyse der gesamtwirtschaftlichen und politischen Situation. Als Leiter des SaxoStrats-Teams, dem internen Expertenteam der Saxo Bank, ist er für alle Forschungsarbeiten verantwortlich, einschließlich vierteljährlicher Prognosen, und war der Gründer der empörenden Prognosen der Saxo Bank. Vor dem Beitritt Saxo Bank Er arbeitete mit der Swiss Bank Corp, der Citibank, Chase Manhattan und UBS zusammen und war der weltweite Leiter für Handel, Währung und Optionen in Christiania (derzeit Nordea). Jakobsens Herangehensweise an Handel und Investitionen regt zum Nachdenken an und hat keine Angst, sich dem Konsens zu widersetzen. Dies führt häufig zu Debatten in der globalen Marktgemeinschaft. Jeden Tag führen Jakobsen und sein Team Research in verschiedenen Anlageklassen durch, die wichtige makroökonomische Veränderungen, Marktbewegungen, politische Ereignisse und die Politik der Zentralbanken abdecken. Mit über 30 Jahren Erfahrung tritt Jakobsen regelmäßig als Gast bei CNBC und Bloomberg News auf.

Unserer Meinung nach wird dieses Thema im Jahr 2021 schnell die Aufmerksamkeit der meisten Investoren auf sich ziehen, und dieser Zustand könnte mindestens die nächsten zehn Jahre andauern. Der Hauptfaktor hierbei ist die Reaktion auf die Pandemie, die die seit den 80er Jahren in den nächsten drei Jahrzehnten der Globalisierung gewachsenen Ungleichheitstrends nur beschleunigt hat. Ab diesem Zeitpunkt wird es einen echten Paradigmenwechsel geben, wenn sich die Politik von der Fokussierung zur Finanzstabilität verlagert und sich um jeden Preis auf das Streben nach sozialer Stabilität konzentriert.

Bei der Finanzstabilisierung geht es darum, die Liquidität auf den Märkten aufrechtzuerhalten und sicherzustellen, dass das Finanzsystem nicht zurückhält und in der Lage ist, Kredite auszuweiten, während die im vorherigen Zyklus entstandenen Verluste begrenzt werden. Seit Greenspan 1998 die LTCM gerettet hat, bestand die politische Heilung in jedem Zyklus darin, die finanziellen Bedingungen zu vereinfachen und vorhandene Vermögenswerte und Vermögenswerte zu retten, in der Hoffnung, einen "Tropfen" oder, wie Ökonomen es nennen, einen "Wohlstandseffekt" zu erzielen. Ein unerwünschter Nebeneffekt war, dass jeder Zyklus die Reichen reicher machte, was zur Bildung einer Gesellschaft aus der Rentierklasse und dem Rest und zu einer zunehmenden Ungleichheit führte.

Während der Covid-19-Pandemie sind diese Ungleichheiten in der Welt einfach zu groß geworden, und während der aktuelle Zyklus für die reichste Klasse ähnliche Ergebnisse zeigt wie frühere Zyklen, haben wir es mit staatlichen Interventionen zu tun, die den am stärksten benachteiligten Teilnehmern der Welt beispiellose Unterstützung bieten Wirtschaft, weil die soziale Stabilisierung inzwischen zu einer politischen Priorität geworden ist.

