Velká hospodářská krize XNUMX. století – bolestná lekce a ekonomické důsledky

Obvykle Velká deprese stýkáme se s období 1929-1933, což způsobilo rozvoj státního intervencionismu a nový pohled na ekonomiku (Keynesiánství). Až do konce 20. let dvacátého století však termín Velká deprese byl vyhrazen pro akce v letech 1873-1879 nebo 1873-1896 (v závislosti na přijatých kritériích). V dnešním textu si stručně představíme historii tohoto období ve vývoji ekonomiky Evropy a Spojených států. Zveme vás ke čtení!

Předkrizové prostředí

Vyhlášení Německé říše ve Versailles. Zdroj: wikipedia.org

Roky předcházející Velké hospodářské krizi byly plné událostí, které změnily běh světových dějin. V roce 1865 skončila občanská válkacož vedlo ke zrušení otroctví v celých Spojených státech a podrobení států Jihu politické vůli (ekonomických a politických) elit na Severu. Nedlouho poté byl evropský hegemon – Francie – poražen ve válce s Pruskem. V důsledku pruského vítězství ve válce byl ve Versailles vyhlášen vznik Německé říše pod vedením dynastie Hohenzollernů. Ve středu Evropy tak vznikl jednotný hospodářský prostor, který postupem času shodil rukavice největší velmoci té doby – Velké Británii. Rivalita mezi Německým císařstvím a Velkou Británií skončila tragédií XNUMX. světové války, která byla začátkem konce evropské nadvlády ve světě (ale to už je jiný příběh). 

Ekonomická expanze ve střední Evropě

Vítězná válka Pruska s Francií znamenala, že Francie byla nucena zaplatit obrovský válečný příspěvek. To ve spojení s hlubší ekonomickou integrací Německa mělo za následek vznik hospodářského boomu ve střední části Evropy. Vyzařoval z Němec po celé střední Evropě. Vynález Bessemerova konvertoru umožnil výrobu kvalitnější oceli. To vedlo k rychlejšímu rozšiřování železničních tratí. Trh s nemovitostmi se dynamicky rozvíjel a stále více kapitálu bylo investováno do těžkého průmyslu a železničních společností. Hlavními centry hospodářské expanze byly Německá říše a Rakousko-Uhersko.

Německo a Rakousko-Uhersko

Velké vítězství nad Francií vyvolalo v Německu euforii. Nadšení pro znovusjednocení Německa v kombinaci s přijímáním obrovských příspěvků z Francie vyvolalo v Německé říši skutečnou investiční horečku. Investovalo se do železničních tratí, oceláren, nových dolů a loděnic. Je zřejmé, že velké investice vyžadovaly obrovské kapitálové výdaje. V důsledku toho začala úvěrová expanze jak německých bank, tak dalších velkých evropských bank. Zvláštní roli hrály britské a rakouské banky. Na vlně euforie v Německé říši bylo rozhodnuto zavést zlatý standard. Vrcholem bylo 9. července 1873, kdy byla zavedena zlatá marka, která nahradila staré místní měny. Přechod ke zlatému standardu byl tedy na obou stranách Atlantiku (Německo a Spojené státy) téměř souběžný. 

Příliv krátkodobého spekulativního kapitálu vyvolal silný boom na německém a rakouském akciovém trhu. Nové firmy, které potřebovaly kapitál na rozvoj, vznikaly jako houby po dešti. Samozřejmě se našlo mnoho finančních podvodníků, kteří měli investory s vidinou nadprůměrných zisků, ale krátce po navýšení kapitálu firmy narazily na "Nepředvídané potíže". Po krizi některé burzy podnikly kroky k utěsnění a profesionalizaci kapitálového trhu. Mezi nimi byli mj Vídeňská burza.

Bethel Henry Strousberg. Zdroj: Wikipedia.org

Zároveň zesílil trend konsolidace v odvětvích. Nejlepším příkladem bylo impérium Bethel od Henryho Strousbergakterá se díky dobrým kontaktům s pruskou vládou a získáním levného financování od britských bank rychle stala konsolidátorem železničního trhu v Německu. Zahrnul mj. Železniční tratě Tylża (nyní sovětský) - Insterburg, Berlín - Gorlitz CZY Hannover-Altenbeken. Složitá situace tohoto průmyslového a železničního magnáta přišla kolem roku 1873, kdy měl problémy s financováním četných investičních akcí, včetně projektu v Rumunsku. Byl to finanční a organizační propadák v Rumunsku, který spustil Strousbergovy obrovské finanční problémy, které trvaly až do jeho smrti v roce 1884. V roce 1873 byly signálem, že je nedostatek kapitálu na levné financování dlouhodobých investic. Prasknutí spekulativní bubliny vedlo k prudkému výprodeji akcií a četným bankrotům firem a bank.