Maßnahmen zur Erhaltung von Arbeitsplätzen, zumindest der Versuch, den Bankrott kleinerer Unternehmen zu verhindern, die Erleichterung des Alltags durch Einkommensunterstützung und die direkte Überweisung von Geldern in Form von Hilfskontrollen: Letztendlich ähnelt all dies mehr oder weniger dem Konzept von ein bedingungsloses Grundeinkommen. Als Reaktion auf die Krise 2008-2009 gab es eine erste Welle fiskalischer Anreize, die die Reaktion auf die Covid-19-Krise in kleinerem Maßstab vorwegnahm, aber im Gegensatz zum vorherigen Zyklus werden die Regierungen im aktuellen Zyklus keineswegs darauf zurückgreifen Das brutale Sparregime wurde kurz nach 2009 eingeführt, sowohl in den USA (was zu Trumps Sieg beitrug) als auch in Großbritannien (was zum Brexit führte) und in Europa (was in den meisten Peripherieländern existenzielle Spannungen und eine tiefe Rezession verursachte). . Dieses Mal werden wir uns mit vollständig keynesianischen Ausgaben befassen - vielleicht sogar über alles hinaus, was Keynes sich jemals vorgestellt hat - unter der Annahme der modernen Geldtheorie (MMT), dass Geld unabhängig von den Auswirkungen auf die Verschuldung gedruckt wird und nur heiße Drucker vorhanden sind Inflation kann sich abkühlen.

Das Paradigma der sozialen Stabilisierung verfolgt drei Hauptziele: Verringerung der Ungleichheit (und damit Erhöhung der Nachfrage), umweltfreundlicher Übergang und Verbesserung der Infrastruktur.

Die erste Folge dieser Verschiebung ist die Verlagerung des Fokus auf das Mindesteinkommen, was zur Umsetzung von mehr nachfrageseitigen Anreizen führen wird, da die Niedriglohnempfänger in der Regel höchstens einen kleinen Teil ihres Einkommens sparen können. Ein weiterer Anreiz für die Nachfrage der Regierung wird ein grüner (grüner) Übergang sein, der zunächst unrentabel ist, sofern er nicht von massiven öffentlichen Subventionen begleitet wird. Darüber hinaus sind die Infrastrukturinvestitionen seit dem Sparmaßnahmenregime nach der Krise 2008-2009 stark betroffen, was teilweise auf den grünen Übergang zurückzuführen ist. Ihre Liste ist endlos und umfasst zum Beispiel: Straßen, Brücken, Stromnetze und Internetinfrastruktur.

Inflation, Inflation, Inflation

Kommen wir nun zur Inflation. Vor dem Hintergrund eines derart starken Einflusses der Regierungen und jetzt auch des institutionellen Geldes sind die Kosten für die physischen und Rohstoffe, die erforderlich sind, um die wachsende Nachfrage der Verbraucher zu befriedigen und umfangreiche Investitionen zu tätigen, einer der wichtigen Aspekte. Von Lebensmitteln und Brennstoffen über Industriemetalle bis hin zu exotischen Mineralien und Materialien können ganze Segmente der produktiven Seite unserer Volkswirtschaften die neue Nachfrage nach Jahren des Untergewinns und der Unterinvestitionen nicht befriedigen. Insbesondere der politische Drang, in ineffiziente grüne Energie zu investieren, wird zu einem weitgehenden Anstieg der Input-Energiepreise führen, da letztendlich echte Fortschritte bei der Kohlenstoffumstellung erzielt werden.

Elektroautos sind zu einem Symbol der Transformation und der Abkehr von fossilen Brennstoffen geworden, aber interessanterweise benötigen sie etwa das Vierfache Kupfer als herkömmliche Fahrzeuge. Aufbau einer Infrastruktur, die das Laden ermöglicht, ganz zu schweigen davon, dass das zu diesem Zweck genutzte Stromnetz aus anderen Quellen als Kohle oder Kohle versorgt wird Erdgaswird noch mehr Verschleiß dieses Metalls verursachen.

Selbst der Preis für fossile Brennstoffe allein dürfte stark steigen, da sich nur wenige trauen, in sie zu investieren, was bedeutet, dass die kapitalintensivste Industrie Schwierigkeiten haben wird, die Produktion zu steigern, und die Grenzkosten des Kapitals leicht 10-15% überschreiten werden. Die Investitionen in Energie belaufen sich derzeit auf weniger als 300 Milliarden US-Dollar pro Jahr, verglichen mit 900 Milliarden US-Dollar vor zehn Jahren, und es sollte nicht vergessen werden, dass diese 300 Milliarden US-Dollar den wachsenden Strombedarf decken müssen.

Zusammenfassend sind die Faktoren des Booms auf den Rohstoffmärkten:

• Mangel an Angebot aufgrund von Unterinvestitionen sowie Umwelt- und Klimagründen;
• Mehr Ressourcen verbrauchen, weil grüne Transformation viel mehr erfordert;
• Haushaltsdefizite der Regierung, die mindestens zehn Jahre andauern müssen, um das Ziel der Vollbeschäftigung zu erreichen;
• Der Aufstieg Indiens. Bis 2030 wird die Bevölkerung des Landes fast 1,5 Milliarden erreichen, von denen mehr als die Hälfte jünger als 30 Jahre sein wird. Ein derart junges demografisches Profil steht in krassem Gegensatz zu China, wo die Belegschaft aufgrund der Ein-Kind-Politik bereits heute schrumpft. Bis 2030 wird Indien einen zunehmenden Anteil an den Ressourcen der Welt einnehmen.
• Negative Realzinsen (wenn die Inflation den Zentralbankzinssatz übersteigt). Viele Menschen glauben heute, dass nur Aktien eine Risikoprämie tragen, aber auch Rohstoffe bewegen sich in diese Richtung. Ab Anfang 2021 weist ein Korb mit 28 wichtigen Rohstoffen einen positiven Rollover-Gewinn auf. Mit anderen Worten, Anleger werden für den Besitz von Rohstoffen belohnt. Während ich dies schreibe, beträgt die Differenz zwischen dem Kassakurs und dem Preis im Januar 2022 für Eisenerz beispielsweise mehr als 38% (Jan 2021: 169, Jan 2022: 122).
• Die physische Welt gegen die digitale Welt. Die Pandemie hat auch die Verbreitung des Online-Shoppings erheblich beschleunigt. Die Nachfrage stellte sich als zu hoch heraus, was die Infrastruktur hinter sich ließ. Die Versandkosten (für Container) stiegen um 400%, und nach unseren Schätzungen stiegen die Kosten für die letzte Lieferstufe um durchschnittlich 50%. Es gibt nicht genügend Container, Lieferwagen, Autos oder Fahrer, um mit dem Tempo dieser Transformation Schritt zu halten. Natürlich wird der Bau dieser Infrastruktur die Investitionen nur weiter beschleunigen, was wiederum zu höheren Ausgaben für Grundrohstoffe wie Eisenerz, Stahl, Kobalt, Platin, Palladium, Silber, Kupfer und andere Metalle führen wird.

Für die Anleger war 2020 von einer grünen Transformation geprägt. Dies ist die Erzählung. Derzeit, wenn wir diese Bestrebungen und Projekte umsetzen müssen, ist das Hauptthema die Umsetzungsphase, dh die physische Welt mit all ihren Einschränkungen.

Summe

2021 ist für uns das Jahr, in dem die Erzählung einer umweltfreundlicheren, von der Regierung unterstützten Transformation des sozialen Paradigmas mit der Realität kollidiert: unzureichende Versorgung, unzureichende Infrastruktur und eine Geschäftswelt, die sich so sehr auf den Eintritt in die digitale und virtuelle Welt konzentriert hat, dass er vergaß die reale physische Welt. Sie können das beste Produkt der Welt online anbieten und Millionen von Exemplaren verkaufen. Wenn wir es jedoch nicht herstellen, versenden oder liefern können, sind die Gewinnchancen gering. 

Verbesserung der Infrastruktur, Nachhaltigkeit (Umwelt-, Sozial- und Corporate-Governance-Fragen) und die Klimaschutzagenda liegen im Interesse eines jeden von uns. So wie Covid-19 uns daran erinnert hat, wie anfällig unsere möglicherweise veraltete Wirtschaft für mögliche Störungen ist, wird uns 2021 daran erinnern, wie wir in der realen Welt leben, arbeiten und verdienen können.