Expanze ve Spojených státech

Opětovné sjednocení Spojených států mělo za následek další vlnu územní a ekonomické expanze. Začalo období další vlny „Expanze na Západ“. V oblasti západních států byly vybudovány železnice a zakládána další města. Zákon Homestead Act v tom sehrál obrovskou rolikterou po občanské válce již neblokovali senátoři z „jihu“. Podle tohoto zákona mohli občané získat zdarma půdu (obvykle 160 akrů). Je zřejmé, že expanze osadníků způsobila výrazné zhoršení životní úrovně indiánů, kteří ztráceli loviště a byli odsunuti do méně příznivých oblastí. 

Příchod osadníků a rozvoj železničních tratí byly impulsem k hospodářské expanzi. Konec válek zároveň povzbudil banky z mnoha zemí k rozšíření úvěrů. Příliv kapitálu umožnil financovat investice s pochybnými základy. Zatímco však byl kapitál snadno dostupný, mnoho obchodníků a spekulantů mělo větší chuť riskovat. V letech 1868 až 1873 bylo ve Spojených státech postaveno přibližně 53 000 kilometrů železnic. Taková ekonomická expanze byla financována jak vládní pomocí, tak masivní úvěrovou expanzí. Problém byl v tom, že půjčky se braly na dlouhodobé investice. V případě financování dlouhodobých projektů krátkodobými úvěry hrozila likviditní mezera. 

Zákon o ražení mincí z roku 1873 a problémy Jay Cooke & Company

Ekonomická expanze byla přerušena přechodnými problémy, které však nepřispěly k výraznějšímu zpomalení ekonomiky. Bylo to tak v případě Černý pátek 1869, požár v Chicagu v roce 1871nebo bostonský požár v roce 1872. Tak tomu bylo i v roce 1873, kdy byl zaveden zákon, který demonetizoval stříbro z amerického měnového systému. Výše zmíněným zákonem je zákon o ražbě mincí. To mělo negativní dopad na celý americký průmysl těžby stříbra. Mnoho majitelů stříbrných dolů zákon nazývalo „zločinem 73.“. Podle zákona byl de facto zaveden zlatý standard, protože stříbro přestalo být nakupováno za účelem emise dolarů. Podle dřívějších zákonů existoval bimetalismus, kdy každý vlastník stříbra mohl přinést rudu do speciální mincovny a na oplátku získat „stříbrný dolar“. Stříbro většinou dodávaly malé doly, ale s otevřením obrovského stříbrného dolu v Comstock Lode došlo k nárůstu nabídky stříbra, což se projevilo v monetární expanzi (zvýšení nabídky „ stříbrné "peníze"). Během bimetalismu bylo stříbro i zlato zákonným platidlem. 

Od poloviny devatenáctého století však stále více finančníků pozvedalo svůj hlas, aby zavedli zlatý standard, který měl být mnohem stabilnější než systém stříbra a zlata. Zákon z roku 1873 vytvořil tlak na pokles cen stříbra. To byla druhá rána pro americký sektor těžby stříbra, protože v roce 1871 byla v Německu zastavena ražba stříbrných tolarů. V důsledku toho klesla poptávka po americkém stříbře. Tyto faktory způsobily prudký pokles ceny stříbra a zpomalení tempa monetární expanze v roce 1873. V důsledku toho došlo ke zvýšení tržních úrokových sazeb. To zase zasáhlo zemědělce, kteří modernizaci svých farem financovali úvěry. Růst úrokových sazeb navíc ovlivnil i náklady na financování velkých investičních projektů. 

Jay Cooke tvůrce Jay Cooke & Company. Zdroj: Wikipedia.org

Jedním z nejvýraznějších příznaků problémů na americkém finančním trhu byly potíže Jay Cooke & Company. V září 1873 se společnost snažila najít financování pro severní pacifickou železnici. Společnosti se nepodařilo najít lidi, kteří by byli ochotni koupit dluhopisy v hodnotě několika milionů dolarů. Jay Cooke & Company měl potíže, protože byl většinovým akcionářem společnosti. Své závazky zajistila akciemi společnosti Northern Pacific Railway. Kvůli problémům na evropských finančních trzích společnost neměla komu prodat své akcie ani najít nikoho, kdo by byl ochotný železniční společnost dále financovat. V důsledku toho 18. září 1873 Jay Cooke & Company vyhlásila platební neschopnost. V letech 1873 až 1879 zkrachovalo 18 000 společností ve Spojených státech, včetně 89 železničních společností.

První „světová“ krize

Panika z roku 1873 byla první krizí, která se velmi rychle rozšířila do dalších zemí a dokonce i na kontinenty. Důvodem byla rostoucí integrace mezinárodního kapitálového a bankovního systému. Dva roky po panice, v roce 1875, napsal baron Carl Meyer von Rotshild Gersonu von Bleichroederovi, že „celý svět se stal jedním burzovním centrem“. Ve vzájemné arbitráži cen akcií  pomohlo to relativně snadným kapitálovým tokům a novým vynálezům jako např telegrafovat.

9. května 1873 vypukla na vídeňské burze panika. V důsledku toho se zhroutilo mnoho bank s nižším kapitálem, což mělo za následek problémy s likviditou v mnoha zadlužených podnicích. Panika ve Vídni se velmi rychle rozšířila do Itálie, Nizozemska a Belgie. Poté zasáhla Velkou Británii a s mírným zpožděním zasáhla americký kapitálový trh. Důvodem, proč byly Spojené státy „nakaženy krizí“, bylo mj. skutečnost, že krátkodobý německý kapitál investoval do železničních společností a investoval do amerických parcel (hlavně v „západních“ státech USA). Problémy v Německu vyschly zdroj levného financování železničních společností. To následně způsobilo problémy s platební schopností společnosti Jay Cooke & Company. V důsledku toho to vedlo ke kolapsu několika amerických bank. Problémy amerického finančního sektoru se promítly do problémů finančních institucí z Evropy. Najednou se půjčky, dluhopisy a akcie mnoha amerických společností staly bezcennými. Druhá vlna finanční paniky zasáhla Vídeň opět začátkem listopadu. Panika zasáhla také Londýn, Paříž a Ruské impérium. 

ČÍST: Rakouská burza – jak investovat do rakouských společností?

Problémy evropského zemědělství a vzestup protekcionismu

Po krizi v roce 1873 následovala deprese v evropském zemědělství. Faktorem odpovědným za to byly nižší výrobní náklady ve Spojených státech a Kanadě. Důvodem nižších výrobních nákladů bylo, že mnoho farem v Severní Americe bylo modernizováno. Výsledkem bylo, že produktivita farmy ve Spojených státech byla často vyšší než u evropských konkurentů. Dalším faktorem byly nižší náklady na dopravu (jak pozemní, tak námořní). V důsledku toho náklady na přepravu tuny obilí z Chicaga do Liverpoolu klesly z 37 liber v roce 1873 na 21 liber v roce 1880. O čtyři roky později to bylo jen 14 liber. Nižší výrobní náklady a klesající ceny dopravy způsobily, že dovoz obilí a dalších zemědělských produktů ze zámoří byl levnější než nákup zboží od místních producentů. 

Mezi sedmdesátými léty a koncem 70. století americký import pšenice a mouky do Velké Británie vzrostly o 90 %, zatímco dovoz masa vzrostl o 300 %. Dovoz másla a sýrů se zase zvýšil současně o 110 %. Nárůst dovozu se projevil poklesem cen zemědělských produktů. V roce 1895 klesly ceny zemědělských komodit na nejnižší úroveň za 150 let. Pokles rentability zemědělské výroby způsobil, že od roku 1873 do roku 1898 se orná plocha ve Velké Británii snížila o 22 %. Klesající ceny zhoršily stav britských domácností. To vedlo k migraci lidí z venkova do měst. V důsledku toho průmysl získal příliv levné pracovní síly, což zmírnilo tlak na mzdy. Svědčí o tom údaje o obyvatelstvu. Mezi lety 1871 a 1901 se počet obyvatel Anglie a Walesu zvýšil o 43%, zatímco venkovské obyvatelstvo se během této doby snížilo o třetinu. 

Dalším důsledkem krize z roku 1873 byl nárůst protekcionismu, protože pokles cen zemědělských produktů zhoršil stav domácích zemědělců. V roce 1879 byla v Německé říši zavedena cla chránící před levnější zemědělskou produkci. Meline cla byla zavedena ve Francii v roce 1892. Samozřejmě, že ne všechny země vstoupily na ochranářskou cestu. Velká Británie a Nizozemsko patřily mezi země, které se snažily bojovat za větší svobodu obchodu.

Následky paniky 1873

Panika z roku 1873 spojená s finanční krizí ovlivnila stav mnoha podniků. Ke zvýšení míry nezaměstnanosti přispěly bankroty. Některé země zažily prudký hospodářský pokles. Příkladem může být Velká Británie, pro kterou období od roku 1873  - Rok 1896 se nazývá "Dlouhá krize". V té době mnoho britských průmyslových odvětví stagnovalo. Období hospodářského rozvoje přerušila období hospodářského útlumu, zejména v letech 1873, 1886 a 1893. Za zmínku však stojí, že šlo o období zvýšené produktivity a cenové deflace.

Krize na trhu stříbra způsobila prudký pokles poměru stříbra ke zlatu. To mělo za následek devalvaci rupie (měna byla založena na stříbře). V důsledku toho došlo ke zvýšení nákladů na dovážené zboží. Tato událost je známá jako „pád rupie“. To je další příklad mezinárodních důsledků krize z roku 1873.

Krize zasáhla do ekonomických problémů i periferních zemí. Jedním z nich bylo – „Sick Man of Europe“ – Turecko. Úroveň obchodu se snížila. Zároveň pokles cen obilovin a dalších zemědělských produktů znamenal pro značnou část zemědělců zhoršení ekonomické situace. Zhoršení situace na globálním kapitálovém trhu navíc znamenalo, že řada tureckých subjektů měla problémy s refinancováním svého zahraničního dluhu.

Po krizi roku 1873 byl potvrzen nový měnový standard. Od roku 1873 měla většina předních ekonomik měnu založenou na zlato (tzv. zlatý standard). V letošním roce byl zlatý standard přijat Německým císařstvím, Spojenými státy. V následujících letech zavedly zlatý standard země Skandinávské měnové unie, Nizozemsko a několik zemí Latinské měnové unie (směnitelnost stříbra na mince byla pozastavena). Některé z posledních velkých evropských ekonomik, které přijaly zlatý standard, byly Rakousko-Uhersko (1892) a Ruská říše (1897). Zavedení zlatého standardu usnadnilo mezinárodní obchod a toky kapitálu mezi největšími světovými ekonomikami. Zlatý standard umožnil stabilizaci úrokových sazeb. Mírný nárůst peněžní zásoby spolu se zvýšením produktivity vedl k tlaku na snižování cen. Je však třeba připomenout, že většina nerozvinutých zemí zlatý standard nezavedla. Zlatý standard byl nejlepší až do vypuknutí první světové války. Poté válečné výdaje donutily země účastnící se války pozastavit zlatý standard.

Jedním z důsledků krize z roku 1873 bylo výrazné zpomalení průmyslové výroby. Ve Velké Británii byl mezi lety 1873 a 1890 průměrný nárůst průmyslové výroby 1,7 %. Nicméně v letech před krizí (1850  - 1873), průmyslová výroba rostla průměrným tempem 3 % ročně. Zpomalení hospodářského rozvoje se dotklo i Německé říše, USA a Francie. 

Krize z roku 1873 byla jedním z katalyzátorů evropského boje o kolonie. Deflační tlak donutil podniky zvýšit produktivitu a přístup k levným surovinám. Místem střetu byla především Afrika, kde se o největší část kontinentu odehrávala opravdová rasa hlavních evropských mocností. Vedoucí hráči v té době byli: Velká Británie, Francie, Německo, Belgie, Itálie, Nizozemsko a Portugalsko. Byl to velký úspěch evropské diplomacie a tragédie pro kolonizované národy Berlínská konferencekterá „rozdělila“ Afriku na sféry vlivu. Proběhl koloniální závod, kde rozhodovala rychlost a brutalita kolonistů. Tragickým příkladem je Kongo, které bylo zpočátku v soukromém vlastnictví belgického krále Leopolda II. S největší pravděpodobností několik milionů obyvatel Konga zemřelo v důsledku politiky koloniálních loupeží.

Zdroj: wikipedia.org